【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 煤炭開采方面的投資呈現(xiàn)出相對(duì)較大的難度第四，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的某些地方特別是東南沿海煤炭供應(yīng)不足主要是因?yàn)檫\(yùn)力不足所致。煤炭資源主要集中在山西、陜西、內(nèi)蒙等中西部地區(qū)，而煤炭需求主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)，因此煤炭運(yùn)輸量很大。%；，%；。且由于2002年以來的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，貨物運(yùn)輸量增長(zhǎng)很快，目前已出現(xiàn)了部分地區(qū)鐵路運(yùn)力緊張的情況。預(yù)計(jì)一些地區(qū)，尤其是東部沿海地區(qū)煤炭供需不平衡的矛盾將突出。綜合以上因素，北大縱橫項(xiàng)目組認(rèn)為，煤炭開采行業(yè)目前不適宜大投資進(jìn)入，但是國(guó)內(nèi)運(yùn)力不足的情況可以是灤河國(guó)際關(guān)注的方向之一。 焦煤采掘行業(yè)對(duì)于灤河國(guó)際的主營(yíng)業(yè)務(wù)鋼鐵生產(chǎn)而言，焦煤的供應(yīng)是關(guān)系其成功發(fā)展的重要因素之一。為此，北大縱橫項(xiàng)目小組對(duì)焦煤采掘行業(yè)進(jìn)行了詳細(xì)的分析和判斷。從焦炭生產(chǎn)分析來看，由于2005年中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)較大增長(zhǎng)，焦炭消費(fèi)將有較大增加。據(jù)目前已掌握情況統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前全國(guó)在建焦?fàn)t生產(chǎn)能力至少在5000萬噸以上，加上現(xiàn)有生產(chǎn)能力，屆時(shí)焦炭生產(chǎn)能力已超過焦炭市場(chǎng)需求20062010年計(jì)劃新建焦?fàn)t還有約5000萬噸，有盲目重復(fù)建設(shè)傾向。但總的說來，焦炭市場(chǎng)的必將伴隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)的不斷擴(kuò)張而擴(kuò)張，對(duì)焦煤的需求必將持續(xù)增長(zhǎng)。從洗精煤的角度分析，由于鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，增加了焦炭的消費(fèi)量，進(jìn)而對(duì)煉焦所需洗精煤的需求擴(kuò)大。，%；其中國(guó)有重點(diǎn)煤礦洗精煤產(chǎn)量8905萬噸，增長(zhǎng)15%；但仍不能滿足快速增長(zhǎng)的冶金行業(yè)需求。2002年底冶金重點(diǎn)鋼廠煉焦用洗精煤庫存128萬噸，比年初下降3萬噸，低于其合理水平。2003年以來由于洗精煤產(chǎn)量進(jìn)一步提高，庫存有所增加，9月底達(dá)到140萬噸，比上年底增加12萬噸，但庫存仍屬于較低水平。由于洗精煤所需煤種資源有限，以及我國(guó)煤炭洗選水平較低（僅為美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的一半左右），相對(duì)于今后冶金行業(yè)的高增長(zhǎng)，洗精煤供需形勢(shì)依然嚴(yán)峻。從主要煉焦配煤的儲(chǔ)量來看，焦煤、肥煤、瘦煤等主要煉焦配煤稀缺，全國(guó)肥煤373億噸,焦煤695億噸,瘦煤445億噸,三者僅占查明煤炭資源量的14%,而優(yōu)質(zhì)煉焦用煤則更少。相對(duì)于日益增長(zhǎng)的洗精煤需求而言，原煤開采量明顯不足。從焦炭市場(chǎng)分析來看，2005年中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)較大增長(zhǎng)，焦炭消費(fèi)將有較大增加。據(jù)目前已掌握情況統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前全國(guó)在建焦?fàn)t生產(chǎn)能力至少在5000萬噸以上，加上現(xiàn)有生產(chǎn)能力，屆時(shí)焦炭生產(chǎn)能力已超過焦炭市場(chǎng)需求20062010年計(jì)劃新建焦?fàn)t還有約5000萬噸，有盲目重復(fù)建設(shè)傾向。