【文章內容簡介】 從萬科公司的負債成本結構分析表可以看出，%，較2010年，%，低成本和高成本的負債比重均有所下降，其中高成本的負債比重下降最為明顯，%。由此可見，合理地利用無成本負債是降低企業(yè)負債資金成本的重要途徑之一。萬科資產負債股東權益結構分析項目2011年2010年2011年構成（%）2010年構成（%）變動情況（%）實收資本（或股本）10,995,210,10,995,210,%%%資本公積8,843,464,8,789,344,%%%投入資本總計19,838,674,19,784,554,%%%盈余公積13,648,727,10,587,706,%%%未分配利潤18,934,617,13,470,284,%%%少數(shù)股東權益14,864,743,10,353,522,%%%外幣報表折算價差545,775,390,131,%%%歸屬母公司所有者權益（或股東權益）52,967,795,44,232,676,%%%從萬科股東權益結構變動情況分析表可以看出，投入資本和留存收益依然是該公司股東權益的主要來源。再從動態(tài)方面分析，該公司的投入資本的比例2011年有所下降，%，這是由于本年度該公司留存收益比例的上升引起的，%，這可以說明該公司的盈利狀況良好，處以一個良好的上升階段。（三）資產負債表項目分析存貨分類明細表項目2011年2010年賬面余額跌價準備賬面價值賬面余額跌價準備賬面價值已完工開發(fā)產品 在建開發(fā)產品 　 　 擬開發(fā)產品 　 　 其他 　 　 合計 萬科是房地產企業(yè)，存貨的影響相對較大，且存貨是企業(yè)最重要的流動資產之一,所以在項目分析里，我們著重分析一下存貨。通過萬科存貨明細表我們可以看出：萬科集中了大量資金投入到在建開發(fā)產品上，說明萬科在房地產行業(yè)表現(xiàn)出高于其他行業(yè)的核心競爭力。在完工開發(fā)產品方面。但由于較高的存貨極易影響萬科的存貨周轉率。通過三年萬科存貨占資產的結構分析來看，萬科存貨占資產的比重一直維持在六成以上的水平，2011年達到七成，存貨的大量的堆積大大地影響了公司資金的流動性。這和當下的經濟環(huán)境有很大關系，由于居高不下的房價，居民的買房熱情不高，大多持觀望態(tài)度，致使房地產交易明顯放緩，而政府用于控制房價的措施結果也不明顯，反而導致房地產環(huán)境逐漸惡化，囤積的房子賣不出去。所以萬科想解決存貨比重偏大的現(xiàn)象，不僅僅需要萬科制定相應的銷售策略，以改善存貨周轉率走低，資產使用效率不高等問題，更需要國家能更好的充當宏觀調控的角色。四、所有者權益變動表分析（一）所有者權益變動表的水平分析所有者權益變動水平分析表項目2011年所有者權益合計2010年所有者權益合計變動額變動率一、上年年末余額 %二、本年增減變動金額（減少以“”號填列 %（一）本年凈利潤 %（二）其他綜合收益 %上述（一）和（二）小計 %（三）股東投入和減少資本 %股東投入資本 %股份支付計入股東權益的金額 %股東減少資本 %其他 %（四）利潤分配 %提取盈余公積　　　　對股東的分配 %三、本年年末余額 %從萬科的所有者權益變動水平分析表可以看出，%。從影響的主要項目看，主要的原因是股東投入和減少資本的變換。首先是股東追加投資，%。其次，2011年公司股份支付的份額與2010年相比有所下降，%。第三，部分股東撤資，2011年較2010年，%。綜合影響下，增長幅度達到63%，由此說明，股東追加投資所有者權益增長的重要途徑。其次，萬科公司2011年其他綜合收益較2010年也有很大幅度的增長，%。從萬科2011年年報的附注中我們了解到，萬科的其他綜合收益是由可供出售金融資產產生的利得和外幣報表折算差額構成的。（二）所有者權益變動表的垂直分析所有者權益變動垂直分析表項目2011年所有者權益合計2010年所有者權益合計2011年構成2010年構成構成的差異一、上年年末余額 %%%二、本年增減變動金額（減少以“”號填列 %%%（一）本年凈利潤 %%%（二）其他綜合收益 %%%上述（一）和（二）小計 %%%（三）股東投入和減少資本 %%%股東投入資本 %%%股份支付計入股東權益的金額 %%%股東減少資本 %%%其他 %%%（四）利潤分配 %%%提取盈余公積　　%%%對股東的分配 %%%三、本年年末余額 %%%從萬科的所有者權益變動垂直分析表可以看出，公司2011年與2010年相比，所有者權益項目結構有所變化，%。2011年，%，%，這是萬科公司2011年所有者權益上升的兩大重要因素。另外，%。從附注中我們得知，萬科集團的股份支付為以權益結算的股份支付。隨著許多國家限制性股票激勵方案比重開始明顯上升，股份支付對企業(yè)的利潤影響逐漸增大。萬科在確保員工利益的前提下，選擇不同的股份支付方式，以獲得大量操縱利潤的空間。首先，萬科已對整體薪酬體系進行了調整，減少短期激勵力度，引入長期激勵機制，形成了固定薪酬、短期激勵和長期激勵相結合的薪酬結構體系。此次激勵計劃要求，萬科2011年、2012年與2013年全面攤薄的年凈資產收益率依次不低于14%、%和15%；利潤增長要求相比基準年，之后三年的凈利潤增長率分別不低于20%、45%和75%。但隨著今年夏天杜晶的辭職，已有近95名萬科股權激勵對象離職 共棄期權1219萬份。萬科高管流失，從而使得萬科股份支付計入股東權益的金融有較大幅度的下降，萬科的股權機制是否需要再一次重新考慮。