【文章內(nèi)容簡介】 脹將破壞貨幣信用機制，極端的情況下將使人們回復物物交換，增加交易成本 * 四、發(fā)展中國家的信貸市場及其發(fā)展戰(zhàn)略 ? 信貸市場的重要性 ? 發(fā)展中國家的信貸市場 ? 發(fā)展中國家信貸市場的改革 信貸市場的重要性 ? 一國的金融市場（包括信貸市場、資本市場等）負責將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資（直接、間接）。發(fā)展中國家的資本市場不完善，信貸市場起著主要的投融資作用。 ? 下面以農(nóng)業(yè)和農(nóng)村為主導的發(fā)展中國家的信貸市場為例加以說明 發(fā)展中國家的信貸市場 ? 三種需求 ? 兩類供給者 ? 非正式信貸市場的特點及其原因分析 三種需求 ? 固定資本需求 * ? 運營資本需求 * ? 消費信貸需求 * ? 在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為主的發(fā)展中國家，運營資本和消費信貸非常重要 * 需求的特點 ? 嚴重的信息不對稱 ? 缺乏可抵押物 ? 特質(zhì)性成本與風險 ? 借貸以非生產(chǎn)性借貸為主 嚴重的信息不對稱（ 1） ? 相對于工商信貸而言，農(nóng)村信貸市場的信息不對稱問題更為普遍和嚴重 ? 居住分散、生產(chǎn)地點零碎化且分散、生產(chǎn)周期很長等，導致主要位于城市的正規(guī)信貸機構(gòu)往往很難知道農(nóng)村的小額借貸者是否按照合同寫明的目的申請貸款，獲得貸款以后做了些什么?，F(xiàn)實可能出現(xiàn)的情況是借貸者以特別有利的理由（如用于盈利前景比較好的生產(chǎn)項目）獲得貸款后，卻將貸款用于其他用途（比如消費），導致到期時無法償還貸款 ? 當賴賬出現(xiàn)時，由于缺乏有效的法律規(guī)章及有效的執(zhí)法，懲罰手段往往也難以奏效 嚴重的信息不對稱（ 2） ? 嚴重的信息不對稱使得正規(guī)金融機構(gòu)處理農(nóng)村信貸的整個申請、使用和還貸過程中的道德風險和逆向選擇問題突出 ? 由于擔心逆向選擇的風險（即利率越高，對正規(guī)金融機構(gòu)而言，接受這樣利率水平的農(nóng)戶可能帶來的風險也越高），所以正規(guī)金融機構(gòu)不敢過分抬高利率水平，但在放貸的規(guī)模上實行嚴格控制，于是出現(xiàn)了信貸配給（ Credit Rationing），致使正規(guī)金融機構(gòu)對農(nóng)村信貸一直供給有限，不能滿足信貸的需求 缺乏可抵押物（ 1） ? 在難以獲得有效信息，缺乏信用記錄保障的情況下，為了預(yù)防賴帳損失，正規(guī)金融機構(gòu)往往會要求借貸者提供抵押物 ? 農(nóng)戶可用來抵押的物品主要是農(nóng)村的土地、房屋、農(nóng)用牲畜和農(nóng)用生產(chǎn)工具等，由于借貸雙方對抵押物估價存在較大差異，加上缺乏有效的抵押物執(zhí)行機制，所以銀行等正規(guī)金融機構(gòu)可能不愿意接受這些抵押物 缺乏可抵押物（ 2） ? 如果是連續(xù)多次的放貸（即重復博弈），那么因缺乏抵押物的賴帳風險可能會小一些。但很顯然，銀行等正規(guī)金融機構(gòu)的連續(xù)性放貸，遠不如銀行和城市工商企業(yè)之間那樣常見，尤其是在農(nóng)村小型基礎(chǔ)設(shè)施等較大的固定資產(chǎn)貸款方面，農(nóng)戶可能只需要一次貸款。單次博弈使得銀行往往會高估賴帳風險 缺乏可抵押物（ 3） ? 可見，農(nóng)村并非沒有抵押物，而是缺乏正規(guī)金融機構(gòu)需要的抵押物；農(nóng)村也并非沒有克服抵押物缺乏導致風險的措施（如聲譽機制、擔保機制等），但這些措施僅在狹小的社區(qū)內(nèi)部有效，正規(guī)金融機構(gòu)通常無法利用這些措施 特質(zhì)性成本與風險 ? 發(fā)展中國家的農(nóng)村經(jīng)濟一般以小規(guī)模農(nóng)戶家庭經(jīng)營為基礎(chǔ)。農(nóng)村金融需求者通常有居住分散、收入低下、生產(chǎn)有明顯季節(jié)性、單筆存貸款規(guī)模小、生產(chǎn)項目的自然風險和市場風險比較大、缺乏必要的擔保與抵押品等特點，這決定了農(nóng)村信貸服務(wù)的風險較大，農(nóng)業(yè)投資的長期性、高風險和低盈利性，與商業(yè)資金追求安全性、流動性和盈利性的“三性”要求相悖 ? 