中國(guó)煉焦煤資源為52%以上在山西，鐵路運(yùn)輸單向流動(dòng)大，能力有限，山西又在大上焦?fàn)t，有山西焦煤就地消化的可能。 綜合以上分析，北大縱橫項(xiàng)目組認(rèn)為，灤河國(guó)際應(yīng)該在焦煤采掘行業(yè)進(jìn)行投資，但應(yīng)首先以滿足自身需求為主，與鐵礦相比，焦炭的國(guó)際貿(mào)易可能會(huì)更多集中在日本、巴西、韓國(guó)等國(guó)家。焦炭生產(chǎn)規(guī)模不宜過大，應(yīng)著力提高產(chǎn)能，以達(dá)到甚至超過國(guó)際先進(jìn)水平為目標(biāo)，從而爭(zhēng)取資源的利用最大化。 石油行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過程中，能源極可能成為制約經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸，其引發(fā)的問題迅速成為焦點(diǎn)。中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，資源短缺可能會(huì)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大問題。石油、鐵礦砂，甚至糧食等能源的獲取能力將成為未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的一個(gè)考驗(yàn)。2003年，中國(guó)石油市場(chǎng)活躍，消費(fèi)需求增勢(shì)強(qiáng)勁，價(jià)格在上年一路攀升的基礎(chǔ)上保持高位堅(jiān)挺，從而促進(jìn)石油資源加速增長(zhǎng)。2003年，中國(guó)原油生產(chǎn)可完成16910萬噸，比上年大約增長(zhǎng)1．3％，受資源制約，增速有所回落；原油加工量完成24140萬噸，增長(zhǎng)10％，增速比上年提高5．8個(gè)百分點(diǎn)，為歷史最高水平；主要成品油(包括汽油、煤油、柴油、燃料油、潤(rùn)滑油等)產(chǎn)量共完成16468萬噸，增長(zhǎng)9．3％，增速比上年加快6．1個(gè)百分點(diǎn)。在生產(chǎn)加快增長(zhǎng)的同時(shí)，石油進(jìn)口量大幅上升，全年原油進(jìn)口量將達(dá)到8898萬噸，增長(zhǎng)高達(dá)28．2％，而出口僅略高于上年，為740萬噸，增長(zhǎng)3％左右；成品油進(jìn)口2875萬噸，比上年多進(jìn)口842萬噸，增幅將超過四成。從石油行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條來看分為上游、中游、下游三大類業(yè)務(wù)，上游主要包括油田勘查勘探、油井建設(shè)和開采等石油采掘相關(guān)業(yè)務(wù)，中游主要是指對(duì)原油和其他相關(guān)產(chǎn)品的煉化業(yè)務(wù)，下游主要是指對(duì)石油產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)。首先，從上游來看，目前國(guó)內(nèi)的油田基本被中石化、中石油、中海油所壟斷控制，近年來，勘探工作雖然年年都有發(fā)現(xiàn)，年年儲(chǔ)量都是凈增長(zhǎng)，但總體而言，現(xiàn)有的資源遠(yuǎn)不能滿足行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求；同時(shí)，在開發(fā)技術(shù)上還沒實(shí)現(xiàn)根本性突破；油田的開發(fā)成本也將會(huì)大幅上升。據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(1EA)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)，促使能源消費(fèi)量不斷擴(kuò)大。