【文章內容簡介】 擋網、攔阻網與機身連接結構強度、照明系統(tǒng)、手提滅火瓶、貨艙煙霧探測系統(tǒng)等適航符合性驗證報告； 新舟 600 側開門貨機完成產品設計工作；開展了“大型飛機翼帶筋壁板噴丸成形”等重大科研項目攻關工作。2010年，按計劃節(jié)點完成了軍用飛機的改進、改型及研制工作；新舟 700 項目完成了前期市場研究和初步總體方案論證，正在爭取國家立項；國際合作項目波音 7478 內襟翼、787扭力盒項目相繼研制成功并實現首架交付。2011年，按計劃節(jié)點完成了軍用飛機的改進、改型及研制工作；新舟 600 側開門貨機完成貨運系統(tǒng)與機身結構連接靜力試驗；新舟 700 飛機開展國家立項的相關工作；C919 大型客機實現首件研制生產開工和靜力試驗件交付。（三）存在的困難因素 2009年，由于受飛機成品配套的影響給公司飛機產品均衡生產、按計劃節(jié)點交付帶來困難；受國際金融危機等因素的影響，使得新舟 60 飛機出口銷售存在困難。 2010年，受飛機產品成品配套的影響，給公司飛機產品均衡生產、按計劃節(jié)點交付帶來困難；人民幣持續(xù)升值將對公司國際合作項目的經營成果和民機出口產生不利影響。2011年，受國際經濟形勢的影響，能源、原材料價格持續(xù)上漲，使公司產品盈利能力下滑；受飛機產品成品配套的影響，給公司飛機產品均衡生產、按計劃節(jié)點交付帶來困難；匯率的變動對公司國際合作項目的經營成果和民機出口產生不利影響。 （四）公司經營相關信息訂單獲取信息：2009年，公司簽訂新舟 60 飛機銷售合同 18 架，其中8 架為原簽訂的意向合同轉為正式合同；新簽訂國際合作項目合同 億美元。2010年，公司簽訂新舟系列飛機銷售合同 17 架，其中 2 架為原簽訂的意向合同轉為正式合同；新簽訂國際合作項目 2, 萬美元。 2011年，公司簽訂新舟系列飛機銷售合同 25 架，其中2 架為意向合同，6 架為原意向合同轉為正式合同。 2012年資金需要量預測(公司預計2012年實現銷售收入95億)2012年預計利潤表項目2011年實際數占銷售額的百分比（%）2012年預計數銷售收入減：銷售成本銷售費用營業(yè)稅金及附加管理費用財務費用資產減值損失投資收益其中:對聯營企業(yè)和合營企業(yè)的投資權益8,865,083,8,139,632,194,559,11,872,366,268,42,513,28,865,26,171,7,805,9,500,000,0008,722,900,000208,050,00012,350,000392,350,00045,600,00031,350,00028,500,0008,550,000銷售利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中:非流動資產處置凈損失107,544,58,401,574,227,114,950,00062,700,000950,000190,000稅前利潤減：所得稅165,371,31,984, 15177,650,00026,647,500稅后利潤133,386,151,002,500根據財政部、海關總署及國家稅務總局聯合下發(fā)的《關于深入實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略有關稅收政策問題的通知》 （財稅[2011]58 號）的規(guī)定，自 2011年1月1日至 2020年12月31日，對設在西部地的鼓勵類企業(yè)減按 15%的稅率征收企業(yè)所得稅，本公司相關產業(yè)已經包括在“產業(yè)結構調整指導目錄（2011 年本） ”的鼓勵類目錄，相關稅收優(yōu)惠正在審批辦理中，預計 2011 年度繼續(xù)按 15%稅率征收企業(yè)所得稅。 鑒于2010年、2012年公司提取的任意盈余公積均為50%，法定盈余公積為10%，所以2012仍舊按比例提取。 鑒于2010年及2011年，公司未分配利潤均為分配現金股利，用于補充公司流動資金，所以預計2012年度不分配利潤。