【文章內(nèi)容簡介】 煤炭開采方面的投資呈現(xiàn)出相對較大的難度第四，國內(nèi)出現(xiàn)的某些地方特別是東南沿海煤炭供應(yīng)不足主要是因為運力不足所致。煤炭資源主要集中在山西、陜西、內(nèi)蒙等中西部地區(qū)，而煤炭需求主要集中在經(jīng)濟發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)，因此煤炭運輸量很大。%；，%；。且由于2002年以來的經(jīng)濟高增長，貨物運輸量增長很快，目前已出現(xiàn)了部分地區(qū)鐵路運力緊張的情況。預(yù)計一些地區(qū)，尤其是東部沿海地區(qū)煤炭供需不平衡的矛盾將突出。綜合以上因素，北大縱橫項目組認(rèn)為，煤炭開采行業(yè)目前不適宜大投資進入，但是國內(nèi)運力不足的情況可以是灤河國際關(guān)注的方向之一。 焦煤采掘行業(yè)對于灤河國際的主營業(yè)務(wù)鋼鐵生產(chǎn)而言，焦煤的供應(yīng)是關(guān)系其成功發(fā)展的重要因素之一。為此，北大縱橫項目小組對焦煤采掘行業(yè)進行了詳細(xì)的分析和判斷。從焦炭生產(chǎn)分析來看，由于2005年中國鋼鐵生產(chǎn)較大增長，焦炭消費將有較大增加。據(jù)目前已掌握情況統(tǒng)計，當(dāng)前全國在建焦?fàn)t生產(chǎn)能力至少在5000萬噸以上，加上現(xiàn)有生產(chǎn)能力，屆時焦炭生產(chǎn)能力已超過焦炭市場需求20062010年計劃新建焦?fàn)t還有約5000萬噸，有盲目重復(fù)建設(shè)傾向。但總的說來，焦炭市場的必將伴隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)的不斷擴張而擴張，對焦煤的需求必將持續(xù)增長。從洗精煤的角度分析，由于鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)的持續(xù)快速增長，增加了焦炭的消費量，進而對煉焦所需洗精煤的需求擴大。，%；其中國有重點煤礦洗精煤產(chǎn)量8905萬噸，增長15%；但仍不能滿足快速增長的冶金行業(yè)需求。2002年底冶金重點鋼廠煉焦用洗精煤庫存128萬噸，比年初下降3萬噸，低于其合理水平。2003年以來由于洗精煤產(chǎn)量進一步提高，庫存有所增加，9月底達(dá)到140萬噸，比上年底增加12萬噸，但庫存仍屬于較低水平。由于洗精煤所需煤種資源有限，以及我國煤炭洗選水平較低（僅為美國等發(fā)達(dá)國家的一半左右），相對于今后冶金行業(yè)的高增長，洗精煤供需形勢依然嚴(yán)峻。從主要煉焦配煤的儲量來看，焦煤、肥煤、瘦煤等主要煉焦配煤稀缺，全國肥煤373億噸,焦煤695億噸,瘦煤445億噸,三者僅占查明煤炭資源量的14%,而優(yōu)質(zhì)煉焦用煤則更少。相對于日益增長的洗精煤需求而言，原煤開采量明顯不足。從焦炭市場分析來看，2005年中國鋼鐵生產(chǎn)較大增長，焦炭消費將有較大增加。據(jù)目前已掌握情況統(tǒng)計，當(dāng)前全國在建焦?fàn)t生產(chǎn)能力至少在5000萬噸以上，加上現(xiàn)有生產(chǎn)能力，屆時焦炭生產(chǎn)能力已超過焦炭市場需求20062010年計劃新建焦?fàn)t還有約5000萬噸，有盲目重復(fù)建設(shè)傾向。中國煉焦煤資源為52%以上在山西，鐵路運輸單向流動大，能力有限，山西又在大上焦?fàn)t，有山西焦煤就地消化的可能。 綜合以上分析，北大縱橫項目組認(rèn)為，灤河國際應(yīng)該在焦煤采掘行業(yè)進行投資，但應(yīng)首先以滿足自身需求為主，與鐵礦相比，焦炭的國際貿(mào)易可能會更多集中在日本、巴西、韓國等國家。焦炭生產(chǎn)規(guī)模不宜過大，應(yīng)著力提高產(chǎn)能，以達(dá)到甚至超過國際先進水平為目標(biāo)，從而爭取資源的利用最大化。 