（三）所有者權益變動表主要項目分析2011資本公積明細項目年初數(shù)本年增加本年減少年末數(shù)股本溢價8,789,675,　　8,789,675,股權激勵公積　106,235,　106,235,其他資本公積331,27,583,79,699,52,447,合計8,789,344,133,819,79,699,8,843,464,2011其他綜合收益項目20112010：　　加：當期利得金額 　減：可供出售金融資產產生所得稅影響 　減：前期計入其他綜合收益當期轉入利潤的金額　 小計 合計 從萬科所有者權益變動中我們可以發(fā)現(xiàn)，直接計入所有者權益的利得與損失最主要的是：①可供出售金融資產的公允價值變動。本期可供出售金融資產利得較2010年，；②以權益結算的股份支付而形成的費用； 。五、利潤表分析（一）利潤增減變動情況分析萬科利潤水平分析表會計年度20112010增減額增減（%）一、營業(yè)收入71,782,749,50,713,851,%二、營業(yè)成本43,228,163,30,073,495,%減：營業(yè)稅金及附加7,778,786,5,624,108,%銷售費用2,556,775,2,079,092,%管理費用2,578,214,1,846,369,%勘探費用財務費用509,812,504,227,%資產減值損失64,627,545,451,%加：公允價值變動凈收益2,868,15,054,%投資收益699,715,777,931,%其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益643,987,291,703,%三、營業(yè)利潤15,763,216,11,894,885,%加：補貼收入營業(yè)外收入76,186,71,727,%減：營業(yè)外支出33,520,25,859,%其中：非流動資產處置凈損失1,144,1,211,%四、利潤總額15,805,882,11,940,752,%減：所得稅4,206,276,3,101,142,%五、凈利潤11,599,606,8,839,610,%歸屬于母公司所有者的凈利潤9,624,875,7,283,127,%少數(shù)股東損益1,974,730,1,556,483,%六、每股收益（一）基本每股收益%（二）稀釋每股收益%七、其他綜合收益183,017,6,577,%八、綜合收益總額11,782,623,8,846,187,%歸屬于母公司所有者的綜合收益總額9,807,892,7,289,704,%歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額1,974,730,1,556,483,%從萬科的利潤水平分析表和萬科近3年收入、成本以及利潤的柱形圖我們可以做出如下分析：凈利潤是企業(yè)所有者最終取得的財務成果，或可供所有者分配或使用的財務成果。2011年萬科公司實現(xiàn)凈利潤11,599,606,，%，增長幅度較高。結合柱形圖和水平分析表看，，%，利潤總額和所得稅的影響下。利潤總額是反映企業(yè)全部財務成果的指標，它不僅反映企業(yè)的營業(yè)利潤，而且反映企業(yè)的營業(yè)外收入。，%。營業(yè)外收入低于營業(yè)外支出，在一定程度上限制了公司的利潤總額。其次就是非流動負債處置的損失，從附注中我們了解到，萬科2011年的非流動資產處置全部是股東資產處置損失，另外由于對外捐贈以及賠償或補償?shù)脑黾右鸬?。營業(yè)利潤是指營業(yè)收入和營業(yè)成本稅費、期間費用、資產減值損失、資產變動凈收益之間的差額。它既包括企業(yè)的主營業(yè)務利潤和其他業(yè)務利潤，又包括企業(yè)公允價值變動凈收益和對外投資的凈收益，它反映了企業(yè)自身生產經營業(yè)務的財務成果。從表中可看出，%，營業(yè)利潤的增加主要是財務費用相對收入的節(jié)約，財務費用的變化沒有隨著營業(yè)收入的大幅增長而有相應的提高，它的增長幅度很小，%（二）利潤構成變動分析萬科利潤垂直分析表會計年度2011年度2010年度增減一、營業(yè)收入%%二、營業(yè)成本%%%減：營業(yè)稅金及附加%%%銷售費用%%%管理費用%%%勘探費用%%%財務費用%%%資產減值損失%%%加：公允價值變動凈收益%%%投資收益%%%其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益%%%影響營業(yè)利潤的其他科目%%%三、營業(yè)利潤%%%加：補貼收入%%%營業(yè)外收入%%%減：營業(yè)外支出%%%其中：非流動資產處置凈損失%%%加：影響利潤總額的其他科目%%%四、利潤總額%%%減：所得稅%%%五、凈利潤%%%從上表中可以看出萬科各項財務成果的構成情況%，%。 %，%；%，%。從利潤的構成情況上看，萬科公司盈利能力比上一年度有所下降。各項財務成果結構下降的原因，從營業(yè)利潤的結構來看，主要是由于營業(yè)成本、資產減值損失上升所致，說明企業(yè)營業(yè)成本及稅金和財務費用升高會導致營業(yè)利潤下降的根本原因。但是利潤總額結構下降的主要原因，除受營業(yè)利潤影響外，主要還在于營業(yè)外收入比重的下降。不過從總體來看各項財務成果還是相對比較穩(wěn)定的，其下降的幅度還是很小的，屬于正常的波動范圍。（三）營業(yè)利潤分析營業(yè)利潤水平分析表會計年度20112010增減額增減（%）一、營業(yè)收入71,782,749,50,713,851, %減：營業(yè)成本43,228,163,30,073,495, %二、營業(yè)毛利28,554,586,20,640,356,%營業(yè)稅金及附加7,778,786,5,624,108, %銷售費用2,556,775,2,079,092, %管理費用2,578,214,1,846,369, %勘探費用