【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 53家）高級(jí)管理人員年齡、學(xué)歷、年薪、持股情況所做的統(tǒng)計(jì)。董事長(zhǎng)總經(jīng)理平均年齡學(xué)歷分布比例:博士碩士(研究生)學(xué)士大專其他%%%%%%%%%%平均年薪(萬元)平均持股(萬股)資料來源: 1999年4月16日證券時(shí)報(bào)這些統(tǒng)計(jì)數(shù)字已經(jīng)足以說明在我國(guó)企業(yè)家作為“一種稀缺資源” 所面臨的回報(bào)上的尷尬境地。舉個(gè)更為具體的例子：！目前的國(guó)企老總待遇不高，一定程度上是靠覺悟支撐，但許許多多的“59歲現(xiàn)象”對(duì)這種不靠制度靠覺悟的良好愿望敲響了警鐘。一方面，國(guó)有企業(yè)管理者直接的利益分享與其承擔(dān)的巨大責(zé)任極不相稱，另一方面，他們往往又能獲得全部的企業(yè)控制權(quán)。這種畸形的激勵(lì)約束機(jī)制要么因缺乏激勵(lì)導(dǎo)致企業(yè)毫無生氣和人才流失，要么因缺乏約束導(dǎo)致嚴(yán)重的內(nèi)部人控制及國(guó)有資產(chǎn)流失，從而成為搞活、搞好國(guó)有大中型企業(yè)的最大障礙。通過在管理層及員工持股過程中執(zhí)行效率優(yōu)先的原則，可以將管理者與普通職工收入差距的兌現(xiàn)時(shí)間推向?qū)?，一定程度上能延緩收入差距所帶來的社?huì)矛盾和壓力?？紤]到我國(guó)目前的工資及就業(yè)環(huán)境，加大對(duì)管理層的股權(quán)激勵(lì)是解決效率與公平的矛盾的比較現(xiàn)實(shí)和有效的途徑。二. 股票和資金來源1. 資金來源職工持股會(huì)的資金來源可能是以下某種方式或某幾種方式的組合。1).員工個(gè)人現(xiàn)金出資；2).員工將來每月工資獎(jiǎng)金中扣除；3).大股東捐贈(zèng)；4).公司給員工的貸款：為鼓勵(lì)員工持股，公司劃出專項(xiàng)基金，貸給員工認(rèn)購(gòu)股本。貸款本息在每年分紅中直接扣還。而員工則以持有的股票作為抵押；5).大股東直接貸款給員工；6).公司或公司大股東為員工擔(dān)保向銀行貸款；7).專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)基金：獎(jiǎng)金專門用于購(gòu)買本企業(yè)股份；8).從企業(yè)公益金中提取一定比例：這需要得到股東大會(huì)的批準(zhǔn)。但國(guó)有企業(yè)前期形成的資本積累不僅有物質(zhì)資本的貢獻(xiàn)，也有人力資本的貢獻(xiàn)。由于過去企業(yè)職工的工資水平普遍較低，現(xiàn)在把過去資本積累應(yīng)付給職工的福利費(fèi)用于支付部分職工持股的資金來源有其合理性，當(dāng)然，其比重不宜過高；2. 股票來源1).存量部分：現(xiàn)有國(guó)家股、法人股或流通A股。鑒于中國(guó)股票二級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)狀，從二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買流通A股在現(xiàn)階段不具普遍現(xiàn)實(shí)意義。所以，現(xiàn)有國(guó)家股或法人股理應(yīng)成為管理層及員工持股的主要股票來源。2).增量部分：國(guó)家股或法人股的配股、定向增發(fā)股票。國(guó)家股或法人股的轉(zhuǎn)配能否成為職工持股會(huì)的股票來源，很大程度上將取決于配股價(jià)格是否合理；向職工定向增發(fā)股票則需要股東大會(huì)及證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)；三. 操作模式1. 現(xiàn)金購(gòu)買模式 現(xiàn)金直接購(gòu)買模式是指管理層和職工以現(xiàn)金出資獲得公司股份，既可以直接受讓國(guó)家股、法人股或流通股，也可以通過定向增發(fā)新股或認(rèn)購(gòu)國(guó)家股或法人股的轉(zhuǎn)配股的方式成為股東。這種模式最大的缺陷在于職工尤其是管理層的出資困難，因?yàn)椋菏紫瘸止蓵?huì)必須擁有較多的股份，否則無關(guān)痛癢收效甚微，其次管理層必須與職工拉開持股數(shù)量差距。融資購(gòu)買模式融資購(gòu)買模式是指企業(yè)的管理層及員工借助融資手段購(gòu)買公司股份。融資主體可能是公司、股東、金融機(jī)構(gòu)等，從而派生出若干可能的運(yùn)作方式。我們主要提出以下兩種方式。1).分期付款方式出售方為國(guó)有股股東，購(gòu)買方為職工持股會(huì)。職工個(gè)人首期出資一定比例如30%后，即擁有100%股票的收益權(quán)和投票權(quán)。而后，職工持股會(huì)以股票所分紅利等付清剩余70%款項(xiàng)后即完全獲得股票的所有權(quán)。