石油行業(yè)在國民經(jīng)濟快速發(fā)展的過程中，能源極可能成為制約經(jīng)濟進一步發(fā)展的瓶頸，其引發(fā)的問題迅速成為焦點。中銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，資源短缺可能會成為我國經(jīng)濟發(fā)展的最大問題。石油、鐵礦砂，甚至糧食等能源的獲取能力將成為未來中國經(jīng)濟發(fā)展所面臨的一個考驗。2003年，中國石油市場活躍，消費需求增勢強勁，價格在上年一路攀升的基礎(chǔ)上保持高位堅挺，從而促進石油資源加速增長。2003年，中國原油生產(chǎn)可完成16910萬噸，比上年大約增長1．3％，受資源制約，增速有所回落；原油加工量完成24140萬噸，增長10％，增速比上年提高5．8個百分點，為歷史最高水平；主要成品油(包括汽油、煤油、柴油、燃料油、潤滑油等)產(chǎn)量共完成16468萬噸，增長9．3％，增速比上年加快6．1個百分點。在生產(chǎn)加快增長的同時，石油進口量大幅上升，全年原油進口量將達(dá)到8898萬噸，增長高達(dá)28．2％，而出口僅略高于上年，為740萬噸，增長3％左右；成品油進口2875萬噸，比上年多進口842萬噸，增幅將超過四成。從石油行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條來看分為上游、中游、下游三大類業(yè)務(wù)，上游主要包括油田勘查勘探、油井建設(shè)和開采等石油采掘相關(guān)業(yè)務(wù)，中游主要是指對原油和其他相關(guān)產(chǎn)品的煉化業(yè)務(wù)，下游主要是指對石油產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)。首先，從上游來看，目前國內(nèi)的油田基本被中石化、中石油、中海油所壟斷控制，近年來，勘探工作雖然年年都有發(fā)現(xiàn)，年年儲量都是凈增長，但總體而言，現(xiàn)有的資源遠(yuǎn)不能滿足行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求；同時，在開發(fā)技術(shù)上還沒實現(xiàn)根本性突破；油田的開發(fā)成本也將會大幅上升。據(jù)國際能源機構(gòu)(1EA)市場調(diào)查報告稱，中國經(jīng)濟規(guī)模的擴張，經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，促使能源消費量不斷擴大。IEA預(yù)測，2004年中國的石油消費量將升至日均570萬桶、比上年升幅達(dá)到近6個百分點，并超過日本，成為僅次于美國的全球第二大石油消費國。該機構(gòu)認(rèn)為，2003年和2004年中國石油的凈增長數(shù)占全球石油消費凈增長量的1／3，其中2003年每天增加44萬桶，占35％，2004年每天增加31萬桶，所占比例略有下降，但也達(dá)到30％。根據(jù)2004年中國經(jīng)濟增長速度以及與石油需求增長的彈性系數(shù)等因素粗略測算，本年中國原油需求將達(dá)到2．75億噸，增長在6％以上。據(jù)中國有關(guān)部門預(yù)測，中國２００４年對于石油的總需求將達(dá)到３億噸以上，而國內(nèi)供給僅為２億噸左右，這中間的缺口完全需要進口來彌補。中國２００３年共進口原油１億噸。２００４年１月，中國的石油進口量達(dá)１０３０萬噸。如果以每桶原油上漲１美元計算，中國今后每天將多支出２００萬美元。據(jù)國際能源署統(tǒng)計的數(shù)字，中國目前已成為全球第二大能源消耗國，而且由于本身石油生產(chǎn)量的不斷下降，預(yù)計到２０３０年，每天將需要進口原油１０００萬桶，占全球石油需求量的８％以上。