債券違約挫傷市場(chǎng)信心機(jī)構(gòu)排風(fēng)險(xiǎn)承銷(xiāo)商受牽連docxdocx(編輯修改稿)
2025-08-14 19:28 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 從過(guò)往案例來(lái)看，兩三年時(shí)間都是有可能的，哪怕最后兌付，折現(xiàn)后的現(xiàn)金流未必能覆蓋資金成本?！标愊壬f(shuō)，“富貴鳥(niǎo)第一天跌到22塊，如果撿便宜買(mǎi)入，第二天又跌到8塊?！蹦壳案毁F鳥(niǎo)處于停牌中?！ ∵`約不斷之下，據(jù)記者了解，市場(chǎng)中有聲音稱(chēng)近期有機(jī)構(gòu)已暫停買(mǎi)入信用債?！拔乙猜?tīng)過(guò)這個(gè)傳言，有些機(jī)構(gòu)出于風(fēng)控要求，這么做也可以理解?！标愊壬硎?，據(jù)其所知，目前除了國(guó)債，機(jī)構(gòu)買(mǎi)入信用債的風(fēng)控非常嚴(yán)苛，主要是受近期凱迪債違約影響，“近期違約債中，凱迪債對(duì)市場(chǎng)信心傷害最大”，“華信債的風(fēng)險(xiǎn)也不小，原本3A評(píng)級(jí)，目前已經(jīng)下調(diào)到B了，很快可能下調(diào)到C，而且華信的規(guī)模更大”?！ 〉珦?jù)記者向公募了解，行情的悲觀程度并未超過(guò)預(yù)期。“近期信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻頻發(fā)生，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低，部分機(jī)構(gòu)暫緩信用債的配置或調(diào)整收益率要求，屬于市場(chǎng)交易的合理現(xiàn)象?！币追竭_(dá)穩(wěn)健基金經(jīng)理紀(jì)玲云也指出，債券市場(chǎng)的成交并未顯著下降，銀行間市場(chǎng)依舊活躍，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行也仍在繼續(xù)?！ ”M管如此，機(jī)構(gòu)加大了調(diào)研和排雷力度。陳先生透露，他們手里持有億陽(yáng)債、13弘燃?xì)?，還有一點(diǎn)五洋債、丹東港債，“近期業(yè)內(nèi)的調(diào)研非常頻繁，就我們來(lái)說(shuō)，除了基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析外，倉(cāng)位低的券以電話調(diào)研為主，倉(cāng)位重的就得實(shí)地調(diào)研?！薄 ?duì)于天房債，陳先生分析，天津政府對(duì)天房集團(tuán)的支持力度很大，天房債可能出現(xiàn)技術(shù)性違約、譬如延遲兌付，但其最終大概率會(huì)償付，“因此如果投機(jī)，天房債不是合適的標(biāo)的，但從長(zhǎng)期配置的角度看，例如買(mǎi)入倉(cāng)位不高于10%的話，還是有安全邊際的”。不過(guò)他也提醒，天房債不排除在兌付前突然停牌，甚至出現(xiàn)類(lèi)似冀融投停牌一年多的情形，所以在天房債上，投資者要做好流動(dòng)性突然枯竭的準(zhǔn)備。機(jī)構(gòu)排雷忙，高負(fù)債低現(xiàn)金流公司需警惕 對(duì)于近期的大面積違約，易方達(dá)穩(wěn)健基金經(jīng)理紀(jì)玲云告知《紅周刊》記者，2018年債市實(shí)際新增違約發(fā)行人7家，從違約原因來(lái)看，國(guó)有企業(yè)多為歷史遺留問(wèn)題，另外5家民企風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自資金鏈和公司治理，“主要風(fēng)險(xiǎn)特征包括：第一融資收緊下的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，部分民企債務(wù)水平較高，獲現(xiàn)能力較差或短債長(zhǎng)投，資金鏈持續(xù)緊張。第二公司治理問(wèn)題，有些企業(yè)存在關(guān)聯(lián)方資金占用、違規(guī)擔(dān)保和信息披露等問(wèn)題。第三，規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)力較弱，在行業(yè)低谷虧損易導(dǎo)致資不抵債”。
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