【文章內(nèi)容簡介】 就目前參與銀企合作的兩個城商行和農(nóng)商行來說，城商行、農(nóng)商行受制于區(qū)域限制，很難把客戶資源拓展到物理區(qū)域以外，有了互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊之后，可在很大程度上可以打破區(qū)域的限制，帶來客戶來源上的增量。從目前運(yùn)行幾家銀行系P2P平臺對比來看，除去還未正式上線的蘇州銀行與點融網(wǎng)合作的平臺的各項交易內(nèi)容和交易對象還未明朗外，對比其他幾家銀行系平臺可以看到，小企業(yè)家、民生易貸、金開貸的標(biāo)的規(guī)模比較大，起投金額較高，更像是小微企業(yè)甚至中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的延伸；相對而言，陸金所和小馬bank資金門檻低，更適合小散民。這幾家P2P平臺里，當(dāng)前陸金所的規(guī)模最大，標(biāo)的、產(chǎn)品類型和玩法也比較多小企業(yè)e家試運(yùn)營有段時間，但也是從2014年上半年才開始活躍，標(biāo)的比較難搶，而且其門檻與銀行理財產(chǎn)品差不多；小馬bank開通時間比較短，尤其是小馬bank，到目前為止，融資需求方基本是個人借貸，標(biāo)的也少；而金開貸的收益率在銀行系平臺里算高的，但它引入了第三方支付，因此資金在出入平臺的時候，有費(fèi)用的需求，時間上也很難做到快速轉(zhuǎn)賬、提現(xiàn)等。因此，從整體來看，銀行系P2P平臺具備安全性、專業(yè)性和信譽(yù)度等特點。相比于其他很多的平臺，銀行系P2P平臺的收益率顯然都比較保守，普遍不超過10%，但這恰恰就是P2P平臺的優(yōu)勢所在，如果借貸方出現(xiàn)問題，客戶可以按照規(guī)則收回應(yīng)得的本金、利息以及罰息，不過由于政策“不能剛性兌付”的要求，原來提供擔(dān)保的P2P平臺也在逐漸的去擔(dān)保化。雖然銀企合作共建的優(yōu)勢顯而易見，但是由于這種模式剛剛興起，參與的銀行還在少數(shù)，整個運(yùn)行機(jī)制還不算成熟。就目前來說，銀企共建P2P運(yùn)作模式與此前的相比并沒有突出的特點，創(chuàng)新的內(nèi)容十分鮮見，銀企合作這條道路還有待進(jìn)一步開發(fā)和探索。（三）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)總結(jié)與展望2015年上半年的P2P網(wǎng)貸行業(yè)延續(xù)了2014年的發(fā)展態(tài)勢，且各種發(fā)展特點越發(fā)清晰。P2P網(wǎng)貸行業(yè)仍為多資本行情，不斷有平臺獲得風(fēng)投，同時強(qiáng)背景平臺也頻頻上線。首先，相較去年，2015上半年的資本盛宴更多地展示出與上市公司的融合，這種趨勢或表明平臺已開始謀劃鋪設(shè)上市之路，但受監(jiān)管政策未定的影響，平臺上市之路較為曲折。其次，部分細(xì)分特色平臺獲得資本青睞，預(yù)計伴隨更多行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融的結(jié)合，部分細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒂休^高的估值，未來仍會有更多資本進(jìn)入P2P網(wǎng)貸。網(wǎng)貸受股市走強(qiáng)影響較大。首先，P2P網(wǎng)貸作為股票投資的可替代物，股市走強(qiáng)容易導(dǎo)致一些平臺資金流出加大，進(jìn)而出現(xiàn)資金流緊張的現(xiàn)象。這種由于資金短期大量抽離導(dǎo)致平臺資金流緊張的現(xiàn)象是網(wǎng)貸行業(yè)面臨的風(fēng)險，投資人需警惕平臺人氣持續(xù)下降、利率突然提升、資金凈流入長期為負(fù)以及滿標(biāo)時間變慢等異常的數(shù)據(jù)波動。其次，很多平臺借股市走牛大力開拓股票配資業(yè)務(wù)，使得平臺能夠以較低風(fēng)險留住客戶，且達(dá)到業(yè)務(wù)拓展的目的。