【正文】 北京同仁堂和上海現(xiàn)代制藥的償債能力表現(xiàn)都比較良好。主要衡量企業(yè)的短期償債能力。健康元的資產(chǎn)流動性較差，但存貨周轉(zhuǎn)率較高，存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低，總資產(chǎn)報酬率的變化幅度較大。太龍集團的存貨周轉(zhuǎn)率過低則說明企業(yè)的存貨管理不利，或銷售狀況不好。同時借助應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)信用期限的比較，還可以評價購買單位的信譽程度，以及企業(yè)原定的信用條件是否適當。但從總體上來說，該公司的業(yè)務(wù)還是處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)。二、營業(yè)利潤比重營業(yè)利潤比重是營業(yè)利潤與利潤總額的比值。企業(yè)舉債時,債權(quán)人勢必審查企業(yè)的償債能力,而償債能力的強弱最終取決于企業(yè)則盈利能力。北京同仁堂一直保持著增長的狀態(tài)，僅在12年略微下降。太極集團11年權(quán)益乘數(shù)達到最低，表明該年資產(chǎn)負債率達到最低，主要是政府政策和政府補助帶來的幫助；12年資產(chǎn)負債率達到最高，造成負債大幅度增加的原因一方面是產(chǎn)能建設(shè)進度滯后，新產(chǎn)品利潤增長未按計劃實現(xiàn)，銷售收入減少，另一方面是政府補貼減少了，另外科研費、廣告費的增加以及國家醫(yī)改價格政策的影響使太極集團在12年負債急劇增加。太龍藥業(yè)0811年銷售凈利率持續(xù)下降，%，原因是太龍藥業(yè)近二十年來僅依靠雙黃連為生，行業(yè)競爭激烈，附加值較低，銷售收入持續(xù)下降。11年太極集團資產(chǎn)收益率又略微上升，主要是由于“十二五”規(guī)劃對醫(yī)藥行業(yè)給出產(chǎn)業(yè)集約化、國際化發(fā)展目標，各種政策措施陸續(xù)出臺，政府補助形成。太極集團發(fā)展最不穩(wěn)定，在2010年、2012年它的凈利潤都為負；2010他凈利潤為負是因為受到曲美事件的影響，原輔材料價格上漲過快，公司產(chǎn)能嚴重不足。截至2011年，集團資產(chǎn)總額140億元，銷售收入163億元，出口創(chuàng)匯3392萬美元，在海外16個國家和地區(qū)開辦了64家藥店和1家境外生產(chǎn)研發(fā)基地，產(chǎn)品銷往海外40多個國家和地區(qū)。 公司注冊資本31722萬元，現(xiàn)有職工1000多人，年產(chǎn)值4億元人民幣，主要經(jīng)濟指標在河南省醫(yī)藥行業(yè)中名列前茅， 2001年經(jīng)國家科學技術(shù)部認證，被認定為國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)對于保護和增進人民健康、提高生活質(zhì)量，為計劃生育、救災防疫、軍需戰(zhàn)備以及促進經(jīng)濟發(fā)展和社會進步均具有十分重要的作用。所以即使是經(jīng)過審計，并獲得無保留意見審計報告的財務(wù)報表，也不能完全避免這種不恰當性。2006年，%；，%；，%，繼續(xù)保持良好的增長勢頭；實現(xiàn)利潤總額413億元，%。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字[1999]98號文批準，1999年8月13日本公司發(fā)行社會公眾股3,500萬股?，F(xiàn)代制藥的業(yè)務(wù)主要從事國內(nèi)和世界領(lǐng)先的各種新型藥物制劑、生物制藥、化學原料藥和中藥制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售?？傎Y產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小，從表中可以看出除太極集團外其他四個公司的規(guī)模都在擴大，太極集團在2011年公司規(guī)模達到最大，然后公司規(guī)模變小，主要是應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨大幅下降所致。另外，公司加大了科研投入和太極美美、太極天膠等新產(chǎn)品上市推廣力度，科研費用及廣告費用較去年同期增加4000萬元以上。上海現(xiàn)代制藥從0812銷售凈利率持續(xù)下降，受國際市場需求萎縮的影響，公司最主要的原料藥產(chǎn)品量利齊跌以致未能完成年度銷售目標，公司利潤下降。五、核心指標分析結(jié)論太龍藥業(yè)、健康元、北京同仁堂以及上海現(xiàn)代制藥四家公司資產(chǎn)收益率呈增長趨勢，說明公司的盈利能力逐年增長，其中上?，F(xiàn)代制藥的盈利能力最強。良好的盈利能力是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展獲取利潤的基礎(chǔ)。該指標越高，表示取得同樣銷售收入的銷售成本越低，銷售利潤越高。由有上圖表可知上?，F(xiàn)代制藥、北京同仁堂兩家公司營業(yè)利潤比重相對穩(wěn)定，營業(yè)利潤占利潤總額的大部分或者全部。而多元化的重組是長期行業(yè)的發(fā)展的趨勢，這樣提高資源配置，使得效率低、管理不善的企業(yè)在重組之后做大做強。綜上所述，北京同仁堂的收款速度最快，資產(chǎn)流動性強；其次是太極集團，健康元和上?，F(xiàn)代制藥的資產(chǎn)流動性相當；最弱為太龍藥業(yè)。該指標越低，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率低，應(yīng)分析差異原因，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。