【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 業(yè)能夠遵紀(jì)守法，本本份份地通過(guò)正當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)手段來(lái)獲取利潤(rùn),而有些企業(yè)為了達(dá)到某種目的，企業(yè)當(dāng)局者會(huì)做出暗示分析者有意操縱財(cái)務(wù)指標(biāo)的行為。 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的客觀局限性在實(shí)際操作過(guò)程中，我們主要通過(guò)評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力和短期償債能力兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行評(píng)價(jià)。(1) 短期償債能力指標(biāo)的局限性短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。短期償債能力指標(biāo)通常由流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成。計(jì)算流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的意義在于確定該企業(yè)每一元的流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)或速動(dòng)資產(chǎn)可以在未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度通過(guò)變現(xiàn)作為支付的保障。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)在短期時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)能力較強(qiáng),所以分析企業(yè)短期償債能力，通過(guò)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)確實(shí)具有一定的合理性。流動(dòng)負(fù)債會(huì)造成企業(yè)在未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度的現(xiàn)金流出，流動(dòng)資產(chǎn)或速動(dòng)資產(chǎn)會(huì)造成現(xiàn)金流入，但這些現(xiàn)金流入不一定在未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度全部發(fā)生，換句話說(shuō)，有一部分流動(dòng)資產(chǎn)或速動(dòng)資產(chǎn)不能在未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度通過(guò)變現(xiàn)來(lái)償付流動(dòng)負(fù)債。所以，如果僅僅依照流動(dòng)比率和速動(dòng)比率對(duì)企業(yè)短期償債能力做出判斷,難免會(huì)有所誤差。 (2)盈利能力重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限性每股收益和凈資產(chǎn)收益率對(duì)于分析上市公司盈利能力至關(guān)重要。同時(shí)，我們也要注意這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限性。①每股收益的局限性每股收益是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)?；竟綖槊抗墒找?= 本年度凈利潤(rùn) / 年末普通股股數(shù),分子、分母的計(jì)算口徑不一致，因?yàn)榉肿訑?shù)據(jù)是本年凈利潤(rùn),而分母數(shù)據(jù)是年末普通股股數(shù),一個(gè)表示時(shí)期指標(biāo),另一個(gè)代表時(shí)點(diǎn)指標(biāo)。而且，分子數(shù)據(jù)表示價(jià)值量，而分母數(shù)據(jù)只是份額數(shù)值，并不能反映企業(yè)在一定資源投入下所創(chuàng)造的價(jià)值大小，只是將企業(yè)所創(chuàng)造的價(jià)值按一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分?jǐn)?，沒有體現(xiàn)基本的投入與產(chǎn)出關(guān)系，不能反映企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的強(qiáng)弱。②凈資產(chǎn)收益率的局限性凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率?；竟綖閮糍Y產(chǎn)收益率= 凈利潤(rùn)/ 凈資產(chǎn)。雖然有一定的考核作用，但也有著明顯的缺陷。分子的凈利潤(rùn)并不一定全部由凈資產(chǎn)所產(chǎn)生的，造成分子與分母計(jì)算口徑出現(xiàn)偏差。而且，凈資產(chǎn)收益率僅僅反映凈資產(chǎn)的收益水平，而不能全面反映企業(yè)的資金運(yùn)用能力。4 三一重工股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析1994年三一集團(tuán)投資創(chuàng)建三一重工股份有限公司，公司總部位于湖南省長(zhǎng)沙經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。2003年7月3日在上海證券交易所上市，股票代碼：600031，股票簡(jiǎn)稱：三一重工。三一集團(tuán)是全球工程機(jī)械制造商50強(qiáng)、全球最大的混凝土機(jī)械制造商、中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)、工程機(jī)械行業(yè)綜合效益和競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)企業(yè)、福布斯“中國(guó)頂尖企業(yè)”，中國(guó)最具成長(zhǎng)力自主品牌、中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力品牌、中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)標(biāo)志性品牌、亞洲品牌500強(qiáng)。