在這種情況之下，中石化、中石油、中海油在保證各自原油基地正常工作的情況下，早已經(jīng)開始在全國、甚至全球范圍內(nèi)進行石油勘探和開采工作。建國50余年以來，在國內(nèi)的石油勘探工作幾乎沒有停頓，而在世界范圍內(nèi)的合作或勘探也已經(jīng)在10幾年前開始，相對而言積累的較為豐富的經(jīng)驗。在原油的開采資格上，國家已經(jīng)開始限制，原先的一些私人油井已經(jīng)開始進行整頓，資源逐步將全部控制在國家手中?？偟膩碚f，石油的上游業(yè)務(wù)由于其成本大與偶然因素大和國家壟斷的局面，民營企業(yè)進入的可能性微乎其微，北大縱橫項目組認(rèn)為，灤河國際不應(yīng)在石油上游業(yè)務(wù)中進行投資。當(dāng)然，灤河國際可以充分利用自身的信息采集和分析能力，在國際市場上適時介入原油開采業(yè)務(wù)，但不應(yīng)進行大力投資。其次，從中游來看，由于各種石油產(chǎn)品需求量相對較大，所以煉廠市場相對較好。第一，煉廠必須加大開工率才能滿足國內(nèi)不斷增長的成品油的需求；第二，中國政府想盡力在柴油方面做到自給，使進口的依賴減至最低，因此將鼓勵煉廠多生產(chǎn)以滿足國內(nèi)的需求；第三，目前國內(nèi)汽、柴油仍實行政府定價的方式，雖然定價機制上與國際市場接軌，但在價格調(diào)整上仍有滯后或保護，因此對煉廠的煉油利潤仍有一定支持，使煉油利潤得到了保證，并促進煉廠加大煉量；第四，煉廠規(guī)模經(jīng)營性的提高從技術(shù)上也使煉廠大幅提高煉量成為可能：第五，煉油業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，這包括中國石化與中國石油關(guān)閉其屬下的小煉廠與小裝置以及國內(nèi)對土煉油的清理等，一定程度上促進了行業(yè)整體競爭力的提升。綜上所述，2004年對石油加工行業(yè)來說將繼續(xù)面臨一個較好的環(huán)境和發(fā)展機會，行業(yè)的銷售收入還會大幅提高，利潤也將保持增長態(tài)勢。從長期來看，石油市場將在2006年完全放開，屆時國內(nèi)煉廠將面臨著國際競爭對手的強烈沖擊，只有相對的大型煉廠才有可能在競爭中生存、獲利。由于國家已經(jīng)開始對中小煉廠進行整合，提高了煉廠的進入壁壘，所以致使煉廠的投資較大，而且?guī)啄曛蟠诵袠I(yè)將面臨著重大的競爭危機與考驗，行業(yè)調(diào)整勢在必行。所以，北大縱橫項目組認(rèn)為，從風(fēng)險程度上來看，石油產(chǎn)業(yè)的中游業(yè)務(wù)不適宜灤河國際介入。第三，從下游來看，石油產(chǎn)品已經(jīng)進入到人民的日常生活方面，對于石油產(chǎn)品的需求與依賴正在日益加強。目前的石油市場主要包括原油市場和石油產(chǎn)品市場。從原油市場來看，主要分為現(xiàn)貨市場和期貨市場，目前國內(nèi)的原油期貨市場的缺失已經(jīng)造成相當(dāng)大的損失。自歐佩克日前做出決定：從4月1日起將其產(chǎn)量上限削減4%后，國際石油價格高漲，已成為世界第二大石油消費國的中國，由于進口原油的激增，日損失額高達(dá)100多萬美元?？陀^現(xiàn)實再一次敲響了中國石油期貨市場缺失的警鐘。 形勢不利，石油期貨交易迫在眉睫。事實上，國際油價的巨大波動一直是中國油企的要害。1993年至今，為了規(guī)避價格風(fēng)險，在國內(nèi)石油期貨市場被無限期叫停的情況下，國內(nèi)油企都是通過國際石油期貨市場來規(guī)避價格波動風(fēng)險的。而擁有這樣“特權(quán)”的企業(yè)也僅僅局限于國有大型石油公司。即便這樣，進行國際期貨交易也無法“暢快淋漓”，受到“止損額度”等頗多限制。對于根本沒有國際期貨市場“入場券”的眾多國內(nèi)原油和成品油消費商，只能在顛簸不平的國際原油價格市場上“隨行就市”。在中國去年近1億噸的石油進口中，90%以上是現(xiàn)貨采購，而面對2006年底即將全面放開的成品油市場，建立石油期貨，已是迫在眉睫。