【文章內(nèi)容簡介】 資料免費下載，請登陸 （ 2）借款條件：信用 借款、擔(dān)保 (抵押 )借款、票據(jù)貼現(xiàn) 2．與銀行借款有關(guān)的信用條件 ①信貸額度：是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。如果企業(yè)信譽惡化，即使銀行曾經(jīng)同意按信貸限額提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款，這時，銀行也不承擔(dān)法律責(zé)任。 ②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 （會計算承諾費） ③補償性余額：銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計算的最低存款余額。補償性余額有助于銀行降低貸款風(fēng)險，補償其可能遭受的損失；但對企業(yè)來說，補償性余額提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)的利息負擔(dān)。 定量化計算補 償性余額的前提下，實際利率的計算？ 在補償性余額的前提下，需向銀行借入多少資金？ 1186。根據(jù)比率預(yù)測法，預(yù)測出企業(yè)外部融資需求量（ 200萬） 2186。（ 200萬）計劃通過銀行短期借款取得，銀行要求補償性余額是 20％，需向銀行借入多少資金？ 需向銀行借入的資金＝ 200/（ 1－ 20％）＝ 250萬 ④借款抵押。抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款。 原因：一是，高風(fēng)險、高回報；二是，額外發(fā)生的手續(xù)費。 3．借款利息的支付方式： （ 1）利隨本清法：借款到期時向銀行支付利息的方法 名義利率＝實際利率 （ 2）貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法 實際利率高于名義利率 實際利率＝名義利率 /（ 1－名義利率） 例：某公司向銀行借入短期借款 10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是： ①如采用收款法，則利息率為 14%； ②如采用貼現(xiàn)法，利息率為 12%； ③如采用補償性余額，利息率降為 10%，銀行要求的補償性余額比例為 20%。 請問：如果你是該公司財務(wù)經(jīng)理，你選擇哪種支付方式，并說明理由。 答案：采取補償性余額。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 更多相關(guān)資料免費下載，請登陸 ①采取收款 法實際利率為 14%。 ②采取貼現(xiàn)法時實際利率為 : 12%/(112%)=% ③采取補償性余額實際利率為 : 10%/(120%)=% 三者比較 ,采取補償性余額實際利率最低。 4．銀行借款籌資的優(yōu)缺點 二、公司債券 1．種類 （ 1）（按有無抵押擔(dān)保分類）信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券 信用債券：發(fā)行信用債券有許多限制性條件，這些條件最重要的是反抵押條款。 （ 2）（其他分類）可轉(zhuǎn)換債券、收益?zhèn)?、無息債券、浮動利率債券 收益?zhèn)浩髽I(yè)不盈利時，可暫時不支付利息，而到獲利 時支付累積利息的債券。 例：某公司發(fā)行的收益?zhèn)?，?1年虧損 20萬→不需支付利息 第 2年實現(xiàn)利潤 15 萬→不需支付利息 第 3年盈利 50萬→當(dāng)年、以前利息都支付 （投資者愿意購買的價格） ①等價發(fā)行②折價發(fā)行③溢價發(fā)行 2020年 1月 1日 A公司符合債券發(fā)行條件，準(zhǔn)備對外發(fā)行面值為 1000元、票面利率為 10%，期限為 10年，每年年末付息、到期還本的債券。（依據(jù)為當(dāng)時 2020年 1月 1日的市場利率） 2020年 6月 30日正式發(fā)行，市場上的利率會出現(xiàn)①不變動；②上升 15%；③ 降低 5%三種情況。 在按期付息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費用的情況下，債券發(fā)行價格的計算公式為：債券發(fā)行價格 =本金折現(xiàn) +利息折現(xiàn) =本金（ P/F, i 市 ,n） +本金票面利率 (P/A, i 市 ,n) 到期一次還本付息，單利計息的債券發(fā)行價格 =本金（ 1+i票 n) (P/F, i 市 ,n) 3．債券籌資的優(yōu)缺點 三、融資租賃 1．含義 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 更多相關(guān)資料免費下載，請登陸 融資租賃：又稱財務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，由于它可滿足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要，故有時也稱為資本租賃。 2．形式 （ 1）從事售后租回的出租人為 租賃公司等金融機構(gòu) （ 2）杠桿租賃： p89最后一段。對出租人卻不同，出租人只出購買資產(chǎn)所需的部分資產(chǎn)，作為自己的投資；另外以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向資金出借者借入其余資金。