【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 10 月份以來(lái)就一直明顯高于汽油，在今年 6 月初的兩周內(nèi)，歐洲車用柴油價(jià)格更是每噸大幅上漲 50美元。此外，歐元對(duì)美元疲軟促使批發(fā)商加緊購(gòu)買柴油，以防歐元進(jìn)一步下跌帶來(lái)?yè)p失。預(yù)期柴油供應(yīng)緊張還促使歐洲最大消費(fèi)國(guó)德國(guó)用戶積極購(gòu)買，在上一個(gè)冬季過(guò)后，該國(guó)取暖用柴油庫(kù)存已降到庫(kù)存能力的 44%；在亞洲，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、公路和鐵路運(yùn)輸增加也導(dǎo)致印度、印尼和中國(guó)的工業(yè)用柴油、運(yùn)輸用柴油的需求大增。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年 1－6 月份，我國(guó)生產(chǎn)柴油 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %；同期，我國(guó)生產(chǎn)汽油 萬(wàn)噸，同比僅增長(zhǎng) %。無(wú)論是實(shí)際產(chǎn)量還是增量，柴油都遠(yuǎn)高于汽油，反映出我國(guó)對(duì)柴油的旺盛需求。⑵旺盛的油品需求導(dǎo)致成品油庫(kù)存水平比較低。歐佩克在其 7 月《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》中反映，2022 年 6 月美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存自 2022 年 8 月以來(lái)第一次超過(guò) 10 億桶，達(dá)到 億桶，比去年同期高 5%，比 5 月份高 2%。其中餾分油庫(kù)存增長(zhǎng) 2／3，而其他主要產(chǎn)品庫(kù)存增量不多，汽油庫(kù)存略微下降。而且 6 月夏季用油高峰期內(nèi)，柴油需求強(qiáng)勁地反季節(jié)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)了 %，增幅比應(yīng)季的汽油需求增幅（%）還高一倍多，柴油庫(kù)存下降了 30 萬(wàn)桶，處于歷史同期的低點(diǎn)水平。6 月份歐洲 16 國(guó)(歐盟+挪威)石油庫(kù)存總量 億桶，與 5 月份相比幾乎沒(méi)有變化。在上半年歐佩克高產(chǎn)和歐美原油高庫(kù)存的情況下，原油庫(kù)存增量抵銷了油品庫(kù)存下降的數(shù)量，與去年同期比，石油庫(kù)存總量增加 4%。⑶結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張驅(qū)使成品油價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺。就像我們一季度報(bào)告里分析的那樣，煉油能力的瓶頸問(wèn)題制約著國(guó)際市場(chǎng)油品供應(yīng)。在歐佩克生產(chǎn)最大化的同時(shí)，全球煉油能力也已“最大化”，落后的世界煉油能力不能滿足燃料消耗的需要。截至 6 月份，歐洲煉油廠的開(kāi)工率都在 92%左右，亞洲煉油廠開(kāi)工率也是 5 年多來(lái)最高的。美國(guó)能源信息署發(fā)布的石油庫(kù)存報(bào)告顯示，截至 6 月 17 日當(dāng)周，美國(guó)煉油廠開(kāi)工率達(dá)到 %。但是，各地?zé)拸S對(duì)重質(zhì)油加工、煉油能力有限，致使成品油供不應(yīng)求繼續(xù)加劇。煉油廠加工能力的結(jié)構(gòu)性緊張對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)的影響將愈發(fā)突出，并進(jìn)一步推漲油價(jià)。全球石油加工提煉的能力有限，成品油產(chǎn)量受到限制，而單純提高原油產(chǎn)量似乎于事無(wú)補(bǔ)。市場(chǎng)需要提高精煉和加工能力，建立合理的應(yīng)急緩沖機(jī)制。，高油價(jià)影響石化業(yè)景氣度目前高油價(jià)的根本因素是供需趨緊，這說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍舊良好，對(duì)原油需求依然旺盛，其中石化業(yè)對(duì)原油的需求占 56%左右，而高油價(jià)使石化生產(chǎn)成本上升，隨著石化需求下降，石化產(chǎn)品價(jià)格就會(huì)下跌。2022 年初國(guó)際油價(jià)有過(guò)階段性的回落，加上 2022 年后半年化工產(chǎn)品價(jià)格上升過(guò)快帶來(lái)的壓力，導(dǎo)致在 2022 年上半年大多數(shù)化工產(chǎn)品價(jià)格升幅較小，二季度主要化工產(chǎn)品價(jià)格甚至大幅走低（表 16）。