【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 預(yù)測(cè)式代入(20)式，則得金融相關(guān)聯(lián)率預(yù)測(cè)模式為： (22)於此運(yùn)用灰關(guān)聯(lián)分析瞭解各經(jīng)濟(jì)因素對(duì)金融發(fā)展的影響程度，作法為將原始數(shù)值均值化與正規(guī)化，求得各變數(shù)的權(quán)重。並運(yùn)用(10)式，求出兩極最大差與最小差，再經(jīng)由(11)式計(jì)算出灰關(guān)聯(lián)度並以此排出灰關(guān)聯(lián)序列。肆、實(shí)證研究在本節(jié)將以臺(tái)灣地區(qū)金融發(fā)展為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究，攸關(guān)內(nèi)容說明於後。一、研究假設(shè)本文以相關(guān)文獻(xiàn)為基礎(chǔ)在實(shí)證研究過程中作以下之研究假設(shè)：（一）因素分析之主成份分析累積貢獻(xiàn)率達(dá)80至85%以上，為決定萃取幾 個(gè)主成份之依據(jù)。（二）用來驗(yàn)證本文所建立之?dāng)?shù)值資料，符合灰預(yù)測(cè)模式原始數(shù)值特性。（三）灰關(guān)聯(lián)分析為主要因素間發(fā)展動(dòng)態(tài)定量比較分析。（四）1989年以前等於0， 1990年利率完全自由化後等於1。（五）1966年以前為等於0，1967年臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)設(shè)立以後等於１。（六）值愈大，表示金融發(fā)展程度愈高。二、研究範(fàn)圍本文以1965至2004年為研究期間，臺(tái)灣地區(qū)資金流量統(tǒng)計(jì)為樣本資料，驗(yàn)證Goldsmith之金融相關(guān)聯(lián)率論點(diǎn)，並參考Goldsmith(1969)對(duì)金融環(huán)境所下之定義，決定臺(tái)灣地區(qū)金融結(jié)構(gòu)之變數(shù)為40筆數(shù)據(jù)，前39筆數(shù)值作為灰預(yù)測(cè)之原始數(shù)值，2004年底為預(yù)測(cè)值與實(shí)際值進(jìn)行各因素之預(yù)測(cè)模式精確度檢驗(yàn)，最後預(yù)測(cè)出2005年底之值。原始數(shù)值資料來源為：全體金融機(jī)構(gòu)金融性資產(chǎn)餘額取自於中央銀行經(jīng)濟(jì)研究處中華民國(guó)臺(tái)灣地區(qū)金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)；GNP、國(guó)民所得、物價(jià)上漲率與資本形成毛額等資料來源為行政院主計(jì)處之中華民國(guó)臺(tái)灣地區(qū)國(guó)民所得；外部融資比率、金融機(jī)構(gòu)新發(fā)行比率、國(guó)外發(fā)行比率與資本產(chǎn)出比率取自於中央銀行經(jīng)濟(jì)研究處編印之中華民國(guó)臺(tái)灣地區(qū)資金流量統(tǒng)計(jì)之第參篇，臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)來自於臺(tái)北證券交易所編製；利率自由化虛擬變數(shù)與臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)依本文之研究方法定義。本文之經(jīng)濟(jì)變數(shù)有存量與流量之時(shí)間構(gòu)面，為解決此時(shí)間構(gòu)面問題，於擷取原始數(shù)據(jù)時(shí)，皆以年底年資料為原則。三、實(shí)證分析為驗(yàn)證本文所建立之預(yù)測(cè)模式之可應(yīng)用性，進(jìn)行精確度檢驗(yàn)是為1965至2001年(期間A)、1965至2002年(期間B)、1965至2003年(期間C)，在精確度合格下進(jìn)行1965至2004年(期間D)之預(yù)測(cè)。（一）FIR預(yù)測(cè)實(shí)證模式之建立一般而言，萃取主成份之累積貢獻(xiàn)率達(dá)80%或85%以上(曾國(guó)雄，1991)，即可代表主要因素，本文以85%為擷取標(biāo)準(zhǔn)，特徵值為1。