【文章內(nèi)容簡介】 ，向董事長詢問公司業(yè)務(wù)問題等各項權(quán)利。 (2)責任性。當公司因經(jīng)營管理不善，資不抵債時，股東就應(yīng)以自己當初所投資入股的這部分資金對公司相應(yīng)比例的債務(wù)承擔償還義務(wù)。 (3)高流動性(4)高收益性。股票的收益主要來自兩個方面：一是公司發(fā)放的股息和紅利；二是通過證券流通市場的價格波動，賺取買賣股票的差價，歸屬資本利得。(5)投機性。(6)高風險性。 股票投資風險主要來自三個方面：一是公司經(jīng)營虧損帶來的風險；二是證券流通市場變化無常的市場風險；三是由投資者自身原因所造成的。 (7)非返還性。2. 股票的價格特征(1)股票的“價值”表現(xiàn)的形態(tài):票面價值。指股份公司發(fā)行的股票上標明的金額。 賬面價值。股票的賬面價值又稱凈值，是指股票所包含的實際資產(chǎn)的價值。 清算價值。指公司解散清算時，每股所代表的實際價值。 (2)股票的價格表現(xiàn)的形態(tài)：股票的發(fā)行價格。指股份公司將股票公開出售時采用的價格。 股票的市場價格。指股票轉(zhuǎn)讓或交易時實際成交的價格。3. 股票的分類普通股 指證券交易所上市交易的股票，它是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)的分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)，股息收益上不封頂、下不保底，每一階段紅利數(shù)額也不確定。普通股股息收益及價格主要取決于公司的經(jīng)營狀況及紅利分配政策。優(yōu)先股 在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，其優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息，其股息收入常常低于債券利息，但高于紅利收益。根據(jù)得到股息后是否還參與分紅，優(yōu)先股可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。當公司經(jīng)營出現(xiàn)虧損時，優(yōu)先股還可根據(jù)股息是否可以累積到以后分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股。記名股票。記名股票依據(jù)公司股東名冊上登記在冊的股東姓名為股權(quán)擁有者，只有登記在冊的股東才有權(quán)行使與享受股權(quán)。無記名股票。無記名股票依股票當時持有人的姓名為股權(quán)擁有者，它可自由轉(zhuǎn)讓。其與記名股票的最主要區(qū)別在于轉(zhuǎn)讓時不需要任何手續(xù)，而記名股票的轉(zhuǎn)讓必須要有一定的手續(xù)。面值股票。面值股票是指股票票面記載著股票的票面價值。它可以用來確定股票在股份公司總資產(chǎn)中的比例，這意味著股東擁有公司所有權(quán)的比例。無面值股票。無面值股票是指股票票面不標明金額，只表示股東擁有公司總資產(chǎn)比例的股票。這種股票的實際金額隨公司財產(chǎn)的變動而變動。藍籌股：具備穩(wěn)定盈利記錄，能定期分派股利的，大公司發(fā)行的，并被公認具有較高投資價值的普通股成長股：銷售額和利潤迅速增長，并且其增長速度快于整個國家及其所在行業(yè)的公司發(fā)行的普通股。收入股：當前支付較高股利的普通股。周期股：收益隨著經(jīng)濟周期而波動的股票。防守股：在面臨不確定因素和經(jīng)濟衰退時期，高于社會平均收益且具有相對穩(wěn)定性的公司所發(fā)行的普通股概念股：適合某一時代潮流的公司所發(fā)行的、股價呈較大起伏的普通股。投機股：價格極不穩(wěn)定，或公司前景難以確定，具有較大投機潛力的普通股。4 股票的發(fā)行選擇發(fā)行方式選定承銷商投資銀行準備招股說明書發(fā)行定價股票的發(fā)行發(fā)行市場的構(gòu)成股票發(fā)行者，投資者，承銷商發(fā)行的方式公開發(fā)行與不公開發(fā)行直接發(fā)行與間接發(fā)行代銷，承銷，包銷有償增資，無償增資，搭配增資新股發(fā)行市場規(guī)制 新股發(fā)行市場準入機制 世界各國對新股發(fā)行的管理采用的是審核制度 核準制 德、法為代表的大陸法系國家采用,公司申請公開發(fā)行證券，必須由政府主管部門根據(jù)公司法規(guī)定的若干核準條件進行審核，只有審查批準后，公司才能發(fā)行股票的入市管理制度。