第二章貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(編輯修改稿)
2024-08-28 13:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0年不需要還本付息，但從第 11年至第 20年，每年年末償還本息 1000元，這筆借款的現(xiàn)值是多少（或?yàn)橘彿繂栴}，是一次付款，還是分期分款）？? P=1000 （ P/A,20%,10） （ P/F,20%,10）＝1000= （ 元）? 或＝ 1000[ （ P/A， 20%， 20）－（ P/A， 20%，10） ]＝ 1000 （ － ） =677（ 元）? 2．遞延年金終值的計(jì)算 A A A 0 1 2 n 0 1 2 … m m+1 m+2 … m+n圖 27遞延年金終值計(jì)算原理圖㈣ 永續(xù)年金? 永續(xù)年金 —— 是指無限期支付的年金。? 注 ：永續(xù)年金的特點(diǎn)是沒有終止時(shí)間即沒有終值 ，因此，只能求其年金現(xiàn)值。其公式的推導(dǎo)可根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)出來：? A? 當(dāng) n 時(shí)， 的極限值為零，故上式可改寫成： 永續(xù)年金現(xiàn)值應(yīng)用? 例：某人持有優(yōu)先股其價(jià)值為 5000元，利息率為 15％，若轉(zhuǎn)讓此股票，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格至少是多少？ 利率的計(jì)算? （一）名義利率與實(shí)際利率轉(zhuǎn)換– 當(dāng)計(jì)息期短于一年，使用或已知的利率是年利率時(shí)，此時(shí)的年利率其實(shí)是 名義年利率 。根據(jù)名義年利率計(jì)算出來的計(jì)息期利率和每年實(shí)際計(jì)息期數(shù)計(jì)算出來的 年利息全額 除以年初的本金，此時(shí)得到的利率為實(shí)際年利率。– 顯然當(dāng)計(jì)息期短于一年時(shí)，實(shí)際年利率高于名義年利率（一）名義利率與實(shí)際利率轉(zhuǎn)換? [例 ]資本金為 10000元，投資 4年，年利率為 8%，每季度復(fù)利一次，則 4年后所得的利息為多少？? 每季度復(fù)利率 =8%247。4=2％ 復(fù)利次數(shù) =44=16? 4年后的終值為： (元 )? 4年后的利息為： (元 )? 很顯然，當(dāng) 1年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際得到的利息比按名義利率計(jì)算的利息高。如例 16中，假如按名義利率計(jì)算利息，結(jié)果為：? (元 )（一）名義利率與實(shí)際利率轉(zhuǎn)換– 將名義利率換算成實(shí)際利率名義年利率實(shí)際年利率以年為單位的期數(shù)每年的復(fù)利次數(shù)（一）名義利率與實(shí)際利率轉(zhuǎn)換? 根據(jù)上例，計(jì)算實(shí)際年利率為：? 顯然，實(shí)際年利率 〉 名義年利率 利率的計(jì)算? （二）復(fù)利計(jì)息方法下的利率的計(jì)算（ 插值法 的運(yùn)用）– 插值法的運(yùn)用前提 ：一般情況下，計(jì)算利息率時(shí)，首先應(yīng)該計(jì)算相關(guān)的時(shí)間價(jià)值系數(shù)。如果表中有對(duì)應(yīng)的系數(shù)，那么對(duì)應(yīng)的利率即為要求的利率。如果沒有此時(shí)就需要利用插值法計(jì)算利率– 插值法的步驟? （ 1）求出換算系數(shù)? （ 2）根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表尋找 相鄰一大一小 的兩個(gè)系數(shù) 利率的計(jì)算– 換算系數(shù)種類? （ 1）復(fù)利終值系數(shù)? （ 2）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)? （ 3）年金終值系數(shù)? （ 4）年金現(xiàn)值系數(shù) 利率的計(jì)算? 例：現(xiàn)在向銀行存入 20220元，問：銀行利息為多少時(shí)，才可以保證以后 9年每年從銀行取出 4000元。 利率的計(jì)算? 解：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) =20220/4000=5? 即（ P/A， i， 9） =5? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可知（ P/A， 12%， 9） = 〉 5；（ P/A， 14%， 9） =〈5? 故? 解之得： i=%？14%12%5 利率的計(jì)算? 注 ：插值法在財(cái)務(wù)管理中運(yùn)用的非常廣泛，除了在本節(jié)介紹的利率計(jì)算，同理還可以用來計(jì)算期數(shù)。 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)量? 風(fēng)險(xiǎn)的概念與類型? 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值? 