【文章內(nèi)容簡介】 助部門存在，要素資源架構上沒有充分體現(xiàn)業(yè)務需求（普遍存在知識結構老化情況），資源調(diào)度上無法達到統(tǒng)一協(xié)調(diào)利用全行要素資源； u 產(chǎn)品和服務創(chuàng)新方面，因為目前僅僅是起步，因此各家銀行基本沒有市場工具、產(chǎn)品、服務和業(yè)務的細分的創(chuàng)新，基本是抄襲和同質(zhì)化，沒有更多的創(chuàng)新和個性化； u 人才匱乏。 產(chǎn)品分析 傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務 傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務主要就是商業(yè)銀行投資銀行部門協(xié)助企業(yè)、公司和個人客戶籌集資金，并且?guī)椭蛻艚灰鬃C券。 債務融資證券承銷 證券承銷是投資銀行最原始的業(yè)務之一，最早的投資銀行的業(yè)務收益主要就來自與證券的承銷。在承銷的過程中，投資銀行起了極為關鍵的媒介作用。商業(yè)銀行能夠承銷的證券范圍很廣： u 本國中央政府及地方政府、政府部門所發(fā)行的債券； u 各種企業(yè)所發(fā)行的債券； u 外國政府與外國公司發(fā)行的證券； u 國際金融機構，例如世界銀行、亞洲發(fā)展銀行等發(fā)行的證券。 u 各種基金管理公司發(fā)行的基金 證券的承銷分為公募和私募兩種。商業(yè)銀行承銷證券由四種方式： u 包銷 u 投標方式 u 代理推銷 u 分銷方式 投資銀行承銷收益主要來自差價或叫毛利差額和傭金。 目前，我國商業(yè)銀行可以介入的債務融資業(yè)務有：企業(yè)債券、短期融資券和可轉(zhuǎn)換債券的承銷和發(fā)行擔保業(yè)務，企業(yè)債券和短期融資券的分銷業(yè)務。 證券交易 商業(yè)銀行參與二級市場證券交易和純粹的投資銀行不同，他無須自己直接扮演經(jīng)紀商、交易商的角色，而主要是在“一級半”市場與“一級市場”之間游離，為了能夠順利實現(xiàn)在一級市場的發(fā)行，商業(yè)銀行一般會有很多相對固定的合作者充當分銷商或者戰(zhàn)略合作者； 資產(chǎn)管理 商業(yè)銀行本身擁有大量的資產(chǎn)，并接受客戶委托管理著大量的資產(chǎn)，只有通過選擇、買入和管理證券組合，商業(yè)銀行才能獲得資產(chǎn)管理的收益。另外，隨著資本市場各種衍生金融工具的不斷創(chuàng)新，商業(yè)銀行還應該不斷在二級市場進行風險套利、無風險套利等業(yè)務活動。 兼并收購 企業(yè)兼并與收購已經(jīng)成為現(xiàn)代投資銀行業(yè)務中最重要的組成部分。我國商業(yè)銀行作為投資銀行受聘企業(yè)兼并與重組顧問，可以最大促使產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的緊密結合，進而可以避免因為資本和貨幣市場信息的不完全交換和對稱，導致的銀行信貸資金的損失。 進入21世紀后的中國股票市場出現(xiàn)了前所未有的信任危機，以銀廣廈、東方電子、新疆德窿等事件為標志，市場披露了一系列“造假”和“掏空”的公司，其中不乏有所謂的高成長績優(yōu)股，中小股東和債權人損失慘重，銀行信貸資金損失慘重。同時各類中小企業(yè)借改制、破產(chǎn)之際，脫逃銀行債務，使債權人主要是銀行的債權落空，據(jù)中國人民銀行的一份報告，截止2000年底，在完成所有制轉(zhuǎn)變的62656家企業(yè)中，％拖欠銀行貸款。根據(jù)中國人民銀行在2002年9月公布的統(tǒng)計，％（以上資料來自《中國金融統(tǒng)計年鑒》）。各大商業(yè)銀行是公司的主要債權人，要改變以上這些現(xiàn)象，加強商業(yè)銀行在公司重組改制中的作用尤為重要。 中國商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務是與國有企業(yè)存量資產(chǎn)調(diào)整、改革的歷史使命結合在一起的，因此角色定位是服務于國企改革。國有企業(yè)改革是中國資本市場和投資銀行發(fā)展的主要動力。目前，中國國有企業(yè)改革面臨的迫切問題是：企業(yè)過度負債；冗員和退休職工的安置；產(chǎn)權的不明晰；產(chǎn)業(yè)結構不合理，重復建設太多，沒有能與國外跨國公司競爭的超大集團等。