2012年資產負債表預測科目2011年占銷售額%2012預計數貨幣資金3,828,490,4,103,050,000應收票據24,978,26,600,000應收賬款4,349,054,4,660,700,000預付款項222,315,222,315,其他應收款89,515,89,515,存貨9,382,870,10,054,800,000其他流動資產1,025,1,025,流動資產合計17,898,250,17,898,250,長期應收款73,636,73,636,長期股權投資160,038,160,038,投資性房地產6,866,6,866,固定資產1,975,048,2,116,600,000在建工程765,184,765,184,固定資產清理1,114,1,114,無形資產264,718,264,718,遞延所得稅資產24,462,264,718,非流動資產合計3,271,069,3,271,069,資產總計21,169,320,22,810,883,短期借款409,229,409,229,應付票據2,370,111,2,540,300,000應付賬款4,313,222,4,621,750,000預收款項1,244,531,1,244,531,應付職工薪酬190,421,204,250,000應交稅費49,807,53,200,000其他應付款190,356,190,356,其他流動負債1,467,837,1,467,837,流動負債合計10,235,519,10,968,700,000長期借款389,656,389,656,專項應付款442,919,442,919,非流動負債合計832,576,832,576,負債合計11,068,095,11,801,276,實收資本(或股本)2,477,618,2,477,618,資本公積5,779,726,5,779,726,任意盈余公積588,940,664,442,法定盈余公積204,948,220,048,未分配利潤356,256,416,657,少數股東權益693,734,693,734,所有者權益(或股東權益)合計10,101,224,10,252,227, 負債和所有者(或股東權益)合計21,169,320,22,053,503, 追加外部籌資額 財務杠桿分析:2009年2010年2011年EPSEBIT404,658,448,401,212,349,S8,224,267, 10,534,451,8,865,083,(1) 經營杠桿系數：２０１０年ＤＯＬ＝（△ＥＢＩＴ／ＥＢＩＴ）／（△Ｓ／Ｓ） ＝( ,658,)/( ,224,267,) = =２０１１年ＤＯＬ＝（△ＥＢＩＴ／ＥＢＩＴ）／（△Ｓ／Ｓ） =( ,401,)/( ,534,451,) = =由此可見，當公司銷售增長一倍時，此時將成為公司的經營杠桿利益，反之則為風險。%，變動幅度非常之大。則可大概判定企業(yè)2011年的經營杠桿風險增高。風險存在的根源是固定成本的存在，因固定資產折舊、廣告費和職工培訓費的增長，2011年固定成本（2,023,227,）較2010年（1,812,612,）增加了12%。其影響因素是：受國家經濟政策調控和國際金融危機等因素的影響，民機市場需求不足，飛機產品銷售量減少；由于能源、原材料等持續(xù)上漲，造成部分產品銷售下降。（1） 財務杠桿系數：２０１０年ＤＦＬ＝（△ＥＰＳ／ＥＰＳ）／（△ＥＢＩＴ／ＥＢＩＴ）＝()/( ,658,)==２０１１年ＤＦＬ＝（△ＥＰＳ／ＥＰＳ）／（△ＥＢＩＴ／ＥＢＩＴ）＝()/( ,401,) ＝ =上述計算公式表明：當該公司息稅前利潤下降一倍時，；反之，當息稅前利潤增長一倍時，表現為財務風險。通常情況下，財務杠桿系數越大，公司的財務杠桿利益和風險就越高；財務杠桿系數越小，財務杠桿利益和財務風險就越低。2011年DFL較2010年增長了99%，表明公司財務風險增高，原因是2011年借款增加，導致債務資本增加。(3)復合杠桿系數：２０１０年ＤＣＬ＝ＤＯＬＤＦＬ ==２０１１年ＤＣＬ＝ＤＯＬＤＦＬ ==計算表明，復合杠桿的作用大于經營杠桿和財務杠桿的單獨影響，2011年復合杠桿系數與2010年相比，出現了大幅度變化，增長了163。5%。表明公司的總風險發(fā)生重大變化，銷售額變動對每股基本收益的影響重大，由此也可以看出經營杠桿和財務杠桿之間相互關系密切。