若配資紅線設(shè)置完善，平臺業(yè)務(wù)風(fēng)險相對較低，但隨著大金融市場對資金杠桿的約束，配資業(yè)務(wù)或?qū)⒚媾R較大的政策風(fēng)險。監(jiān)管漸行漸近?；ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展的指導(dǎo)意見即將出臺，監(jiān)管層對于互聯(lián)網(wǎng)金融保持了較為寬松和包容的態(tài)度，監(jiān)管原則也是“適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”，以風(fēng)險防控的目的出發(fā)，明確紅線、堅守底線，鑄好高壓線。雖然P2P網(wǎng)貸行業(yè)翹首以盼的監(jiān)管細(xì)則仍未落地，但銀監(jiān)會對P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管思路日益明晰，明令禁止的主要內(nèi)容包括自擔(dān)保、自融、資金池、非法吸存、洗錢等。未來，優(yōu)質(zhì)P2P平臺將繼續(xù)高歌猛進(jìn)，而違規(guī)操作以及經(jīng)營不善的P2P網(wǎng)貸會被淘汰。P2P網(wǎng)貸行業(yè)加速進(jìn)入洗牌期。首先，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的問題平臺情況逐月越演越烈，預(yù)計下半年問題平臺數(shù)仍將有所增長。6月問題平臺創(chuàng)新高可見行業(yè)淘汰自融、資金池、拆標(biāo)及風(fēng)控較差平臺速度加快。上半年諸多平臺引進(jìn)風(fēng)險信用分析及決策管理技術(shù)，旨在提升平臺的風(fēng)控能力，節(jié)省人工審閱成本，提升審批效率。其次，除了生死存亡的洗牌，也存在市場格局變動的洗牌。在投資人端，隨著平臺數(shù)量的增多，平臺的獲客成本已然加大，不少平臺將線上獲客轉(zhuǎn)向線下，與各生活類門店合作等；在借款人端，隨著P2N擔(dān)保合作方風(fēng)波不斷，未來更多平臺將選擇自己開發(fā)業(yè)務(wù)，且業(yè)務(wù)市場領(lǐng)域細(xì)分明顯，如專注于車貸、房貸、學(xué)生貸、消費(fèi)金融等。預(yù)計下半年將有更多平臺與各大商業(yè)體合作，運(yùn)用其購物消費(fèi)數(shù)據(jù)、瀏覽行為數(shù)據(jù)、支付數(shù)據(jù)等各個維度、各種類型的數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)控與業(yè)務(wù)拓展。（四）眾籌融資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及模式分析眾籌，指項目發(fā)起人通過互聯(lián)網(wǎng)向投資人發(fā)布其創(chuàng)意，以實物、服務(wù)或股權(quán)等為回報募集資金的模式。主要包括三個參與方：籌資人、平臺運(yùn)營方和投資人。其中，籌資人就是項目發(fā)起人，在眾籌平臺上創(chuàng)建項目，介紹自己的產(chǎn)品、創(chuàng)意或需求，設(shè)定籌資期限、籌資模式、籌資金額和預(yù)期回報率等。平臺運(yùn)營方就是眾籌網(wǎng)站，負(fù)責(zé)審核、展示籌資人創(chuàng)建的項目，提供服務(wù)支持。投資人則通過瀏覽平臺上的各種項目，選擇適合的投資目標(biāo)進(jìn)行投資。2014年被稱為中國眾籌“元年”，當(dāng)年便成立了14家股權(quán)眾籌平臺，2014年５月22日全球眾籌峰會在北京召開，快速發(fā)展的股權(quán)眾籌成為矚目焦點。國內(nèi)股權(quán)眾籌平臺已初步形成了以天使匯、創(chuàng)投圈、原始會為第一梯隊，創(chuàng)業(yè)易、V2ipo創(chuàng)客、路演把、眾投邦、天使街、微投網(wǎng)、大家投為第二梯隊，愛合投、天使客、云籌網(wǎng)、奇點集、股權(quán)易、幣幫、愛創(chuàng)業(yè)等為第三梯隊的格局。而第一梯隊也就是成立較早的這些眾籌平臺，其發(fā)布的股權(quán)眾籌項目如今已經(jīng)占據(jù)了98％的全行業(yè)份額，呈現(xiàn)出強(qiáng)者愈強(qiáng)的局面。