太極集團資產(chǎn)流動性強，（僅次于北京同仁堂），且太極集團存貨量適度，存貨積壓和價值損失的風險相對降低，存貨所占資金使用效益高，企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營能力強，但太極集團的總資產(chǎn)報酬率的變化幅度較大。但總體來說，北京同仁堂和上?，F(xiàn)代制藥的流動比率都表明公司的償債能力是很健康的。北京同仁堂除了在12年增長能力略微下降，其他方面都不錯，發(fā)展比較穩(wěn)定。北京同仁堂及上?，F(xiàn)代制藥的資產(chǎn)率負債雖然也是出于逐年上升的狀態(tài)，但是由于總體上都不超過50%，所以我們認為這兩家企業(yè)的償債能力都處于較為健康的狀態(tài)。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。說明這兩家企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。存貨周轉(zhuǎn)率是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補充說明，通過存貨周轉(zhuǎn)率的計算與分析，可以測定企業(yè)一定時期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是反映企業(yè)購、產(chǎn)、銷平衡效率的一種尺度。評價資產(chǎn)運營能力的主要指標有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報酬率和其他指標。三、盈利能力分析結(jié)論綜合主營毛利率、營業(yè)利潤比重兩項指標的比較，可知健康元藥業(yè)獲利能力最強，其余四家藥業(yè)獲利能力相對較弱。自2008年之后，健康元于2009年采取了系列措施，如在保健品銷售方面，依靠其低成本優(yōu)勢增加銷售網(wǎng)點及銷售量，將銷售重點拓展到縣級市鎮(zhèn)，鞏固及占領(lǐng)了更大的市場份額。用已達到的盈利能力指標與標準、基期、同行業(yè)平均水平、其他企業(yè)相比較,則可以衡量業(yè)績的優(yōu)劣。而太極集團五年來總體上呈下降趨勢，并且12年跌到銷售凈利率為負額，與其他四家公司相比處于最低，呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，盈利能力是五家公司中最不穩(wěn)定以及最差的。太龍藥業(yè)和健康元的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動幅度不大，營運能力比較穩(wěn)定，但與其余幾家公司對比起來，銷售能力相對較差。從總體來看，上海現(xiàn)代制藥投資者獲利逐年增長率最高，其次是北京同仁堂、太龍藥業(yè)、健康元，這四家公司企業(yè)資產(chǎn)利用效果較好，所有者權(quán)益的獲利能力強，投資帶來的收益高；太極集團所有者權(quán)益的獲利能力最差，投資帶來的收益低。第二章 財務(wù)指標分析第一節(jié) 核心指標分析一、資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率，也叫資產(chǎn)回報率（ROA），它是用來衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤的指標。第四節(jié) 凈利潤凈利潤是指在利潤總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤留成，一般也稱為稅后利潤或凈收入。 現(xiàn)健康元藥業(yè)集團旗下三十余家主要控股子公司，500多種藥品品種，員工9,000多人，業(yè)務(wù)范圍涵蓋保健品、原料藥（含中間體）和制劑、處方藥與非處方藥、中成藥與化學制劑、檢測試劑等領(lǐng)域，并開始形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈。第二節(jié) 公司概況太極集團概況：太極集團全稱重慶太極實業(yè)（集團）股份有限公司（簡稱“太極集團”），公司成立于1993年11月18日，是以四川涪陵制藥廠為主體進行改制而組建的股份有限公司。一般來說，財務(wù)分析的方法主要有以下四種：1．比較分析：是為了說明財務(wù)信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異，為進一步的分析指明方向。常用的財務(wù)比率衡量企業(yè)三個方面的情況，即償債能力、營運能力和盈利能力。為了能夠從容應(yīng)對復雜的外部環(huán)境變化，醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)留意政府在醫(yī)療衛(wèi)生結(jié)構(gòu)調(diào)整和農(nóng)村醫(yī)療保障方面的新動向，尤其要把握好醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的六大趨勢——中成藥市場競爭將加??；處方藥生命周期將會縮短；第三終端市場將更活躍；醫(yī)藥市場進一步集中，醫(yī)藥兩極分化進一步凸現(xiàn)；政策性降價仍將持續(xù)；結(jié)構(gòu)調(diào)整進一步加快，企業(yè)市場品種結(jié)構(gòu)都將發(fā)生更大變化。 依靠多年來的專注醫(yī)藥領(lǐng)域的經(jīng)營，健康元藥業(yè)集團從一個知名的保健品企業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)綜合實力雄厚的民營醫(yī)藥集團。太極集團相對于其他四家制藥廠他的主營業(yè)務(wù)收入高，說明太極集團的市場占有率在五家公司中是最高的，但是在2012年北京同仁堂超過太極集團；太龍藥業(yè)在五個公司中的主營業(yè)務(wù)收入最少，發(fā)展比較穩(wěn)定；健康元主營