【文章內容簡介】 黃點都在區(qū)域內好，證明該股各項指標均超越行業(yè)平均值； 黃點在紅點之外好，證明該行業(yè)各項指標均在總體平均值之上。TCL 集團000100得分行業(yè)均值市場均值得分行業(yè)均值市場均值成長性現金流量財務能力經營能力償債能力盈利能力個股財務總體排序：TCL 集團000100綜合得分市場平均得分綜合排名 38個股行業(yè)內排序：TCL 集團000100綜合得分行業(yè)平均得分行業(yè)排名1償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產償還長短期債務的能力。企業(yè)有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關鍵。我們先看一下相關財務指標：表11：償債能力里一組相關數據報告期2005年2006年2007年流動比率速動比率現金流動負債比(%)股東權益比(%)流動負債率(%)負債權益比(%)資產負債率(%) 圖7：資產負債率行業(yè)對比圖8：流動比行業(yè)對比圖9：速動比率行業(yè)對比表12： 同業(yè)上市公司費用及償債能力比較股票名稱 流動比率 速動比率 資產負債率 銷售費用占比 管理費用占比 財務費用占比 TCL集團 % % % % 四川長虹 % % % % 海信電器 % % % % 深康佳A % % % % 從數據中可以看出，公司07年的流動比率、速動比率較06年都有所提高，說明公司償債能力有所回升，TCL集團在流動資產與流動負債以及資本結構的管理水平方面都取得了極大的成績。企業(yè)資產變現能力在07年有所提高，為將來公司持續(xù)健康的發(fā)展，降低公司債務風險打下了堅實的基礎。從行業(yè)內部看，TCL集團償債能力處于同行業(yè)中游，但總體看相互間差異不大。由TCL集團資產負債率與行業(yè)平均值進行比較，表明公司長期償債能力極強，但由速動比與流動比的行業(yè)對比圖可以看出，公司的短期償債能力低于行業(yè)的平均水平較多。同樣在費用占比方面各公司控制能力也大體相當，管理費用上公司迷宮年限處于較高水平，有待調整。資產負債率上公司處于很高水平，高出其他三家公司近20%，顯示公司較差的長期債務償還能力，是公司薄弱之處。報告期公司負債額持續(xù)增加，未見好轉。下面的一組數據也證明了上述分析：2007年公司的償債能力在電子信息行業(yè)的排名中名列第31, 得分為：。而07年電子信息行業(yè)的償債能力平均得分：，最高得分：，最低得分：。2007年公司的資產負債管理能力在電子信息行業(yè)的排名中名列第1, 得分為：。2007年電子信息行業(yè)的資產負債管理能力平均得分：，最高得分：，最低得分：。盈利能力分析相關財務指標：表13：盈利能力相關的一組數據報告期2005年2006年2007年經營凈利率(%)經營毛利率(%)資產利潤率(%)資產凈利率(%)凈利潤率(%)凈資產收益率(%)凈資產收益率增長率(%)凈資產收益率扣除(%)凈資產收益率扣除增長率(%)凈資產收益率加權(%)49凈資產收益率加權增長率(%)凈資產收益率扣除/加權(%)凈資產收益率扣除/加權增長率(%)1636930807稅前利潤增長率(%)扣除非經常性損益后凈利潤1654931922135805484圖10：市盈率（PE）各年情況對比圖11：凈資產收益率行業(yè)對比圖12：每股收益行業(yè)對比企業(yè)的經營盈利能力主要反映企業(yè)經營業(yè)務創(chuàng)造利潤的能力。公司盈利能力穩(wěn)重求升，且可以看出，在07年是公司的市盈率有了急速的提高，之后發(fā)展趨于穩(wěn)定。表明07年公司在優(yōu)化產品結構和控制公司成本與費用方面都取得了極大的進步。盈利能力的提高為公司將來迅速發(fā)展壯大，創(chuàng)造更好的經濟效益打下了堅實的基礎。