IEA預(yù)測(cè)，2004年中國(guó)的石油消費(fèi)量將升至日均570萬桶、比上年升幅達(dá)到近6個(gè)百分點(diǎn)，并超過日本，成為僅次于美國(guó)的全球第二大石油消費(fèi)國(guó)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2003年和2004年中國(guó)石油的凈增長(zhǎng)數(shù)占全球石油消費(fèi)凈增長(zhǎng)量的1／3，其中2003年每天增加44萬桶，占35％，2004年每天增加31萬桶，所占比例略有下降，但也達(dá)到30％。根據(jù)2004年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度以及與石油需求增長(zhǎng)的彈性系數(shù)等因素粗略測(cè)算，本年中國(guó)原油需求將達(dá)到2．75億噸，增長(zhǎng)在6％以上。據(jù)中國(guó)有關(guān)部門預(yù)測(cè)，中國(guó)２００４年對(duì)于石油的總需求將達(dá)到３億噸以上，而國(guó)內(nèi)供給僅為２億噸左右，這中間的缺口完全需要進(jìn)口來彌補(bǔ)。中國(guó)２００３年共進(jìn)口原油１億噸。２００４年１月，中國(guó)的石油進(jìn)口量達(dá)１０３０萬噸。如果以每桶原油上漲１美元計(jì)算，中國(guó)今后每天將多支出２００萬美元。據(jù)國(guó)際能源署統(tǒng)計(jì)的數(shù)字，中國(guó)目前已成為全球第二大能源消耗國(guó)，而且由于本身石油生產(chǎn)量的不斷下降，預(yù)計(jì)到２０３０年，每天將需要進(jìn)口原油１０００萬桶，占全球石油需求量的８％以上。在這種情況之下，中石化、中石油、中海油在保證各自原油基地正常工作的情況下，早已經(jīng)開始在全國(guó)、甚至全球范圍內(nèi)進(jìn)行石油勘探和開采工作。建國(guó)50余年以來，在國(guó)內(nèi)的石油勘探工作幾乎沒有停頓，而在世界范圍內(nèi)的合作或勘探也已經(jīng)在10幾年前開始，相對(duì)而言積累的較為豐富的經(jīng)驗(yàn)。在原油的開采資格上，國(guó)家已經(jīng)開始限制，原先的一些私人油井已經(jīng)開始進(jìn)行整頓，資源逐步將全部控制在國(guó)家手中?？偟膩碚f，石油的上游業(yè)務(wù)由于其成本大與偶然因素大和國(guó)家壟斷的局面，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入的可能性微乎其微，北大縱橫項(xiàng)目組認(rèn)為，灤河國(guó)際不應(yīng)在石油上游業(yè)務(wù)中進(jìn)行投資。當(dāng)然，灤河國(guó)際可以充分利用自身的信息采集和分析能力，在國(guó)際市場(chǎng)上適時(shí)介入原油開采業(yè)務(wù)，但不應(yīng)進(jìn)行大力投資。其次，從中游來看，由于各種石油產(chǎn)品需求量相對(duì)較大，所以煉廠市場(chǎng)相對(duì)較好。第一，煉廠必須加大開工率才能滿足國(guó)內(nèi)不斷增長(zhǎng)的成品油的需求；第二，中國(guó)政府想盡力在柴油方面做到自給，使進(jìn)口的依賴減至最低，因此將鼓勵(lì)煉廠多生產(chǎn)以滿足國(guó)內(nèi)的需求；第三，目前國(guó)內(nèi)汽、柴油仍實(shí)行政府定價(jià)的方式，雖然定價(jià)機(jī)制上與國(guó)際市場(chǎng)接軌，但在價(jià)格調(diào)整上仍有滯后或保護(hù)，因此對(duì)煉廠的煉油利潤(rùn)仍有一定支持，使煉油利潤(rùn)得到了保證，并促進(jìn)煉廠加大煉量；第四，煉廠規(guī)模經(jīng)營(yíng)性的提高從技術(shù)上也使煉廠大幅提高煉量成為可能：第五，煉油業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，這包括中國(guó)石化與中國(guó)石油關(guān)閉其屬下的小煉廠與小裝置以及國(guó)內(nèi)對(duì)土煉油的清理等，一定程度上促進(jìn)了行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的提升。