【文章內容簡介】 進一步擴大。從國內來看，對全國各大藥店和醫(yī)院的初步調查和研究顯示，控緩釋類藥品平均年增長率在20%以上，目前的市場容量在100億元以上。由于控緩釋制劑將為大的疾病治療領域如心血管系統(tǒng)疾病、消化系統(tǒng)疾病、呼吸系統(tǒng)疾病、腫瘤等的治療提供了新的動力，因此具有很大的增長空間（圖八）。圖八 全球控緩釋藥物市場銷售額走勢圖 資料來源:華夏證券研究所整理與常規(guī)制劑相比，控緩釋制劑的主要優(yōu)勢體現(xiàn)在：在體液內長期保持有效治療濃度；減少給藥次數(shù)，方便患者服藥；減少血藥濃度的峰谷現(xiàn)象，降低毒副作用，提高療效；增加藥物治療的穩(wěn)定性，采用多種藥物聯(lián)合應用，減少耐藥性產生；減少藥物劑量，采用特定靶器官直接釋藥，避免全身副作用；雖然單個劑量的費用較普通制劑有所提高，但總的醫(yī)療費用明顯下降。目前國內已上市兩百多種控緩釋類制劑，但多為仿制藥，且主要集中在茶堿緩釋制劑、單硝酸異山梨酯、鹽酸地爾硫卓、布洛芬、雙氯芬酸鈉控釋制劑等產品，附加值比較低，高端市場主要由強生和拜爾等外企所控制。現(xiàn)代制藥依托股東上?，F(xiàn)代制劑工程研究中心的科研優(yōu)勢，初步建立了比較合理的控緩釋制劑產品體系（圖九），是目前國內最具技術優(yōu)勢的控緩釋藥物生產廠家。公司生產的頭孢氨芐緩釋膠囊是國內第一個抗生素控緩釋制劑，目前該制劑已經進入國家醫(yī)保目錄，年生產能力為5000萬粒，銷售額基本穩(wěn)定在2500萬左右。公司以330萬向大股東上海醫(yī)工院購買的頭孢克洛緩釋膠囊目前也已經小批量生產，今年可為公司貢獻利潤 硝苯地平滲透泵控緩釋片經前期市場開拓，銷售開始放量，今年可營收3000萬，毛利率85%以上。受媒體報道藥品副作用案例的影響，右美沙芬控緩釋混懸液短期內難有起色。隨著歐美各國專利陸續(xù)過期，毛利率基本保持穩(wěn)定。圖九 現(xiàn)代制藥控緩釋藥物產品梯隊 頭孢氨芐緩釋膠囊紅霉素腸溶膠囊硝苯地平滲透泵控釋片頭孢克洛緩釋膠囊右美沙芬控釋混懸劑資料來源:華夏證券研究所整理300萬左右。我們認為，雖然本月28日國家發(fā)展改革委發(fā)布的藥品限價通知對公司的頭孢類控緩釋制劑不構成直接影響，公司仍可申請單獨定價，但是隨著限價政策的執(zhí)行，頭孢類常規(guī)制劑價格的整體下滑依然會給公司的頭孢類控緩釋制劑的價格帶來一定壓力。公司的硝苯地平滲透泵控釋片是目前國內應用滲透泵控釋技術的第一個制劑產品，也是世界上利用滲透泵技術制備緩釋制劑的四個產品之一，該產品需二次壓片、二次包衣和激光打孔，技術含量高，生產工藝復雜，國內獨家生產。由于該控釋片在長時間內可以保持穩(wěn)定釋藥，病人口服一次即可獲得24小時的有效血藥濃度，且可增加藥物的谷峰比率，有利于控制病人癥狀，減少硝苯地平的面部潮紅、心悸、頭痛等副作用。硝苯地平控釋片自批量生產以來，銷量一直呈較快速度增長，毛利率也一直保持在80%以上。預計今年銷售額可達3000萬，毛利率將在85%以上。目前該產品的在國內市場的售價僅為主要競爭對手Bayer公司生產的“拜新同”的一半，性價比較高，后市增長空間仍然較大。公司研制的右美沙芬控釋混懸劑采用先進的控釋混懸劑技術，將止咳藥物美沙芬通過離子交換技術與樹脂結合后包衣制成控釋混懸劑，產品質量可媲美國外同類產品。該產品既可起到控釋作用，每日只需服用兩次，又掩蓋了藥物的苦味，特別適合兒童、老年人和吞咽有困難的病人服用。右美沙芬控釋混懸劑作為公司唯一的OTC控緩釋制劑，自04年上半年上市以來一直未能放量銷售，主要原因在于近一年來媒體大量報道了右美沙芬類藥物的副作用，公司管理層基于市場風險上的考慮，暫時取消了對該產品的廣告推介。預計該產品今年仍不會有太大起色，明后年或有較大增長空間。三、生化制品業(yè)務普伐他?。好嫦蚋叨丝蛻?