從行業(yè)內部看，公司盈利能力處于行業(yè)中游，TCL集團在市場上非常有競爭力，未來在行業(yè)中應盡可能保持這種優(yōu)勢。在盈利能力中，成本費用利潤率和總資產報酬率的變動，是引起盈利能力變化的主要指標。預測其發(fā)展前景，還須關注公司是否有新的利潤增長點和管理科學化水平的提高。以下的一組數據進一步說明了上述結論：2007年公司的盈利能力在電子信息行業(yè)的排名中名列第26, 得分為：。2007年電子信息行業(yè)的盈利能力平均得分：，最高得分：，最低得分：。經營效率（營運能力）分析分析企業(yè)的經營管理效率，是判定企業(yè)能否因此創(chuàng)造更多利潤的一種手段，如果企業(yè)的生產經營管理效率不高，那么企業(yè)的高利潤狀態(tài)是難以持久的。下面是一組相關數據：表14：經營效率分析相關數據表報告期2005年2006年2007年存貨周轉天(天)存貨周轉率(倍)應收款周轉天(天)應收賬款周轉率(倍)主營成本比例(%)營業(yè)費用比例(%)管理費用比例(%)財務費用比例(%)總資產周轉率(倍)表15： 同業(yè)上市公司資產運營情況比較股票名稱 存貨周轉次數 固定資產周轉率 應收賬款周轉率 TCL集團 四川長虹 海信電器 深康佳A 由表可以看出，TCL集團存貨周轉能力較好，固定資產周轉也處在上有水平，但應收賬款周轉并不樂觀。公司認為應收賬款仍處在正常狀態(tài)。公司本期經營效率較上年同期都有提高，說明公司經營效率處于較快提高階段，07年公司在市場開拓與提高公司資產管理水平方面都取得了很大的成績，公司經營效率在本期獲得較大提高。從行業(yè)內部看，公司經營效率遠遠高于行業(yè)平均水平，公司在市場開拓與提高公司資產管理水平方面在行業(yè)中都處于遙遙領先的地位，未來在行業(yè)中應盡可能保持這種優(yōu)勢。在經營效率中，應收賬款周轉率和流動資產周轉率的變動，是引起經營效率變化的主要指標。成長能力分析表16：成長能力分析相關數據報告期2005年2006年2007年主營收入增長率(%)凈利潤增長率(%)總資產增長率(%)股東權益增長率(%)主營利潤增長率(%)圖13：凈利潤率行業(yè)對比企業(yè)為了生存和競爭需要不斷的發(fā)展，通過對企業(yè)的成長性分析我們可以預測企業(yè)未來的經營狀況的趨勢。公司07年表的對比情況，說明公司成長能力處于高速發(fā)展階段，本期公司在擴大市場需求、提高經濟效益以及增加公司資產方面都取得了極大的進步，公司表現出一定的成長性。未來公司繼續(xù)維持目前增長態(tài)勢的概率很大。從行業(yè)內部看，公司成長能力在行業(yè)中處于一般水平，公司的成長能力都略低于行業(yè)平均水平，未來在行業(yè)中應盡全力改變這種劣勢。在成長能力中，凈利潤增長率和可持續(xù)增長率的變動，是引起增長率變化的主要指標。在同行業(yè)中，成長性一般，我們應該注意其規(guī)模是否有適度擴張的可能，否則將面臨行業(yè)領先者的巨大競爭壓力。以下的一組數據進一步說明了上述結論：2007年公司的成長能力在電子信息行業(yè)的排名中名列第31, 得分為：。2007年電子信息行業(yè)的成長能力平均得分：，最高得分：，最低得分：。現金流量比率 報告期2005年2006年2007年主營收入現金含量(倍)凈利潤現金含量(倍)表17：部分現金流量比率相關分析表在現金流量的安全性方面處于同行業(yè)中游水平。在改善現金流量方面，應當關注其現金管理狀況，了解發(fā)生現金不足的具體原因。 2007年公司的現金能力在電子信息行業(yè)的排名中名列第14, 得分為：。2007年電子信息行業(yè)的現金能力平均得分：，最高得分：，最低得分：。股票投資者獲利能力分析公司股東持有公司股票的目的主要是為了獲得投資回報，通過對股票投資者獲利能力的分析可以通曉公司股票的股東回報情況。