【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 擋網(wǎng)、攔阻網(wǎng)與機(jī)身連接結(jié)構(gòu)強(qiáng)度、照明系統(tǒng)、手提滅火瓶、貨艙煙霧探測(cè)系統(tǒng)等適航符合性驗(yàn)證報(bào)告； 新舟 600 側(cè)開門貨機(jī)完成產(chǎn)品設(shè)計(jì)工作；開展了“大型飛機(jī)翼帶筋壁板噴丸成形”等重大科研項(xiàng)目攻關(guān)工作。2010年，按計(jì)劃節(jié)點(diǎn)完成了軍用飛機(jī)的改進(jìn)、改型及研制工作；新舟 700 項(xiàng)目完成了前期市場(chǎng)研究和初步總體方案論證，正在爭(zhēng)取國家立項(xiàng)；國際合作項(xiàng)目波音 7478 內(nèi)襟翼、787扭力盒項(xiàng)目相繼研制成功并實(shí)現(xiàn)首架交付。2011年，按計(jì)劃節(jié)點(diǎn)完成了軍用飛機(jī)的改進(jìn)、改型及研制工作；新舟 600 側(cè)開門貨機(jī)完成貨運(yùn)系統(tǒng)與機(jī)身結(jié)構(gòu)連接靜力試驗(yàn)；新舟 700 飛機(jī)開展國家立項(xiàng)的相關(guān)工作；C919 大型客機(jī)實(shí)現(xiàn)首件研制生產(chǎn)開工和靜力試驗(yàn)件交付。（三）存在的困難因素 2009年，由于受飛機(jī)成品配套的影響給公司飛機(jī)產(chǎn)品均衡生產(chǎn)、按計(jì)劃節(jié)點(diǎn)交付帶來困難；受國際金融危機(jī)等因素的影響，使得新舟 60 飛機(jī)出口銷售存在困難。 2010年，受飛機(jī)產(chǎn)品成品配套的影響，給公司飛機(jī)產(chǎn)品均衡生產(chǎn)、按計(jì)劃節(jié)點(diǎn)交付帶來困難；人民幣持續(xù)升值將對(duì)公司國際合作項(xiàng)目的經(jīng)營成果和民機(jī)出口產(chǎn)生不利影響。2011年，受國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，能源、原材料價(jià)格持續(xù)上漲，使公司產(chǎn)品盈利能力下滑；受飛機(jī)產(chǎn)品成品配套的影響，給公司飛機(jī)產(chǎn)品均衡生產(chǎn)、按計(jì)劃節(jié)點(diǎn)交付帶來困難；匯率的變動(dòng)對(duì)公司國際合作項(xiàng)目的經(jīng)營成果和民機(jī)出口產(chǎn)生不利影響。 （四）公司經(jīng)營相關(guān)信息訂單獲取信息：2009年，公司簽訂新舟 60 飛機(jī)銷售合同 18 架，其中8 架為原簽訂的意向合同轉(zhuǎn)為正式合同；新簽訂國際合作項(xiàng)目合同 億美元。2010年，公司簽訂新舟系列飛機(jī)銷售合同 17 架，其中 2 架為原簽訂的意向合同轉(zhuǎn)為正式合同；新簽訂國際合作項(xiàng)目 2, 萬美元。 2011年，公司簽訂新舟系列飛機(jī)銷售合同 25 架，其中2 架為意向合同，6 架為原意向合同轉(zhuǎn)為正式合同。 2012年資金需要量預(yù)測(cè)(公司預(yù)計(jì)2012年實(shí)現(xiàn)銷售收入95億)2012年預(yù)計(jì)利潤表項(xiàng)目2011年實(shí)際數(shù)占銷售額的百分比（%）2012年預(yù)計(jì)數(shù)銷售收入減：銷售成本銷售費(fèi)用營業(yè)稅金及附加管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減值損失投資收益其中:對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資權(quán)益8,865,083,8,139,632,194,559,11,872,366,268,42,513,28,865,26,171,7,805,9,500,000,0008,722,900,000208,050,00012,350,000392,350,00045,600,00031,350,00028,500,0008,550,000銷售利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中:非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失107,544,58,401,574,227,114,950,00062,700,000950,000190,000稅前利潤減：所得稅165,371,31,984, 15177,650,00026,647,500稅后利潤133,386,151,002,500根據(jù)財(cái)政部、海關(guān)總署及國家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于深入實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略有關(guān)稅收政策問題的通知》 （財(cái)稅[2011]58 號(hào)）的規(guī)定，自 2011年1月1日至 2020年12月31日，對(duì)設(shè)在西部地的鼓勵(lì)類企業(yè)減按 15%的稅率征收企業(yè)所得稅，本公司相關(guān)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)包括在“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011 年本） ”的鼓勵(lì)類目錄，相關(guān)稅收優(yōu)惠正在審批辦理中，預(yù)計(jì) 2011 年度繼續(xù)按 15%稅率征收企業(yè)所得稅。 鑒于2010年、2012年公司提取的任意盈余公積均為50%，法定盈余公積為10%，所以2012仍舊按比例提取。 鑒于2010年及2011年，公司未分配利潤均為分配現(xiàn)金股利，用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，所以預(yù)計(jì)2012年度不分配利潤。