綜上所述，2004年對(duì)石油加工行業(yè)來說將繼續(xù)面臨一個(gè)較好的環(huán)境和發(fā)展機(jī)會(huì)，行業(yè)的銷售收入還會(huì)大幅提高，利潤(rùn)也將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從長(zhǎng)期來看，石油市場(chǎng)將在2006年完全放開，屆時(shí)國(guó)內(nèi)煉廠將面臨著國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)烈沖擊，只有相對(duì)的大型煉廠才有可能在競(jìng)爭(zhēng)中生存、獲利。由于國(guó)家已經(jīng)開始對(duì)中小煉廠進(jìn)行整合，提高了煉廠的進(jìn)入壁壘，所以致使煉廠的投資較大，而且?guī)啄曛蟠诵袠I(yè)將面臨著重大的競(jìng)爭(zhēng)危機(jī)與考驗(yàn)，行業(yè)調(diào)整勢(shì)在必行。所以，北大縱橫項(xiàng)目組認(rèn)為，從風(fēng)險(xiǎn)程度上來看，石油產(chǎn)業(yè)的中游業(yè)務(wù)不適宜灤河國(guó)際介入。第三，從下游來看，石油產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入到人民的日常生活方面，對(duì)于石油產(chǎn)品的需求與依賴正在日益加強(qiáng)。目前的石油市場(chǎng)主要包括原油市場(chǎng)和石油產(chǎn)品市場(chǎng)。從原油市場(chǎng)來看，主要分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)的原油期貨市場(chǎng)的缺失已經(jīng)造成相當(dāng)大的損失。自歐佩克日前做出決定：從4月1日起將其產(chǎn)量上限削減4%后，國(guó)際石油價(jià)格高漲，已成為世界第二大石油消費(fèi)國(guó)的中國(guó)，由于進(jìn)口原油的激增，日損失額高達(dá)100多萬美元?？陀^現(xiàn)實(shí)再一次敲響了中國(guó)石油期貨市場(chǎng)缺失的警鐘。 形勢(shì)不利，石油期貨交易迫在眉睫。事實(shí)上，國(guó)際油價(jià)的巨大波動(dòng)一直是中國(guó)油企的要害。1993年至今，為了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)內(nèi)石油期貨市場(chǎng)被無限期叫停的情況下，國(guó)內(nèi)油企都是通過國(guó)際石油期貨市場(chǎng)來規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的。而擁有這樣“特權(quán)”的企業(yè)也僅僅局限于國(guó)有大型石油公司。即便這樣，進(jìn)行國(guó)際期貨交易也無法“暢快淋漓”，受到“止損額度”等頗多限制。對(duì)于根本沒有國(guó)際期貨市場(chǎng)“入場(chǎng)券”的眾多國(guó)內(nèi)原油和成品油消費(fèi)商，只能在顛簸不平的國(guó)際原油價(jià)格市場(chǎng)上“隨行就市”。在中國(guó)去年近1億噸的石油進(jìn)口中，90%以上是現(xiàn)貨采購(gòu)，而面對(duì)2006年底即將全面放開的成品油市場(chǎng)，建立石油期貨，已是迫在眉睫。但由于中國(guó)石油目前風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制仍不健全，貿(mào)然推出石油期貨難免發(fā)生過度投機(jī)的現(xiàn)象，這在10多年前國(guó)內(nèi)首開石油期貨市場(chǎng)時(shí)，曾有前車之鑒據(jù)中國(guó)期貨協(xié)會(huì)介紹，將爭(zhēng)取在今年內(nèi)重開石油遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)。該協(xié)會(huì)的人士認(rèn)為，這將為中國(guó)企業(yè)回避國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)提供有力的武器。從現(xiàn)貨市場(chǎng)上找到適合中國(guó)國(guó)情的石油期貨市場(chǎng)的發(fā)展方式，是十分明智的。但目前這個(gè)石油遠(yuǎn)期交易業(yè)務(wù)還不能發(fā)揮穩(wěn)定國(guó)內(nèi)石油價(jià)格的作用，同時(shí)由于沒有國(guó)外石油巨頭的參與，其影響力只能在中國(guó)境內(nèi)發(fā)揮。