因此，它既是出租人又是借款人，同時擁有對資產(chǎn)的所有權(quán)，即收取租金又要償付債務(wù)。如果出租人不能按期償還借款，那么資產(chǎn)的所有權(quán)就要歸資金出借者。 （ 3）融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別 3．融資租賃租金的計算 （ 1）融資租賃租金的構(gòu)成 ①設(shè)備的價款 ②資金成本 ③租賃手續(xù)費（辦公費、盈利） （ 2）租金的支付方式 ①后付租金 ②先付租金 ② =① /（ 1+i） 例：某企業(yè)為擴大經(jīng)營規(guī)模融資租入一臺機床，該機床的市價為 198萬元，租期 10年，租賃公司的融資成本為20萬元，租賃手續(xù)費為 15萬元。租賃公司要求的報酬率為 15%。 要求：（ 1）確定租金總額。 （ 2）如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少？ （ 3）如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少？ 已知 (P/A,15%,9)=,（ P/A， 15%， 10） = (P/A,15%,11)=,(F/A,15%,9)= (F/A,15%,10)=, (F/A,15%,11)= 【答案及解析】 (1) 租金總額 =198+20+15=233(萬元 ) (2) 如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為 : 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 更多相關(guān)資料免費下載，請登陸 A=233247。[(P/A,15%,9)+1]=233247。(+1)=(萬元 ) A=247。(1+15%)= (萬元 ) (3) 如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為 : A=233247。(P/A,15%,10)=233247。=(萬元 ) 4． 優(yōu)缺點 四、利用商業(yè)信用 1．形式 （ 1）賒購商品 應(yīng)付賬款 （ 2）預(yù)收賬款 （ 3）商業(yè)匯票 應(yīng)付票據(jù) 2．信用條件 銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。 （ 1）形式 ①預(yù)收賬款 ②延期付款，但不涉及現(xiàn)金折扣 ③延期付款，但早付款可享受現(xiàn)金折扣 “ 2/10, 1/20, n/45” 3．放棄現(xiàn)金折扣的資金成本（機會成本）的計算 某企業(yè)擬以 ―2/10， n/30‖信用條件購進一批原料，價款 10萬元。在這種情況下，企業(yè)的選擇有： ①立即付款（ 10天內(nèi)付款 ） 2%的現(xiàn)金折扣的收益，不存在籌資成本； ②延期付款（ 11~30天內(nèi)付款），放棄了 2%的現(xiàn)金折扣，機會成本；選擇（投資收益率） 計算放棄現(xiàn)金折扣的資金成本：每年的成本 /實籌金額 4．優(yōu)缺點 本章思考題： 1． 目前我國的籌資渠道有哪些？ 2． 如何評價普通股和優(yōu)先股 ? 3． 如何評價債券籌資？ 4． 如何計算股票的發(fā)行價格？ 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 更多相關(guān)資料免費下載，請登陸 5． 如何計算債券的發(fā)行價格？ 第四章 資金成本和資金結(jié)構(gòu) 【 重點導(dǎo)讀 】 資金成本和資金結(jié)構(gòu)是籌資決策的重要影響因素。本章的重點是，資本成本的概念、性質(zhì)和作用；資本成本的計算 ；杠桿原理及其作用；資本結(jié)構(gòu)的含義和最佳資本結(jié)構(gòu)的確定。 第一節(jié) 資金成本 一、 資金成本的概念與作用 （一） 資金成本的概念 資金成本是指企業(yè)為籌集資金過程當(dāng)中所付出的代價。包括資金籌集到位之前所發(fā)生的籌資費用 (一次性）和資金籌集到位以后投入使用每年所發(fā)生的用資費用（分次）。 一般用相對數(shù)（資金成本率）來表示籌資的代價。 有關(guān)公式的說明： （ 1）資金籌集到位之前所發(fā)生的籌資費用的多少是不可比的。比如通過借款籌資，籌資費用是很少的，但是在發(fā)行股票或發(fā)行債券情況下，資金籌集到位之前的籌資費用是很大 的，把籌資費納入到資金成本計算公式當(dāng)中，比較全部資金成本的代價，不客觀、不科學(xué)。 （ 2）比較不同籌資方式籌資代價高低的時候主要側(cè)重于資金籌集到位以后，在實際使用和占用當(dāng)中代價有多大。 籌資費用籌資總額 每年的用資費用籌資凈額每年的用資費用資金成本 ???管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 更多相關(guān)資料免費下載，請登陸 ▲公式中分子和分母都表示的是在資金籌集到位以后所發(fā)生的每年資金占用費與真正投入使用籌資金額之間的比例。 （二）資金成本的作用 它涉及三個概念：個別資金成本、綜合資金成本、邊際資金成本。這三個資金成本的概念分別是在不同的場合使用。 一、 個別資金成本 （一）長期借款成本 ——利息費用和籌集費用 KI = )1( )1( FL TLi ????= FTi ??1 )1( 不考慮籌資費用時： KI=i(1－ T) （二）債券資本成本 ——債券利息和籌集費用 不考慮貨幣時間價值時的計算 公式： K B= )1( )1(0 FB TI ??