某某證券研究所年度醫(yī)藥行業(yè)投資策略分析doc(編輯修改稿)
2025-08-14 09:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，2006年開始，藥品降價將逐步擴(kuò)大到心血管藥以及抗腫瘤藥，覆蓋面變寬，制劑生產(chǎn)企業(yè)面臨較大的盈利壓力，利潤增長將略低于2005年?！ ≈兴幑I(yè)穩(wěn)定發(fā)展。前3季度完成增加值345億元，%；完成銷售收入740億元，%，%。中藥工業(yè)得到國家政策扶持，而且我國中藥具有國際比較優(yōu)勢。目前，中藥暫未受到藥品降價的較大沖擊，保持了較高的毛利率水平。但隨著藥品價格矛盾的日益凸現(xiàn)，低端的普通中成藥難以避免受到藥品降價的沖擊。在市場方面，慢性病和疑難病對中藥將保持非常穩(wěn)定的需求，該類細(xì)分市場對制藥企業(yè)的學(xué)術(shù)推廣能力要求較高，掌握醫(yī)院營銷渠道、具強(qiáng)大學(xué)術(shù)推廣能力的企業(yè)將贏得競爭對手逐步萎縮的市場份額。 生物制藥工業(yè)繼續(xù)保持大幅增長。前3季度生物制藥工業(yè)完成銷售收入209億元，%，%。今年6 月1 日實(shí)施的《疫苗流通和預(yù)防接種管理條例》打開了計劃免疫外有價二類疫苗這一新的生物預(yù)防醫(yī)藥產(chǎn)品市場，擴(kuò)大了生物制藥的市場規(guī)模。由于近期世界范圍內(nèi)疫病暴發(fā)趨于活躍，疫苗以及生物診斷試劑等生物制藥工業(yè)在2006年還將獲得較大的發(fā)展機(jī)會，收入及利潤增幅預(yù)計可以超出30％。 醫(yī)療器械工業(yè)利潤大幅下降。前3季度，醫(yī)療器械工業(yè)完成銷售收入221億元，%；完成工業(yè)增加值84億元，%，比上半年回落10個百分點(diǎn)；，% 。由于我國醫(yī)療器械技術(shù)水平偏低，同質(zhì)化競爭比較激烈，全行業(yè)在收入增長的同時，利潤卻出現(xiàn)下滑?！ ?005年，醫(yī)藥各子行業(yè)毛利率變動不大，中成藥及化學(xué)制劑藥毛利率處于較高水平，化學(xué)原料藥毛利率較低，且稍有下滑，生物制品業(yè)的毛利率不能體現(xiàn)出高科技應(yīng)有的水平，只是與行業(yè)平均水平持平?！ 鴥?nèi)醫(yī)藥上市公司經(jīng)營情況分析 2005年前3季度，醫(yī)藥上市公司總體收入增長14％，％，說明上市公司在行業(yè)內(nèi)并不具備總體的競爭優(yōu)勢，公司素質(zhì)差別較大。其中中成藥公司表現(xiàn)較為平穩(wěn)，這和我國中藥具有很好的市場基礎(chǔ)和比較優(yōu)勢相關(guān)?！ ”?：2005年前三季度醫(yī)藥上市公司收入及利潤同比增長情況（％） 收入增長 主營利潤增長 凈利潤增長 醫(yī)藥行業(yè) 化學(xué)藥 中成藥 生物制藥 醫(yī)藥商業(yè) 醫(yī)療器械 ，中成藥類費(fèi)用控制顯效 中成藥上市公司總體盈利能力和管理能力都相對較好，但是產(chǎn)品毛利率下降幅度較大，說明價格壓力逐步加大；生物制藥企業(yè)則沒有體現(xiàn)出高附加值的特點(diǎn)，表明我國生物制藥上市公司總體技術(shù)水平偏低?！ ”?：2005年前三季度醫(yī)藥上市公司財務(wù)指標(biāo)比率（％） 毛利率 營業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)用 期間費(fèi)用 凈利率 醫(yī)藥行業(yè) 化學(xué)藥 中成藥 生物制藥 醫(yī)藥商業(yè) 醫(yī)療器械 同比增減百分點(diǎn) 毛利率 營業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)用 期間費(fèi)用 凈利率 醫(yī)藥行業(yè) 化學(xué)藥 中成藥 生物制藥 醫(yī)藥商業(yè) 醫(yī)療器械 2006年醫(yī)藥上市公司投資機(jī)會 經(jīng)過2002004年兩年對醫(yī)藥上市公司的深入挖掘，醫(yī)藥上市公司價值已經(jīng)得到投資者認(rèn)可，價值被低估的情況得到很大改善。進(jìn)入2005年，醫(yī)藥行業(yè)總體估值水平已經(jīng)達(dá)到合理水平，行業(yè)總體走勢表現(xiàn)一般。2005年上半年，醫(yī)藥指數(shù)基本隨著大盤指數(shù)波動，下半年，由于受到藥品降價等多方面負(fù)面消息的影響，投資者對醫(yī)藥企業(yè)未來
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