【文章內(nèi)容簡介】 獲利能力最差，投資帶來的收益低。二、銷售凈利率銷售凈利率，是凈利潤占銷售收入的百分比，計算公式為：銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)100%該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。一般的講，該指標越大，說明企業(yè)銷售的盈利能力越強。一個企業(yè)如果能保持良好的持續(xù)增長的銷售凈利率，應(yīng)該講企業(yè)的財務(wù)狀況是好的，但并不能絕對的講銷售凈利率越大越好，還必須看企業(yè)的銷售增長情況和凈利潤的變動情況。太極集團的銷售凈利率在0809年基本保持穩(wěn)定增長狀態(tài)，主要是銷售收入增長所致；10年呈下降狀態(tài)，表明凈利潤下降，主要是受到曲美事件的影響，公司業(yè)績出現(xiàn)較大幅度的下滑，對公司的銷售造成了較大影響；11年因受到政府的補助而獲利，銷售凈利率稍微增加，公司處于盈利狀態(tài)；12年由于產(chǎn)能建設(shè)進度滯后，銷售收入大幅度下降，且期間科研費用和廣告費用的增加、政府補貼的減少以及國家醫(yī)改價格政策的影響使太極集團的銷售凈利率急劇降低，呈虧損狀態(tài)。太龍藥業(yè)0811年銷售凈利率持續(xù)下降，%，原因是太龍藥業(yè)近二十年來僅依靠雙黃連為生，行業(yè)競爭激烈，附加值較低，銷售收入持續(xù)下降。針對持續(xù)下降的狀態(tài)，公司在12年按照新版 GMP 要求，對產(chǎn)品線轉(zhuǎn)型、主業(yè)轉(zhuǎn)型等戰(zhàn)略調(diào)整，不斷完善生產(chǎn)質(zhì)量體系和營銷體系，公司銷售收入增長。健康元0810年呈大幅度上升的趨勢，尤其是10年通過對焦作健康元7ACA產(chǎn)能的大幅度提高以及海濱、麗珠的推動，帶動了銷售，增加了凈利潤，銷售凈利率達到最高，穩(wěn)居五家公司之首。1112年，由于7ACA價格大跌，健康元銷售收入降低。北京同仁堂的銷售凈利率基本保持穩(wěn)定增長狀態(tài)，主要是銷售收入增加所致，11年呈下降狀態(tài)，表明銷售收入下降，公司通過獲取凈利潤的能力減弱了，此時需要注意控制營業(yè)成本。上海現(xiàn)代制藥從0812銷售凈利率持續(xù)下降，受國際市場需求萎縮的影響，公司最主要的原料藥產(chǎn)品量利齊跌以致未能完成年度銷售目標，公司利潤下降。總體銷售凈利率北京同仁堂強于上?，F(xiàn)代制藥居于首位，公司的盈利能力最強，其次是健康元、太龍藥業(yè)，太極集團的盈利能力最差，始終處于虧損狀態(tài)中。三、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期內(nèi)銷售(營業(yè))收入同平均資產(chǎn)總額的比值，計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（銷售收入/資產(chǎn)平均總額）100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標。周轉(zhuǎn)率越大，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映出銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。太極集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0810年間處于增長狀態(tài)，但增長幅度很小，說明太極集團銷售收入與資產(chǎn)平均總額成正比；11年資產(chǎn)平均總額的增長幅度大于銷售收入的增長幅度，12年銷售增長的同時，總資產(chǎn)增長幅度小于銷售收入增長幅度，總體上太極集團的資產(chǎn)利用情況較為良好。太龍藥業(yè)和健康元的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動幅度不大，營運能力比較穩(wěn)定，但與其余幾家公司對比起來，銷售能力相對較差。北京同仁堂0811年銷售收入持續(xù)增長，公司營運能力逐漸增強；12年銷售收入增長幅度小于資產(chǎn)平均總額增長幅度而導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略微降低。上?，F(xiàn)代制藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終高于其余四家公司，說明上海現(xiàn)代制藥的營運能力比其余四家公司要強，資金回收狀態(tài)好，反映企業(yè)對整個資產(chǎn)的利用率高。四、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，反映企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的多少倍數(shù)，計算公式為：權(quán)益乘數(shù)=1/(1資產(chǎn)負債率)權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率指標的影響，對權(quán)益乘數(shù)的分析要聯(lián)系權(quán)益結(jié)構(gòu)分析企業(yè)的償債能力，聯(lián)系銷售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)使用是否合理，以反映出給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險的大小。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高。