【文章內(nèi)容簡介】 ，如果差額內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率，就不應(yīng)當(dāng)進行更新改造。（　），在資金總量受到限制時，需要按照凈現(xiàn)值的大小排隊，從中選出能使凈現(xiàn)值合計最大的最優(yōu)組合。（　）三、計算題，基準(zhǔn)投資收益率為10％，分別有甲、乙、丙三個方案可供選擇。（1）甲方案的有關(guān)資料如下：單位：元計算期項 目012345凈現(xiàn)金流量100000－2500030000A5000020000累計凈現(xiàn)金流量100000125000－95000－50004500065000折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量100000B24792676173415012418（2）乙方案的項目計算期為8年，內(nèi)部收益率為8％。（3）丙方案的項目計算期為10年，建設(shè)期為2年，原始投資現(xiàn)值合計為80000元。要求：（1）回答甲方案的下列問題：①資金投入方式；②項目計算期；③包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；④A和B的數(shù)值；⑤凈現(xiàn)值。（2）評價甲、乙、丙方案的財務(wù)可行性；（3）按年等額凈回收額法選出最優(yōu)方案；（4）按最短計算期法確定最優(yōu)方案；（5）按照方案重復(fù)法確定最優(yōu)方案。答案部分一、單項選擇題1.D【解析】原始投資等于企業(yè)為使項目完全達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資兩部分。2.D【解析】項目總投資＝原始投資＋建設(shè)期資本化利息，如果存在建設(shè)期，資金來源結(jié)構(gòu)不同，則項目總投資就不同。3.B【解析】與全部投資現(xiàn)金流量表相比，項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項目相同，但是現(xiàn)金流出項目不同，在項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項目中包括借款本金歸還和借款利息支付，但是在全部投資現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項目中沒有這兩項。4.C【解析】某年經(jīng)營成本＝該年不包括財務(wù)費用的總成本費用－該年折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷額＝（800－60）－（200＋40）＝500（萬元）【該題針對“*完整工業(yè)投資項目現(xiàn)金流量的估算*”知識點進行考核】5.D【解析】本年流動資金需用數(shù)＝該年流動資產(chǎn)需用數(shù)－該年流動負(fù)債可用數(shù)，某年流動資金投資額（墊支數(shù)）＝本年流動資金需用數(shù)－截至上年的流動資金投資額，第一年的流動資金投資額＝2000－800＝1200（萬元），第二年的流動資金需用數(shù)＝3000－1100＝1900（萬元），第二年流動資金投資額＝1900－1200＝700（萬元）。6.D【解析】計算現(xiàn)金流量時要考慮項目對企業(yè)其他部門的影響。因此，從公司的角度出發(fā)，二分公司投資該項目預(yù)計的年現(xiàn)金流入＝800－100＝700（萬元）?！驹擃}針對“計算現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題及假設(shè)”知識點進行考核】7.B【解析】假設(shè)運營期每年相等的凈現(xiàn)金流量為A，根據(jù)題意可知：＝270/A，A＝270/＝60（萬元）；根據(jù)內(nèi)含報酬率的定義可知，60（P/A，IRR，5）＝270，即：（P/A，IRR，5）＝270/60＝。8.D【解析】由于在建設(shè)起點有投資，因此，方案本身的凈現(xiàn)值＝按插入函數(shù)法求得的凈現(xiàn)值（1＋10％）＝150（1＋10％）＝165（萬元），方案本身的凈現(xiàn)值率＝165/500＝，獲利指數(shù)＝1＋＝。二、判斷題1.錯【解析】若投資雖然只涉及一個年度但同時在該年的年初和年末發(fā)生，則該項投資行為從時間特征看也屬于分次投入方式。2.