2014年12月中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法( 試行 )》意見稿，意見稿對股權(quán)眾籌非公開發(fā)行的性質(zhì)、股權(quán)眾籌平臺的定位、投資者的界定和保護(hù)、融資者的義務(wù)等方面做出相關(guān)界定。意見稿的出臺標(biāo)志著股權(quán)眾籌正式得到監(jiān)管層認(rèn)可，眾籌進(jìn)入正規(guī)發(fā)展的時代。眾籌按項目回報方式可以分為股權(quán)眾籌、獎勵眾籌、公益眾籌和債權(quán)眾籌。股權(quán)眾籌按是否包含跟投機(jī)制分為領(lǐng)投式股權(quán)眾籌和非領(lǐng)投式(個人直接投資、合投等方式)股權(quán)眾籌；獎勵眾籌主要以商品或服務(wù)預(yù)售為主，按項目來源可分為綜合類眾籌平臺和垂直類眾籌平臺；公益眾籌是非盈利性眾籌；債權(quán)眾籌又稱作P2P網(wǎng)貸，以投資前確定的收益率作為回報，項目可以進(jìn)一步分為個人信用貸款、中小企業(yè)貸款等類型。2015年上半年我國眾籌平臺總數(shù)量已經(jīng)達(dá)到211家，其中53家屬于2015年上半年新誕生的平臺。眾籌平臺主要集中于北京，廣東和上海三個地區(qū)，其中北京平臺數(shù)量處于絕對優(yōu)勢，%。獎勵類眾籌項目數(shù)量最多，%，%，公益類項目數(shù)量最少；而就平臺數(shù)量而言，股權(quán)眾籌的平臺數(shù)量達(dá)98家，為最多；其次是獎勵眾籌和混合類眾籌，最少的是公益類眾籌平臺，不到10家。我國眾籌產(chǎn)業(yè)形成了以獎勵和股權(quán)眾籌為主，混合眾籌和公益眾籌為輔的局面。眾籌引起的法律爭議主要來自于股權(quán)眾籌，雖然有關(guān)部門一直在釋放積極支持的信號，去年年底證監(jiān)會也公布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》，但2015年上半年股權(quán)眾籌正式監(jiān)管條例仍舊沒有落實。不過，隨著第一張股權(quán)眾籌牌照的落地，工信部旗下具有眾籌功能的“創(chuàng)客中國”上線，齊魯股交中心首推眾籌服務(wù)平臺新增“眾創(chuàng)板”，以及阿里、京東、騰訊、平安、萬達(dá)等國內(nèi)知名大企業(yè)絡(luò)繹不絕地涉足眾籌，眾籌行業(yè)前景逐漸明朗化。國內(nèi)外資本大佬也開始紛紛進(jìn)駐眾籌行業(yè)，國內(nèi)一大批眾籌平臺如天使客，眾投邦，獲得了資本的寵幸拿到了融資，與2014年眾籌元年相比，2015年上半年我國眾籌產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展軌道。2015年上半年眾籌行業(yè)得到快速發(fā)展的不僅是平臺，與眾籌有關(guān)的第三方服務(wù)平臺也隨之興起，之前提供單一信息服務(wù)的機(jī)構(gòu)開始增添眾籌版塊，機(jī)構(gòu)關(guān)于眾籌的新聞報道數(shù)量明顯增多，機(jī)構(gòu)研究重點明顯向股權(quán)類眾籌傾斜，眾籌行業(yè)在2015年步入全面發(fā)展階段。據(jù)不完全統(tǒng)計，截止2015年6月底，全國共有235家眾籌平臺，目前正常運(yùn)營的眾籌平臺達(dá)211家。自2011年第一家眾籌平臺點名時間誕生，到2012年新增6家，再到2013年新增29家，眾籌平臺增長較為緩慢。而至2014年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的爆發(fā)，眾籌平臺數(shù)量顯著增長，新增運(yùn)營平臺142家，2015年上半年新增53家眾籌平臺，較去年同期新增平臺數(shù)量(68家)有所減小，眾籌平臺新上線速度有所下降。當(dāng)然在新平臺不斷上線的同時，一些老平臺因運(yùn)營不善而倒閉，截止2015年6月份倒閉的眾籌平臺達(dá)24家，其中2014年上線的平臺倒閉最多，達(dá)13家，而2013年成立的平臺倒閉的概率最高，%。