中興通訊財(cái)務(wù)分析報(bào)告講義(編輯修改稿)
2025-08-28 18:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率銷售凈利潤(rùn)率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率烽火通信中興通訊大唐電信東方通信從三項(xiàng)銷售盈利指標(biāo)來看,近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率呈下降趨勢(shì),主要是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,通信產(chǎn)品的毛利率下降較快,尤其是從2002年到2004年期間,由于公司主要依賴的支柱產(chǎn)品程控交換機(jī)價(jià)格下降很快,造成產(chǎn)品盈利能力明顯下降。對(duì)中興通訊這類綜合性通信設(shè)備制造企業(yè)的利潤(rùn)率必須放在行業(yè)發(fā)展的大背景下分析，首先，由于電信運(yùn)營(yíng)商目前的利潤(rùn)來源還主要來自傳統(tǒng)的話音業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)通信和增值服務(wù)的收入占的比例還比較低，運(yùn)營(yíng)商利潤(rùn)率的降低直接壓縮了設(shè)備制造商的利潤(rùn)空間，隨著電信運(yùn)營(yíng)商收入來源向利潤(rùn)率較高的通信業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，將給設(shè)備制造商讓給更多的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間，因此目前還是應(yīng)該以占領(lǐng)市場(chǎng)為主；其次，移動(dòng)通信領(lǐng)域的技術(shù)變革會(huì)帶來未來利潤(rùn)率較高的通信業(yè)務(wù)，所以在目前在研發(fā)方面作較多的投入以換取技術(shù)制高點(diǎn)也是明智之舉。另外，從凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率兩項(xiàng)指標(biāo)來看，2002004年增資擴(kuò)股后，凈資產(chǎn)收益率有所降低，但在年末凈資產(chǎn)收益率迅速回升，說明歷次增資擴(kuò)股后利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度完全可以跟得上股本擴(kuò)張的速度，體現(xiàn)了二者之間的良好互動(dòng)，同時(shí)也說明公司募集資金投入的項(xiàng)目有良好的回報(bào)。從橫向比較來看，中興通訊目前的盈利能力中等，主要是由于中興通訊的傳統(tǒng)通信設(shè)備的利潤(rùn)率較低和規(guī)模較大，說明還需要繼續(xù)提高移動(dòng)和光通信業(yè)務(wù)的比重。 運(yùn)營(yíng)能力分析表六：中興通訊20012004年運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)變動(dòng)情況時(shí)間2004年2003年2002年2001年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）表七：主要通信類上市公司運(yùn)營(yíng)能力比較公司名稱應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）貨存周轉(zhuǎn)率（次）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）中興通訊大唐電信烽火通信東方通信公司各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)管理的指標(biāo)均呈現(xiàn)出逐步改善的趨勢(shì),說明公司在快速成長(zhǎng)的過程中重視基礎(chǔ)管理,不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)流程和加強(qiáng)成本控制，提高了資金的利用效率，在對(duì)大客戶的銷售額度增長(zhǎng)的過程中并沒有放大運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。橫向比較，中興通訊的運(yùn)營(yíng)管理各項(xiàng)指標(biāo)在同行業(yè)中比較突出，特別是應(yīng)收賬款的控制方面。公司為每個(gè)銷售人員配備一個(gè)融資人員，同時(shí)在每個(gè)事業(yè)部設(shè)置融資助理。 償債能力分析表八：中興通訊20012004年償債能力指標(biāo)變動(dòng)情況時(shí)間2004年2003年2002年2001年流動(dòng)比率速動(dòng)比率表九：主要通信類上市公司償債能力比較：公司名稱流動(dòng)比率速動(dòng)比率中興通訊大唐電信烽火通信東方通信 中興通訊流動(dòng)比率除2001年在2以上，其他幾年都在2以下，偏低?？梢?，公司的流動(dòng)償付能力偏低，應(yīng)該降低流動(dòng)負(fù)債的比率，降低流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。速動(dòng)比率出2003年低于1外，其他都在1以上，表明公司在現(xiàn)金類速動(dòng)資產(chǎn)上的償債能力較佳。橫向比較上，中興通訊仍是表現(xiàn)最優(yōu)的。表十：中興通訊20012004年現(xiàn)金流指標(biāo)變動(dòng)情況時(shí)間2004年2003年2002年2001年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量(萬元）投資活動(dòng)現(xiàn)金流量（萬元）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量（萬元）銷售現(xiàn)金比例（%）每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量（元）表十一：主要通信類上市公司現(xiàn)金流比較：公司名稱銷售現(xiàn)金比率（%）每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量（元）中興通訊大唐電信烽火通信50東方通信中興通訊現(xiàn)金流情況逐步得到改善，從2001年中期開始，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流開始為正值。在2001年增發(fā)之后，現(xiàn)金流指標(biāo)在同類上市公司中名列前矛。公司投資活動(dòng)的現(xiàn)金流始終為負(fù)值，主要是由于公司較大規(guī)模的固定資產(chǎn)和研發(fā)投入，但總體來看，融資、投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)了較好的平衡，企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。四、盈利預(yù)測(cè)分析表十二：中興通訊未來幾年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè) 單位：百萬元主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2002A2003A2004A2005E2006E2007E2008E主營(yíng)業(yè)務(wù)收入11,009160362269830642398354979469712（+/）%35302540主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)39465891825811561150301803527052（+/）%40302050凈利潤(rùn)56775210091312163918852545（+/）%30251535每股收益（元）市盈率（倍）
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