對【解析】原始投資＝固定資產(chǎn)投資＋無形資產(chǎn)投資＋其他資產(chǎn)投資＋流動資金投資，對于單純固定資產(chǎn)投資項目而言，只有固定資產(chǎn)投資，沒有流動資金投資、無形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資，所以，原始投資＝固定資產(chǎn)投資?！窘馕觥抗潭ㄙY產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資＋建設(shè)期資本化利息，本題中建設(shè)期為零，所以，不存在建設(shè)期資本化利息，因此，固定資產(chǎn)原值＝120（萬元），年折舊額＝120/5＝24（萬元）。【解析】現(xiàn)金流量是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)來估算的。經(jīng)營性現(xiàn)金流入＝當(dāng)期現(xiàn)銷收入額＋回收以前期應(yīng)收賬款＝（當(dāng)期營業(yè)收入－當(dāng)期賒銷收入）＋回收以前期應(yīng)收賬款。顯然，只有假定正常經(jīng)營年度每期發(fā)生的賒銷額與回收的以前期應(yīng)收賬款大體相等，才可以用營業(yè)收入替代經(jīng)營性現(xiàn)金流入?！窘馕觥績衄F(xiàn)金流量是指在項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。6.【正確答案】錯【答案解析】計算靜態(tài)投資回收期時，分子是“原始投資”，“原始投資”中包括“流動資金投資”但是不包括“資本化利息”，因此，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝1＋（100＋12）/30＝（年）?！窘馕觥渴褂貌铑~投資內(nèi)部收益率法對固定資產(chǎn)更新改造投資項目進行決策時，當(dāng)差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率時，應(yīng)當(dāng)進行更新改造；反之，不應(yīng)當(dāng)進行更新改造。三、計算題1.【解析】（1）①資金投入方式為分次投入②項目計算期為5年③甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝3＋5000/50000＝（年）④A＝－5000－（－95000）＝90000（元） B＝－25000＝－（元） ⑤凈現(xiàn)值＝－100000－＋24792＋67617＋34150＋12418＝（元）（2）對于甲方案，由于凈現(xiàn)值大于0，所以該方案基本具備財務(wù)可行性；對于乙方案，由于項目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率10％大于內(nèi)部收益率8％，＝4（年），所以該方案基本不具備財務(wù)可行性；對于丙方案，由于凈現(xiàn)值率大于0，（10－2）/2＝4（年），所以該方案基本具備財務(wù)可行性（3）由于已經(jīng)知道乙方案基本不具備財務(wù)可行性，所以，無需考慮乙方案。只需要比較甲方案和丙方案的年等額凈回收額。甲方案的年等額凈回收額＝＝（元）丙方案的凈現(xiàn)值＝80000＝28000（元）年等額凈回收額＝28000/＝（元）由此可知，丙方案最優(yōu)。（4）丙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝＝（元），因此，丙方案最優(yōu)。（5）計算期5和10的最小公倍數(shù)為10。甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝＋＝（元）丙方案的凈現(xiàn)值28000元不需要調(diào)整，由此可知，丙方案最優(yōu)。第 五 章　證券投資一、單項選擇題，不屬于股票投資具有的特點的是（?。?。A．股票投資是權(quán)益性投資B．股票價格的波動性大C．股票投資的收益穩(wěn)定D．股票投資的風(fēng)險大，下列說法錯誤的是（?。?。A．在認(rèn)股之前持有人既沒有股權(quán)也沒有債權(quán)B．用認(rèn)股權(quán)證購買普通股票，其價格一般低于市價C．認(rèn)股權(quán)證的理論價值由市場供求關(guān)系決定D．認(rèn)股權(quán)證的實際價值通常高于其理論價值，下列說法錯誤的是（?。．按照證券收益的決定因素，可分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券B．按照證券到期日的長短，可分為短期證券和長期證券C．按照募集方式的不同，可分為公募證券和私募證券D．