2012年資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)科目2011年占銷售額%2012預(yù)計(jì)數(shù)貨幣資金3,828,490,4,103,050,000應(yīng)收票據(jù)24,978,26,600,000應(yīng)收賬款4,349,054,4,660,700,000預(yù)付款項(xiàng)222,315,222,315,其他應(yīng)收款89,515,89,515,存貨9,382,870,10,054,800,000其他流動(dòng)資產(chǎn)1,025,1,025,流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)17,898,250,17,898,250,長(zhǎng)期應(yīng)收款73,636,73,636,長(zhǎng)期股權(quán)投資160,038,160,038,投資性房地產(chǎn)6,866,6,866,固定資產(chǎn)1,975,048,2,116,600,000在建工程765,184,765,184,固定資產(chǎn)清理1,114,1,114,無形資產(chǎn)264,718,264,718,遞延所得稅資產(chǎn)24,462,264,718,非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3,271,069,3,271,069,資產(chǎn)總計(jì)21,169,320,22,810,883,短期借款409,229,409,229,應(yīng)付票據(jù)2,370,111,2,540,300,000應(yīng)付賬款4,313,222,4,621,750,000預(yù)收款項(xiàng)1,244,531,1,244,531,應(yīng)付職工薪酬190,421,204,250,000應(yīng)交稅費(fèi)49,807,53,200,000其他應(yīng)付款190,356,190,356,其他流動(dòng)負(fù)債1,467,837,1,467,837,流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10,235,519,10,968,700,000長(zhǎng)期借款389,656,389,656,專項(xiàng)應(yīng)付款442,919,442,919,非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)832,576,832,576,負(fù)債合計(jì)11,068,095,11,801,276,實(shí)收資本(或股本)2,477,618,2,477,618,資本公積5,779,726,5,779,726,任意盈余公積588,940,664,442,法定盈余公積204,948,220,048,未分配利潤356,256,416,657,少數(shù)股東權(quán)益693,734,693,734,所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)10,101,224,10,252,227, 負(fù)債和所有者(或股東權(quán)益)合計(jì)21,169,320,22,053,503, 追加外部籌資額 財(cái)務(wù)杠桿分析:2009年2010年2011年EPSEBIT404,658,448,401,212,349,S8,224,267, 10,534,451,8,865,083,(1) 經(jīng)營杠桿系數(shù)：２０１０年ＤＯＬ＝（△ＥＢＩＴ／ＥＢＩＴ）／（△Ｓ／Ｓ） ＝( ,658,)/( ,224,267,) = =２０１１年ＤＯＬ＝（△ＥＢＩＴ／ＥＢＩＴ）／（△Ｓ／Ｓ） =( ,401,)/( ,534,451,) = =由此可見，當(dāng)公司銷售增長(zhǎng)一倍時(shí)，此時(shí)將成為公司的經(jīng)營杠桿利益，反之則為風(fēng)險(xiǎn)。%，變動(dòng)幅度非常之大。則可大概判定企業(yè)2011年的經(jīng)營杠桿風(fēng)險(xiǎn)增高。風(fēng)險(xiǎn)存在的根源是固定成本的存在，因固定資產(chǎn)折舊、廣告費(fèi)和職工培訓(xùn)費(fèi)的增長(zhǎng)，2011年固定成本（2,023,227,）較2010年（1,812,612,）增加了12%。其影響因素是：受國家經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控和國際金融危機(jī)等因素的影響，民機(jī)市場(chǎng)需求不足，飛機(jī)產(chǎn)品銷售量減少；由于能源、原材料等持續(xù)上漲，造成部分產(chǎn)品銷售下降。（1） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：２０１０年ＤＦＬ＝（△ＥＰＳ／ＥＰＳ）／（△ＥＢＩＴ／ＥＢＩＴ）＝()/( ,658,)==２０１１年ＤＦＬ＝（△ＥＰＳ／ＥＰＳ）／（△ＥＢＩＴ／ＥＢＩＴ）＝()/( ,401,) ＝ =上述計(jì)算公式表明：當(dāng)該公司息稅前利潤下降一倍時(shí)，；反之，當(dāng)息稅前利潤增長(zhǎng)一倍時(shí)，表現(xiàn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，公司的財(cái)務(wù)杠桿利益和風(fēng)險(xiǎn)就越高；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越低。2011年DFL較2010年增長(zhǎng)了99%，表明公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增高，原因是2011年借款增加，導(dǎo)致債務(wù)資本增加。(3)復(fù)合杠桿系數(shù)：２０１０年ＤＣＬ＝ＤＯＬＤＦＬ ==２０１１年ＤＣＬ＝ＤＯＬＤＦＬ ==計(jì)算表明，復(fù)合杠桿的作用大于經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的單獨(dú)影響，2011年復(fù)合杠桿系數(shù)與2010年相比，出現(xiàn)了大幅度變化，增長(zhǎng)了163。5%。表明公司的總風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生重大變化，銷售額變動(dòng)對(duì)每股基本收益的影響重大，由此也可以看出經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間相互關(guān)系密切。公司應(yīng)合理組合經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿，將復(fù)合杠桿即總風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)，因?yàn)楣镜慕?jīng)營杠桿系數(shù)影響較大，只能在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。