【正文】 能建設進度滯后，銷售收入大幅度下降，且期間科研費用和廣告費用的增加、政府補貼的減少以及國家醫(yī)改價格政策的影響使太極集團的銷售凈利率急劇降低，呈虧損狀態(tài)。1112年，由于7ACA價格大跌，健康元銷售收入降低。三、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期內(nèi)銷售(營業(yè))收入同平均資產(chǎn)總額的比值，計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（銷售收入/資產(chǎn)平均總額）100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標。太龍藥業(yè)和健康元的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動幅度不大，營運能力比較穩(wěn)定，但與其余幾家公司對比起來，銷售能力相對較差。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高。表明三家公司五年來負債程度基本保持穩(wěn)定，資產(chǎn)負債率逐年略有所增長，長期償債能力略有所下降，負債以小幅度增加。2012年，是實施十二五規(guī)劃的承上啟下的一年，也是醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級的攻堅時期。而太極集團五年來總體上呈下降趨勢，并且12年跌到銷售凈利率為負額，與其他四家公司相比處于最低，呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，盈利能力是五家公司中最不穩(wěn)定以及最差的。太龍藥業(yè)09年達到最高，之后開始逐步下降，表明銷售收入增長幅度小于資產(chǎn)平均總額增長幅度。第二節(jié) 盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。同樣,盈利能力較強的企業(yè)比盈利能力軟弱的企業(yè)具有更大的話力和更好的發(fā)展前景。用已達到的盈利能力指標與標準、基期、同行業(yè)平均水平、其他企業(yè)相比較,則可以衡量業(yè)績的優(yōu)劣。盈利能力的強弱直接影響企業(yè)的償債能力。主營毛利率指標反映了主營業(yè)務的獲利能力。另外，由于毛利率較高，其產(chǎn)品的定價就較靈活，在分析上市公司財務的時候，這個指標當然是越高越好。自2008年之后，健康元于2009年采取了系列措施，如在保健品銷售方面，依靠其低成本優(yōu)勢增加銷售網(wǎng)點及銷售量，將銷售重點拓展到縣級市鎮(zhèn)，鞏固及占領(lǐng)了更大的市場份額。說明這4家藥業(yè)的主營業(yè)務收入相對較低。指標數(shù)值高，說明公司主營業(yè)務突出，生產(chǎn)經(jīng)營相對穩(wěn)定；反之，則可能存在隱患。而健康元在2008年呈現(xiàn)負營業(yè)利比重，說明其營業(yè)利潤偏低且主營業(yè)務結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，從2009年開始健康元營業(yè)利潤比重呈逐年上升趨勢，由此可見，健康元抓住機會為企業(yè)的保健品創(chuàng)造出了道路，主營業(yè)務結(jié)構(gòu)自2009年起趨向于穩(wěn)定狀態(tài)。三、盈利能力分析結(jié)論綜合主營毛利率、營業(yè)利潤比重兩項指標的比較，可知健康元藥業(yè)獲利能力最強，其余四家藥業(yè)獲利能力相對較弱。太極集團主營業(yè)務收入收入平穩(wěn)發(fā)展，但是營業(yè)利潤比重卻在2011年下滑，說明在2011年太極集團的主營業(yè)務收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，在其他各個主營業(yè)務均有下降趨勢的時刻，造成該結(jié)果的原因可能是由于宏觀經(jīng)濟的影響，造成出口產(chǎn)品的減少導致營業(yè)收入的降低。由此可見，突出的主營業(yè)務優(yōu)勢和占有市場份額的措施能夠給企業(yè)帶來長久的利潤。第三節(jié) 資產(chǎn)營運能力分析資產(chǎn)營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的利用效益和效率。評價資產(chǎn)運營能力的主要指標有：應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報酬率和其他指標。應收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；可以減少收賬費用和壞賬損失。健康元的應收賬款周轉(zhuǎn)率在2008年~2012年緩慢下降。二、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期主營業(yè)務成本與平均存貨余額的比率。存貨周轉(zhuǎn)率是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補充說明，通過存貨周轉(zhuǎn)率的計算與分析，可以測定企業(yè)一定時期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是反映企業(yè)購、產(chǎn)、銷平衡效率的一種尺度。太極集團五年來存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，但幅度不大；綜上所述：健康元和上?，F(xiàn)代制藥存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低，而北京同仁堂和太極集團存貨量適度，存貨積壓和價值損失的風險相對降低，存貨所占資金使用效益高，企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營能力強。