綜合上述，北大縱橫項(xiàng)目組認(rèn)為，灤河國(guó)際在原油交易市場(chǎng)上應(yīng)密切關(guān)注石油期貨市場(chǎng)的建立，在有關(guān)規(guī)定、規(guī)則允許的情況下?lián)駲C(jī)進(jìn)入。從其他石油產(chǎn)品的市場(chǎng)情況來看，2003年國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)價(jià)格走過了由春節(jié)前后的大幅攀升，到4—5月份的回調(diào)，而后進(jìn)入高位堅(jiān)挺，到11月份，受國(guó)內(nèi)資源緊缺和國(guó)際行情高位攀升的影響，市場(chǎng)價(jià)格又見上揚(yáng)。據(jù)中國(guó)物流信息中心價(jià)格監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)調(diào)查，2003年1—11月份，石油及制品累計(jì)銷售價(jià)格比去年同期上升12．2％，其中汽油和柴油的升幅均超過13％。進(jìn)入12月份，根據(jù)國(guó)內(nèi)需求增加、資源緊缺及國(guó)際行情持續(xù)堅(jiān)挺等情況，國(guó)家上調(diào)了成品油價(jià)格，各地市場(chǎng)價(jià)格有了明顯上揚(yáng)。據(jù)國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心對(duì)36個(gè)中心城市調(diào)查資料，12月18日0柴油和90高標(biāo)準(zhǔn)汽油平均噸價(jià)分別為3613元和4060元，比上月同日分別上升198元和，216．5元，升幅分別為5．5％和5．3％；比上年12月份分別上升3．8％和4．6％。從成品油的銷售模式上來看，終端銷售網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)成為各個(gè)大型國(guó)企（中石化、中石油等）的建設(shè)重點(diǎn)，經(jīng)過2001－2002年的加油站收購(gòu)風(fēng)潮，中石化等國(guó)企已經(jīng)擁有了較大的終端銷售網(wǎng)絡(luò)。但目前的終端銷售網(wǎng)點(diǎn)（以加油站為例）只是純粹的產(chǎn)品銷售功能，其服務(wù)功能相對(duì)很弱。伴隨著美浮、殼牌等國(guó)際大型石油企業(yè)的進(jìn)入，新一輪的網(wǎng)點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)即將開始，此次的競(jìng)爭(zhēng)將是從網(wǎng)點(diǎn)布局到網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)等全方位開始進(jìn)行，目前在江蘇等地美浮、殼牌等已經(jīng)開始的網(wǎng)點(diǎn)收購(gòu)與建設(shè)。北大縱橫項(xiàng)目組認(rèn)為，灤河國(guó)際應(yīng)與國(guó)際廠商合作，加大對(duì)石油產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)建，借助外資企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，在競(jìng)爭(zhēng)中獲得成功?？偟膩碚f，石油作為國(guó)家壟斷行業(yè)，具有極大的不可控性，作為灤河集團(tuán)應(yīng)該慎重對(duì)待，仔細(xì)論證，然后進(jìn)入。我們對(duì)上述石油市場(chǎng)情況進(jìn)行了匯總?cè)缦拢哼M(jìn)入方式進(jìn)入/退出壁壘投資風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)獲利大小選擇建議原油現(xiàn)貨市場(chǎng)高高高大暫不介入原油期貨市場(chǎng)低低低不定嘗試介入石油加工較高高高較高暫不介入石油產(chǎn)品銷售市場(chǎng)較低較低較低較小積極介入 電力行業(yè)電力行業(yè)關(guān)系國(guó)計(jì)民生，社會(huì)對(duì)電力產(chǎn)業(yè)也是加倍關(guān)注。2003年全國(guó)性的供電緊張局面為我們敲響了電力供應(yīng)緊張的警鐘，但同時(shí)