財務(wù)管理學課件第十一章資本成本(編輯修改稿)
2024-11-14 20:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 如下： 10101)1(500)1(%12500%)51(500KKtt????????? 查表， 12% ， 10 年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ； 12% ， 10 年期的復利現(xiàn)值系數(shù)為 。代入上式有： 500 12% ＋ 500 － 475 ＝ 25 （萬元） 25 萬元大于零，應提高貼現(xiàn)率再試。 查表， 14% ， 10 年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ； 14% ， 10 年期的復利現(xiàn)值系數(shù)為 。代入上式有： 500 12% ＋ 500 － 475 ＝－ 27. 04 （萬元） － 萬元小于零，運用內(nèi)插法求得稅前債券成本： %%)12%14(25%12 ?????K %%)331%()1( ????? TKKb 利用內(nèi)插法計算債券的稅前資本成本較為繁瑣。如果不過分追求計算結(jié)果的精確度（估算資本成本本身也不需要很高的精確度），也可以利用下面的近似公式計算 K 值： 2/)(/)(00PBNPBIK???? 式中： I ─債券年利息 B ─債券面值 0P─債券售價 N ─債券期限 %2/)475500(10/)475500(%12500??????K （三）優(yōu)先股成本 ? 優(yōu)先股的資本成本主要是指優(yōu)先股固定股利 。優(yōu)先股的資本成本可用下式表示： ? 式中： ─優(yōu)先股資本成本率 ? ─優(yōu)先股每期支付的固定股利 ? ─優(yōu)先股發(fā)行價格 ? ─優(yōu)先股發(fā)行費用率 )1(PPPPfPDK?? PK PD PP Pf [ 例 5 ] 某公司發(fā)行優(yōu)先股，發(fā)行價格 10 元，每股每年支付固定現(xiàn)金股利 元，發(fā)行費用率為 2% ，其優(yōu)先股資本成本為： %%)21(10???PK 優(yōu)先股的資金成本率亦可用下列公式表示： nPnnttPtPPKPKDfP)1()1()1(1???????? 式中： PP─優(yōu)先股的市場價格 nP ?─ n 年后優(yōu)先股市價或公司贖回優(yōu)先股的購買價格 假設(shè) n →∞，優(yōu)先股每年的股利又是固定的，歸結(jié)為一無窮等比遞減數(shù)列的求和問題，即 PPPKDfP ?? )1( )1(PPPfPDK?? （四）普通股成本 ? 由于普通股每期支付的現(xiàn)金股利不固定 ，所以 ， 我們無法像計算債券成本和優(yōu)先股成本那樣直接代入利息或現(xiàn)金股利數(shù)額來計算普通股成本 。 普通股資本成本的計算有如下三種方法 。 利用現(xiàn)金股利估算普通股資本成本 式中： ─普通股市價 ─股票發(fā)行費用率 ─第 t期支付的現(xiàn)金股利 ─普通股的資本成本 ??????1)1()1(tteteeKDfP eP ef tD eK （ 1 ）每期支付固定的現(xiàn)金股利。 eeeKDfP ?? )1( )1(eeefPDK?? （ 2 ）每期支付的現(xiàn)金股利按照固定速率增長。 ???? ???????????????neneeeeeKgDKgDKgDKgDfP)1()1()1()1()1()1(1)1()1(03302200 gKgDKgDettet?????? ??
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