【文章內(nèi)容簡介】 脹將破壞貨幣信用機(jī)制，極端的情況下將使人們回復(fù)物物交換，增加交易成本 * 四、發(fā)展中國家的信貸市場及其發(fā)展戰(zhàn)略 ? 信貸市場的重要性 ? 發(fā)展中國家的信貸市場 ? 發(fā)展中國家信貸市場的改革 信貸市場的重要性 ? 一國的金融市場（包括信貸市場、資本市場等）負(fù)責(zé)將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資（直接、間接）。發(fā)展中國家的資本市場不完善，信貸市場起著主要的投融資作用。 ? 下面以農(nóng)業(yè)和農(nóng)村為主導(dǎo)的發(fā)展中國家的信貸市場為例加以說明 發(fā)展中國家的信貸市場 ? 三種需求 ? 兩類供給者 ? 非正式信貸市場的特點(diǎn)及其原因分析 三種需求 ? 固定資本需求 * ? 運(yùn)營資本需求 * ? 消費(fèi)信貸需求 * ? 在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為主的發(fā)展中國家，運(yùn)營資本和消費(fèi)信貸非常重要 * 需求的特點(diǎn) ? 嚴(yán)重的信息不對稱 ? 缺乏可抵押物 ? 特質(zhì)性成本與風(fēng)險(xiǎn) ? 借貸以非生產(chǎn)性借貸為主 嚴(yán)重的信息不對稱（ 1） ? 相對于工商信貸而言，農(nóng)村信貸市場的信息不對稱問題更為普遍和嚴(yán)重 ? 居住分散、生產(chǎn)地點(diǎn)零碎化且分散、生產(chǎn)周期很長等，導(dǎo)致主要位于城市的正規(guī)信貸機(jī)構(gòu)往往很難知道農(nóng)村的小額借貸者是否按照合同寫明的目的申請貸款，獲得貸款以后做了些什么。現(xiàn)實(shí)可能出現(xiàn)的情況是借貸者以特別有利的理由（如用于盈利前景比較好的生產(chǎn)項(xiàng)目）獲得貸款后，卻將貸款用于其他用途（比如消費(fèi)），導(dǎo)致到期時(shí)無法償還貸款 ? 當(dāng)賴賬出現(xiàn)時(shí)，由于缺乏有效的法律規(guī)章及有效的執(zhí)法，懲罰手段往往也難以奏效 嚴(yán)重的信息不對稱（ 2） ? 嚴(yán)重的信息不對稱使得正規(guī)金融機(jī)構(gòu)處理農(nóng)村信貸的整個(gè)申請、使用和還貸過程中的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題突出 ? 由于擔(dān)心逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)（即利率越高，對正規(guī)金融機(jī)構(gòu)而言，接受這樣利率水平的農(nóng)戶可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)也越高），所以正規(guī)金融機(jī)構(gòu)不敢過分抬高利率水平，但在放貸的規(guī)模上實(shí)行嚴(yán)格控制，于是出現(xiàn)了信貸配給（ Credit Rationing），致使正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對農(nóng)村信貸一直供給有限，不能滿足信貸的需求 缺乏可抵押物（ 1） ? 在難以獲得有效信息，缺乏信用記錄保障的情況下，為了預(yù)防賴帳損失，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)往往會(huì)要求借貸者提供抵押物 ? 農(nóng)戶可用來抵押的物品主要是農(nóng)村的土地、房屋、農(nóng)用牲畜和農(nóng)用生產(chǎn)工具等，由于借貸雙方對抵押物估價(jià)存在較大差異，加上缺乏有效的抵押物執(zhí)行機(jī)制，所以銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)可能不愿意接受這些抵押物 缺乏可抵押物（ 2） ? 如果是連續(xù)多次的放貸（即重復(fù)博弈），那么因缺乏抵押物的賴帳風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)小一些。但很顯然，銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的連續(xù)性放貸，遠(yuǎn)不如銀行和城市工商企業(yè)之間那樣常見，尤其是在農(nóng)村小型基礎(chǔ)設(shè)施等較大的固定資產(chǎn)貸款方面，農(nóng)戶可能只需要一次貸款。單次博弈使得銀行往往會(huì)高估賴帳風(fēng)險(xiǎn) 缺乏可抵押物（ 3） ? 可見，農(nóng)村并非沒有抵押物，而是缺乏正規(guī)金融機(jī)構(gòu)需要的抵押物；農(nóng)村也并非沒有克服抵押物缺乏導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的措施（如聲譽(yù)機(jī)制、擔(dān)保機(jī)制等），但這些措施僅在狹小的社區(qū)內(nèi)部有效，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)通常無法利用這些措施 特質(zhì)性成本與風(fēng)險(xiǎn) ? 發(fā)展中國家的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)一般以小規(guī)模農(nóng)戶家庭經(jīng)營為基礎(chǔ)。