【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 黃點(diǎn)都在區(qū)域內(nèi)好，證明該股各項(xiàng)指標(biāo)均超越行業(yè)平均值； 黃點(diǎn)在紅點(diǎn)之外好，證明該行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)均在總體平均值之上。TCL 集團(tuán)000100得分行業(yè)均值市場(chǎng)均值得分行業(yè)均值市場(chǎng)均值成長(zhǎng)性現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)能力經(jīng)營(yíng)能力償債能力盈利能力個(gè)股財(cái)務(wù)總體排序：TCL 集團(tuán)000100綜合得分市場(chǎng)平均得分綜合排名 38個(gè)股行業(yè)內(nèi)排序：TCL 集團(tuán)000100綜合得分行業(yè)平均得分行業(yè)排名1償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。我們先看一下相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)：表11：償債能力里一組相關(guān)數(shù)據(jù)報(bào)告期2005年2006年2007年流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(%)股東權(quán)益比(%)流動(dòng)負(fù)債率(%)負(fù)債權(quán)益比(%)資產(chǎn)負(fù)債率(%) 圖7：資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)對(duì)比圖8：流動(dòng)比行業(yè)對(duì)比圖9：速動(dòng)比率行業(yè)對(duì)比表12： 同業(yè)上市公司費(fèi)用及償債能力比較股票名稱 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 銷售費(fèi)用占比 管理費(fèi)用占比 財(cái)務(wù)費(fèi)用占比 TCL集團(tuán) % % % % 四川長(zhǎng)虹 % % % % 海信電器 % % % % 深康佳A % % % % 從數(shù)據(jù)中可以看出，公司07年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較06年都有所提高，說(shuō)明公司償債能力有所回升，TCL集團(tuán)在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債以及資本結(jié)構(gòu)的管理水平方面都取得了極大的成績(jī)。企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力在07年有所提高，為將來(lái)公司持續(xù)健康的發(fā)展，降低公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從行業(yè)內(nèi)部看，TCL集團(tuán)償債能力處于同行業(yè)中游，但總體看相互間差異不大。由TCL集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)平均值進(jìn)行比較，表明公司長(zhǎng)期償債能力極強(qiáng)，但由速動(dòng)比與流動(dòng)比的行業(yè)對(duì)比圖可以看出，公司的短期償債能力低于行業(yè)的平均水平較多。同樣在費(fèi)用占比方面各公司控制能力也大體相當(dāng)，管理費(fèi)用上公司迷宮年限處于較高水平，有待調(diào)整。資產(chǎn)負(fù)債率上公司處于很高水平，高出其他三家公司近20%，顯示公司較差的長(zhǎng)期債務(wù)償還能力，是公司薄弱之處。報(bào)告期公司負(fù)債額持續(xù)增加，未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。下面的一組數(shù)據(jù)也證明了上述分析：2007年公司的償債能力在電子信息行業(yè)的排名中名列第31, 得分為：。而07年電子信息行業(yè)的償債能力平均得分：，最高得分：，最低得分：。2007年公司的資產(chǎn)負(fù)債管理能力在電子信息行業(yè)的排名中名列第1, 得分為：。2007年電子信息行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理能力平均得分：，最高得分：，最低得分：。盈利能力分析相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)：表13：盈利能力相關(guān)的一組數(shù)據(jù)報(bào)告期2005年2006年2007年經(jīng)營(yíng)凈利率(%)經(jīng)營(yíng)毛利率(%)資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)資產(chǎn)凈利率(%)凈利潤(rùn)率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率(%)凈資產(chǎn)收益率扣除(%)凈資產(chǎn)收益率扣除增長(zhǎng)率(%)凈資產(chǎn)收益率加權(quán)(%)49凈資產(chǎn)收益率加權(quán)增長(zhǎng)率(%)凈資產(chǎn)收益率扣除/加權(quán)(%)凈資產(chǎn)收益率扣除/加權(quán)增長(zhǎng)率(%)1636930807稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)1654931922135805484圖10：市盈率（PE）各年情況對(duì)比圖11：凈資產(chǎn)收益率行業(yè)對(duì)比圖12：每股收益行業(yè)對(duì)比企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利能力主要反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。公司盈利能力穩(wěn)重求升，且可以看出，在07年是公司的市盈率有了急速的提高，之后發(fā)展趨于穩(wěn)定。表明07年公司在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和控制公司成本與費(fèi)用方面都取得了極大的進(jìn)步。盈利能力的提高為公司將來(lái)迅速發(fā)展壯大，創(chuàng)造更好的經(jīng)濟(jì)效益打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從行業(yè)內(nèi)部看，公司盈利能力處于行業(yè)中游，TCL集團(tuán)在市場(chǎng)上非常有競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)在行業(yè)中應(yīng)盡可能保持這種優(yōu)勢(shì)。