用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標。其中健康元2008年~%%%，2010年后又大幅下降。說明這兩家企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。太龍藥業(yè)在資金的利用率及資產(chǎn)利用率方面屬這五家企業(yè)中最差的那一個，說明太龍集團在資金的管理和利用及企業(yè)的管理方面處于弱勢，但太龍藥業(yè)在平穩(wěn)中發(fā)展，應加強管理。由此健康元在前三年的存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)報酬率一致，若能處理好資產(chǎn)的流動性問題及做好相關(guān)管理，是很有發(fā)展?jié)摿Φ?。因此太極集團若不處理好自身問題，發(fā)展堪憂。償債能力是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。一、流動比率流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值。而太極集團五年來的流動比率都小于1，每一元錢的負債的償還保障都不足一元的狀況是非常不健康的，這可能會導致企業(yè)出現(xiàn)籌資困難、供應商考慮中斷合作的危險。二、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是總負債占總資產(chǎn)的百分比。北京同仁堂及上海現(xiàn)代制藥的資產(chǎn)率負債雖然也是出于逐年上升的狀態(tài)，但是由于總體上都不超過50%，所以我們認為這兩家企業(yè)的償債能力都處于較為健康的狀態(tài)。健康元由于一些特殊的原因，二者都有較大的波動。太龍藥業(yè)償債能力弱，營運能力弱，盈利水平也差，經(jīng)濟增長下降，在五家制藥企業(yè)中發(fā)展最差。北京同仁堂除了在12年增長能力略微下降，其他方面都不錯，發(fā)展比較穩(wěn)定。第三章 綜合評價中國醫(yī)藥行業(yè)從整體上來看，整個行業(yè)從高速發(fā)展向良性發(fā)展轉(zhuǎn)換階段，醫(yī)藥行業(yè)將從規(guī)模增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益提升。三、償債能力分析結(jié)論太極集團的短期償債能力和長期償債能力都較低。其計算公式如下：資產(chǎn)負債率=（總負債/總資產(chǎn)）100%我們發(fā)現(xiàn)，太極集團五年來的資產(chǎn)負債率都大于70%，這是非常不健康的表現(xiàn)，此時企業(yè)的長期償債能力表現(xiàn)非常低，無論是銀行還是其他投資人都不會太愿意借錢給這個企業(yè)。但總體來說，北京同仁堂和上?，F(xiàn)代制藥的流動比率都表明公司的償債能力是很健康的。其計算公式如下：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債流動比率假設全部流動資產(chǎn)都可用于償還流動負債，表明每1元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償債保障。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。太極集團資產(chǎn)流動性強，（僅次于北京同仁堂），且太極集團存貨量適度，存貨積壓和價值損失的風險相對降低，存貨所占資金使用效益高，企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營能力強，但太極集團的總資產(chǎn)報酬率的變化幅度較大。其中健康元2008年~%%%，2010年后又大幅下降。四、資產(chǎn)運營能力分析結(jié)論綜合應收賬款周轉(zhuǎn)率、 存貨周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)報酬率得知：北京同仁堂在資金的利用率方面做的較好，存貨所占資金使用效益高，北京同仁堂2010年~2011年的營業(yè)收入由4,942,744, 增加到 6,108,383, ，由此可以肯定北京同仁堂的市場營銷策略導致銷售量和銷售收入的劇增導致其應收賬款周轉(zhuǎn)率大增的原因。健康元前三年在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，但后兩年資金利用率變差。該指標越低，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率低，應分析差異原因，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。三、總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率又稱總資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)回報率、資產(chǎn)總額利潤率。存貨周轉(zhuǎn)率過低則說明企業(yè)的存貨管理不利，或銷售狀況不好。計算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營運能力分析的重要指標之一，在企業(yè)管理決策中被廣泛地使用。綜上所述，北京同仁堂的收款速度最快，資產(chǎn)流動性強；其次是太極集團，健康元和上?，F(xiàn)代制藥的資產(chǎn)流動性相當；最弱為太龍藥業(yè)。由上表可知，除北京同仁堂自2008年到2012年應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加，且從2010年快速增加增幅高達7%成為以上5個企業(yè)中應收賬款周轉(zhuǎn)率最高的。 影響應收賬款周轉(zhuǎn)率的因素包括：季節(jié)性經(jīng)營、銷售過程中大量使用分期付款方式 或者