【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的基礎(chǔ)和導(dǎo)向，通過(guò)企業(yè)戰(zhàn)略分析，分析人員能深入了解企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從而能進(jìn)行客觀、正確的會(huì)計(jì)分析與財(cái)務(wù)分析。 白酒行業(yè)分析及瀘州老窖競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析白酒行業(yè)在飲料及酒類行業(yè)中有著利潤(rùn)率高的特點(diǎn)，特別是高檔白酒。白酒與其它酒類相比有著產(chǎn)量增加的受限性，提高收入的方法應(yīng)加強(qiáng)單位售價(jià)，即作高檔白酒的生產(chǎn)商。該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在品牌上，所以企業(yè)應(yīng)走品牌興廠的路線，加大營(yíng)業(yè)費(fèi)用的投入。瀘州老窖是濃香型白酒的發(fā)源地，所處行業(yè)為白酒制造業(yè)。白酒行業(yè)從1996年開始進(jìn)入調(diào)整期，接著連續(xù)5年每年幾乎以50萬(wàn)噸的速度下降。2002年白酒產(chǎn)量繼續(xù)下降，約為402萬(wàn)噸，下降20萬(wàn)噸。這期間需求持續(xù)萎縮，導(dǎo)致白酒產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，白酒行業(yè)出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌局面。03年06年出現(xiàn)了固定資產(chǎn)投資過(guò)熱的情況，據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，，06年則突破了百億大關(guān)。而05年07年消費(fèi)升級(jí)的概念也為白酒行業(yè)新一輪繁榮擴(kuò)張帶來(lái)了契機(jī)。這期間白酒價(jià)格開始上漲，開始爭(zhēng)奪高端白酒市場(chǎng)。白酒行業(yè)出現(xiàn)價(jià)格齊升格局。08年的經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)白酒行業(yè)的影響遠(yuǎn)沒(méi)有對(duì)其它行業(yè)的沖擊大，2009年，白酒的運(yùn)行情況保持良好，其9月產(chǎn)量增長(zhǎng)了33%，而前9個(gè)月的產(chǎn)量增速更是創(chuàng)下了近10年來(lái)的新高。9月，同比增長(zhǎng)33%，增速保持較高的水平。19月，%，產(chǎn)量增速創(chuàng)10年新高；在四季度，白酒行業(yè)迎來(lái)銷售旺季，釀酒行業(yè)的景氣度又繼續(xù)保持。受經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及國(guó)家打擊酒后駕車、消費(fèi)稅上調(diào)等因素的影響，白酒的銷售受到影響，白酒上市公司三季度財(cái)報(bào)中，部分公司的營(yíng)收和凈利都出現(xiàn)下滑。但總體來(lái)看恢復(fù)情況較好，且四季度是銷售旺季，%；。，%。(資料來(lái)源:20092012年白酒行業(yè)發(fā)展前景分析及投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)報(bào)告，中國(guó)市場(chǎng)調(diào)研網(wǎng))總體來(lái)看，如果未來(lái)幾年GDP能夠保持8%左右的增長(zhǎng)速度，那么白酒市場(chǎng)持續(xù)每年10%—15%以上的增長(zhǎng)是可以期待的。瀘州老窖是一家歷史悠久，富含高、中、低檔全部白酒品種的生產(chǎn)廠商，在品牌知名度、產(chǎn)品品種定位及產(chǎn)品特性等方面都處于行業(yè)領(lǐng)先地方，有著得天獨(dú)厚的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。下面采用SWOT分析方法對(duì)瀘州老窖進(jìn)行戰(zhàn)略分析。優(yōu)勢(shì)（Strength）：獨(dú)特的品牌定位。近年，瀘州老窖先是推出了展現(xiàn)其歷史文化的高端酒；國(guó)窖1573；緊接著是將瀘州老窖特曲打造成商務(wù)用酒市場(chǎng)的中高檔品牌；隨后又緊接著相繼推出的定制酒、封壇年份酒、60176。國(guó)窖1573等，成為起其白酒主業(yè)新亮點(diǎn)。劣勢(shì)（Weakness）：廣告費(fèi)用高昂；主營(yíng)單一，多元化剛剛起步，公司主營(yíng)酒類，房地產(chǎn)，進(jìn)出口貿(mào)易等，2006年開始涉足證券業(yè)。%，其他收入及其微小。一旦酒類行業(yè)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，勢(shì)必將對(duì)公司造成極大的影響。機(jī)會(huì)（Opportunities）：居民消費(fèi)水平的提高，消費(fèi)者消費(fèi)越來(lái)越趨向名酒化。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，居民消費(fèi)水平和層次的日漸提高，中高檔白酒市場(chǎng)空間越來(lái)越大，有著十分誘人的前景。逐鹿醬香型市場(chǎng)，瀘州老窖收購(gòu)的武陵酒，與茅臺(tái)、郎酒合稱“茅武郎”，同為中國(guó)醬香型白酒的三朵金花。此舉表明公司欲與茅臺(tái)、郎酒在醬香型白酒市場(chǎng)逐鹿的戰(zhàn)略意圖。威脅（Threats）：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾多，以高檔白酒市場(chǎng)為例，基本由五糧液、茅臺(tái)、囯窖157水井坊四大品牌占據(jù)，各方競(jìng)爭(zhēng)激烈。4 瀘州老窖財(cái)務(wù)效率分析 償債能力分析 償債能力分析是公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析中一個(gè)很重要的因素。