但由于中國石油目前風(fēng)險控制機制仍不健全，貿(mào)然推出石油期貨難免發(fā)生過度投機的現(xiàn)象，這在10多年前國內(nèi)首開石油期貨市場時，曾有前車之鑒據(jù)中國期貨協(xié)會介紹，將爭取在今年內(nèi)重開石油遠(yuǎn)期交易市場。該協(xié)會的人士認(rèn)為，這將為中國企業(yè)回避國際油價大幅波動的風(fēng)險提供有力的武器。從現(xiàn)貨市場上找到適合中國國情的石油期貨市場的發(fā)展方式，是十分明智的。但目前這個石油遠(yuǎn)期交易業(yè)務(wù)還不能發(fā)揮穩(wěn)定國內(nèi)石油價格的作用，同時由于沒有國外石油巨頭的參與，其影響力只能在中國境內(nèi)發(fā)揮。綜合上述，北大縱橫項目組認(rèn)為，灤河國際在原油交易市場上應(yīng)密切關(guān)注石油期貨市場的建立，在有關(guān)規(guī)定、規(guī)則允許的情況下?lián)駲C進入。從其他石油產(chǎn)品的市場情況來看，2003年國內(nèi)成品油市場價格走過了由春節(jié)前后的大幅攀升，到4—5月份的回調(diào)，而后進入高位堅挺，到11月份，受國內(nèi)資源緊缺和國際行情高位攀升的影響，市場價格又見上揚。據(jù)中國物流信息中心價格監(jiān)測統(tǒng)計調(diào)查，2003年1—11月份，石油及制品累計銷售價格比去年同期上升12．2％，其中汽油和柴油的升幅均超過13％。進入12月份，根據(jù)國內(nèi)需求增加、資源緊缺及國際行情持續(xù)堅挺等情況，國家上調(diào)了成品油價格，各地市場價格有了明顯上揚。據(jù)國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心對36個中心城市調(diào)查資料，12月18日0柴油和90高標(biāo)準(zhǔn)汽油平均噸價分別為3613元和4060元，比上月同日分別上升198元和，216．5元，升幅分別為5．5％和5．3％；比上年12月份分別上升3．8％和4．6％。從成品油的銷售模式上來看，終端銷售網(wǎng)點已經(jīng)成為各個大型國企（中石化、中石油等）的建設(shè)重點，經(jīng)過2001－2002年的加油站收購風(fēng)潮，中石化等國企已經(jīng)擁有了較大的終端銷售網(wǎng)絡(luò)。但目前的終端銷售網(wǎng)點（以加油站為例）只是純粹的產(chǎn)品銷售功能，其服務(wù)功能相對很弱。伴隨著美浮、殼牌等國際大型石油企業(yè)的進入，新一輪的網(wǎng)點競爭即將開始，此次的競爭將是從網(wǎng)點布局到網(wǎng)點服務(wù)等全方位開始進行，目前在江蘇等地美浮、殼牌等已經(jīng)開始的網(wǎng)點收購與建設(shè)。北大縱橫項目組認(rèn)為，灤河國際應(yīng)與國際廠商合作，加大對石油產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)的營建，借助外資企業(yè)的優(yōu)勢，在競爭中獲得成功?？偟膩碚f，石油作為國家壟斷行業(yè)，具有極大的不可控性，作為灤河集團應(yīng)該慎重對待，仔細(xì)論證，然后進入。我們對上述石油市場情況進行了匯總?cè)缦拢哼M入方式進入/退出壁壘投資風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險獲利大小選擇建議原油現(xiàn)貨市場高高高大暫不介入原油期貨市場低低低不定嘗試介入石油加工較高高高較高暫不介入石油產(chǎn)品銷售市場較低較低較低較小積極介入 電力行業(yè)電力行業(yè)關(guān)系國計民生，社會對電力產(chǎn)業(yè)也是加倍關(guān)注。2003年全國性的供電緊張局面為我們敲響了電力供應(yīng)緊張的警鐘，但同時