這需要通過資本市場，把儲蓄轉(zhuǎn)化為股權注入，增加企業(yè)資本金；同時，促使企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，提高經(jīng)濟效益，盤活企業(yè)現(xiàn)有的存量資產(chǎn)，這些都有賴于發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置，促進企業(yè)產(chǎn)權轉(zhuǎn)換和重組的功能。對國有企業(yè)進行必要的重組，包括產(chǎn)權結構，企業(yè)組織結構和產(chǎn)業(yè)結構的重組，可望在一定程度上解決目前國有企業(yè)的問題。 在企業(yè)的購并與重組過程中，沒有投資銀行是很難進行的。產(chǎn)權交易是一項極為復雜的交易過程，它涉及到很多經(jīng)濟、法律、政策問題，也必須依靠投資銀行的專業(yè)化工作去完成。但是，在國內(nèi)已發(fā)生的國內(nèi)并購案中，投資銀行所起的作用并不大，由于原來券商對于企業(yè)的發(fā)展策略和評估缺少相關的經(jīng)驗，企業(yè)關心的并購雙方的戰(zhàn)略相關性和整合力以及并購后能否產(chǎn)生高于收購成本的新增利潤和償還債款的現(xiàn)金收入，以及兼并過程可能需要的過橋貸款融資等，都是以往以證券公司為主的投資銀行無法提供咨詢和服務的。 中國國有企業(yè)幾十萬家，真正上市的只有一千多家。國有企業(yè)改革的深化使幾十萬未上市企業(yè)間的兼并與重組也越來越多，面對巨大的市場空間，商業(yè)銀行必須改變原來證券公司的策略，將國有企業(yè)的資本運營作為工作重點，將服務幾十萬國有企業(yè)為經(jīng)營宗旨，加強在兼并重組方面的業(yè)務能力，組成強大的企業(yè)兼并重組業(yè)務專家隊伍，從更深的層次服務與國企改革。 u 國有資產(chǎn)管理體制改革給商業(yè)銀行投行業(yè)務帶來的新機會。十六大提出建立中央政府和地方政府分別代表國家履行國有資產(chǎn)出資人職責，享有所有者權益，權利、義務和責任相統(tǒng)一，管資產(chǎn)和管人、管事相結合的國有資產(chǎn)管理體制。這就為地方政府轉(zhuǎn)讓一批上市公司的國家股股權創(chuàng)造了條件，股權轉(zhuǎn)讓審批的速度也會加快。2005年下半年開始的非流通股股權分置改革，使得國家股、法人股轉(zhuǎn)讓或者流通交易成為現(xiàn)實，出于專業(yè)、公平和監(jiān)管的考慮，受讓方和轉(zhuǎn)讓方都會考慮請專業(yè)并購、重組和財務顧問，這將給商業(yè)銀行投資銀行業(yè)帶來并購重組業(yè)務的機會。 u 《上市公司收購管理辦法》和《關于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》已經(jīng)出臺。國家發(fā)改委、財政部、國家工商總局、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》，意味著非上市公司國有產(chǎn)權的轉(zhuǎn)讓將進入新階段，國有產(chǎn)權的轉(zhuǎn)讓也是為了調(diào)整和優(yōu)化國有經(jīng)濟布局，這同樣為商業(yè)銀行投行提供了業(yè)務創(chuàng)新機會——擔任政府財務顧問。 u 市場國際化給投資銀行帶來的機會。投資銀行向國際化發(fā)展，已經(jīng)是一個現(xiàn)實而緊迫的問題。我國商業(yè)銀行必須要抓住時機，以多種方式參與企業(yè)的并購活動，如：幫助獵手公司尋找兼并與收購的對象，向獵手公司和獵物公司提供有關買賣價格或非價格條款的咨詢，幫助獵手公司制定并購計劃或幫助獵物公司針對惡意的收購制定反收購計劃。協(xié)助企業(yè)制定收購或反收購策略，幫助安排資金融通和過橋貸款等。此外，還可協(xié)助企業(yè)改制，設計重組方案，盤活企業(yè)不良資產(chǎn)，協(xié)助企業(yè)收購或出售資產(chǎn)和企業(yè)股權。協(xié)助企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)版和海外上市，制定企業(yè)上市計劃。 根據(jù)商業(yè)銀行稟賦資源創(chuàng)新并延伸投資銀行業(yè)務 隨著投資銀行市場競爭的逐漸加大，商業(yè)銀行僅靠傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務已經(jīng)很難與純粹的投資銀行進行競爭，因此必須充分發(fā)揮商業(yè)銀行所稟賦的金融資源整合能力，不斷開拓創(chuàng)新投資銀行業(yè)務。 