償債能力是指企業(yè)利用現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)資源償還到期債務(wù)本金和利息的能力，通常以資產(chǎn)的變現(xiàn)性作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。償債能力分析能揭示公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，它包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。在此主要選取了四個(gè)指標(biāo)，即反映短期償債能力的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，反映長(zhǎng)期負(fù)債能力的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率，從而衡量企業(yè)對(duì)各種到期債務(wù)的償還能力，了解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，指標(biāo)數(shù)值計(jì)算如下:表41：瀘州老窖股份有限公司償債能力分析表指標(biāo)．31短期償債能力流動(dòng)比率速動(dòng)比率長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率%產(chǎn)權(quán)比率% 數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)瀘州老窖20062009年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)就算所得表42：白酒行業(yè)上市公司2009年償債能力指標(biāo)指標(biāo)名稱短期償債能力長(zhǎng)期償債能力流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率%產(chǎn)權(quán)比率%五糧液貴州茅臺(tái) 數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)各公司2009年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算所得 短期償債能力分析(1) 流動(dòng)比率 流動(dòng)比率是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，反應(yīng)企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)用現(xiàn)有的流動(dòng)資產(chǎn)去償還短期債務(wù)的能力。指標(biāo)數(shù)值一般為2:1比較合理。(見(jiàn)表11），跟同行業(yè)相比，，該企業(yè)的流動(dòng)不僅低于行業(yè)一般水平，也低于同行業(yè)的其他企業(yè)。由于該公司屬于制造類企業(yè)，在生產(chǎn)時(shí)需要足夠的流動(dòng)資金購(gòu)買原材料，因此該企業(yè)的流動(dòng)比率顯得略為偏低，可能造成企業(yè)短期資金周圍不靈，建議企業(yè)可以適當(dāng)增加流動(dòng)資產(chǎn)，以提高流動(dòng)比率。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，瀘州老窖在2006年的流動(dòng)比率最為合理，07年急劇下降，而在08年和09年指標(biāo)數(shù)據(jù)有所回升。企業(yè)也在努力降低自己的短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(2) 速動(dòng)比率速動(dòng)比率是企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，由于速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力更強(qiáng)的資產(chǎn)(如貨幣資金、應(yīng)收賬款等)，因此它能反應(yīng)企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)動(dòng)用隨時(shí)可變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期債務(wù)的能力。該指標(biāo)數(shù)值一般1:1較為合理。 (見(jiàn)表41），接近于行業(yè)一般水平，因此瀘州老窖的短期償債能力相較于五糧液和茅臺(tái)來(lái)說(shuō)是較弱的。然而就行業(yè)一般水平而言這一比例是較為合理的，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，該指標(biāo)當(dāng)中除了07年略低以外，公司在速動(dòng)比率方便控制得較好。綜合來(lái)看企業(yè)的短期償債能力，雖然流動(dòng)比率比行業(yè)平均值略低一些，但企業(yè)的速動(dòng)比率是合理的，說(shuō)明企業(yè)對(duì)即將到期的債務(wù)有足夠的能夠快速變現(xiàn)的資產(chǎn)作為保證，而流動(dòng)比率低主要原因是存貨較少，所以總體來(lái)說(shuō)企業(yè)的短期償債能力較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。 長(zhǎng)期償債能力分析(1) 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率反映的是企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之間的比率關(guān)系，表明企業(yè)負(fù)債水平的高低。%。過(guò)去三年的資產(chǎn)負(fù)債率也都在30%—40%左右。跟同行業(yè)企業(yè)相比，%，%。