分期付款期限為10年，10年內(nèi)任何時(shí)候付清款項(xiàng)即獲所有權(quán)。這種方式下主要的變量是首期付款比例、出售價(jià)格及每年可能的平均分紅，可根據(jù)實(shí)際情況作出調(diào)整。2).“現(xiàn)金+貸款”購(gòu)買，“分紅+獎(jiǎng)金”還貸職工出資50%左右，其余款項(xiàng)由職工通過所持股票抵押或公司及公司股東擔(dān)保貸款融資，貸款方可以是銀行，也可能是公司或公司的其他股東。購(gòu)買股票可以是存量部分的國(guó)有法人股，也可以認(rèn)購(gòu)國(guó)有法人股的轉(zhuǎn)配部分。職工將來以分紅等用于還本付息?？紤]到貸款的利息負(fù)擔(dān)，在這種方式下，職工僅僅依靠分紅收益可能會(huì)很難償還貸款，還必須考慮從其工資或獎(jiǎng)金中扣減。2. 直接獎(jiǎng)勵(lì)模式在這種模式下，公司以國(guó)有股東持有股票為庫(kù)藏股（實(shí)際上是與國(guó)有股東達(dá)成某種協(xié)議以規(guī)避我國(guó)公司法關(guān)于公司不得回購(gòu)股份的規(guī)定：國(guó)有股東承諾以當(dāng)年凈資產(chǎn)作價(jià)提供該獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃所需股票），以5年或10年為一期執(zhí)行股票獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象為職工持股會(huì)，公司（或公司的大股東）擬將每年凈資產(chǎn)增值部分按一定比例折合成公司股票拿出來作為獎(jiǎng)勵(lì)。例如，具體操作可以考慮：公司凈資產(chǎn) 180。（某年度公司凈產(chǎn)收益率 — 全國(guó)非虧損上市公司該年度的平均凈資產(chǎn)收益率） 180。 10% = 應(yīng)拿出來獎(jiǎng)勵(lì)的金額。該金額除上公司當(dāng)年每股凈資產(chǎn)即為應(yīng)拿出來獎(jiǎng)勵(lì)的股票數(shù)。但是，如果公司某年度凈資產(chǎn)收益率低于全國(guó)上市公司標(biāo)準(zhǔn)，則以上值為負(fù)，意味著罰沒。這種模式的操作要點(diǎn)是通過持股會(huì)的內(nèi)部分配加大對(duì)管理層的獎(jiǎng)勵(lì)力度。3. 期權(quán)激勵(lì)模式由公司董事會(huì)通過，授予持股會(huì)一定數(shù)量的購(gòu)股期權(quán)，期限為10年內(nèi)任何時(shí)候，執(zhí)行價(jià)格以起始日凈資產(chǎn)價(jià)格溢價(jià)一定比例（如30%）計(jì)價(jià)。實(shí)際操作時(shí)應(yīng)考慮通過持股會(huì)的內(nèi)部分配加大對(duì)管理層的激勵(lì)，同時(shí)考慮到個(gè)人出資的困難，應(yīng)允許在職工內(nèi)部有償轉(zhuǎn)讓購(gòu)股期權(quán)。4. 股權(quán)互換模式 職工持股會(huì)先在職工中通過募集資金、技術(shù)折股和管理折股等合法程序成立或控股一家公司，目的是明晰產(chǎn)權(quán)。而后由公司對(duì)持股會(huì)持有的公司進(jìn)行股權(quán)互換式吸收合并，在互換定價(jià)時(shí)對(duì)母公司采用凈資產(chǎn)估價(jià)，對(duì)目標(biāo)公司考慮到其增長(zhǎng)性及人力資本價(jià)值采用市盈率定價(jià)法估價(jià)。吸收合并后，目標(biāo)公司法人地位消失，同時(shí)職工持股會(huì)依法成為原公司的股東。這種模式是解決那些歷史原因?qū)е庐a(chǎn)權(quán)不明，同時(shí)人力資本對(duì)原始積累作出了巨大貢獻(xiàn)的公司（比如高科技企業(yè)）的管理層及員工持股問題的有效途徑。方案篇紫光股份職工持股會(huì)實(shí)施背景紫光股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱紫光股份）隸屬清華紫光（集團(tuán)）總公司，是一家即將上市的高科技產(chǎn)業(yè)公司。紫光股份員工構(gòu)成年輕化、知識(shí)化，它現(xiàn)有正式員工共456人，其中68%為30歲以下，員工中博士占5%，碩士32%，本科48%，?？?2%，擁有高級(jí)、中級(jí)和初級(jí)技術(shù)職稱的員工比例分別為10%、38％和39%。目前我國(guó)證券法規(guī)定新的上市公司已不再允許直接購(gòu)買職工內(nèi)部股，而如何充分體現(xiàn)管理層經(jīng)理人員的特殊人力資本價(jià)值，調(diào)動(dòng)所有員工的工作積極性和提高其工作效率，使員工利益和企業(yè)利益更加一致化，追求高效率的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，一個(gè)合法、合理并將行之有效的員工持股計(jì)劃在此就顯得尤為重要。員工持股，以資產(chǎn)為紐帶，把員工的個(gè)人利益