公司應合理組合經營杠桿和財務杠桿，將復合杠桿即總風險控制在一定范圍內，因為公司的經營杠桿系數影響較大，只能在較低程度上使用財務杠桿。營運能力分析⒈應收賬款及票據周轉率應收賬款及票據周轉率（周轉次數）=營業(yè)收入/平均應收賬款余額應收賬款及票據周轉期（周轉天數）=平均應收賬款余額365／營業(yè)收入應收賬款及票據余額=（應收賬款余額年初數+應收賬款余額年末數）/2，2011年應收賬款及票據周轉率（次）= 2010年應收賬款及票據周轉期（次）= / =2011年應收賬款及票據周轉期（天）=365／=2010年應收賬款及票據周轉期（天）= 365／=西飛國際2011年應收賬款及票據周轉率與2010年相比有所降低，，說明西飛國際的營運能力有所降低，%的同時，％，營業(yè)收入下降是因為本期交付航空產品減少，平均應收賬款及票據余額增加是因為2010年銷售較好，使營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高突破百億，帶動應收帳及票據增長，2011年銷售較2010年下降但仍高于2009年。⒉存貨周轉率存貨周轉率=營業(yè)成本/平均存貨余額存貨周轉期=平均存貨余額365/營業(yè)成本平均存貨余額=（存貨余額年初數+存貨余額年末數）／2，2011年存貨周轉率（次）= 2010年存貨周轉率（次）= 2011年存貨周轉期（天）=365/= 2010年存貨周轉期（天）=365/ =西飛國際2011年存貨周轉率與2010年相比有所降低，，說明西飛國際存貨管理效率降低了，其主要原因是平均存貨余額增長幅度（%）大于營業(yè)成本的下降幅度（%），平均存貨余額增長是因為在產品及原材料增加，營業(yè)成本下降是因為本期交付的航空產品減少。流動資金周轉率（周轉次數）=營業(yè)收入/平均流動資產余額流動資產周轉期（周轉天數）=平均流動資產余額365/營業(yè)收入平均流動資產余額=（流動資產余額年初數+流動資產余額年末數）/2，2011年流動資產周轉率（次）= 2010年流動資產周轉率（次）= 2011年流動資產周轉期（天）=365/=2010年流動資產周轉期（天）=365/=西飛國際2011年流動資金周轉率與2011年相比有所下降，，流動資金占用增加，%，%。固定資金周轉率(周轉次數)=營業(yè)收入/平均固定資產凈值固定資金周轉期（周轉天數）=平均固定資產凈值365/營業(yè)收入平均固定資產凈值=（固定資產凈值年初數+固定資產凈值年末數）/2，2011年固定資金周轉率（次）=2010年固定資金周轉率（次）=2011年固定資金周轉期（天）=365/=2010年固定資金周轉期（天）=365/=西飛國際2011年固定資金周轉率與2010年相比有所降低，，說明公司固定資產使用效率不高，公司固定資產的營運能力有所下降，%，%，平均固定資產凈值增長是因為在建項目竣工驗收轉入固定資產?？傎Y金周轉率（周轉次數）=營業(yè)收入/平均資產總額總資金周轉期（周轉天數）=平均資產總額365/營業(yè)收入平均資產總額=（資產總額年初數+資產總額年末數）/2，2011年總資金周轉率（次）=2010年總資金周轉率（次）=2011年總資金周轉期（天）=365/= 2010年總資金周轉期（天）=365/= 西飛國際2011年總資金周轉率與2010年相比有所降低，，說明公司利用全部資產進行經營的效率較差，公司的營運能力有所降低，%，%。營運能力指標2010年2011年應收賬款周轉率存貨周轉率流動資金周轉率固定資產資金周轉率總資金周轉率綜上所述，西飛國際2011年營運能力和2010年相比有所下降，下降原因與報告期計劃、國家調整政策和金融危機等因素有關。報告期，%，由于公司飛機產品訂貨本身存在不穩(wěn)定性（中國商用飛機有限責任公司調整訂單計劃，交付新舟系列飛機8架，完成年計劃十架份的80%；交付ARJ21700零部件2架份，完成年計劃5架份的40%），加上國家調整政策和金融危機等因素影響，民機市場需求不足，飛機產品銷售量減少，導致公司營運能力下降。所以，公司提高營運能力，需要采取各方面策略來提高營業(yè)收入。盈利