相對(duì)于制造類企業(yè)而言，瀘州老窖的這一指標(biāo)居于五糧液與茅臺(tái)的中間水平是比較合理的，指標(biāo)數(shù)值在30%左右，既能保證企業(yè)沒(méi)有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又能通過(guò)適當(dāng)借債提高普通股股東的每股收益。而相對(duì)來(lái)說(shuō)貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率顯得偏低一些，資產(chǎn)沒(méi)有得到最合理的利用。(2) 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與權(quán)益總額之比，反映債僅人權(quán)益和所有者權(quán)益的對(duì)比關(guān)系。%， 說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債資金不足權(quán)益資金的一半，企業(yè)有足夠的自有資金去償還債務(wù)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定債權(quán)人承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。%相比，瀘州老窖的債務(wù)償還能力明顯優(yōu)于貴州茅臺(tái)。從過(guò)去3年的數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)權(quán)比率都在50%左右，說(shuō)明企業(yè)一直以來(lái)都具備穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)期來(lái)看財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。綜合來(lái)看企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，兩個(gè)指標(biāo)都表明企業(yè)有較穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，企業(yè)的負(fù)債水平合理，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)又能保證股東權(quán)益的優(yōu)化。綜合以上分析，我們可以判斷出，瀘州老窖股份有限公司債務(wù)結(jié)構(gòu)合理，不論是短期債務(wù)還是長(zhǎng)期債務(wù)，都有恰當(dāng)?shù)馁Y本金作為保證，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。 營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析就是通過(guò)對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率和效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算分析，評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用的有效性和充分性，為優(yōu)化企業(yè)資源配置并有效使用各種資金指明方向，這里主要選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告，相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)值計(jì)算如下:表43：瀘州老窖股份有限公司營(yíng)運(yùn)能力分析表分析指標(biāo)2006．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率%存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)瀘州老窖20062009年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)就算所得表44： 白酒行業(yè)上市公司2009年流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析分析指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率%存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五糧液貴州茅臺(tái) 數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)各公司2009年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算得來(lái)（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率，用以反映企業(yè)應(yīng)收賬款收回的速度和管理效率。從2006年到2009年，該企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的管理效率逐年提高。%。與同行業(yè)相比，%，%。相比而言老窖的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，說(shuō)明瀘州老窖的應(yīng)收賬款回收速度慢于五糧液和貴州茅臺(tái)，企業(yè)管理工作的效率較低。（2）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在某一特定期間的銷售成本與存貨平均余額的比率，反映企業(yè)在該期間內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)速度。瀘州老窖近3年的存貨周轉(zhuǎn)率都在1左右，數(shù)值較穩(wěn)定，也就是說(shuō)存貨的周轉(zhuǎn)周期大約是1年周轉(zhuǎn)1次，與同行業(yè)相比較，，可以看出瀘州老窖的存貨周轉(zhuǎn)速度介于二者的之間，三個(gè)公司的存貨周轉(zhuǎn)速度相差不大，由此可以看出是相對(duì)合理的。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)對(duì)其所擁有的全部資