即本質(zhì)上是 20222022 年全球經(jīng)17 / 64濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和石化產(chǎn)能增長(zhǎng)的滯后性使 2022 年石化產(chǎn)品仍處于供不應(yīng)求狀態(tài)，石化行業(yè)仍維持在景氣區(qū)間，但隨著時(shí)間的推移，行業(yè)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)在加大。表16 原油、成品油與主要石化產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)資料來(lái)源：Bloomberg、總體來(lái)看，二季度主要化工產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始走低。分月來(lái)看，中價(jià)國(guó)際 A 指數(shù)顯示，4 月份 4 種主要化工產(chǎn)品現(xiàn)貨平均價(jià)格比上月下降%；5 月份石化原料價(jià)格出現(xiàn)較大幅度回落后，化工行業(yè)利潤(rùn)明顯下滑；6 月份化工產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)大幅下降。圖110 主要化工產(chǎn)品中價(jià)國(guó)際A指數(shù)(現(xiàn)貨)變動(dòng)趨勢(shì)1232004年6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2005年1月 2月 3月 4月 5月 6月低 密 度 聚 乙 烯 苯 乙 烯聚 丙 烯 樹(shù) 脂 （ ABS）資料來(lái)源：商務(wù)部重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。（以 2022 年價(jià)格為基期）石化行業(yè)具備需求拉動(dòng)，供給決定的特點(diǎn)。原油高價(jià)一開(kāi)始會(huì)使得石化基本原料制造成本相對(duì)提升，導(dǎo)致石化產(chǎn)品價(jià)格提高。但如果國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期維持 50 美元以上高位，必然會(huì)大大增加全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)景氣下滑，石化產(chǎn)品需求減少，最終降低石化行業(yè)的利潤(rùn)。未來(lái)三年內(nèi)，預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的放緩將導(dǎo)致石化產(chǎn)品需求增長(zhǎng)率放緩，另一方面，主要來(lái)自沙特和伊朗等中東地區(qū)、亞太地區(qū)新增產(chǎn)能的逐漸釋放將保證充足的供應(yīng)。因此未來(lái)兩三年石化行業(yè)景氣度下降的可能性加大。（二）全球石油企業(yè)開(kāi)始新一輪整合并購(gòu)隨著獲取油氣資源的傳統(tǒng)渠道日益枯竭，而目前油價(jià)高企，包括殼牌石油、道達(dá)爾、挪威的石油公司 Ststoil（ASA）以及中國(guó)石油、中國(guó)海油在內(nèi)的全球大的能源公司，正在采用各種方法不懈地探尋資源獲取的新途徑，努力開(kāi)辟新的油氣來(lái)源，實(shí)施新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)策略。收購(gòu)小型石油公司成為石油巨頭發(fā)展新模式收購(gòu)一些小型甚至微型的主要從事油氣勘探業(yè)務(wù)的石油公司或與其成為合作伙伴，一方面這些小型石油公司對(duì)于能源業(yè)擺脫目前的勘探窘境將19 / 64產(chǎn)生一定的積極作用。但是另一方面，對(duì)于開(kāi)采前景看好的油氣田是否可以產(chǎn)出油氣，以及最終能否實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的不可預(yù)測(cè)，也將使石油巨頭自身承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。目前殼牌石油、道達(dá)爾、挪威的石油公司 Ststoil 以及中國(guó)石油集團(tuán)都在仔細(xì)研究加拿大小型石油公司 First Calgary Petroleum Ltd.的財(cái)務(wù)報(bào)表，并考慮投資 First Calgary。競(jìng)購(gòu)加州聯(lián)合石油拉開(kāi)大手筆并購(gòu)序幕除采用收購(gòu)一些小型甚至微型的主要從事油氣勘探業(yè)務(wù)的石油公司，或與其成為合作伙伴的策略以外，全球的一些能源公司仍舊在通過(guò)實(shí)施并購(gòu)策略保持公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。