目前正常運(yùn)營眾籌平臺中，股權(quán)類眾籌平臺數(shù)量最多，達(dá)98家，%，其次為獎勵眾籌平臺為67家，混合眾籌平臺42家，純公益眾籌平臺最少，僅有4家。目前正常運(yùn)營眾籌平臺分布于全國19個省市，多位于經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)，東北、西北和西南諸省基本屬于眾籌平臺(不計P2P網(wǎng)貸)的空白地區(qū)。北京作為眾籌行業(yè)的開拓地，平臺聚集效應(yīng)較為明顯，一些運(yùn)營時間較久、較為知名的平臺如天使匯、淘夢網(wǎng)等均誕生于此地，目前也是全國運(yùn)營平臺數(shù)量最多的地方，多達(dá)58家。廣東地區(qū)則屈居第二位，運(yùn)營平臺數(shù)量達(dá)49家，由于良好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，該地區(qū)對創(chuàng)投資金需求量大，股權(quán)眾籌平臺數(shù)量居多，%。上海則緊隨廣東、北京之后，目前運(yùn)營眾籌平臺達(dá)35家，其中股權(quán)眾籌平臺數(shù)量居多。另外，浙江、江蘇、銀行、山東、重慶五地眾籌平臺數(shù)量介于515家之間，基本為2014年及以后成立的平臺，運(yùn)營時間相對較短。河南、安徽、天津、福建等地也存在個別眾籌平臺。在眾籌金額上。，排在其次的是廣東省。浙江和上海分居三、四位。%，%()。由于上述四省市經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于全國的領(lǐng)先水平，投資意識也較強(qiáng)并且獲得地方政府政策的支持，因此，中短期內(nèi)國內(nèi)的眾籌籌資規(guī)模還是由這些省市所決定。從目前的發(fā)展情況來看，各股權(quán)眾籌平臺和組織在特定的法律、法規(guī)和政策下形成了大致三種運(yùn)營模式，憑證式、會籍式和天使式。（1）憑證式眾籌憑證式眾籌主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)銷售憑證和股權(quán)的捆綁來募資，出資人付出資金取得相關(guān)的憑證，而該憑證又直接與創(chuàng)業(yè)項目或者企業(yè)的股權(quán)相掛鉤，但是投資者并不當(dāng)然成為股東。2013年年初，美微傳媒在淘寶店“美微會員卡在線直營店”出售會員卡，購買會員卡就是購買公司原始股票，最低認(rèn)購單位為100，只需要花120元下單就可以成為持有美微100股的原始股東。緊隨其后的是一植物護(hù)膚品牌“花草事”，同樣采用了類似的模式。這種集資行為曾引起法律及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)深度討論，有法律人士認(rèn)為按照公司法規(guī)定，即有限責(zé)任公司股東人數(shù)不能超過50人，只能實行股份代持方式。與此同時根據(jù)證券法規(guī)定，向不特定對象發(fā)行證券，或者向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，都屬于公開發(fā)行，需要經(jīng)過證券監(jiān)管部門核準(zhǔn)才可進(jìn)行。由于這種行為規(guī)避法律，且潛在的風(fēng)險較大，都很快被證監(jiān)會叫停。（2） 會籍式眾籌會籍式眾籌就是由不超過200人的股東，每人認(rèn)購一份股份成為被投資對象的股東。一般用來開咖啡廳或者酒吧等。國內(nèi)較著名的就是由北大楊勇牽頭的北京大學(xué)1989咖啡廳，由許單單牽頭的3W咖啡。2012年，3W咖啡通過微博招募原始股東，每個人10股，每股6000元。由于3W咖啡廳本身就聚集著很多創(chuàng)業(yè)群體和知名的投資人，因此很快就有一批諸如徐小平、沈南鵬等知名人士認(rèn)購股份。但是這種眾籌模式主要依靠某個志同道合的群體之間的聯(lián)系，以交流為主，并非是為了尋求資金的回報而來，咖啡廳更多是以一種交流媒介而存在，但這也是眾籌的魅力所在，也是與PE／VC等投資方式的區(qū)別之一。