其特點是國家證券管理機構(gòu)強化充分披露信息的實質(zhì)性管理，公司發(fā)行股票不僅要充分披露公司及將要發(fā)行股票的真實信息，而且要符合法定實質(zhì)性要件 注冊制 美國、日本 采用， 在發(fā)行股票之前，必須按法律規(guī)定向政府主管部門申請注冊的入市制度，特點是，證券管理機構(gòu)對證券發(fā)行只做形式上的審查，即只對發(fā)行公司提供的申請文件的真實性、充分性進行審查，要求發(fā)行公司公開的信息要真實、客觀、全面，至于發(fā)行公司股票上市定價是否公允、是否反映公司股票的內(nèi)在投資價值等實質(zhì)性問題則交由市場投資者判斷，政府對此并不過問 審核制發(fā)展的歷史背景回顧 我國新股發(fā)行市場準入機制額度制：自1990年我國證券市場建立以來，新股發(fā)行一直采用的是行政審批制。行政審批是指采用行政和計劃的手段，由于中央政府部門或地方政府根據(jù)國家下達的發(fā)行額度推薦企業(yè)發(fā)行新股，證券監(jiān)管部門對企業(yè)的發(fā)行申請行使審批職能。額度制的特點：第一，額度由證券監(jiān)管部門實行總量控制。第二，分配到中央政府部門或地方政府。第三，證券監(jiān)管部門起著實質(zhì)性保證上市公司質(zhì)量的責任，而相關(guān)的中央政府部門或地方政府與券商等中介機構(gòu)保證責任很小或很難落實。額度制對相關(guān)交易主體的影響對擬上市企業(yè)的影響。首先，擬上市企業(yè)必須與政府搞好關(guān)系。證券發(fā)行市場出現(xiàn)嚴重的“政府市場”，其次，國有企業(yè)更容易上市。再次，由于額度限制及政府關(guān)系導(dǎo)致的上市交易成本巨大中國證券市場上“買殼”及由買殼導(dǎo)致的一系列資本運作也與此相關(guān)。對投資者影響：首先，由于股票發(fā)行數(shù)量受限，股票市場上供給遠低于需求（當年深圳萬人空巷排隊買股票即為其例證。）其次，由于證監(jiān)會實質(zhì)性審查，使股民風險意識極為薄弱，健康而成熟的投資意識與技術(shù)很難培育。額度制對中央政府部門或地方政府的影響主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，中央政府部門或地方政府掌握發(fā)行額度資源，政府獲得了攫取巨額壟斷租金的機會，第二，部門保護或地方保護抬頭。政府考核的重要目標之一為經(jīng)濟發(fā)展，而企業(yè)上市為其顯著標志之一。為了實現(xiàn)自身利益最大化，政府更愿意幫助本部門或本轄區(qū)企業(yè)上市，甚至與企業(yè)合謀，把不合格的企業(yè)包裝上市。對券商的影響：處于相對弱勢地位，因而得努力經(jīng)營與政府、企業(yè)的關(guān)系，從而獲得更多的承銷商資格，賺取更多的承銷費用。額度制對證券監(jiān)管部門的影響：由于中央政府部門或地方政府與企業(yè)合謀的存在，加重了證監(jiān)會的審查責任我國新股發(fā)行市場準入機制通道制： 2001年，證券發(fā)行市場由行政審批制過渡時期采用的一種自律方法。證券公司自行排隊，限報家數(shù)”，是指每家證券公司一次只能推薦一定數(shù)量的企業(yè)申請發(fā)行股票，由證券公司將擬推薦的企業(yè)逐一排隊，按序推薦。所推薦的企業(yè)每核準一家即可再報一家。由于證券公司一次推薦的企業(yè)數(shù)量由中國證券業(yè)協(xié)會依據(jù)上一季度的承銷家數(shù)及發(fā)行質(zhì)量具體確定。特點：第一，發(fā)行額度不直接受總量控制，而通過發(fā)行通道的限制間接受控，從而企業(yè)上市不確定因素增大。第二，通道數(shù)額分配到券商，不再分配到政府部門。第三，證券監(jiān)管部門實行實質(zhì)審核，但券商分擔上市企業(yè)質(zhì)量的部分保證責任。通道制對相關(guān)交易主體的影響。對擬上市企業(yè)的影響：第一，由以前的“跑政府”變成“跑券商”。第二，中小企業(yè)上市基本無望。第三，民企業(yè)上市機會增大。第四，上市成本依然巨大。對投資者的影響。對券商的影響：第一，券商獲得超額壟斷利潤。第二，券商之間的競爭機制弱化。第三，更關(guān)注企業(yè)內(nèi)在質(zhì)量。由于在通道制下，只能推薦成功一家才能進行下一家，因而其券商更關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在質(zhì)量。