目前國(guó)際能源價(jià)格飆升為石油公司提供豐富的現(xiàn)金流并擁有更多資源進(jìn)行收購(gòu)，而且隨著全球油氣資源的日益枯竭，花費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)行資源勘探已并非易事，而通過(guò)收購(gòu)那些擁有豐富的石油和天然氣儲(chǔ)備組合的較小規(guī)模的石油公司，對(duì)于希望找到新的石油和天然氣替代每年現(xiàn)有產(chǎn)量的石油公司而言可謂事半功倍。2022 年上半年，隨著石油價(jià)格的上漲，行業(yè)整合的序幕已經(jīng)由雪佛龍德士古和中國(guó)海洋石油集團(tuán)競(jìng)購(gòu)加州聯(lián)合石油拉開(kāi)，預(yù)計(jì)今后將產(chǎn)生更多石油公司的并購(gòu)交易。加州聯(lián)合石油公司在東南亞地區(qū)擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)的石油和天然氣資產(chǎn)，其石油和天然氣儲(chǔ)備組合對(duì)于目前正在努力尋找新能源的公司而言具有較大的吸引力，而且其核心業(yè)務(wù)是被視為石油工業(yè)高利潤(rùn)部分的油氣勘探與開(kāi)采。在石油價(jià)格高漲的背景下，大型石油公司正在加快進(jìn)行自身業(yè)務(wù)體系的整合，這些整合本身有利于這些石油公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，而我們需要關(guān)注的是這種新型的業(yè)務(wù)體系對(duì)未來(lái)石油價(jià)格走勢(shì)的影響。二、國(guó)內(nèi)石油和化工行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行狀況2022 年上半年，國(guó)際石油價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)呈現(xiàn)牛市特征。中國(guó)在煤炭、電力等能源和原材料價(jià)格上漲的情況下，全行業(yè)生產(chǎn)成本大增，中國(guó)石油和化工市場(chǎng)產(chǎn)品供應(yīng)和需求同比增幅均有較大幅度下降，總體呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊狀態(tài)。而在國(guó)家宏觀調(diào)控的引導(dǎo)下，在支援農(nóng)業(yè)各項(xiàng)優(yōu)惠政策的扶持下，石油和化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體來(lái)看是比較好的，產(chǎn)銷兩旺，價(jià)格高企，行業(yè)效益保持了增長(zhǎng)的勢(shì)頭。上半年，全行業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)增長(zhǎng)幅度高于全國(guó)工業(yè)的平均水平。（一）上半年國(guó)內(nèi)石油和化工生產(chǎn)增速放緩，市場(chǎng)供略大于需，增幅高于去年同期圖21 2022年5月2022年6月國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)增長(zhǎng)趨勢(shì)全 國(guó) 天 然 原 油 生 產(chǎn) 總 量050010001500202204年5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月05年1月 2月 3月 4月 5月 6月數(shù) 據(jù) 來(lái) 源 ： 國(guó) 家 統(tǒng) 計(jì) 局 國(guó) 研 網(wǎng) 制 作 2022年單 位 ： 萬(wàn) 噸0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%上 年 同 月 本 月 同 比在國(guó)際油品價(jià)格大幅攀升，國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁、供給資源趨緊等因素拉動(dòng)下，上半年我國(guó)油氣勘探開(kāi)發(fā)力度加大，原油生產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)，增幅高于去年同期。16 月份，全國(guó)生產(chǎn)原油 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅同比加快 個(gè)百分點(diǎn)。天然氣開(kāi)采因新氣田的投產(chǎn)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，上半年產(chǎn)量為 億立方米，同比增長(zhǎng) %，同比增速加快 個(gè)百分點(diǎn)。