某集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告與管理知識(shí)分析(編輯修改稿)
2025-07-25 20:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 金”。小結(jié)： 通過對(duì)雅戈?duì)柟精@利能力的分析，我們發(fā)現(xiàn)該公司近三年的銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率等指標(biāo)都處于下滑狀態(tài)，較三年之前的獲利能力狀況相比，有明顯的趨緩減弱的跡象，但是即使這樣，雅戈?duì)柟镜臓I(yíng)業(yè)收入，銷售凈利率等指標(biāo)還是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)水平，其獲利能力絕對(duì)是同行業(yè)中的佼佼者。結(jié)合雅戈?duì)柕膶?shí)際情況，我們猜想，近年來的獲利能力下滑，可能是兩方面的原因共同作用導(dǎo)致的：服裝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，房地產(chǎn)受調(diào)控政策影響，現(xiàn)金回收速度放緩而成本上升，股市持續(xù)低迷；企業(yè)處于一個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和發(fā)展階段，投入大而產(chǎn)出相對(duì)較小。四、營(yíng)運(yùn)能力分析（行業(yè)均值中剔除ST遠(yuǎn)東） 營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)分析比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖412 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù) 由銷售收入計(jì)算的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不僅反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，而且反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中收入的情況，不僅受流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的影響，還受成本收入率的影響。從圖 412 可看出雅戈?duì)柕闹苻D(zhuǎn)率整體低于行業(yè)均值，且周轉(zhuǎn)天數(shù)大于行業(yè)水平，反映了其周轉(zhuǎn)速度慢的問題，則需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參與周轉(zhuǎn)，但會(huì)形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。此外，還可看出雅戈?duì)?011年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)較大直接導(dǎo)致周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅變動(dòng)，其原因?yàn)楫?dāng)年的營(yíng)業(yè)收入降低而流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)，表明流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率降低。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析圖413 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù)一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。與之相對(duì)應(yīng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。雅戈?duì)栐谶@方面表現(xiàn)良好，均高于行業(yè)水平，且2011年與2010年表現(xiàn)更為突出，說明在應(yīng)收賬款管理上的效率較高。這是由于雅戈?duì)栠@些年涉足房地產(chǎn)業(yè)，其行業(yè)的自身特點(diǎn)決定了凈賒銷額比重較大，導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較高。存貨周轉(zhuǎn)率（以成本為基礎(chǔ)分析）圖413 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù) 雅戈?duì)柕目傮w存貨扣除地產(chǎn)存貨之后的服裝業(yè)務(wù)存貨狀態(tài)為：，2010年底22億，2009年底21億，%、%、%。作為一家以服裝為主營(yíng)的公司，在房地產(chǎn)行業(yè)投資過多資金，導(dǎo)致房產(chǎn)存貨積壓，使其存貨周轉(zhuǎn)率過低，%，周轉(zhuǎn)天數(shù)也過高，天數(shù)越大企業(yè)存貨的管理水平較低，存貨周轉(zhuǎn)速度慢，存貨占用資金較多，利潤(rùn)率低。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖414 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù) 固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明公司固定資產(chǎn)的利用效率越高，公司的獲利能力越強(qiáng)。雅戈?duì)?009年與2011年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于行業(yè)水平，而周轉(zhuǎn)天數(shù)低于行業(yè)水平，說明公司可能較好的利用企業(yè)設(shè)備。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖415 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力，一般來說，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營(yíng)運(yùn)能力也就越強(qiáng)。雅戈?duì)柕目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)與行業(yè)水平差距較大。2009和2010年是雅戈?duì)柾顿Y巔峰時(shí)刻，、。這兩年，雅戈?duì)柡蛣P石的金融投資合作使其在資本市場(chǎng)名聲大噪。但2011年，市場(chǎng)行情的糟糕讓人始料未及。這一年。2009和2010年，其投資項(xiàng)目無一虧損；2011年年報(bào)中，形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，虧損項(xiàng)目開始出現(xiàn)。小結(jié)： 服裝、地產(chǎn)和投資作為雅戈?duì)柕娜{馬車，曾為雅戈?duì)枎砹素S厚的利潤(rùn)，尤其是非主業(yè)的地產(chǎn)和投資，而現(xiàn)在雅戈?duì)柕氖杖虢Y(jié)構(gòu)悄然變化。2007年到2011年的5年間，雅戈?duì)枏姆康禺a(chǎn)獲得的凈利潤(rùn)近30億元，平均每年收益約為6億元，而大多數(shù)年份雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)占用的資金卻超過100億元，凈利潤(rùn)和資金投入形成了強(qiáng)烈的反差。如此收益，甚至低于銀行一年期貸款利率。2011年年報(bào)顯示，%，%，%%。雅戈?duì)?011年以來沒再拿地。即使這樣，也讓其經(jīng)營(yíng)如履薄冰。五、償債能力分析 償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。短期償債能力分析 短期償債能力分析中包括了營(yíng)運(yùn)資本分析、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。 （1） 流動(dòng)比率分析圖416 流動(dòng)比率一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率為2，而雅戈?duì)柕陀谧畹退健Ｍ瑫r(shí)，與同行均值相比也大幅度低于均值，證明雅戈?duì)栐诙唐谪?fù)債到期前流動(dòng)資產(chǎn)用于償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力較弱。對(duì)流動(dòng)比率造成影響的因素通常為應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度，，這就是造成雅戈?duì)柫鲃?dòng)比率過低的原因。（2） 速動(dòng)比率分析從圖 417 中可看出雅戈?duì)柕乃賱?dòng)比率均比較低。雅戈?duì)栐?011年的存貨量為2,330,686，流動(dòng)資產(chǎn)總額為3,103,744，存貨占比達(dá)到3/4，這使得速動(dòng)資產(chǎn)偏小導(dǎo)致速動(dòng)比率低于行業(yè)均值甚至與正常的速動(dòng)比率1也相差較大。2007年7月，樓板價(jià)高達(dá)15712元/平方米，創(chuàng)造了當(dāng)年的杭州地王，后來成為2010年亮相的雅戈?duì)栍骱?xiàng)目。但在2011年1月調(diào)控之后，這個(gè)項(xiàng)目就賣不動(dòng)了。雅戈?duì)栐趯幉?、蘇州、杭州和上海這4個(gè)城市，幾乎都有地王在手，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011年上述4個(gè)城市主城區(qū)的商品住宅成交面積同比下降15%、23%、53%和24%。房地產(chǎn)宏觀調(diào)控和國(guó)內(nèi)股市大跌，使得雅戈?duì)柕亩嘣?jīng)營(yíng)戰(zhàn)略遭受重創(chuàng)，地產(chǎn)存貨積壓過
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