單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量案例? 2022年 5月 26日，瑞士銀行、野村證券獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，成為首批取得證券投資業(yè)務(wù)許可證的合格境外機(jī)構(gòu)投資者 （ QFII）? 2022年 7月 9日早上 10時(shí) 15分，首批獲得中國大陸 QFII資格的瑞士銀行集團(tuán)發(fā)出指令，購入 4種 A股 —— 寶山鋼鐵（ 600019）、上港集箱（600018）、外運(yùn)發(fā)展（ 600720）以及中興通訊（ 000063）。這是 QFII獲準(zhǔn)進(jìn)入 A股市場(chǎng)后的第一次委托投資，被稱為 “QFII第一單 ”案例? 瑞士銀行集團(tuán)的中國證券部主管袁淑琴是第一個(gè)進(jìn)入 A股市場(chǎng)的境外合格投資者。? 袁淑琴透露，截至 2022年 1月 24日，在該行已獲準(zhǔn)的 8億美元 QFII投資總額度中，大約 10%選擇了中國國債市場(chǎng)，而 50%集中在 A股市場(chǎng)，共持有 100種左右的 A股、 30多種可轉(zhuǎn)換債券和 40多種股票基金可轉(zhuǎn)債，投資列其 QFII投資的第二位。案例? 海外投資者對(duì)可轉(zhuǎn)換債券和基金的巨大興趣和袁淑琴在 QFII獲批之初的預(yù)期有所出入，她本以為只會(huì)有部分全球性投資者憑著自己對(duì)中國的熟悉而積極入市，沒想到來的個(gè)個(gè)都是全球排名靠前的大牌投資機(jī)構(gòu)。? 瑞士銀行方面表示，盡管 2022年股市低迷，海外投資者通過 QFII投資大盤藍(lán)籌股仍然獲利豐厚案例? 問題 作為 QFII的瑞士銀行為何不將資金全部投入到某一兩種優(yōu)秀的個(gè)股中，而是將投資分散在多種股票中？這么做除了政策的規(guī)定外，是否還有其他深層次的原因？案例? 什么是風(fēng)險(xiǎn)? 如何對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)? 風(fēng)險(xiǎn)如何計(jì)量? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念及計(jì)量QFII（ Qualified Foreign Institutional Investors)? 即許可境外機(jī)構(gòu)投資者制度，是指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，其 資本利得、 股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場(chǎng)開放模式。 風(fēng)險(xiǎn)的概念與類型? 《 韋氏大詞典 》 （Webster’s Dictionary)中，風(fēng)險(xiǎn)被定義為 “一種冒險(xiǎn)、危險(xiǎn)、暴露在損失和傷害中 ”。? 我國的 《 現(xiàn)代漢語詞典》 中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的解釋 “風(fēng)險(xiǎn)是可能發(fā)生的危險(xiǎn) ”從中可以發(fā)現(xiàn)從中可以發(fā)現(xiàn)：在大多數(shù)人：在大多數(shù)人的眼里，風(fēng)險(xiǎn)的眼里，風(fēng)險(xiǎn)意味著一些不意味著一些不利事件的發(fā)生利事件的發(fā)生，似乎是危險(xiǎn)，似乎是危險(xiǎn)的一種，似乎的一種，似乎僅僅意味著損僅僅意味著損失的發(fā)生失的發(fā)生 風(fēng)險(xiǎn)的概念與類型? 財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為 “風(fēng)險(xiǎn)從財(cái)務(wù)管理的角度來說，就是無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性 ”， 因此，風(fēng)險(xiǎn)不僅僅是人們通常認(rèn)為的破壞性的可能性，如果事物向好的方向發(fā)展，雖然是偏離了原來的預(yù)期，那么也可以認(rèn)為是一種風(fēng)險(xiǎn)。因此我們應(yīng)該客觀對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)，不能夠片面的說風(fēng)險(xiǎn)是不好的，應(yīng)該意識(shí)到 風(fēng)險(xiǎn)有好與壞兩個(gè)方面 。? 風(fēng)險(xiǎn)、 “危險(xiǎn) ”和 “危機(jī) ”㈠ 風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)? ㈠ 風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)? 1．風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性? 一旦某一特定方案被確定下來，風(fēng)險(xiǎn)總是無法回避和忽視的，但決策主體是否愿意去冒風(fēng)險(xiǎn)以及冒多大風(fēng)險(xiǎn)，是可以選擇的
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