公司債券的風(fēng)險(xiǎn)防范措施(編輯修改稿)
2025-09-01 02:41 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 對(duì)安全，債券持有人對(duì)擔(dān)保權(quán)問(wèn)題予以適當(dāng)關(guān)注和必要管理是實(shí)現(xiàn)擔(dān)保權(quán)增信功能的重要保障。（一）擔(dān)保權(quán)行使的常見(jiàn)問(wèn)題及防范措施常見(jiàn)問(wèn)題具體情形風(fēng)險(xiǎn)防范措施因擔(dān)保物上的權(quán)利瑕疵等問(wèn)題導(dǎo)致后期行權(quán)時(shí)出現(xiàn)擔(dān)保物價(jià)值大幅縮水或權(quán)利實(shí)際無(wú)法實(shí)現(xiàn)1已存在優(yōu)先于債權(quán)人順位的抵質(zhì)押權(quán)；2被采取凍結(jié)等影響受償順利實(shí)現(xiàn)的司法強(qiáng)制措施；3其他不利實(shí)現(xiàn)抵質(zhì)押物價(jià)值的情形。在募集說(shuō)明書(shū)等文件中明確約定并細(xì)化債券持有人有權(quán)要求追加擔(dān)保。債券持有人忽視擔(dān)保物（權(quán)）管理，給后續(xù)處置留下了隱患發(fā)行人對(duì)于擔(dān)保物后續(xù)管理很不規(guī)范，可能會(huì)損害債券持有人權(quán)益。1及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決擔(dān)保物存在的權(quán)利瑕疵或違規(guī)使用問(wèn)題；2事前對(duì)設(shè)置抵質(zhì)押權(quán)的有效性、是否存在權(quán)利瑕疵以及其他不利情形等方面進(jìn)行充分核查；3事后則代表投資人持續(xù)關(guān)注后續(xù)擔(dān)保物（權(quán)）管理，采取必要的抵質(zhì)押權(quán)保全措施。擔(dān)保機(jī)構(gòu)“擔(dān)而不保”問(wèn)題突出，投資者屢次“觸雷”擔(dān)保企業(yè)規(guī)模普遍小、風(fēng)險(xiǎn)高、風(fēng)控體系尚不健全，加之監(jiān)管不到位，專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)易出現(xiàn)資金緊張的的情況，代償能力較弱。1通過(guò)細(xì)化的制度設(shè)計(jì)強(qiáng)化擔(dān)保方等主體的真實(shí)擔(dān)保意愿；2重視擔(dān)保機(jī)構(gòu)代償能力的識(shí)別和判斷，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范；3擔(dān)保人的主體信用越高、相關(guān)性越低、擔(dān)保條款設(shè)置越完善，其對(duì)債券償還的保障能力越強(qiáng)；4合理安排反擔(dān)保措施在一定程度上可以提高本擔(dān)保方的代償意愿和能力。擔(dān)保方企業(yè)與發(fā)債企業(yè)之間相關(guān)性較大，或者有的擔(dān)保方受到互保、連保等的“捆綁”，增加了代償?shù)牟淮_定性1擔(dān)保方與發(fā)債企業(yè)之間較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性會(huì)影響增信效果，一旦發(fā)債主體出現(xiàn)兌付困難，關(guān)聯(lián)公司恐怕也力不從心；2擔(dān)保方往往提供的是單一的信用擔(dān)保,約束性較弱；3在互保、連保的捆綁作用下，某一環(huán)資金鏈斷裂即會(huì)牽一發(fā)而動(dòng)全身，帶來(lái)的連鎖效應(yīng)也是相當(dāng)可怕的。1債權(quán)人在追加保證擔(dān)保時(shí)應(yīng)把關(guān)注重點(diǎn)放到對(duì)擔(dān)保方代償能力的識(shí)別和判斷上；2加強(qiáng)對(duì)專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和培育，多管齊下夯實(shí)擔(dān)保的增信效果。案例3：“12 金瑞債”募集說(shuō)明書(shū)中償債保障條款的約定，發(fā)行人董事會(huì)承諾債券存續(xù)期間，發(fā)行人連續(xù)兩年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)時(shí)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為本期債券追加擔(dān)保。隨后，在金瑞礦業(yè)出現(xiàn)上述情況時(shí)，該債項(xiàng)的受托管理人向金瑞礦業(yè)發(fā)出書(shū)面通知提請(qǐng)發(fā)金瑞礦業(yè)為“12金瑞債”追加擔(dān)保。發(fā)行人隨即做出回應(yīng)，青海橋頭鋁電股份有限公司為該債項(xiàng)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。案例4：2013年初，超日太陽(yáng)同意以本公司及其子公司的部分應(yīng)收賬款、部分不動(dòng)產(chǎn)及機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)為公司債券擔(dān)保。此后超日太陽(yáng)將這部分擔(dān)保資產(chǎn)進(jìn)行了違規(guī)使用，由于客戶違約及發(fā)行人擅自同意客戶將部分應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)由第三方承擔(dān)等多種原因，作為擔(dān)保的應(yīng)收賬款絕大部分未能按期收回。因此，關(guān)注擔(dān)保物（權(quán)）的后續(xù)管理對(duì)于實(shí)現(xiàn)擔(dān)保權(quán)和維護(hù)債券持有人的合法權(quán)益尤為重要。案例5：“12東飛01
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