，有望放量增長降膽固醇藥物HMGC0A還原酶抑制劑是目前調節(jié)血脂領域的首選藥物。從第一個洛伐他汀問世以來，已經陸續(xù)有七個他汀類藥物面世，而且一經上市便都很快成為世界重鎊級的藥物。普伐他汀作為他汀類家族第二代產品之一，是目前最暢銷的降血脂類藥品之一，2000年該 產品全球銷售額就已經達到了32億美元。今年6月，我國勞動和社會保障部、國家藥品監(jiān)督管理局等7部門共同制定的《國家基本醫(yī)療保險藥品目錄》中，血脂調節(jié)藥物的7個品種中他汀類藥物占了4個，普伐他汀也在其中。天偉生物生產的普伐他汀鈉前體的發(fā)酵水平已經超過9000ug/mL，轉化率已達90%以上，與該產品的開發(fā)者——日本三共制藥株式會社的發(fā)酵水平相當。普伐他汀鈉在日本的專利已經于2002年到期，經過前期國際市場運作，目前公司已經與日本數(shù)家高端客戶簽訂了長期供貨協(xié)議，產品價格達到了10000美元/公斤，是國內主要競爭對手海正藥業(yè)的3倍左右。天偉生物的普伐他汀原料藥生產車間已于今年上半年通過國家GMP認證，普伐他汀鈉在歐美各國的專利也將陸續(xù)過期，普伐他汀原料藥市場需求量將進一步加大。今后一兩年內。由于公司普伐他汀原料藥銷量較小，客戶穩(wěn)定，再加上發(fā)酵工藝的進一步優(yōu)化，毛利率可望維持在較高水平。尿類生物制品：平穩(wěn)增長天偉生物生產的尿類生物制品包括尿激酶、絨毛膜促性腺激素、尿胰蛋白酶抑制劑、抑肽酶和尿促性素系列產品。由于上述生物制品都采用天然提取的方法進行生產，原材料來源比較有限，產量增長空間比較小。預計未來兩三年內，上述生物類制品將基本成平穩(wěn)增長態(tài)勢。0主要產品收入及毛利率預測硫辛酸：價格基本穩(wěn)定，出口量有望突破120噸，05年毛利率有望突破40%。06年以后出口量將平穩(wěn)增長，毛利率也將基本保持穩(wěn)定。阿奇霉素：隨著歐美專利陸續(xù)到期，05年底或06年初價格將出現(xiàn)小幅反彈至11001200元/公斤，%左右。明年出口放量，毛利可望提高至18%左右，預計06年實現(xiàn)毛利3000萬元。硝苯地平控緩釋片：硝苯地平05年銷售增長率有望達到70%以上，全年可實現(xiàn)銷售收入3000萬元，毛利率可達85%以上。06年銷售收入仍有望保持20%以上的增幅，毛利率估計在85%左右。頭孢類控緩釋制劑：頭孢氨芐控緩釋膠囊05年毛利基本與去年持平，頭孢克洛控緩釋膠囊銷量有望快速增長。預計05年頭孢類控緩釋制劑可實現(xiàn)銷售收入4000余萬元，復合毛利率在54%左右。06年銷售收入可增長至4800萬元左右，毛利率可能回落數(shù)個百分點。普伐他?。?，實現(xiàn)毛利2000萬以上。歐美專利到期后，價格也將從9000美元/公斤左右逐步回落至8000美元/公斤，明年可實現(xiàn)毛利2500萬元以上。表1　現(xiàn)代制藥主營收入和成本預測表產品系列產品指標2004200520062007化學原料藥系列硫辛酸銷量(噸) 單價(元/kg)1, 1, 1, 1, 銷售收入(萬元)4, 12, 13, 15, 收入增長率　%%%銷售成本(萬元)3, 7, 7, 9, 毛利率%%%%毛利潤(萬元)1, 4, 5, 6, 　　阿奇霉素銷量(噸) 單價(萬元/噸) 銷售收入(萬元)6, 11, 16, 20, 收入增長率　%%%銷售成本(萬元)5, 9, 13, 16, 毛利率%%%%毛利潤(萬元)1, 1, 3, 3, 小計銷售收入(萬元)10, 23, 30, 35, 收入增長率　%%%銷售成本(萬元)8, 17, 21, 26, 毛利率%%%%毛利潤(萬元)2, 6, 8, 9, 化學制劑系列硝苯地平控釋片銷售收入(萬元)1, 3, 3, 4, 收入增長率　%%%銷售成本(萬元) 毛利率%%%%毛利潤(萬元)1, 2, 3, 3, 控緩釋頭孢類銷售收入(萬元)2, 4, 4, 5, 收