期間A累積貢獻(xiàn)率達(dá)85%以上有資本形成比率()、利率自由化之虛擬變數(shù)()、價(jià)格敏感性之金融資產(chǎn)佔(zhàn)總發(fā)行量比率()、臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)之虛擬變數(shù)()、實(shí)質(zhì)GNP成長(zhǎng)率()；期間B累積貢獻(xiàn)率達(dá)85%以上有利率自由化之虛擬變數(shù)()、資本形成比率()、價(jià)格敏感性之金融資產(chǎn)佔(zhàn)總發(fā)行量比率()、國(guó)外發(fā)行比率()；期間C累積貢獻(xiàn)率達(dá)85%以上有價(jià)格敏感性之金融資產(chǎn)佔(zhàn)總發(fā)行量比率()、利率自由化之虛擬變數(shù)()、金融機(jī)構(gòu)新發(fā)行比率()、臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)之虛擬變數(shù)()、外部融資比率()。將各研究期間之主要因素原始數(shù)值，利用逐步廻歸分析法，進(jìn)行係數(shù)估算與顯著性檢定，刪除未達(dá)顯著之變數(shù)，期間A為資本形成比率(=，p=)、價(jià)格敏感性之金融資產(chǎn)佔(zhàn)總發(fā)行量比率(=，p=)、利率自由化之虛擬變數(shù)(=，p=)、臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)之虛擬變數(shù)(=，p=)；期間B為資本形成比率(=，p=)、國(guó)外發(fā)行比率(=，p=)、價(jià)格敏感性之金融資產(chǎn)佔(zhàn)總發(fā)行量比率(=，p=)、利率自由化之虛擬變數(shù)(=，p=)。 期間C為外部融資比率(=，p=)、金融機(jī)構(gòu)新發(fā)行比率(=，p=)、價(jià)格敏感性之金融資產(chǎn)佔(zhàn)總發(fā)行量比率(=，p=)、利率自由化之虛擬變數(shù)(=，p=)。將不同時(shí)期之係數(shù)各代入(22)式，即為本文所建構(gòu)不同時(shí)期之預(yù)測(cè)模式，分別為 (23)、 (24)與　　 　 (25)另將各期間之原始數(shù)值運(yùn)用前述灰預(yù)測(cè)模式，求得最大平均精確度之最適n值及、整理如表1，可知各研究期間之各主要因素最大平均精確度皆明顯大於80%，表示各研究期間各主要因素之預(yù)測(cè)模式皆為合格預(yù)測(cè)模式。表1 期間A、B、C之最適值、精確度及數(shù)值表影響變素期間最適n值平均精確度(%)資本形成比率A23B28利率自由化之虛擬變數(shù)A19B20C20價(jià)格敏感性之金融資產(chǎn)佔(zhàn)總發(fā)行量比率A18B18C18臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)之虛擬變數(shù)A19國(guó)外發(fā)行比率B23金融機(jī)構(gòu)新發(fā)行比率C16外部融資比率C20將期間A之最適n值及、數(shù)值代入(23)式、期間B之最適n值及、數(shù)值代入(24)式、期間C之最適n值及、數(shù)值代入(25)式中，即可得金融相關(guān)聯(lián)率預(yù)測(cè)實(shí)證模式，分別為 (26)、 (27)與 (28)（二）FIR應(yīng)用性分析為預(yù)測(cè)2005年之值，須先驗(yàn)證所建之(26)、(27)與(28)式為可應(yīng)用之模式，假設(shè)2002003與2004年為預(yù)測(cè)檢驗(yàn)之預(yù)測(cè)期，運(yùn)用各式所求得之金融相關(guān)聯(lián)率預(yù)測(cè)實(shí)證模式計(jì)算各時(shí)間點(diǎn)之預(yù)測(cè)值，再與該年度之實(shí)際值作比較求出其模式之準(zhǔn)確度，以驗(yàn)證此預(yù)測(cè)模式實(shí)證模式之可應(yīng)用性。，將二者作比較，可得(26)%： 　　　　 (29)，將二者作比較，可得(27)%： (30) ，將二者作比較，可得(28)%： 　　　　(31)