【文章內容簡介】 下：圖6 勝景山河營業(yè)成本及期間費用趨勢圖從圖6和表5可以看出，勝景山河的營業(yè)成本和期間費用都是呈上升趨勢的，而從圖6中的傾斜度可以明顯看出其成本費用與其營業(yè)收入不是很配比，%，%；經(jīng)營費用、、%、%、%，%、%、%。由此可見，其經(jīng)營費用和管理費用增加幅度非常明顯，尤其是2009年，其經(jīng)營費用和管理費用攀升得相當厲害。試想一下，當遇到經(jīng)濟危機絕大多數(shù)企業(yè)都在設法裁減人員時，莫非勝景山河仍在擴張業(yè)務和規(guī)模，以致使得經(jīng)營費用和管理費用不斷攀升？但之前分析結果表明其規(guī)模非但擴張，反而在縮小，這顯然沒法成立。另外，該公司的銷售方式主要是以經(jīng)銷商經(jīng)銷和公司直銷方式，沒怎么做廣告宣傳，既然這樣，為何還會有那么高的營銷費用呢？實在令人困惑。至于其經(jīng)營費用和管理費用的那么異常，確實令人深思。再來對比分析古越龍山的營業(yè)成本以及期間費用，從下面圖7可以看出，其營業(yè)成本趨勢很明顯地隨著營業(yè)收入同向變動，比例也合理適中。其經(jīng)營費用趨勢是先降后升的，這很可能是公司在面對經(jīng)濟危機和經(jīng)濟復蘇所做出的不同策略的結果，而且也與營業(yè)收入趨勢大致相同，合情合理。其管理費用是呈平緩的上升趨勢，前后變動不大，說明其沒有發(fā)生規(guī)模性的裁員或增員，也比較穩(wěn)定、合理。對于財務費用，自2007年至2010年，都是呈下滑趨勢，其中08年09年特別明顯，這很可能是經(jīng)濟危機所導致的，也是合情合理。因此，相比之下，我們就會發(fā)現(xiàn)勝景山河的三項期間費用就顯得不怎么合理、配比。圖7 古越龍山營業(yè)成本及期間費用趨勢圖 現(xiàn)金流量表分析 現(xiàn)金流量表分析的基本原理現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為基礎，以收付實現(xiàn)制為原則，定期編制的、反映企業(yè)現(xiàn)金流量信息的報表，對其進行分析，可以揭示企業(yè)一定時期現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息，便于報表使用者了解和評價企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。 現(xiàn)金流量表具體分析下面表6是勝景山河近幾年各種活動的現(xiàn)金凈流量，對此做成相關的趨勢圖，并做了分析如下： 表6 勝景山河現(xiàn)金流量表項目 單位：萬元年份區(qū)間2007年2008年2009年2010年9月經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量4, 2, 3, 投資活動現(xiàn)金凈流量 籌資活動現(xiàn)金凈流量6, 1, 1, 3, 現(xiàn)金凈流量1, 1, 1, 圖8 勝景山河各活動現(xiàn)金凈流量趨勢圖從表6和圖8可以看出，勝景山河的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量除了2009年是略呈正數(shù)，其余年份都是呈負值，說明其經(jīng)營活動購銷失衡，銷售商品收到的現(xiàn)金遠不如購入材料或接受勞務所支付的現(xiàn)金，也說明其經(jīng)營活動的創(chuàng)現(xiàn)能力不強。前面分析顯示，勝景山河的營業(yè)收入比較高，且呈高幅增長，而現(xiàn)在分析顯示，其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量絕大多數(shù)是負值，且金額較大。在這，不得不對其產(chǎn)生質疑：既然營業(yè)收入那么高，為何資金回收卻是負值？莫非所有的銷貨活動大多是采用賒銷形式？或者把所回收的資金全都用來購買材料和支付勞務？若果真如此，那么該公司又是靠什么活動來提供現(xiàn)金流，從而其正常生產(chǎn)運作呢？這些問題又值得讓人深思。而對于古越龍山來說（下面圖9），其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量一直都是正數(shù)，且金額較大，這說明其經(jīng)營活動的創(chuàng)現(xiàn)能力強，遠比勝景山河的要好。圖9 古越龍山各種活動現(xiàn)金凈流量趨勢圖接下來看投資活動的現(xiàn)金凈流量，勝景山河的近幾年一直都是呈負數(shù)，這可能說明其一直在投資擴大規(guī)?；蛘唛_發(fā)新的利潤增長點，但前面分析得知，其規(guī)模并沒有擴張，因此最有可能是開發(fā)新的利潤增長點；同理我們也可以得出古越龍山自2008年來也是正在擴大規(guī)?；蛘唛_發(fā)新的利潤增長點，并且超越勝景山河，這很可能是經(jīng)濟復蘇和市場需求增加，從而引起廠家擴大規(guī)?；蛘唛_發(fā)新的利潤增長點。再看籌資活動的現(xiàn)金凈流量，勝景山河的近幾年是正數(shù)，并且在2007年和2010年籌資數(shù)目巨大，這說明其現(xiàn)金主要是靠貸款來盤活，同時也說明其償債壓力大。再看古越龍山近幾年籌資活動的現(xiàn)金凈流量，顯然看出其身份由債主方向債務方轉變，說明其正在充分運用財務杠桿，顯然是經(jīng)濟復蘇和市場需求增長所引起公司籌資活動策略的轉變。最后看看各自的現(xiàn)金凈流量，勝景山河的現(xiàn)金凈流量呈正負交替型，且數(shù)目不算大，說明其有面臨現(xiàn)金斷流的風險；而對于古越龍山，其現(xiàn)金凈流量除了2008年呈負值，其它均為正值，這說明其各種活動的創(chuàng)現(xiàn)能力遠比勝景山河好。 