財務顧問 商業(yè)銀行充當企業(yè)財務顧問就是商業(yè)銀行作為客戶的金融顧問或經(jīng)營管理顧問，為企業(yè)提供咨詢、策劃或運作。一般可分為以下幾類: u 根據(jù)公司、個人或政府等客戶的要求，對某個行業(yè)、某種產(chǎn)品、某種證券或某個市場進行深入的分析與研究，提出較為全面的、長期的決策參考資料； u 當宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素發(fā)生突變，使某些公司、企業(yè)遇到困難時，商業(yè)銀行要主動地或被邀請向有關公司、企業(yè)出謀劃策，提出應變措施，諸如重新制定發(fā)展戰(zhàn)略、重建財務制度、出售轉(zhuǎn)讓子公司等，化解這些公司、企業(yè)在突變事件中帶來的壓力與困難； u 在公司兼并和收購的過程中，商業(yè)銀行作為代理，幫助咨詢，策劃直到參與實際運作； u 發(fā)揮商業(yè)銀行頭寸管理能力，為企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營提供現(xiàn)金和流動性管理。隨著市場競爭、財務管理技術和信息技術發(fā)展，未來企業(yè)將更加重視資金的安全、流動性和增殖性。為此商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務要根據(jù)企業(yè)國際化、扁平化要求，設計個性化的產(chǎn)品、模式，使得一個集團公司內(nèi)部不同區(qū)域分支機構之間調(diào)劑現(xiàn)金余缺，盡量減少因為頭寸原因引起的融資，降低集團公司的成本；同時幫助企業(yè)最大限度地將閑余資金合理的進行短期投資，提高資金效益。我國商業(yè)銀行整合自身業(yè)務手段能夠被投資銀行業(yè)務所融合的流動性管理技術有：支票箱服務、可控付款服務、自動清算服務、對賬服務、現(xiàn)金集中、多邊扎差等等； u 開發(fā)高附加值的財務管理服務： 178。 確定和量化風險敞口，建立避險戰(zhàn)略，為企業(yè)提供消除或者規(guī)避風險的工具、手段； 178。 為企業(yè)的地區(qū)財務中心、共有財務中心、內(nèi)部銀行等集中化財務管理系統(tǒng)提供設計、咨詢和管理等服務； 178。 財務信息的咨詢，如交易、支付帳戶的實時余額報告等。 項目融資 項目融資是以項目的財產(chǎn)權益作借款保證責任的一種融資方式。從理論上講，項目融資的貸款方主要看融資項目有無償債能力，評估和保證的范圍以項目為限。因此，一旦貸款發(fā)生風險，貸款方只能以項目的財產(chǎn)或收益作為追索的對象，不涉及其他財產(chǎn)和收益即要求項目公司、項目公司的股東或第三方（包括供應商、項目產(chǎn)品的購買者、政府機構等）做出某種保證或承諾，但這種保證和承諾僅僅停留在投資者將不會放棄投資項目，承諾某種支持或保證項目的收益的層次上。貸款方并不要求借款人提供金融機構提供的還款保證，更無須出具政府擔保。借款方將項目資產(chǎn)和收益均抵押給貸款方。因此項目融資是對一個特定的經(jīng)濟單位或項目策劃安排的一攬子融資的技術手段。 項目融資發(fā)展趨勢 多為由幾個投資者共同參與，其原因是： u 大型項目的開發(fā)有可能超出了一個公司的財務、管理或者承受能力，使用合資結構，項目的風險可以由所有的項目參加者共同承擔。 u 不同背景投資者之間的結合有可能為項目帶來巨大的相補性效益。 u 投資者不同優(yōu)勢結合，有可能在安排項目融資時獲得較為有利的貸款條件。 項目融資的主要形式 公司型合資結構、有限合伙制結構、非公司型合資結構、信托基金結構。 幾種典型的項目融資模式 u 投資者直接安排融資的模式； u 投資者通過項目公司安排融資的模式； u 以“設施使用協(xié)議”為基礎的融資模式； u 以“杠桿租賃”為基礎的融資模式； u 以“生產(chǎn)支付”為基礎的融資模式； u 以“黃金貸款”為基礎的融資模式； u BOT 項目融資模式。 由于項目融資無金融機構擔保，也無政府擔保，全靠項目投資者的信用和項目本身的前景，這樣，僅從市場角度看起來不錯的項目還遠遠不夠，還必須樹立良好的信用形象，投資銀行的介入將有利于增加項目的可靠性，有利于爭取到信用級別較高的投資者參加。