景氣回升估值偏低汽車行業(yè)20xx年中期投資策略(編輯修改稿)
2024-08-15 19:07 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 11% 、江淮汽車 8%微型客車 92% 長(zhǎng)安汽車 35% 、昌河汽車 6%中重型卡車 86% 中國(guó)重汽（含集團(tuán)） 1 0 . 2 %輕型卡車 64% 福田汽車 32% 、東風(fēng)汽車 10% 、江淮汽車 10% 、江鈴汽車 6%商用車各子行業(yè)前 5市場(chǎng)集中度 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)、招商證券 商用車出口呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 2022年我國(guó)汽車出口情況表 2022年 同比增長(zhǎng) 2022年 同比增長(zhǎng)總金額（億美元） % %總數(shù)量（輛） 136612 % 172815 %客車 7624 % 12255 %其中：大中型客車 4782 % 6433 %輕型客車 2840 % 5816 %轎車 9335 % 31125 %越野車 779 % 1844 %載貨車 51347 % 96549 %2022年我國(guó)汽車進(jìn)口情況表 2022年 同比增長(zhǎng) 2022年 同比增長(zhǎng)總金額（億美元） % %總數(shù)量（輛） 176046 % 161862 %客車 13003 % 13662 %其中：大中型客車 2489 % 1327 %輕型客車 10510 % 12326 %轎車 116085 % 76542 %越野車 35308 % 65966 %載貨車 7989 % 2938 %? 汽車出口增速加快，進(jìn)口減緩， 05年出口量首超進(jìn)口量。 ? 出口量超出進(jìn)口量最多的兩個(gè)車型：載貨車和大中型客車。與國(guó)外同檔次產(chǎn)品相比 ,成本優(yōu)勢(shì)明顯 ? 出口訂單對(duì)宇通、金龍、重汽等公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起舉足輕重作用。江鈴、江淮、東風(fēng)等企業(yè)出口也已取得突破性進(jìn)展。 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì) 我國(guó)商用車成本優(yōu)勢(shì)明顯 宇通客車成本結(jié)構(gòu)和原材料結(jié)構(gòu) 人工成本%水、電等%固定資產(chǎn)折舊%原材料%其它%車身50%發(fā)動(dòng)機(jī)15%變速箱3%車橋9%懸掛6%空調(diào)系統(tǒng)8%其它9%? 以大客企業(yè)為例，宇通客車人工成本占總成本 4%左右 (約1萬(wàn)元 /輛 )，發(fā)達(dá)國(guó)家占 13%左右 (約 17萬(wàn)元 /輛 )。 ? 受規(guī)模限制，國(guó)外大客企業(yè)底盤成本遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，平均約 18萬(wàn)美元 /輛。宇通客車底盤成本約 12萬(wàn)人民幣 /輛。 ? 我國(guó)大型客車性價(jià)比顯著優(yōu)于發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)品 ,在第三世界國(guó)家市場(chǎng)需求潛力巨大。 數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券 行業(yè)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)增速超行業(yè)平均 歷年大中型客車行業(yè)銷量增長(zhǎng) 重型卡車月度銷量 公司名稱 2 0 0 4 年 同比增長(zhǎng) 2 0 0 5 年 同比增長(zhǎng) 宇通客車 14584 % 14875 %廈門金龍旅行車 13799 % 15176 %廈門金龍聯(lián)合 5486 % 7151 %金龍聯(lián)合（蘇州） 9085 % 10158 %亞星客車 4246 % 3706 %黃?？蛙?5103 % 4533 %中通客車 4800 % 4802 %江蘇友誼 5100 % 3785 %牡丹汽車 7014 % 5130 %全行業(yè) 89669 % 90924 %010000202203000040000500001月 3月 5月 7月 9月 11月2022 2022 2022 2022? 商用車需求量有望保持略高于 GDP的增長(zhǎng)。 ? 優(yōu)勢(shì)企業(yè)借助品牌和品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，加上出口的錦上添花，銷量增速領(lǐng)先同行。 ? 銷量明顯領(lǐng)先同行的優(yōu)勢(shì)企業(yè)包括宇通客車、金龍汽車、中國(guó)重汽、江鈴汽車、江淮汽車等。 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)、招商證券 商用車優(yōu)勢(shì)企業(yè)盈利能力明顯優(yōu)于同行 2022年商用車優(yōu)勢(shì)企業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 主營(yíng)收入增長(zhǎng)率 % 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 % 毛利率 % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 凈資產(chǎn)收益率 %G 江 鈴 22 G 宇 通 G 江 汽 G 重 汽 G 金龍 行業(yè)平均 數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券 轎車需求迎來(lái)第二次“井噴”？ 我國(guó)轎車歷年銷量 0500000100000015000002022000250000030000001991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2006年14月0%20%40%60%80%100%120%轎車銷量（輛） 增長(zhǎng)率%14月份，轎車銷量達(dá)到 120萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 61%。按現(xiàn)在 的銷售勢(shì)頭，全年銷量很可能超過(guò) 360萬(wàn)輛，增長(zhǎng) 30%。 迎來(lái) 02年、 03年后的第二個(gè)快速期。 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì) 油價(jià)上漲 抑制 汽車需求 成品油漲價(jià)對(duì)各車型使用成本影響 百 公 里 平 均油耗（升）平 均 年 耗 油量（升）平 均 年
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