第四，券商內(nèi)部通道分配不公平。對證監(jiān)會的影響：券商分擔了相當?shù)膶嵸|(zhì)審核責任，因而證監(jiān)會的審核責任相對減輕。我國新股發(fā)行市場準入機制核準制：向證監(jiān)會提交相關(guān)申請文件，在報經(jīng)證監(jiān)會核準后方可發(fā)行。核準制的特點：第一，在發(fā)行數(shù)量上由“看得見的手”調(diào)控變?yōu)椤翱床灰姷氖帧闭{(diào)控。第二，在發(fā)行質(zhì)量的審核方面，相關(guān)中介主體責任強化，證監(jiān)會擁有最終的實質(zhì)審核權(quán)。核準制對相關(guān)交易主體的影響。對擬上市企業(yè)的影響：第一，擬上市企業(yè)與券商之間的關(guān)系趨向均衡平等。換言之，擬上市企業(yè)作為相關(guān)制度下的博弈地位提高。在額度制下，擬上市企業(yè)需向政府“拉關(guān)系”，在通道制下，擬上市企業(yè)需向券商“交租金”，但在核準制下，無計劃數(shù)量限制，且券商競爭放開，因而上市成本會降低，雙方關(guān)系趨于均衡。第二，擬上市企業(yè)上市成本顯著降低。第三，海外上市會減少，買殼現(xiàn)象減少。對投資者的影響，：第一，投資者風險意識增強，由于上市企業(yè)數(shù)額由市場調(diào)節(jié)，股市供求關(guān)系日趨均衡，一級市場與二級市場的巨額差價不復(fù)存在，同時，由于國內(nèi)市場與國際市場漸漸融合，中國股市平均盈利水平與世界趨向一致，投資的風險更加明顯，投資者的風險意識必須增強。第二，投資者的總體福利增加。由于上市成本高昂，在額度制與通道制下，許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)熱衷于海外上市或“買殼”，從而損害了內(nèi)地投資者的總體福利。在核準制下，隨著企業(yè)上市成本的顯著降低，海外上市與“買殼”的的減少，使更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)回流到內(nèi)地，有利于投資者總體福利的增加。對券商的影響，主要表現(xiàn)在三個方面：第一，通道數(shù)量限制下的壟斷利潤的逐漸消失。第二，券商之間的競爭加劇，競爭受限下的壟斷利潤的消失。第三，券商優(yōu)勝劣汰加劇。核準制對證監(jiān)會的影響。核準制弱化了證監(jiān)會作為宏觀調(diào)控者的職能，強化了其保障證券市場效率，保護投資者的法律監(jiān)管者的職能。首次發(fā)行的定價方法美國——協(xié)議定價，美國新股的發(fā)行定價主要采用同類上市公司比較法 法國——封標競價。投資者以不低于票面的價格集中申購，申購結(jié)束后，由發(fā)行公司董事、承銷商和交易所理事組成的定價委員會匯總申購情況，排除無效申購，然后根據(jù)有效申購的市場預(yù)期，確定一個他們認為合理的價格，發(fā)行價比市場價低2％~5％，日本——部分招標競價 臺灣省——擬定價，首先是算出參考價格，然后在此基礎(chǔ)上公司與承銷商協(xié)商確定 詢價制：分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段。在初步詢價階段，發(fā)行人及其保薦機構(gòu)應(yīng)向不少于20家詢價對象進行初步詢價，公開發(fā)行股數(shù)在4億股（含4億股）以上的，參與初步詢價的對象應(yīng)不少于50家。發(fā)行人及其保薦機構(gòu)應(yīng)通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，通過累計投標詢價確定發(fā)行價格 5 股票的流通流通市場的作用創(chuàng)造有利的籌資環(huán)境增強股票的流動性和安全性是長期投資短期化反映宏觀經(jīng)濟運行狀況流通市場的分類交易所市場：競價制、有形的市場、上市股票場外交易：議價制、無形的市場、有未上市股票交易的方式議價和競價，直接和間接，現(xiàn)貨和期貨股票的買賣的限制1992年5月上證取消漲跌幅限制，實行了T+0交易規(guī)則。1993年11月深證所也取消T+1，實施T+0。1995年滬深兩市的A股和基金交易改回了T+1交收制度，一直沿用至今。2001年2月滬深兩市的B股市場對內(nèi)放開，依然執(zhí)行著T+0回轉(zhuǎn)交易方式。