按照證券發(fā)行主體的不同，可以分為政府證券、金融證券和公司證券，總股份198萬股，認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價格為20元，如果某經(jīng)理執(zhí)行了2萬份認(rèn)股權(quán)證，則獲利額為（?。┤f元。A． B． C．5 D．10二、多項選擇題，下列屬于積極的投資策略的有（?。．預(yù)計利率下降時，買進債券B．預(yù)計利率上升時，賣出債券C．購買長期債券持有至到期前賣出，再購入另一個同樣期限的債券D．買入債券并持有至到期（?。．具有專家理財優(yōu)勢和資金規(guī)模優(yōu)勢B．基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過基金資產(chǎn)的價值變化來衡量C．能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險的情況下獲得較高收益D．無法獲得很高的投資收益，下列說法正確的有（?。．利率下調(diào)時是一個較好的投資機會B．選擇投資對象的基本原則是優(yōu)良的債券品質(zhì)和活躍的股性C．投資者可以在股價高漲時，通過轉(zhuǎn)股獲得收益D．投資者可以在股價高漲時，根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的理論價值和實際價格的差異套利，債券投資的優(yōu)點有（　）。 A．本金安全性好 B．投資收益率高 C．投資風(fēng)險小 D．收入穩(wěn)定性強三、計算題。現(xiàn)有A公司股票和B公司股票可供選擇。相關(guān)資料如下：資料一：A公司股票現(xiàn)行市價為每股18元，，從第三年開始，每年按照10％的增長率增長，從第六年開始每年以6％的增長率增長，該增長率可以長期維持。資料二：B公司股票現(xiàn)行市價為每股15元，，以后每股股利長期固定不變。資料三：假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，證券市場線的斜率為10％，截距為4％；資料四：，A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20％，市場組合收益率的方差為16％；％。要求：（1）根據(jù)資料四計算A股票和B股票的β系數(shù)；（2）根據(jù)證券市場線，確定A股票和B股票的必要收益率；（3）如果購入A股票之后打算持有四年，預(yù)計收到第四次股利之后可以按照25元的價格出售，計算A股票目前的價值，并說明是否值得投資； （4）如果購入A股票之后打算長期持有，計算A股票目前的價值，并說明是否值得投資；（5）如果購入B股票之后打算持有四年，預(yù)計收到第四次股利之后可以按照20元的價格出售，計算B公司股票目前的價值，并說明是否值得投資；如果值得投資，計算持有期年均收益率。（6）如果A、B股票均購買，已經(jīng)決定購買A股票15000股，計算應(yīng)該購買B股票多少股。（不考慮交易費用）第五章參考答案一、單項選擇題 二、多項選擇題 三、（1）根據(jù)β系數(shù)的計算公式可知：B股票的β系數(shù)＝％/16％＝A股票的β系數(shù)＝20％/市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 所以，A股票的β系數(shù)＝20％/40％＝ （2）A股票的必要收益率＝4％＋10％＝8％B股票的必要收益率＝4％＋10％＝12％ （3）A股票目前的價值＝（P/F，8％，1）＋（P/F，8％，2）＋（1＋10％）（P/F，8％，3）＋（1＋10％）（1＋10％）（P/F，8％，4）＋25（P/F，8％，4）＝＋＋＋＋25＝＋＋＋＝＋＋＋＝（元），所以，A股票值得投資。（4）A股票目前的價值＝（P/F，8％，1）＋（P/F，8％，2）＋（1＋10％）（P/F，8％，3）＋（1＋10％）（1＋10％）（P/F，8％，4）＋（1＋10％）（1＋10％）（1＋10％）（P/F，8％，5）＋（1＋10％）（1＋10％）（1＋10％）（1＋6％）/（8％－6％）（P/F，8％，5）＝＋＋＋＋（P/F，8％，5）＋（P/F，8％，5）＝＋＝（元），所以，A股票不值得投資 （5）B股票的價值＝（P/A，12％，4）＋20（P/F，12％，4）＝＋＝（元），故B股票值得投資。假設(shè)持有期年均收益率為r，則：15＝（P/A，r，4）＋20（P/F，r，4）當(dāng)r＝15％時：（P/A，r，4）＋20（P/F，r，4）＝（元）當(dāng)r＝14％時：（P/A，r，4）＋20（P/F，r，4）＝（元）根據(jù)內(nèi)插法可知：（－15）/（－）＝（14％－r）/（14％－15％）解得：r＝％（6）假設(shè)對A股票的投資比例為a，則：a＋（1－a）＝解得：對A股票的投資比例a＝，對B的投資比例＝1－a＝，即對A和B的投資額相等，所以，購買B股票的數(shù)量＝（1815000）/15＝18000（股）第 六 章　營運資金一、單項選擇題，流動負(fù)債籌資的特點不包括（?。．