太極集團11年權(quán)益乘數(shù)達到最低，表明該年資產(chǎn)負債率達到最低，主要是政府政策和政府補助帶來的幫助；12年資產(chǎn)負債率達到最高，造成負債大幅度增加的原因一方面是產(chǎn)能建設(shè)進度滯后，新產(chǎn)品利潤增長未按計劃實現(xiàn)，銷售收入減少，另一方面是政府補貼減少了，另外科研費、廣告費的增加以及國家醫(yī)改價格政策的影響使太極集團在12年負債急劇增加。健康元的權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)小幅度波動，11年達到最高，該年資產(chǎn)負債率達到最高，主要是受到7ACA價格變動的影響。太龍藥業(yè)、北京同仁堂以及上海現(xiàn)代制藥的權(quán)益乘數(shù)呈增長趨勢，基本保持了穩(wěn)定的水平。表明三家公司五年來負債程度基本保持穩(wěn)定，資產(chǎn)負債率逐年略有所增長，長期償債能力略有所下降，負債以小幅度增加。從整體上來看，三家公司的權(quán)益乘數(shù)均不高，表明資產(chǎn)負債率也不高，企業(yè)長期償債能力較強，債權(quán)人的保障程度高，在以后的發(fā)展中可以用財務(wù)杠桿作用獲得較多的投資利潤。五、核心指標分析結(jié)論太龍藥業(yè)、健康元、北京同仁堂以及上海現(xiàn)代制藥四家公司資產(chǎn)收益率呈增長趨勢，說明公司的盈利能力逐年增長，其中上?，F(xiàn)代制藥的盈利能力最強。而太極集團盈利能力逐年下降，甚至有兩年處于虧損狀態(tài)。2012年，是實施十二五規(guī)劃的承上啟下的一年，也是醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級的攻堅時期。在國內(nèi)醫(yī)改工作不斷推進的大環(huán)境下，國內(nèi)醫(yī)藥市場發(fā)展前景持續(xù)看好，同時醫(yī)藥經(jīng)濟國際化、國家及各級政府部門對中藥產(chǎn)業(yè)的高度重視與支持，將為公司未來的發(fā)展帶來新的機遇，同時對于醫(yī)藥行業(yè)業(yè)來講也是一個巨大的挑戰(zhàn)。從銷售凈利率指標來看，總體上太龍藥業(yè)、北京同仁堂和上海現(xiàn)代制藥呈小幅度下降趨勢，主要是由于原材料價格、廣告費用及市場需求帶來的影響，表明三家公司的盈利能力基本保持穩(wěn)定。健康元因產(chǎn)品的影響銷售凈利率出現(xiàn)很大變動，起伏很大，10年達到最高，首次高于北京同仁堂。而太極集團五年來總體上呈下降趨勢，并且12年跌到銷售凈利率為負額，與其他四家公司相比處于最低，呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，盈利能力是五家公司中最不穩(wěn)定以及最差的。太極集團、健康元、上?，F(xiàn)代制藥前三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)增長狀態(tài)，表明三家公司的銷售收入增長幅度大于資產(chǎn)平均總額增長幅度。上海現(xiàn)代制藥后兩年持續(xù)降低，資產(chǎn)平均總額增長幅度大于銷售收入增長幅度。太極集團、健康元后兩年呈現(xiàn)小幅度波動，太極集團總資產(chǎn)在11年呈下降狀態(tài)，公司的凈資產(chǎn)下降。太龍藥業(yè)09年達到最高，之后開始逐步下降，表明銷售收入增長幅度小于資產(chǎn)平均總額增長幅度。北京同仁堂一直保持著增長的狀態(tài)，僅在12年略微下降。太龍藥業(yè)、健康元、北京同仁堂、上海現(xiàn)代制藥的權(quán)益乘數(shù)相差不大，其資產(chǎn)負債率較低，負債程度低。而太極集團五年內(nèi)都呈現(xiàn)較高的資產(chǎn)負債率，僅在11年因為資金的注入稍微緩解，不過僅在下一年就達到五年最高，成為五家公司中負債最多的，且可能有持續(xù)上升的趨勢。第二節(jié) 盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力就是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強。良好的盈利能力是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展獲取利潤的基礎(chǔ)。而最大限度的獲取利潤又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標和保證，只有在不斷地獲取利潤的基礎(chǔ)上,企業(yè)才可能發(fā)展。同樣,盈利能力較強的企業(yè)比盈利能力軟弱的企業(yè)具有更大的話力和更好的發(fā)展前景。因此,盈利能力是企業(yè)經(jīng)營人員最重要的業(yè)績衡量標準和發(fā)現(xiàn)問題、改進企業(yè)管理的突破口。進行企業(yè)盈利能力分析的目的具體表現(xiàn)在以下兩個方面: 。各項收益數(shù)據(jù)反映著企業(yè)的盈利能力,也表現(xiàn)了工作業(yè)績的大小。用已達到的盈利能力指標與標準、基期、同行業(yè)平均水平、其他企業(yè)相比較,則可以衡量業(yè)績的優(yōu)劣。 。盈利能力是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營活動的具體表現(xiàn),企業(yè)經(jīng)營的好壞、都會通過盈利能力表現(xiàn)出來。通過對盈利能力的深入分析,可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中的重大問題,進而采取措施解決問題,提高企業(yè)收益水平: 利潤是企業(yè)償債的重要來源,特別是對長期債務(wù)而言。盈利能力的強弱直接影響企業(yè)的償債能力。企業(yè)舉債時,債權(quán)人勢必審查企業(yè)的償債能力,而償債能力的強弱最終取決于企業(yè)則盈利能力。因此,分析企業(yè)的盈利能