農(nóng)村金融需求者通常有居住分散、收入低下、生產(chǎn)有明顯季節(jié)性、單筆存貸款規(guī)模小、生產(chǎn)項(xiàng)目的自然風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)比較大、缺乏必要的擔(dān)保與抵押品等特點(diǎn)，這決定了農(nóng)村信貸服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較大，農(nóng)業(yè)投資的長期性、高風(fēng)險(xiǎn)和低盈利性，與商業(yè)資金追求安全性、流動(dòng)性和盈利性的“三性”要求相悖 ? 農(nóng)業(yè)的自然依賴性導(dǎo)致信貸的地區(qū)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大 ? 農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的獨(dú)特特點(diǎn)，決定了農(nóng)村信貸的成本要大大高于城市工商信貸，一些地區(qū)性的風(fēng)險(xiǎn)也與商業(yè)信貸服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化要求不合 借貸以非生產(chǎn)性借貸為主 ? 處于生存經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的小農(nóng)，在借貸上多數(shù)出于滿足剛性消費(fèi)需求的非生產(chǎn)性目的。這一點(diǎn)得到了諸多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證。 ? 在中國的不發(fā)達(dá)地區(qū)，農(nóng)村的借貸中非生產(chǎn)性借貸需求仍然是最主要的借貸需求。泰國的經(jīng)驗(yàn)顯示，越是貧困的家庭，非生產(chǎn)性用途的借貸需求越大。 [1]菲律賓、巴基斯坦、尼日利亞等諸多發(fā)展中國家的調(diào)查也顯示，非生產(chǎn)性借貸是農(nóng)村借貸需求的主要用途，而這些用途是沒有明確還款來源的。 [2] ? [1] 參見 K. Hoff at al, (eds.), The Economics of Rural Organization: Theory, Practice and Policy. London: Oxford University Press. ? [2] 參見 Larson, D., 1998, Market and Credit Linkages: The Case of Corn Tradersinthe Southern Philippines, Paper prepared for Citibank/ABT Associates on a Rural Financial Services Project for USAID, Manila. ? Udry, C., 1994, “Risk and Insurance in a Rural Credit Market: An Empirical Investigation in North Nigeria”, Review of Economic Studies, 61(3): 495526. 兩類信貸供給者 ? 正式的放貸者 ? 非正式的放貸者 正式的放貸者 ? 什么是正式的放貸者 ? 正式的放貸者的缺點(diǎn) 什么是正式的放貸者 ? 又稱機(jī)構(gòu)放貸者，包括政府政策性銀行，商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司等信貸機(jī)構(gòu)，一般實(shí)行公司制，有正式的機(jī)構(gòu)和組織 正式的放貸者的缺點(diǎn)（ 1） ? 缺乏關(guān)于其客戶及其活動(dòng)的私人信息，無法精確的監(jiān)督客戶如何使用貸款，成本高昂 * ? 由于存在較高的賴帳率（原因），機(jī)構(gòu)放貸者往往要求貸款抵押，而這進(jìn)一步成為窮人無法獲得正式信貸的障礙（原因） * ? 在處理農(nóng)村的特質(zhì)性成本與風(fēng)險(xiǎn)上，正式放貸人往往無能為力 ? 非生產(chǎn)性借貸 正式的放貸者的缺點(diǎn)（ 2） ? 諸多發(fā)展中國家的實(shí)踐也表明，政府往往倚重正式金融組織去解決農(nóng)村融資問題，意圖擠出并打壓難以監(jiān)管的非正式金融組織，可由于正式組織難以克服農(nóng)村融資問題，往往會(huì)高報(bào)對農(nóng)村的貸款額度欺瞞政府，農(nóng)民融資狀況卻會(huì)惡化 非正式的放貸者 ? 哪些是非正式的放貸者 ? 非正式放貸者的優(yōu)勢 ? 在一些國家，非正式的放貸者超過正式的放貸者 哪些是非正式的放貸者 ? 親戚、朋友 * ? 信貸合作社 * ? 關(guān)聯(lián)型放貸者 * 非正式放貸者的優(yōu)勢 ? 信息 ? 抵押物 ? 風(fēng)險(xiǎn) ? 非生產(chǎn)性借貸 信息（ 1） ? 大多數(shù)發(fā)展中國家的農(nóng)村仍然保留著傳統(tǒng)鄉(xiāng)村社會(huì)的痕跡，相對比較封閉，內(nèi)部人員流動(dòng)不大。在幾乎沒有 “ 陌生人 ” 的熟悉社會(huì)，通過長期的共同生活和交往互動(dòng)，每個(gè)人的信息都成為具有高度共享性和流通性的共同知識(shí) ? 由于農(nóng)村的非正式放貸人往往和借貸人生活在同一個(gè)地域，并存在除信貸聯(lián)系之外的許多其他聯(lián)系，如生產(chǎn)、貿(mào)易、信息甚至血緣、親情等，這樣，他們往往擁有比任何商業(yè)銀行好得多、多得多的信息 信息（ 2） ? 信息的對稱很大程度上可以遏制借款人的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等機(jī)會(huì)主義行為 ? 鄉(xiāng)村社會(huì)中的鄉(xiāng)約民規(guī)和民風(fēng)民俗等非正規(guī)制度從道德上對農(nóng)戶