在盈利能力中，成本費(fèi)用利潤(rùn)率和總資產(chǎn)報(bào)酬率的變動(dòng)，是引起盈利能力變化的主要指標(biāo)。預(yù)測(cè)其發(fā)展前景，還須關(guān)注公司是否有新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和管理科學(xué)化水平的提高。以下的一組數(shù)據(jù)進(jìn)一步說(shuō)明了上述結(jié)論：2007年公司的盈利能力在電子信息行業(yè)的排名中名列第26, 得分為：。2007年電子信息行業(yè)的盈利能力平均得分：，最高得分：，最低得分：。經(jīng)營(yíng)效率（營(yíng)運(yùn)能力）分析分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理效率，是判定企業(yè)能否因此創(chuàng)造更多利潤(rùn)的一種手段，如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理效率不高，那么企業(yè)的高利潤(rùn)狀態(tài)是難以持久的。下面是一組相關(guān)數(shù)據(jù)：表14：經(jīng)營(yíng)效率分析相關(guān)數(shù)據(jù)表報(bào)告期2005年2006年2007年存貨周轉(zhuǎn)天(天)存貨周轉(zhuǎn)率(倍)應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天(天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(倍)主營(yíng)成本比例(%)營(yíng)業(yè)費(fèi)用比例(%)管理費(fèi)用比例(%)財(cái)務(wù)費(fèi)用比例(%)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(倍)表15： 同業(yè)上市公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況比較股票名稱 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 TCL集團(tuán) 四川長(zhǎng)虹 海信電器 深康佳A 由表可以看出，TCL集團(tuán)存貨周轉(zhuǎn)能力較好，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)也處在上有水平，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)并不樂(lè)觀。公司認(rèn)為應(yīng)收賬款仍處在正常狀態(tài)。公司本期經(jīng)營(yíng)效率較上年同期都有提高，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)效率處于較快提高階段，07年公司在市場(chǎng)開(kāi)拓與提高公司資產(chǎn)管理水平方面都取得了很大的成績(jī)，公司經(jīng)營(yíng)效率在本期獲得較大提高。從行業(yè)內(nèi)部看，公司經(jīng)營(yíng)效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司在市場(chǎng)開(kāi)拓與提高公司資產(chǎn)管理水平方面在行業(yè)中都處于遙遙領(lǐng)先的地位，未來(lái)在行業(yè)中應(yīng)盡可能保持這種優(yōu)勢(shì)。在經(jīng)營(yíng)效率中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)，是引起經(jīng)營(yíng)效率變化的主要指標(biāo)。成長(zhǎng)能力分析表16：成長(zhǎng)能力分析相關(guān)數(shù)據(jù)報(bào)告期2005年2006年2007年主營(yíng)收入增長(zhǎng)率(%)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)股東權(quán)益增長(zhǎng)率(%)主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)圖13：凈利潤(rùn)率行業(yè)對(duì)比企業(yè)為了生存和競(jìng)爭(zhēng)需要不斷的發(fā)展，通過(guò)對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性分析我們可以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況的趨勢(shì)。公司07年表的對(duì)比情況，說(shuō)明公司成長(zhǎng)能力處于高速發(fā)展階段，本期公司在擴(kuò)大市場(chǎng)需求、提高經(jīng)濟(jì)效益以及增加公司資產(chǎn)方面都取得了極大的進(jìn)步，公司表現(xiàn)出一定的成長(zhǎng)性。未來(lái)公司繼續(xù)維持目前增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的概率很大。從行業(yè)內(nèi)部看，公司成長(zhǎng)能力在行業(yè)中處于一般水平，公司的成長(zhǎng)能力都略低于行業(yè)平均水平，未來(lái)在行業(yè)中應(yīng)盡全力改變這種劣勢(shì)。在成長(zhǎng)能力中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率的變動(dòng)，是引起增長(zhǎng)率變化的主要指標(biāo)。在同行業(yè)中，成長(zhǎng)性一般，我們應(yīng)該注意其規(guī)模是否有適度擴(kuò)張的可能，否則將面臨行業(yè)領(lǐng)先者的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力。以下的一組數(shù)據(jù)進(jìn)一步說(shuō)明了上述結(jié)論：2007年公司的成長(zhǎng)能力在電子信息行業(yè)的排名中名列第31, 得分為：。2007年電子信息行業(yè)的成長(zhǎng)能力平均得分：，最高得分：，最低得分：?，F(xiàn)金流量比率 報(bào)告期2005年2006年2007年主營(yíng)收入現(xiàn)金含量(倍)凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量(倍)表17：部分現(xiàn)金流量比率相關(guān)分析表在現(xiàn)金流量的安全性方面處于同行業(yè)中游水平。在改善現(xiàn)金流量方面，應(yīng)當(dāng)關(guān)注其現(xiàn)金管理狀況，了解發(fā)生現(xiàn)金不足的具體原因。 