三一重工主要從事工程機(jī)械的研發(fā)、制造、銷售，產(chǎn)品包括建筑機(jī)械、筑路機(jī)械、起重機(jī)械等25大類120多個(gè)品種，主導(dǎo)產(chǎn)品有液壓磚機(jī)、制磚機(jī)、免燒磚機(jī)設(shè)備；混凝土輸送泵、混凝土輸送泵車、混凝土攪拌站、瀝青攪拌站、壓路機(jī)、攤鋪機(jī)、平地機(jī)、履帶起重機(jī)、汽車起重機(jī)、港口機(jī)械等。三一秉承“品質(zhì)改變世界”經(jīng)營(yíng)理念，將銷售收入的5%7%用于研發(fā)。目前，三一重工集團(tuán)在全國(guó)已經(jīng)建有12家6S中心。在全球擁有一百六十幾家銷售分公司、二千多個(gè)服務(wù)中心、七千五百多名技術(shù)服務(wù)工程師。三一重工集團(tuán)自主經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)、獨(dú)有的經(jīng)營(yíng)理念和完善的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，將優(yōu)質(zhì)服務(wù)和創(chuàng)新服務(wù)貫穿于產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的全過(guò)程。2005年6月10日，三一重工成為首家股權(quán)分置改革成功并實(shí)現(xiàn)全流通的企業(yè)，被載入中國(guó)資本市場(chǎng)史冊(cè)。 償債能力分析項(xiàng)目/年份20072008200920102011流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率由表格和下圖可知，三一重工的流動(dòng)比率的走勢(shì)是先升后降，然后再上升。在2007年至2008年由于市場(chǎng)活躍，需求加大，生產(chǎn)規(guī)模和銷售規(guī)模隨之加大，存貨、應(yīng)收賬款、貨幣資金等快速增長(zhǎng)，致使流動(dòng)比率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而2008年后，由于受到金融風(fēng)暴的影響，09至10年的流動(dòng)比率較前年逐年降低，雖然在08年至10年期間，三一重工流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債都有所上升，但流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)幅度比流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度大，09年較08年流動(dòng)資產(chǎn)增加656,666,，而流動(dòng)負(fù)債增加945,557,。10年較09年流動(dòng)資產(chǎn)增加9,815,504,，而流動(dòng)負(fù)債增加12,123,530,。11年較10年，流動(dòng)比率有所上升，主要是貨幣資金和應(yīng)收賬款增加的影響。最后，值得注意的是，流動(dòng)比率增長(zhǎng)快速，從另外一個(gè)角度上來(lái)表明公司滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過(guò)多，未能更好地運(yùn)用，資金周轉(zhuǎn)可能減慢，從而影響其盈利能力。從表格和下圖可知，三一重工的速動(dòng)比率同流動(dòng)比率一樣都是先升后降，然后再上升。在2007至2008年速動(dòng)比率是呈上升趨勢(shì)，主要是由于貨幣資金、應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)。由于金融風(fēng)暴的影響，流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)幅度大大高于速動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，所以2008至2010年速動(dòng)比率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，低于1，這從一定程度上可以看出，在2010年三一重工的短期償債能力差。2011年三一的流動(dòng)資產(chǎn)大幅度增加，所以其速動(dòng)資產(chǎn)增加，速動(dòng)比率上升，其短期償債能力也增強(qiáng)。從表格和下圖可知，三一重工的現(xiàn)金比率也是呈現(xiàn)先升后降然后再上升的趨勢(shì)，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表資料可知，2008年至2010年現(xiàn)金比率下降，主要是因?yàn)榻鹑陲L(fēng)暴的影響，流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)幅度較大的緣故。另外，從整體上看，貨幣資金在逐年增長(zhǎng)，由2007年的2,605,454,246,992,，每年的現(xiàn)金比率都較高，一方面可以反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力較強(qiáng)，另一方面，也可以反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)未能得到合理運(yùn)用，導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加，影響其盈利能力。項(xiàng)目/年份20072008200920102011資產(chǎn)負(fù)債率55%%%56%60%產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)已獲利息倍數(shù)從表格和下圖可知，三一重工的資產(chǎn)負(fù)債率處于較平穩(wěn)狀態(tài)，平均50%左右。在2007年至2008年呈小幅度上升趨勢(shì)，主要是由于三一重工處于穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)時(shí)期，資產(chǎn)和負(fù)債小幅度增長(zhǎng)的緣故；2008年至2009年呈下降趨勢(shì)，這是因?yàn)?008年金融風(fēng)暴的影響，09年較08年資增加1,869,658, ，而負(fù)債負(fù)增長(zhǎng)229,142,，%。2009至2011年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，長(zhǎng)期償債能力有所減弱。從整體上可以看出三一重工當(dāng)年自主支配資產(chǎn)較多，債權(quán)保障程度也較高。 從表格和下圖可知，三一重工的產(chǎn)權(quán)比率在2007至2008年是呈上升趨勢(shì)的，主要是因?yàn)?8年較07年負(fù)債增加1,649