【正文】 能建設(shè)進(jìn)度滯后，銷售收入大幅度下降，且期間科研費(fèi)用和廣告費(fèi)用的增加、政府補(bǔ)貼的減少以及國(guó)家醫(yī)改價(jià)格政策的影響使太極集團(tuán)的銷售凈利率急劇降低，呈虧損狀態(tài)。1112年，由于7ACA價(jià)格大跌，健康元銷售收入降低。三、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)銷售(營(yíng)業(yè))收入同平均資產(chǎn)總額的比值，計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（銷售收入/資產(chǎn)平均總額）100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。太龍藥業(yè)和健康元的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動(dòng)幅度不大，營(yíng)運(yùn)能力比較穩(wěn)定，但與其余幾家公司對(duì)比起來(lái)，銷售能力相對(duì)較差。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高。表明三家公司五年來(lái)負(fù)債程度基本保持穩(wěn)定，資產(chǎn)負(fù)債率逐年略有所增長(zhǎng)，長(zhǎng)期償債能力略有所下降，負(fù)債以小幅度增加。2012年，是實(shí)施十二五規(guī)劃的承上啟下的一年，也是醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)的攻堅(jiān)時(shí)期。而太極集團(tuán)五年來(lái)總體上呈下降趨勢(shì)，并且12年跌到銷售凈利率為負(fù)額，與其他四家公司相比處于最低，呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，盈利能力是五家公司中最不穩(wěn)定以及最差的。太龍藥業(yè)09年達(dá)到最高，之后開始逐步下降，表明銷售收入增長(zhǎng)幅度小于資產(chǎn)平均總額增長(zhǎng)幅度。第二節(jié) 盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。同樣,盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)比盈利能力軟弱的企業(yè)具有更大的話力和更好的發(fā)展前景。用已達(dá)到的盈利能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)、基期、同行業(yè)平均水平、其他企業(yè)相比較,則可以衡量業(yè)績(jī)的優(yōu)劣。盈利能力的強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的償債能力。主營(yíng)毛利率指標(biāo)反映了主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力。另外，由于毛利率較高，其產(chǎn)品的定價(jià)就較靈活，在分析上市公司財(cái)務(wù)的時(shí)候，這個(gè)指標(biāo)當(dāng)然是越高越好。自2008年之后，健康元于2009年采取了系列措施，如在保健品銷售方面，依靠其低成本優(yōu)勢(shì)增加銷售網(wǎng)點(diǎn)及銷售量，將銷售重點(diǎn)拓展到縣級(jí)市鎮(zhèn)，鞏固及占領(lǐng)了更大的市場(chǎng)份額。說(shuō)明這4家藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相對(duì)較低。指標(biāo)數(shù)值高，說(shuō)明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定；反之，則可能存在隱患。而健康元在2008年呈現(xiàn)負(fù)營(yíng)業(yè)利比重，說(shuō)明其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)偏低且主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，從2009年開始健康元營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重呈逐年上升趨勢(shì)，由此可見，健康元抓住機(jī)會(huì)為企業(yè)的保健品創(chuàng)造出了道路，主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)自2009年起趨向于穩(wěn)定狀態(tài)。三、盈利能力分析結(jié)論綜合主營(yíng)毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重兩項(xiàng)指標(biāo)的比較，可知健康元藥業(yè)獲利能力最強(qiáng)，其余四家藥業(yè)獲利能力相對(duì)較弱。太極集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入收入平穩(wěn)發(fā)展，但是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重卻在2011年下滑，說(shuō)明在2011年太極集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，在其他各個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)均有下降趨勢(shì)的時(shí)刻，造成該結(jié)果的原因可能是由于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，造成出口產(chǎn)品的減少導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入的降低。由此可見，突出的主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和占有市場(chǎng)份額的措施能夠給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)久的利潤(rùn)。第三節(jié) 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的利用效益和效率。評(píng)價(jià)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力的主要指標(biāo)有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和其他指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。健康元的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2008年~2012年緩慢下降。二、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率。存貨周轉(zhuǎn)率是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說(shuō)明，通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算與分析，可以測(cè)定企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是反映企業(yè)購(gòu)、產(chǎn)、銷平衡效率的一種尺度。太極集團(tuán)五年來(lái)存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，但幅度不大；綜上所述：健康元和上?，F(xiàn)代制藥存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低，而北京同仁堂和太極集團(tuán)存貨量適度，存貨積壓和價(jià)值損失的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低，存貨所占資金使用效益高，企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)。