二季度原油生產(chǎn)增幅比一季度有所降低。其中，4 月份，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量為 萬(wàn)噸，同比增幅仍達(dá) %；5 月，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量為 萬(wàn)噸，21 / 64是國(guó)內(nèi)最高月度原油產(chǎn)量，同比增幅再次提高到 %，是近年來(lái)沒(méi)有的增幅；6 月，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量為 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %。統(tǒng)計(jì)資料顯示，上半年國(guó)內(nèi)三大石油公司的原油產(chǎn)量同比僅增長(zhǎng)%，而成品油進(jìn)口反而下降了 %。1－5 月原油的凈增資源量(本期生產(chǎn)＋進(jìn)口－出口，下同)為 12442 萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng) 5%，比去年同期增幅回落 個(gè)百分點(diǎn)；主要成品油的凈增資源量為 8923 萬(wàn)噸，僅增長(zhǎng)1%，回落高達(dá) 個(gè)百分點(diǎn)。，庫(kù)存下滑由于國(guó)際油價(jià)的持續(xù)高漲，原油加工量雖有增長(zhǎng)，但增幅低于去年同期水平，數(shù)據(jù)資料顯示，16 月份，全國(guó)原油加工量 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅比去年同期回落達(dá) 10 個(gè)百分點(diǎn)。其中汽油產(chǎn)量 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅同比回落 個(gè)百分點(diǎn)；柴油產(chǎn)量 萬(wàn)噸，增長(zhǎng) %，增幅回落 個(gè)百分點(diǎn)。與去年相比，原油加工量和絕大部分油品產(chǎn)量同比增速均有較大幅度的下降。但夏季用油高峰之前，國(guó)內(nèi)煉油廠原油加工量繼續(xù)維持在接近歷史高峰水平。表21 2022年16月全國(guó)油品產(chǎn)量單位：萬(wàn)噸，億立方米16 月累計(jì)產(chǎn)量名 稱 4 月 5 月 6 月2022 年 2022 年 同比177。%天然原油 天然氣 原油加工量 汽油 煤油 柴油 4908 潤(rùn)滑油 燃料油 1048 石油瀝青 液化石油氣 130 790 *原油加工量總計(jì)包括全部其它煉油產(chǎn)品數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。二季度國(guó)內(nèi)原油加工量的分月走勢(shì)如下：4 月份開(kāi)始原油加工量和煉廠開(kāi)工率比 3 月份有所下降，當(dāng)月全國(guó)加工原油 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %；大部分油品產(chǎn)量增速小幅下降。5 月，隨著國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)量小幅上升，原油加工量和煉廠開(kāi)工率有所升高，原油加工量為 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)%，增幅分別比上月回落 個(gè)百分點(diǎn)；成品油產(chǎn)量為 1440 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅分別比上月回落 個(gè)百分點(diǎn)；汽油生產(chǎn)量 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %；柴油 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %。6 月，國(guó)內(nèi)原油加工量為 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅分別比上月回落 個(gè)百分點(diǎn)；成品油產(chǎn)量為 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅分別比上月回落 個(gè)百分點(diǎn)。各油品產(chǎn)量增速因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需狀況以及國(guó)際國(guó)內(nèi)價(jià)格差不同而各異。