= )1( )1.(0 FB TB ???? B為債券面值； B0為債券的發(fā)行價格計算的籌資額； i為債券票面利率； 注意：債券的籌資費用一般比較高，不可在計算資本成本時省略。 （三）普通股成本 ——普通股 股利和籌集費用 股利固定增長模型 公式： Ks= )1( FC D?+ G K為普通股的資金成本率； C為普通股發(fā)行價格總額； F為普通股的取得成本率； D為普通股預(yù)期年股利；G 為普通股股利的固定增長率。 (五 )留存收益成本 （ 1）實際上是一種機會成本 （ 2）與普通股計算原理一致 （ 3）沒有籌資費 總結(jié)： 首先強調(diào)的是這五種個別資金成本都指的是長期資金的資金成本。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 更多相關(guān)資料免費下載，請登陸 企業(yè)破產(chǎn)時，優(yōu)先股股東的求償權(quán)位于債券持有人之后，優(yōu)先股股東的風(fēng)險大于債券持有人的風(fēng)險 ，這就是的優(yōu)先股的股利率一般要大于債券的利息率。 優(yōu)先股股利要從凈利潤中支付，不減少公司的所得稅，所以，優(yōu)先股成本通常要高于債券成本。 可以從以下幾方面理解原因： ① 優(yōu)先股的股息率大于債券的利息率 ② 優(yōu)先股籌集的是權(quán)益資金，債券籌集的是負債資金 ③ 優(yōu)先股股息不可以抵稅，債券的利息是可以抵稅的。 在各種資金來源中，普通股的成本最高。（普通股籌資費高，還有，它的風(fēng)險高，因此高風(fēng)險高回報，要求的報酬率要高） 加權(quán)平均資本成本 二、 資金的邊際成本 邊際成本是指籌資每增加一個單位而增加的成本（企業(yè)在追加籌資決策的 過程當(dāng)中才用到的）。 第二節(jié) 杠桿原理 前言 1．杠桿原理概述 當(dāng)某個財務(wù)變量發(fā)生較小的變動時，會導(dǎo)致另一財務(wù)變量發(fā)生較大的變動。包括經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿。 2．成本習(xí)性及分析 所謂成本習(xí)性，是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。按成本習(xí)性可把全部成本劃分為固定成本、變動成本和混合成本。 （ 1）固定成本 固定成本是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)成本總額是固定不變的。所以單位產(chǎn)品負擔(dān)的固定成本是與產(chǎn)銷量呈反方向變動的。 ① 約束性固定成本，是企業(yè)的“經(jīng)營能力”成本。是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必 須負擔(dān)的最低成本。如固定資產(chǎn)的折舊費、長期租賃費。管理當(dāng)局無法通過自己的經(jīng)營決策來改變的，一旦強行的改變，最終必將影響企業(yè)長遠的生存和發(fā)展。要想降低約束性固定成本，只能從合理利用經(jīng)營能力入手。 ② 酌量性固定成本，是企業(yè)的“經(jīng)營方針”成本，即企業(yè)管理當(dāng)局根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營方針可以人為的調(diào)控的那部分固定成本。如廣告費、研究與開發(fā)費、職工培訓(xùn)費。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費下載！ 更多相關(guān)資料免費下載，請登陸 （ 2）變動成本 變動成本是指在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)其總額隨著業(yè)務(wù)量成正比例變動的那部分成本。產(chǎn)品單位變動成本是不隨業(yè)務(wù)量的變動而變動的，是固定不變的。與單位產(chǎn)品所負擔(dān)的 固定成本正好相反。 與固定成本相同，變動成本也要研究 ―相關(guān)范圍 ‖問題，也就是說，只有在一定的范圍之內(nèi)，產(chǎn)量和成本才能完全成正比例變化，即完全的線性關(guān)系，超過了一定范圍，這種關(guān)系就不存在了。所以一定要指明相關(guān)范圍內(nèi)或在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)。如 ―固定成本指成本總額不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生任何變動的那部分成本。 ‖這個提法就是錯的。因為沒有強調(diào)是在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)。 （ 3）混合成本 ① 半變動成本：成本總額中包括兩部分，一部分是變動的，一部分是固定的，從長期來看有點像變動成本，但從短期來看又不屬于變動成本，所以又叫延期變動 成本。在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)是固定的，當(dāng)業(yè)務(wù)量達到某一點時，從這一點開始成本隨業(yè)務(wù)量的變化而變化。 ② 半固定成本：在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)成本總額是不變的，當(dāng)達到某一業(yè)務(wù)量水平時，成本總額會上升到一個新的起點，在新的業(yè)務(wù)量范圍