農(nóng)業(yè)的自然依賴性導致信貸的地區(qū)系統(tǒng)性風險較大 ? 農(nóng)村經(jīng)濟的獨特特點，決定了農(nóng)村信貸的成本要大大高于城市工商信貸，一些地區(qū)性的風險也與商業(yè)信貸服務(wù)的標準化要求不合 借貸以非生產(chǎn)性借貸為主 ? 處于生存經(jīng)濟狀態(tài)的小農(nóng)，在借貸上多數(shù)出于滿足剛性消費需求的非生產(chǎn)性目的。這一點得到了諸多發(fā)展中經(jīng)濟的經(jīng)驗驗證。 ? 在中國的不發(fā)達地區(qū)，農(nóng)村的借貸中非生產(chǎn)性借貸需求仍然是最主要的借貸需求。泰國的經(jīng)驗顯示，越是貧困的家庭，非生產(chǎn)性用途的借貸需求越大。 [1]菲律賓、巴基斯坦、尼日利亞等諸多發(fā)展中國家的調(diào)查也顯示，非生產(chǎn)性借貸是農(nóng)村借貸需求的主要用途，而這些用途是沒有明確還款來源的。 [2] ? [1] 參見 K. Hoff at al, (eds.), The Economics of Rural Organization: Theory, Practice and Policy. London: Oxford University Press. ? [2] 參見 Larson, D., 1998, Market and Credit Linkages: The Case of Corn Tradersinthe Southern Philippines, Paper prepared for Citibank/ABT Associates on a Rural Financial Services Project for USAID, Manila. ? Udry, C., 1994, “Risk and Insurance in a Rural Credit Market: An Empirical Investigation in North Nigeria”, Review of Economic Studies, 61(3): 495526. 兩類信貸供給者 ? 正式的放貸者 ? 非正式的放貸者 正式的放貸者 ? 什么是正式的放貸者 ? 正式的放貸者的缺點 什么是正式的放貸者 ? 又稱機構(gòu)放貸者，包括政府政策性銀行，商業(yè)銀行、財務(wù)公司等信貸機構(gòu)，一般實行公司制，有正式的機構(gòu)和組織 正式的放貸者的缺點（ 1） ? 缺乏關(guān)于其客戶及其活動的私人信息，無法精確的監(jiān)督客戶如何使用貸款，成本高昂 * ? 由于存在較高的賴帳率（原因），機構(gòu)放貸者往往要求貸款抵押，而這進一步成為窮人無法獲得正式信貸的障礙（原因） * ? 在處理農(nóng)村的特質(zhì)性成本與風險上，正式放貸人往往無能為力 ? 非生產(chǎn)性借貸 正式的放貸者的缺點（ 2） ? 諸多發(fā)展中國家的實踐也表明，政府往往倚重正式金融組織去解決農(nóng)村融資問題，意圖擠出并打壓難以監(jiān)管的非正式金融組織，可由于正式組織難以克服農(nóng)村融資問題，往往會高報對農(nóng)村的貸款額度欺瞞政府，農(nóng)民融資狀況卻會惡化 非正式的放貸者 ? 哪些是非正式的放貸者 ? 非正式放貸者的優(yōu)勢 ? 在一些國家，非正式的放貸者超過正式的放貸者 哪些是非正式的放貸者 ? 親戚、朋友 * ? 信貸合作社 * ? 關(guān)聯(lián)型放貸者 * 非正式放貸者的優(yōu)勢 ? 信息 ? 抵押物 ? 風險 ? 非生產(chǎn)性借貸 信息（ 1） ? 大多數(shù)發(fā)展中國家的農(nóng)村仍然保留著傳統(tǒng)鄉(xiāng)村社會的痕跡，相對比較封閉，內(nèi)部人員流動不大。在幾乎沒有 “ 陌生人 ” 的熟悉社會，通過長期的共同生活和交往互動，每個人的信息都成為具有高度共享性和流通性的共同知識 ? 由于農(nóng)村的非正式放貸人往往和借貸人生活在同一個地域，并存在除信貸聯(lián)系之外的許多其他聯(lián)系，如生產(chǎn)、貿(mào)易、信息甚至血緣、親情等，這樣，他們往往擁有比任何商業(yè)銀行好得多、多得多的信息 信息（ 2） ? 信息的對稱很大程度上可以遏制借款人的逆向選擇和道德風險等機會主義行為 ? 鄉(xiāng)村社會中的鄉(xiāng)約民規(guī)和民風民俗等非正規(guī)制度從道德上對農(nóng)戶