用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。其中健康元2008年~%%%，2010年后又大幅下降。說(shuō)明這兩家企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。太龍藥業(yè)在資金的利用率及資產(chǎn)利用率方面屬這五家企業(yè)中最差的那一個(gè)，說(shuō)明太龍集團(tuán)在資金的管理和利用及企業(yè)的管理方面處于弱勢(shì)，但太龍藥業(yè)在平穩(wěn)中發(fā)展，應(yīng)加強(qiáng)管理。由此健康元在前三年的存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)報(bào)酬率一致，若能處理好資產(chǎn)的流動(dòng)性問(wèn)題及做好相關(guān)管理，是很有發(fā)展?jié)摿Φ?。因此太極集團(tuán)若不處理好自身問(wèn)題，發(fā)展堪憂。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。一、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。而太極集團(tuán)五年來(lái)的流動(dòng)比率都小于1，每一元錢的負(fù)債的償還保障都不足一元的狀況是非常不健康的，這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)籌資困難、供應(yīng)商考慮中斷合作的危險(xiǎn)。二、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是總負(fù)債占總資產(chǎn)的百分比。北京同仁堂及上海現(xiàn)代制藥的資產(chǎn)率負(fù)債雖然也是出于逐年上升的狀態(tài)，但是由于總體上都不超過(guò)50%，所以我們認(rèn)為這兩家企業(yè)的償債能力都處于較為健康的狀態(tài)。健康元由于一些特殊的原因，二者都有較大的波動(dòng)。太龍藥業(yè)償債能力弱，營(yíng)運(yùn)能力弱，盈利水平也差，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，在五家制藥企業(yè)中發(fā)展最差。北京同仁堂除了在12年增長(zhǎng)能力略微下降，其他方面都不錯(cuò)，發(fā)展比較穩(wěn)定。第三章 綜合評(píng)價(jià)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)從整體上來(lái)看，整個(gè)行業(yè)從高速發(fā)展向良性發(fā)展轉(zhuǎn)換階段，醫(yī)藥行業(yè)將從規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益提升。三、償債能力分析結(jié)論太極集團(tuán)的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力都較低。其計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=（總負(fù)債/總資產(chǎn)）100%我們發(fā)現(xiàn)，太極集團(tuán)五年來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債率都大于70%，這是非常不健康的表現(xiàn)，此時(shí)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力表現(xiàn)非常低，無(wú)論是銀行還是其他投資人都不會(huì)太愿意借錢給這個(gè)企業(yè)。但總體來(lái)說(shuō)，北京同仁堂和上?，F(xiàn)代制藥的流動(dòng)比率都表明公司的償債能力是很健康的。其計(jì)算公式如下：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都可用于償還流動(dòng)負(fù)債，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償債保障。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。太極集團(tuán)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，（僅次于北京同仁堂），且太極集團(tuán)存貨量適度，存貨積壓和價(jià)值損失的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低，存貨所占資金使用效益高，企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)，但太極集團(tuán)的總資產(chǎn)報(bào)酬率的變化幅度較大。其中健康元2008年~%%%，2010年后又大幅下降。四、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分析結(jié)論綜合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、 存貨周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)報(bào)酬率得知：北京同仁堂在資金的利用率方面做的較好，存貨所占資金使用效益高，北京同仁堂2010年~2011年的營(yíng)業(yè)收入由4,942,744, 增加到 6,108,383, ，由此可以肯定北京同仁堂的市場(chǎng)營(yíng)銷策略導(dǎo)致銷售量和銷售收入的劇增導(dǎo)致其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大增的原因。健康元前三年在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，但后兩年資金利用率變差。該指標(biāo)越低，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)利用效率低，應(yīng)分析差異原因，提高銷售利潤(rùn)率，加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。三、總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率又稱總資產(chǎn)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)回報(bào)率、資產(chǎn)總額利潤(rùn)率。存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)低則說(shuō)明企業(yè)的存貨管理不利，或銷售狀況不好。計(jì)算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)之一，在企業(yè)管理決策中被廣泛地使用。綜上所述，北京同仁堂的收款速度最快，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)；其次是太極集團(tuán)，健康元和上?，F(xiàn)代制藥的資產(chǎn)流動(dòng)性相當(dāng)；最弱為太龍藥業(yè)。由上表可知，除北京同仁堂自2008年到2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加，且從2010年快速增加增幅高達(dá)7%成為以上5個(gè)企業(yè)中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高的。 影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的因素包括：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)、銷售過(guò)程中大量使用分期付款方式 或者