營運(yùn)能力分析⒈應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均應(yīng)收賬款余額365／營業(yè)收入應(yīng)收賬款及票據(jù)余額=（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）/2，2011年應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率（次）= 2010年應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)期（次）= / =2011年應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)期（天）=365／=2010年應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)期（天）= 365／=西飛國際2011年應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率與2010年相比有所降低，，說明西飛國際的營運(yùn)能力有所降低，%的同時(shí)，％，營業(yè)收入下降是因?yàn)楸酒诮桓逗娇债a(chǎn)品減少，平均應(yīng)收賬款及票據(jù)余額增加是因?yàn)?010年銷售較好，使?fàn)I業(yè)收入創(chuàng)歷史新高突破百億，帶動(dòng)應(yīng)收帳及票據(jù)增長(zhǎng)，2011年銷售較2010年下降但仍高于2009年。⒉存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨余額存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨余額365/營業(yè)成本平均存貨余額=（存貨余額年初數(shù)+存貨余額年末數(shù)）／2，2011年存貨周轉(zhuǎn)率（次）= 2010年存貨周轉(zhuǎn)率（次）= 2011年存貨周轉(zhuǎn)期（天）=365/= 2010年存貨周轉(zhuǎn)期（天）=365/ =西飛國際2011年存貨周轉(zhuǎn)率與2010年相比有所降低，，說明西飛國際存貨管理效率降低了，其主要原因是平均存貨余額增長(zhǎng)幅度（%）大于營業(yè)成本的下降幅度（%），平均存貨余額增長(zhǎng)是因?yàn)樵诋a(chǎn)品及原材料增加，營業(yè)成本下降是因?yàn)楸酒诮桓兜暮娇债a(chǎn)品減少。流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均流動(dòng)資產(chǎn)余額365/營業(yè)收入平均流動(dòng)資產(chǎn)余額=（流動(dòng)資產(chǎn)余額年初數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)余額年末數(shù)）/2，2011年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）= 2010年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）= 2011年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天）=365/=2010年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天）=365/=西飛國際2011年流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率與2011年相比有所下降，，流動(dòng)資金占用增加，%，%。固定資金周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值固定資金周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均固定資產(chǎn)凈值365/營業(yè)收入平均固定資產(chǎn)凈值=（固定資產(chǎn)凈值年初數(shù)+固定資產(chǎn)凈值年末數(shù)）/2，2011年固定資金周轉(zhuǎn)率（次）=2010年固定資金周轉(zhuǎn)率（次）=2011年固定資金周轉(zhuǎn)期（天）=365/=2010年固定資金周轉(zhuǎn)期（天）=365/=西飛國際2011年固定資金周轉(zhuǎn)率與2010年相比有所降低，，說明公司固定資產(chǎn)使用效率不高，公司固定資產(chǎn)的營運(yùn)能力有所下降，%，%，平均固定資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)是因?yàn)樵诮?xiàng)目竣工驗(yàn)收轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)?？傎Y金周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額總資金周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均資產(chǎn)總額365/營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額=（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）/2，2011年總資金周轉(zhuǎn)率（次）=2010年總資金周轉(zhuǎn)率（次）=2011年總資金周轉(zhuǎn)期（天）=365/= 2010年總資金周轉(zhuǎn)期（天）=365/= 西飛國際2011年總資金周轉(zhuǎn)率與2010年相比有所降低，，說明公司利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差，公司的營運(yùn)能力有所降低，%，%。營運(yùn)能力指標(biāo)2010年2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)資金周轉(zhuǎn)率總資金周轉(zhuǎn)率綜上所述，西飛國際2011年?duì)I運(yùn)能力和2010年相比有所下降，下降原因與報(bào)告期計(jì)劃、國家調(diào)整政策和金融危機(jī)等因素有關(guān)。報(bào)告期，%，由于公司飛機(jī)產(chǎn)品訂貨本身存在不穩(wěn)定性（中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司調(diào)整訂單計(jì)劃，交付新舟系列飛機(jī)8架，完成年計(jì)劃十架份的80%；交付ARJ21700零部件2架份，完成年計(jì)劃5架份的40%），加上國家調(diào)整政策和金融危機(jī)等因素影響，民機(jī)市場(chǎng)需求不足，飛機(jī)產(chǎn)品銷售量減少，導(dǎo)致公司營運(yùn)能力下降。所以，公司提高營運(yùn)能力，需要采取各方面策略來提高營業(yè)收入。盈利