（3）天使式眾籌這種方式很容易讓人聯(lián)想到天使投資或者VC，同樣是通過付出資金直接或者間接地成為該公司的股東，同時出資人有明確的財務(wù)回報要求。在國內(nèi)比較典型的是大家投，其在官網(wǎng)上舉了個例子來介紹其業(yè)務(wù)模式：假設(shè)有一個創(chuàng)業(yè)者在大家投網(wǎng)站上宣布自己的創(chuàng)業(yè)項目需要融資100萬元，出讓20％的股份。然后有一定門檻和資質(zhì)的領(lǐng)投人認(rèn)投５萬元，其余陸續(xù)有５位跟投人認(rèn)投20萬、10萬、3萬、50萬和12萬元。湊滿了融資額度以后，領(lǐng)投人會以此為注冊資金成立有限合伙企業(yè)，辦理投資協(xié)議簽訂、工商變更等手續(xù)，資金注入創(chuàng)業(yè)者的企業(yè)之后，該項目的天使期融資完成，投資人就按照各自出資比例占有創(chuàng)業(yè)公司出讓的20％股份。這種典型的領(lǐng)投＋跟投模式與天使投資、VC的區(qū)別已經(jīng)不是那么明顯了，但是其可以通過互聯(lián)網(wǎng)讓更多的投資人參與進(jìn)來，有“全民天使”之稱，特點是比較依賴領(lǐng)投人，畢竟只有少數(shù)人有專業(yè)的投資經(jīng)驗，一旦產(chǎn)生風(fēng)險，有樹倒猢猻散之憂。由以上三種主流的股權(quán)眾籌形式可以看出，股權(quán)眾籌與其他投資方式不同的地方在于除了專業(yè)的投資者外，其將來面對的是更廣泛的非專業(yè)投資者，這是由眾籌的低門檻和便捷性決定的。（1）股權(quán)眾籌平臺股權(quán)眾籌平臺是目前數(shù)量最多的平臺類型，提供高風(fēng)險高收益的股權(quán)投資服務(wù)，對萌芽期、成長期以及擬上市的公司提供了巨大的幫助，對于解決中小企業(yè)融資難也有助益。眾投邦在股權(quán)眾籌平臺中特征較為鮮明，具有一定借鑒意義。眾投邦，總部位于廣東省深圳市，正式上線時間是2014年1月20日。該平臺定位是新三板VC期項目股權(quán)眾籌平臺，主要通過“主投+跟投”的模式幫助擬掛牌或已掛牌新三板的成長期企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資。目前，眾投邦已經(jīng)實現(xiàn)PC端網(wǎng)站，移動端APP，盡調(diào)底稿、線下新三板眾籌會等一系列完整的產(chǎn)品生態(tài)體系。在股權(quán)眾籌品類上，著力突出全民風(fēng)投的特點，可以投資成長期的企業(yè)，行業(yè)涉及移動互聯(lián)、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒、新材料、新能源、生物制藥、消費(fèi)服務(wù)、信息技術(shù)和其他經(jīng)濟(jì)熱點；還可以投資風(fēng)投機(jī)構(gòu)的私募基金，間接享受股權(quán)眾籌的收益，如創(chuàng)東方新三板主投基金；此外，設(shè)立了新三板定增估值板塊，幫助定增企業(yè)對接資本市場，消減信息不對稱，實現(xiàn)合理估值，如廣州恒大淘寶足球俱樂部股份有限公司的定增估值。現(xiàn)在平臺網(wǎng)站顯示，已經(jīng)完成眾籌金額5億元以上，上線眾籌項目過百，平臺注冊人數(shù)接近2萬人。股權(quán)眾籌屬于高風(fēng)險高收益的投資，所以對于眾籌項目的風(fēng)控，主要看平臺推出項目的質(zhì)量、領(lǐng)投人的經(jīng)驗和能力以及后期項目管理。眾投邦上線項目的基本要求是移動互聯(lián)網(wǎng)、大健康大消費(fèi)、新材料新能源等熱點行業(yè)；公司成立2年以上；上一年度營收1000萬以上，且凈利潤不低于100萬(優(yōu)質(zhì)項目企業(yè)可以適當(dāng)放開)；本輪融資額不低于1000萬。而且已跟券商簽約的公司優(yōu)先、高成長行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)優(yōu)先、股權(quán)結(jié)構(gòu)中有專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)先、預(yù)上新三板、新三板已掛牌企業(yè)優(yōu)先