由于國(guó)際油品價(jià)格高于國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)外差價(jià)較小的油品產(chǎn)量增幅略大，如燃料油、潤(rùn)滑油等；而國(guó)內(nèi)外差價(jià)較大、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需狀況較好的油品產(chǎn)量增幅小一些，如汽油等油品（見(jiàn)圖 22） 。圖22 2022年16月國(guó)內(nèi)主要成品油生產(chǎn)增長(zhǎng)趨勢(shì)020040060080010001月 2月 3月 4月 5月 6月萬(wàn) 噸1050510152025%柴 油 產(chǎn) 量 汽 油 產(chǎn) 量 煤 油 產(chǎn) 量 潤(rùn) 滑 油 產(chǎn) 量柴 油 增 長(zhǎng) 率 汽 油 增 長(zhǎng) 率 煤 油 增 長(zhǎng) 率 潤(rùn) 滑 油 增 長(zhǎng) 率數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。從庫(kù)存方面來(lái)看，資料表明，5 月末國(guó)內(nèi)柴油庫(kù)存量為 398 萬(wàn)噸，較 4月末下降 5 萬(wàn)噸左右；與基期庫(kù)存相比較，當(dāng)月柴油庫(kù)存指數(shù)為 76，較 4月份下降 1 個(gè)單位。至此，柴油庫(kù)存指數(shù)已連續(xù) 3 個(gè)月下滑。5 月末，國(guó)內(nèi)汽油庫(kù)存量為 343 萬(wàn)噸，較 4 月末下降 15 萬(wàn)噸左右；與基期庫(kù)存相比較，當(dāng)月汽油庫(kù)存指數(shù)為 101，較上月下降４個(gè)指數(shù)單位。5 月份，我國(guó)柴油總供應(yīng)量（上月末庫(kù)存＋當(dāng)月產(chǎn)量＋當(dāng)月凈進(jìn)口）與消費(fèi)量（銷售量）之間呈 143：100 的比值關(guān)系；國(guó)內(nèi)汽油總供應(yīng)量與消費(fèi)量之間呈 187：100 的比值關(guān)系。當(dāng)油品供需比值在 － 之間時(shí)，市場(chǎng)基本處于均衡狀態(tài)；23 / 64當(dāng)比值超過(guò) ，將出現(xiàn)供大于求的狀況；當(dāng)比值低于 ，市場(chǎng)則呈現(xiàn)供小于求的態(tài)勢(shì)，而將比值向下突破 ，市場(chǎng)供求緊張局勢(shì)將變得十分嚴(yán)峻。5 月底汽柴油庫(kù)存下降，導(dǎo)致供求關(guān)系吃緊。6 月，全國(guó)大部分地區(qū)夏收基本結(jié)束，大面積休漁期開(kāi)始，柴油進(jìn)入需求淡季，以及為迎接 7 月份國(guó)內(nèi)大范圍推行汽油新標(biāo)準(zhǔn)不少煉廠（尤其是南方地區(qū)）相繼進(jìn)行設(shè)備升級(jí)改造，6 月國(guó)內(nèi)原油加工量下降較多，當(dāng)月全國(guó)煉廠平均生產(chǎn)負(fù)荷估計(jì)在 90%左右，較 5 月下降 4 個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)資源供應(yīng)量也大幅度減少，供需差距逐漸縮減，庫(kù)存數(shù)量逐漸下降，表明市場(chǎng)供應(yīng)漸緊。從中石油、中石化和中海油三大石油公司數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度原油及成品油庫(kù)存均比年初略有增加。截至 6 月底，原油庫(kù)存量比年初增加 萬(wàn)噸，增幅 %；成品油庫(kù)存量比年初減少 萬(wàn)噸，增幅下降%。上半年，國(guó)內(nèi)原油庫(kù)存、許多油品庫(kù)存及石油總庫(kù)存比 2022 年底有所下降，石油市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊狀態(tài)，但國(guó)內(nèi)石油市場(chǎng)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)。導(dǎo)致上半年成品油供應(yīng)增幅下降的主要原因有：⑴國(guó)際成品油價(jià)格大幅上漲而國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格漲幅較小，尤其是國(guó)內(nèi)柴油價(jià)格漲幅較小，小煉廠用燃料油加工柴油的利益受到擠壓，小煉廠生產(chǎn)柴油的積極性下降；進(jìn)口成品油特別是進(jìn)口柴油的利益減少、甚至虧損，使上半年成品油進(jìn)口大幅下降，出口大幅增加；⑵國(guó)內(nèi)成品油與原油價(jià)格的倒掛影響到油品進(jìn)出口。原油價(jià)格大幅上漲而國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格漲幅較小，使煉廠生產(chǎn)積極性受到一定影響，雖然兩大石油集團(tuán)煉油廠高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，