中興通訊財務(wù)分析報告講義(編輯修改稿)
2025-08-28 18:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 主營業(yè)務(wù)利潤率銷售凈利潤率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率烽火通信中興通訊大唐電信東方通信從三項銷售盈利指標來看,近三年主營業(yè)務(wù)利潤率呈下降趨勢,主要是由于市場競爭加劇,通信產(chǎn)品的毛利率下降較快,尤其是從2002年到2004年期間,由于公司主要依賴的支柱產(chǎn)品程控交換機價格下降很快,造成產(chǎn)品盈利能力明顯下降。對中興通訊這類綜合性通信設(shè)備制造企業(yè)的利潤率必須放在行業(yè)發(fā)展的大背景下分析，首先，由于電信運營商目前的利潤來源還主要來自傳統(tǒng)的話音業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)通信和增值服務(wù)的收入占的比例還比較低，運營商利潤率的降低直接壓縮了設(shè)備制造商的利潤空間，隨著電信運營商收入來源向利潤率較高的通信業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，將給設(shè)備制造商讓給更多的利潤增長空間，因此目前還是應(yīng)該以占領(lǐng)市場為主；其次，移動通信領(lǐng)域的技術(shù)變革會帶來未來利潤率較高的通信業(yè)務(wù)，所以在目前在研發(fā)方面作較多的投入以換取技術(shù)制高點也是明智之舉。另外，從凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率兩項指標來看，2002004年增資擴股后，凈資產(chǎn)收益率有所降低，但在年末凈資產(chǎn)收益率迅速回升，說明歷次增資擴股后利潤的增長速度完全可以跟得上股本擴張的速度，體現(xiàn)了二者之間的良好互動，同時也說明公司募集資金投入的項目有良好的回報。從橫向比較來看，中興通訊目前的盈利能力中等，主要是由于中興通訊的傳統(tǒng)通信設(shè)備的利潤率較低和規(guī)模較大，說明還需要繼續(xù)提高移動和光通信業(yè)務(wù)的比重。 運營能力分析表六：中興通訊20012004年運營能力指標變動情況時間2004年2003年2002年2001年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）表七：主要通信類上市公司運營能力比較公司名稱應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）貨存周轉(zhuǎn)率（次）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）中興通訊大唐電信烽火通信東方通信公司各項運營管理的指標均呈現(xiàn)出逐步改善的趨勢,說明公司在快速成長的過程中重視基礎(chǔ)管理,不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)流程和加強成本控制，提高了資金的利用效率，在對大客戶的銷售額度增長的過程中并沒有放大運營風(fēng)險。橫向比較，中興通訊的運營管理各項指標在同行業(yè)中比較突出，特別是應(yīng)收賬款的控制方面。公司為每個銷售人員配備一個融資人員，同時在每個事業(yè)部設(shè)置融資助理。 償債能力分析表八：中興通訊20012004年償債能力指標變動情況時間2004年2003年2002年2001年流動比率速動比率表九：主要通信類上市公司償債能力比較：公司名稱流動比率速動比率中興通訊大唐電信烽火通信東方通信 中興通訊流動比率除2001年在2以上，其他幾年都在2以下，偏低?？梢?，公司的流動償付能力偏低，應(yīng)該降低流動負債的比率，降低流動風(fēng)險。速動比率出2003年低于1外，其他都在1以上，表明公司在現(xiàn)金類速動資產(chǎn)上的償債能力較佳。橫向比較上，中興通訊仍是表現(xiàn)最優(yōu)的。表十：中興通訊20012004年現(xiàn)金流指標變動情況時間2004年2003年2002年2001年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量(萬元）投資活動現(xiàn)金流量（萬元）籌資活動現(xiàn)金流量（萬元）銷售現(xiàn)金比例（%）每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（元）表十一：主要通信類上市公司現(xiàn)金流比較：公司名稱銷售現(xiàn)金比率（%）每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（元）中興通訊大唐電信烽火通信50東方通信中興通訊現(xiàn)金流情況逐步得到改善，從2001年中期開始，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流開始為正值。在2001年增發(fā)之后，現(xiàn)金流指標在同類上市公司中名列前矛。公司投資活動的現(xiàn)金流始終為負值，主要是由于公司較大規(guī)模的固定資產(chǎn)和研發(fā)投入，但總體來看，融資、投資和經(jīng)營活動的現(xiàn)金實現(xiàn)了較好的平衡，企業(yè)的流動性風(fēng)險在可控范圍內(nèi)。四、盈利預(yù)測分析表十二：中興通訊未來幾年主要財務(wù)指標預(yù)測 單位：百萬元主要財務(wù)指標2002A2003A2004A2005E2006E2007E2008E主營業(yè)務(wù)收入11,009160362269830642398354979469712（+/）%35302540主營業(yè)務(wù)利潤39465891825811561150301803527052（+/）%40302050凈利潤56775210091312163918852545（+/）%30251535每股收益（元）市盈率（倍）
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