2007年公司的現(xiàn)金能力在電子信息行業(yè)的排名中名列第14, 得分為：。2007年電子信息行業(yè)的現(xiàn)金能力平均得分：，最高得分：，最低得分：。股票投資者獲利能力分析公司股東持有公司股票的目的主要是為了獲得投資回報(bào)，通過(guò)對(duì)股票投資者獲利能力的分析可以通曉公司股票的股東回報(bào)情況。以下我們用一組數(shù)據(jù)來(lái)分析：表18：股票投資者獲利能力相關(guān)數(shù)據(jù)截止日期200712312006123120051231公告日期200803142007043020060428每股凈資產(chǎn)每股收益每股現(xiàn)金含量每股資本公積金固定資產(chǎn)合計(jì)2,827,497,3,650,556,4,353,634,流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)16,164,220,16,840,147,23,518,649,資產(chǎn)總計(jì)20,659,778,22,020,430,30,041,039,長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)1,756,142,268,145,321,587,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入39,062,607,46,967,485,51,675,606,財(cái)務(wù)費(fèi)用270,498,248,744,328,121,凈利潤(rùn)395,815,1,839,859,320,243,圖14：每股收益行業(yè)對(duì)比圖15：每股現(xiàn)金含量行業(yè)對(duì)比圖16：每股凈資產(chǎn)行業(yè)對(duì)比公司07年股票投資者獲利能力較上年有所下降，說(shuō)明公司股票投資者的獲利能力有所萎縮，本期公司在提高每股收益和優(yōu)化股利分配政策等方面都作為一般，公司股票投資者的獲利能力較上期有所降低，因?yàn)楣善蓖顿Y者的獲利能力的降低給公司在資本市場(chǎng)上企業(yè)形象，股東投資信心以及公司既定戰(zhàn)略方針的執(zhí)行等多方面都帶來(lái)了壓力。從行業(yè)內(nèi)部看，公司股票投資者的獲利能力低于行業(yè)平均水平，公司在提高每股收益和優(yōu)化股利分配政策等方面都需要加強(qiáng)。未來(lái)公司股票將吸引更多的投資者，這對(duì)公司股價(jià)的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)將產(chǎn)生積極的影響。在投資報(bào)酬率中，股息發(fā)放率和市凈率的變動(dòng)，是引起投資報(bào)酬率變化的主要指標(biāo)。（五）以凈資產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)分析杜邦分析：（07年）第一條分析路徑—營(yíng)業(yè)收入凈利率因素分析（1）利潤(rùn)總額的結(jié)構(gòu)分析報(bào)告期20051231200612312007123120080630主營(yíng)收入增長(zhǎng)率(%)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)表19：部分利潤(rùn)表數(shù)據(jù)從利潤(rùn)表中可以看出2005年到2006年增長(zhǎng)還挺快的，但到2007年時(shí)TCL集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈下降的趨勢(shì)，且下降的幅度很大，甚至還低于2005年。而同時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本也是同趨勢(shì)變化，其中的主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加增加相對(duì)較快。另一方面，由于公司的注意改善經(jīng)營(yíng)管理，企業(yè)的營(yíng)業(yè)、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用到2007年時(shí)都下降很多。而營(yíng)業(yè)外收支凈額2005年為正收入，但之后則為負(fù)值，且支出的越來(lái)越多，。而占TCL集團(tuán)總收入一半以上的多媒體業(yè)務(wù)仍然是2007年唯一沒(méi)有扭虧的板塊。，%。盡管這一虧損與2006年虧損27億港元相比，已經(jīng)大幅度減少，但一家上市企業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有得到根本改善的情況下，很難說(shuō)就已經(jīng)走出了陰影。（2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析表20 ：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相關(guān)的數(shù)據(jù)報(bào)告期200512312006123120071231投資收益1,003,058,13918,194,336125,835,523補(bǔ)貼收入59,824,22500營(yíng)業(yè)外收入182,983,46960,181,911357,332,716營(yíng)業(yè)外支出119,150,8997,865,42997,479,934以前年度損益調(diào)整000營(yíng)業(yè)外收支凈額63,832,57052,316,482259,852,782由表可以看出，企業(yè)的營(yíng)業(yè)外收入為企業(yè)利潤(rùn)的一個(gè)重要來(lái)源。（3）營(yíng)業(yè)收入對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響據(jù)了解，08年初，TCL集團(tuán)對(duì)旗下各產(chǎn)業(yè)群進(jìn)行了重組，新的“4+2”業(yè)務(wù)架構(gòu)更加注重經(jīng)營(yíng)效率的提升和資源配置的合理性，公司經(jīng)營(yíng)層面上表現(xiàn)出來(lái)的活力已經(jīng)讓市場(chǎng)為之一振，，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)3018萬(wàn)元。第一季度以來(lái)，其營(yíng)業(yè)收入對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)率有很大的提升。（4）營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響%，較上年同期上升 個(gè)百分點(diǎn)。TCL通訊、家電產(chǎn)業(yè)、翰林匯等產(chǎn)業(yè)的毛利率均有一定幅度的上升。期間費(fèi)用控制較好