風(fēng)險大B．彈性小C．速度快D．成本低，成本分析模式和存貨模式均需要考慮的成本是（?。?。A．現(xiàn)金短缺成本B．變動性轉(zhuǎn)換成本C．現(xiàn)金的管理費用D．持有現(xiàn)金的機會成本，當(dāng)年必要現(xiàn)金支付總額為800萬元，除應(yīng)收賬款收現(xiàn)外，企業(yè)穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入包括短期有價證券變現(xiàn)凈額是400萬元，可隨時取得的銀行貸款額是200萬元，則該公司2007年應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率為（　）。A．60％ B．20％ C．25％ D．40％，平均每天的正常耗用量10噸，預(yù)計最長訂貨提前期6天，正常的訂貨提前期5天，則該企業(yè)保險儲備量為（?。﹪?。A．50 B．23 C．80 D．20，信用條件為“2/10，n/30”時，預(yù)計有30％的客戶選擇現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，其余客戶在信用期付款，變動成本率為60％，資金成本率為10％，則應(yīng)收賬款機會成本為（?。┰?。A．20800 B．14568 C．28800 D．15600，單位材料年存儲成本4元，平均每次進貨費用為1800元，A材料全年平均單價為40元。假定滿足經(jīng)濟進貨批量基本模型的假設(shè)前提，那么A材料的經(jīng)濟進貨批量為（?。．9000B．8500C．7000D．90000，已知有價證券的年利率為8％，將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本為每次150元，則最佳現(xiàn)金持有量和持有機會成本、固定轉(zhuǎn)換成本分別是（?。．60萬元；； B．60萬元；；C．80萬元；； D．80萬元；；二、多項選擇題（?。．維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金＝應(yīng)收賬款平均余額變動成本率B．應(yīng)收賬款平均余額＝平均日賒銷額平均收賬天數(shù)C．應(yīng)收賬款機會成本＝應(yīng)收賬款平均余額資金成本率D．維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金＝年賒銷額/360平均收賬天數(shù)變動成本率（?。．同行業(yè)競爭對手的情況B．客戶承擔(dān)風(fēng)險的能力C．客戶的資信程度 D．企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的能力（?。?。A．該系統(tǒng)可以降低庫存成本B．該系統(tǒng)可以減少從訂貨到交貨的加工等待時間，提高生產(chǎn)效率C．該系統(tǒng)可以降低廢品率、再加工和擔(dān)保成本D．該系統(tǒng)會降低經(jīng)營風(fēng)險（?。．存貨的耗用或者銷售比較均衡B．存在數(shù)量折扣C．倉儲條件及所需現(xiàn)金不受限制D．不允許出現(xiàn)缺貨的情況（?。?。A．郵政信箱法B．銀行業(yè)務(wù)集中法C．合理利用現(xiàn)金“浮游量”D．采用匯票付款三、判斷題，存貨的進價成本不屬于存貨的相關(guān)總成本。（　）。（?。?、變動性儲存成本和缺貨成本之和最小的進貨批量。（?。?。（　），將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別實行分品種重點管理，按總額一般控制，分類別靈活掌握的存貨管理方法。（?。?、預(yù)防動機和交易動機。（?。阂皇墙痤~標(biāo)準(zhǔn)；二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。其中金額標(biāo)準(zhǔn)是最基本的，品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅作為參考。（　）四、計算題，年儲存成本為16元／千克，平均每次進貨費用為10元，正常在途時間（即正常訂貨提前期或正常交貨期）為5天，單位缺貨成本為2元，預(yù)計每天的最大耗用量為250千克，最長的訂貨提前期是6天，一年按360天計算。要求：計算A材料本年度的下列指標(biāo)：（1）經(jīng)濟進貨批量；