2001年12月滬深兩市B股由T+0調(diào)整為T+1。同時，可轉(zhuǎn)債交易制度卻從T+1調(diào)整至T+0?！蹲C券法》第106條也明文規(guī)定：“證券公司接受委托或者自營，當日買入的證券，不得在當日再行賣出”。權(quán)證實行的是T+0方式歷史上我國的普通股：國家股法人股社會公眾股內(nèi)部職工股特殊股票：B股、H股、N股B股是指以人民幣為股票面值,以外幣為認購和交易幣種的股票,它是境外投資者和國內(nèi)投資者向我國的股份有限公司投資而形成的股份,在上海證券交易所或深圳交易所上市流通.(以前只對國外投資者開放,現(xiàn)國內(nèi)投資者只要有美元就可以開戶投資)B股的正式名稱是人民幣特種股票，它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的。它的投資人限于：外國的自然人、法人和其他組織，香港、澳門、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織，定居在國外的中國公民。中國證監(jiān)會規(guī)定的其他投資人。現(xiàn)階段B股的投資人，主要是上述幾類中的機構(gòu)投資者。B股公司的注冊地和上市地都在境內(nèi)。只不過投資者在境外或在中國香港，澳門及臺灣。 我國證券市場的發(fā)展和問題？ 其一，目前我國上市公司中絕大部分是國有企業(yè)。 其二，流通股與不流通股并存的特殊問題。其三，政府十分容易在市場運行中不自覺地扮演游戲規(guī)則制定者和游戲參與者的雙重角色第五節(jié) 衍生工具市場掌握：期貨、期權(quán)、互換的概念，衍生工具的特征和功能，理解看漲期權(quán)和看跌期權(quán)含義了解：衍生工具產(chǎn)生的過程 金融衍生工具市場概況1. 概念金融衍生工具市場是金融市場發(fā)展創(chuàng)新到一定階段的一個產(chǎn)物。 金融衍生工具是指以杠桿或信用交易為特征，在傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品如貨幣、債券、股票等的基礎(chǔ)上派生出來的具有新的價值的金融工具，如期貨合同、期權(quán)合同、互換及遠期協(xié)議合同等。2. 特征及其基本功能 兩大基本特征：一是依存于傳統(tǒng)的金融工具；二是杠桿性的信用交易。 兩個基本功能：避險功能；價格發(fā)現(xiàn)功能。 衍生工具及其迅速發(fā)展1. 金融衍生工具是指其價值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等。 2. 金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自20世紀70年代以來。 斯科爾斯和默頓的期權(quán)定價公式 現(xiàn)已形成一個種類繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進入。按合約類型的標準分類 1. 在形式上均表現(xiàn)為合約；合約載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。：遠期期貨期權(quán)互換。遠 期1. 合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。遠期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。2. 目前，遠期合約主要有：貨幣遠期和利率遠期兩類。 在遠期合約有效期內(nèi),合約的價值隨相關(guān)資產(chǎn)市場價格的波動而變化。若合約到期時以現(xiàn)金結(jié)清的話，當市場價格高于合約約定的執(zhí)行價格時，由賣方向買方支付價差；相反，則由買方向賣方支付價差。雙方可能形成的收益或損失都是無限大的。 如下圖：遠期期貨1. 指在特定的交易所通過競價方式成交，承諾在未來的某一日或某一期限內(nèi)，以實現(xiàn)約定的價格買進或賣出某種標準數(shù)量的某種金融工具的標準化契約。： 它包括利率期貨、外匯期貨、股票價格指數(shù)期貨、黃金期貨等芝加哥交易所CBOT玉米期貨合約合約項目合約內(nèi)容交易單位5,000蒲式耳最小變動價位每蒲式耳1/4美分（）每日價格最大波動限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日收盤價10美分，（每張合約約500美元）。敲定價格交割月份每年9月份交