償債能力分析償債能力強弱是衡量企業(yè)經(jīng)營績效的重要指標，不僅關系到企業(yè)本身的生存和發(fā)展，而且也與債權人、投資者的利益密切相關。因此必須對償債能力進行分析，下面表7是勝景山河償債能力的財務指標，對此做出分析如下：表7 勝景山河償債能力財務指標年份區(qū)間2007年2008年2009年2010年流動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流動負債比資產(chǎn)負債率（%）產(chǎn)權比率有形凈值債務率 短期償債能力分析 企業(yè)的短期償債能力是指其流動資產(chǎn)支付流動負債的能力，主要的考核指標有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負債比等，下面著重從這幾個指標進行分析。 流動比率、速動比率圖10 勝景山河和古越龍山的財務指標趨勢圖一流動比率是指企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的比例關系，表示一個企業(yè)每百元的流動負債能夠有多少流動資產(chǎn)來抵償。從上面表7和圖10可以看出，勝景山河的流動比率在不斷攀升，%，%，原因是一方面流動資產(chǎn)的增加，另一方面可能是流動負債的減少，也可能二者兼有，從而引起其流動比率增幅大且比值高。再看看古越龍山的流動比率，其前后波動不大，%，%。再結合各自的速動比率來看，勝景山河的速動比率比較低，且前后變動不明顯，從而由“速動比率=（流動資產(chǎn)—存貨）/ 流動負債”推出其存貨很高，進而推出其流動比率那么高的增幅主要是存貨的增加的結果，在此再次證明存貨增加多，且所占比例高。然而，存貨的變現(xiàn)能力不夠強，而且還具有跌價的風險，從而推斷其短期償債能力弱。再看古越龍山的速動比率，均比勝景山河的要高很多，由此說明其短期償債能力遠比勝景山河的強。另外，也可看到古越龍山的速動比率隨著其流動比率的變動而同向變動，這說明其存貨前后變化不大，其它變現(xiàn)能力較強的流動資產(chǎn)所占比例較穩(wěn)定，短期償債能力強。相比之下，彰顯勝景山河的短期償債能力弱，風險高。 現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負債比現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流動負債比是對速動比率的進一步修正，它們更能真實可靠地反映企業(yè)的短期償債能力。圖11 勝景山河和古越龍山的財務指標趨勢圖二現(xiàn)金比率是指一定時期內企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值，公式：現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+銀行存款+現(xiàn)金等價物）/ 流動負債。從上面表7和圖11可以看出，勝景山河的現(xiàn)金比率前后變化不大，也就是說，在所欠的100元負債當中，；再看看古越龍山的現(xiàn)金比率，每年均比勝景山河的要高。相比之下，再次說明勝景山河的短期償債能力相當弱?，F(xiàn)金流動負債比是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率，用來衡量企業(yè)的流動負債用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度。由表7和圖11可以看出，勝景山河該比率除了2009年略呈正數(shù)，其他年份均為負值，這說明其依靠生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足不了償債的需要，必須依靠其他方式取得現(xiàn)金來償還債務。在此，再次證明勝景山河的償債能力弱。 長期償債能力分析 對企業(yè)的長期償債能力分析，能研究不同資本來源與組成，借以了解企業(yè)的資本結構，進而計算其承擔利息費用的數(shù)額，衡量其長期償債能力。在此，對其資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、有形凈值債務率進行分析。 資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是指公司年末的負債總額與資產(chǎn)總額的比率，表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標，同時也是一項衡量公司利用債權人資金進行經(jīng)營活動能力的指標，也反映債權人發(fā)放貸款的安全程度。圖12 勝景山河和古越龍山的財務指標趨勢圖三從上面表7和圖12，我們可以看到盡管勝景山河的資產(chǎn)負債率不斷下降，%%，說明了其投資組合由激進型向穩(wěn)健型轉向，但該比率仍然達到50%左右，遠比古越龍山的高，%要高，這說明其償債風險高。 產(chǎn)權比率圖13 勝景山河和古越龍山的財務指標趨勢圖四產(chǎn)權比率是負債總額與所有者權益總額的比率,是為評估資金結構合理性的一種指標，該指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系，能反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定。從圖13我們可以看出，勝景山河的產(chǎn)權比率在不斷下降，但仍然比古越龍山的要高，也比行業(yè)平均水平高，這說明其財務結構風險高；當然，這種下降趨勢也說明了勝景山河由高風險、高報酬的財務結構向低風險、低報酬的財務結構轉型。 有形