運用項目融資的方式要訂立一套嚴謹?shù)暮贤瑏磙D(zhuǎn)移和分散風險，投資銀行有各種專業(yè)人才，通曉項目所在地的法律、法規(guī)和各種慣例，能夠盡力維護合同雙方的利益，使合同得以順利執(zhí)行。投資銀行還可以運用自己的各種渠道，為項目尋找合適的貸款人，也能為貸款方找到好項目。商業(yè)銀行可以與項目有關的政府機關、金融機構、投資者與項目發(fā)起人等密切聯(lián)系，協(xié)調(diào)律師、會計師、工程師等一起進行項目可行性研究，協(xié)助項目發(fā)起人完成項目的研究、組織和評估，設計項目結構和融資方案，協(xié)助項目有關方進行項目協(xié)議和融資協(xié)議的談判，起草有關法律文件等等。最后通過發(fā)行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項目投資所需的資金融通。 投資咨詢和投資中介服務 商業(yè)銀行可以發(fā)揮代客理財業(yè)務優(yōu)勢，為客戶代理財務管理，解答外債、稅收、外匯管理、外資利用、財務制度方面的政策法規(guī)，提供各種金融及經(jīng)濟信息咨詢。同時，還可從事境內(nèi)外資金和項目的中介業(yè)務，協(xié)助企業(yè)確定投資方向，尋找投資目標和合作方?！? 基金管理 銀行的規(guī)模擴張和范圍擴張為商業(yè)銀行從事基金管理業(yè)提供了背景，而全球經(jīng)濟一體化和國際金融市場的融合以及國際銀行全能化促使其得到長足的發(fā)展。投資基金自1886年在英國誕生以來，經(jīng)歷了130年的發(fā)展歷史，目前全世界各類基金資產(chǎn)總值已達20多萬億美元，成為與銀行業(yè)、保險業(yè)并列的三大金融支柱產(chǎn)業(yè)之一，而西方發(fā)達國家各類資產(chǎn)證券中由商業(yè)銀行發(fā)起的已占到40－50％。1994年初，美國投資基金的余額就已經(jīng)超過銀行的存款余額，達2萬億美元，到2001年底，更是達到了7萬億美元，大大超過了商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模，一些大投資銀行的銷售及贖回傭金收入占據(jù)了經(jīng)紀傭金的40％左右。投資基金是一種由眾多不確定的投資者將不同的出資份額匯集起來，交由專業(yè)投資機構進行操作，所得收益由投資者按出資比例分享的投資工具。投資基金實行的是一種集合投資制度，集資的主要方式是向投資者發(fā)行股票或受益券，從而將分散的小額資金匯集為一較大的基金，然后加以投資運作。投資基金是一種復雜的投資制度。它強調(diào)分權，制衡。由于認購和贖回機制不同，投資基金分為封閉式與開放式兩大類。投資基金是發(fā)達國家投資者常用的投資方式，投資銀行作為發(fā)起人或基金經(jīng)理人活躍在此領域。 西方銀行業(yè)曾經(jīng)面臨和中國銀行業(yè)今天同樣的問題。美國的道富銀行，過去是一間傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，但隨著基金托管業(yè)務的增長，該行現(xiàn)在幾乎不做傳統(tǒng)業(yè)務，只做基金托管業(yè)務，目前托管資產(chǎn)達到6萬億美元。％的托管費率計算，6萬億規(guī)模的基金托管每年將為銀行業(yè)貢獻150億美元的收入，而且這個數(shù)字將隨著基金規(guī)模的不斷加大而增長。有誰能夠眼看著150億美元的巨大市場不動心呢？盡早進入基金托管市場，搶占市場份額，這才是所有商業(yè)銀行的明智之舉。 我國商業(yè)銀行不僅僅可以充分利用一般證券公司、基金管理公司、資產(chǎn)管理公司等投資銀行無法比擬的網(wǎng)點優(yōu)勢和客戶資源，來拓寬基金管理、分銷的渠道并增加非存貸利息收入，如投資收益、資本利得、托管收益、銷售收益等。而且由于商業(yè)銀行具有較高的國家信譽優(yōu)勢，其金融產(chǎn)品很容易得到廣大投資者的認同，因此2005年開始商業(yè)銀行經(jīng)批準發(fā)起成立“基金管理公司”。商業(yè)銀行對客戶的信用和發(fā)展情況具有更加全面、深入的了解。同時，隨著國民經(jīng)濟綜合實力的提高，社會大眾的個人財富在快速積累，目前，我國居民的儲蓄率為40％，為全世界最高，由于每個人的年齡、性格、收入、消費習慣、風險承擔能力各不相同，許多人已不再滿足儲蓄存款所得的利息收入，要求有更多的投資渠道和金融產(chǎn)品使其獲得自身資產(chǎn)的最大化。設立基