以下我們用一組數據來分析：表18：股票投資者獲利能力相關數據截止日期200712312006123120051231公告日期200803142007043020060428每股凈資產每股收益每股現金含量每股資本公積金固定資產合計2,827,497,3,650,556,4,353,634,流動資產合計16,164,220,16,840,147,23,518,649,資產總計20,659,778,22,020,430,30,041,039,長期負債合計1,756,142,268,145,321,587,主營業(yè)務收入39,062,607,46,967,485,51,675,606,財務費用270,498,248,744,328,121,凈利潤395,815,1,839,859,320,243,圖14：每股收益行業(yè)對比圖15：每股現金含量行業(yè)對比圖16：每股凈資產行業(yè)對比公司07年股票投資者獲利能力較上年有所下降，說明公司股票投資者的獲利能力有所萎縮，本期公司在提高每股收益和優(yōu)化股利分配政策等方面都作為一般，公司股票投資者的獲利能力較上期有所降低，因為股票投資者的獲利能力的降低給公司在資本市場上企業(yè)形象，股東投資信心以及公司既定戰(zhàn)略方針的執(zhí)行等多方面都帶來了壓力。從行業(yè)內部看，公司股票投資者的獲利能力低于行業(yè)平均水平，公司在提高每股收益和優(yōu)化股利分配政策等方面都需要加強。未來公司股票將吸引更多的投資者，這對公司股價的二級市場走勢將產生積極的影響。在投資報酬率中，股息發(fā)放率和市凈率的變動，是引起投資報酬率變化的主要指標。（五）以凈資產收益率為核心的財務分析杜邦分析：（07年）第一條分析路徑—營業(yè)收入凈利率因素分析（1）利潤總額的結構分析報告期20051231200612312007123120080630主營收入增長率(%)凈利潤增長率(%)表19：部分利潤表數據從利潤表中可以看出2005年到2006年增長還挺快的，但到2007年時TCL集團的主營業(yè)務收入呈下降的趨勢，且下降的幅度很大，甚至還低于2005年。而同時主營業(yè)務成本也是同趨勢變化，其中的主營業(yè)務稅金及附加增加相對較快。另一方面，由于公司的注意改善經營管理，企業(yè)的營業(yè)、管理和財務費用到2007年時都下降很多。而營業(yè)外收支凈額2005年為正收入，但之后則為負值，且支出的越來越多，。而占TCL集團總收入一半以上的多媒體業(yè)務仍然是2007年唯一沒有扭虧的板塊。，%。盡管這一虧損與2006年虧損27億港元相比，已經大幅度減少，但一家上市企業(yè)在主營業(yè)務沒有得到根本改善的情況下，很難說就已經走出了陰影。（2）營業(yè)利潤結構分析表20 ：營業(yè)利潤相關的數據報告期200512312006123120071231投資收益1,003,058,13918,194,336125,835,523補貼收入59,824,22500營業(yè)外收入182,983,46960,181,911357,332,716營業(yè)外支出119,150,8997,865,42997,479,934以前年度損益調整000營業(yè)外收支凈額63,832,57052,316,482259,852,782由表可以看出，企業(yè)的營業(yè)外收入為企業(yè)利潤的一個重要來源。（3）營業(yè)收入對營業(yè)利潤的影響據了解，08年初，TCL集團對旗下各產業(yè)群進行了重組，新的“4+2”業(yè)務架構更加注重經營效率的提升和資源配置的合理性，公司經營層面上表現出來的活力已經讓市場為之一振，，扣除非經常性損益后的凈利潤3018萬元。第一季度以來，其營業(yè)收入對營業(yè)利潤的貢獻率有很大的提升。（4）營業(yè)成本、期間費用對營業(yè)利潤的影響%，較上年同期上升 個百分點。TCL通訊、家電產業(yè)、翰林匯等產業(yè)的毛利率均有一定幅度的上升。期間費用控制較好