【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0 年中百集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債的增加導(dǎo)致，而流動(dòng) 負(fù)債大幅增長(zhǎng)來源于 2020 年流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目中一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債增加了 1500 萬，其他流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)了 5 億，其他應(yīng)付款增長(zhǎng) 1 億。這 1500 萬一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債為長(zhǎng)期借款，其他流動(dòng)負(fù)債為中百集團(tuán)發(fā)行的面值 100 元的短期融資券，其他應(yīng)付款增長(zhǎng) 1 億主要系 2020 年 8月中百集團(tuán)收購(gòu)山綠農(nóng)產(chǎn)品集團(tuán)股份有限公司 51%的股權(quán)并將其納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表所致。在流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目中，占比重最大的是應(yīng)付賬款， 2020 年及 2020 年中百集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債分別為 33 億多和 50 億多，到 2020 年流動(dòng)負(fù)債比起 2020 年有所降低為 億，而中百集 團(tuán) 2020 年和 2020 年應(yīng)付賬款就分別高達(dá) 13 億 7 千多和 18 億 6 千多，其次是預(yù)收款項(xiàng)。流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)是到期日短、風(fēng)險(xiǎn)大。按照傳統(tǒng)理論，這必將使公司的短期償債能力惡化，不利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。同樣的道理，營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模小也是短期償債能力惡化的表現(xiàn)，但事實(shí)并非如此。不同于其他行業(yè)，我國(guó)批發(fā)零售業(yè)上市湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計(jì)）論文 6 公司的平均營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模水平一直在一個(gè)很低的水平，根據(jù)馮夢(mèng)雪教授在《論連鎖零售業(yè)的營(yíng)運(yùn)管理模式》中所闡述的，近年來我國(guó)批發(fā)零售業(yè)傾向于零負(fù)營(yíng)運(yùn)資本的管理模式，這種模式是企業(yè)通過“快快收錢，慢慢付款”的方式實(shí)現(xiàn)的。批發(fā)零售行 業(yè)的特點(diǎn)即交易款項(xiàng)快速到位，顧客挑選商品后都是立即付錢，或付現(xiàn)金或刷信用卡，基本都是即時(shí)到帳，這使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量數(shù)額大，而在供應(yīng)商方面，無需立即到款從而產(chǎn)生大量應(yīng)付賬款，這一點(diǎn)從中百集團(tuán)年度報(bào)表中應(yīng)付賬款在流動(dòng)負(fù)債中的比重可看出，大規(guī)模的流動(dòng)負(fù)債使得營(yíng)運(yùn)資本為零或?yàn)樨?fù)值。因此，雖然中百集團(tuán) 2020 年到 2020 年?duì)I運(yùn)資本為負(fù)值并有下降趨勢(shì)，但中百集團(tuán)作為批發(fā)零售企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力強(qiáng)，其短期償債能力是沒有問題的。 （ 2） 流動(dòng)比率 流動(dòng)比率即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，短期償債能力強(qiáng)弱與否，與企業(yè) 資產(chǎn)的流動(dòng)性以及流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)直接相關(guān)，流 動(dòng)比率則是用來分析短期償債能力必不可少的關(guān)鍵指標(biāo)。 從表 1 可以看出，中百集團(tuán) 2020 到 2020 年流動(dòng)比率分別是 、 、 ， 這表明在營(yíng)運(yùn)資本中，流動(dòng)負(fù)債所占比例較大且有擴(kuò)大趨勢(shì)，中百集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債規(guī)模大的原因在以上營(yíng)運(yùn)資本分析中已經(jīng)闡明，此處不再贅述。理論而言，流動(dòng)比率為 2或以上表明企業(yè)短期償債能力較好 ,但在實(shí)際的企業(yè)財(cái)務(wù)分析中，流動(dòng)比率分析具有一定局限性。通常情況下，流動(dòng)比率的指標(biāo)值應(yīng)該在 2:1 以上，中百集團(tuán) 2020 及 2020年度流動(dòng)比率小于 2 水平 較低，說明中百集團(tuán)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大，債權(quán)人處于不利地位，其短期償債能力較弱。根據(jù)中百集團(tuán) 2020 年和 2020 年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表， 2020年中百集團(tuán)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例 40%左右為 13 億多， 2020 年中百集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)中存貨為 20 億多，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例將近一半，存貨幾乎全部為為庫(kù)存商品。盡管中百集團(tuán)的流動(dòng)比率較低，但其流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨所占比例較大，同時(shí)中百集團(tuán)還有大量因顧客購(gòu)買消費(fèi)卡以及團(tuán)購(gòu)產(chǎn)生的預(yù)收賬款，其 2020 年和 2020 年預(yù)收賬款分別為10 億多和 14 億 5 千多，這表明大部分的存貨都是易于變現(xiàn)的的存貨，有大量預(yù) 收賬款作為保障。所以根據(jù)中百集團(tuán)的實(shí)際情況，即使中百集團(tuán)的流動(dòng)比率低，也不能代表中百集團(tuán)的短期償債能力弱，其短期償債能力并未因此而受到影響。一般情況下，由于存貨在企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性最小，變現(xiàn)能力差，為了更好的分析企業(yè)短期償債能力，速動(dòng)比率分析便是對(duì)流動(dòng)比率分析的一個(gè)很好的補(bǔ)充。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計(jì)）論文 7 （ 3） 速動(dòng)比率 速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，速動(dòng)資產(chǎn)指的是易于變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)即流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨及預(yù)付賬款等流動(dòng)性差或不易于變現(xiàn)的部分。 從表 1 可以看出，在 2020 年，中百集團(tuán)速動(dòng)比率指標(biāo)為 ，說明 2020 年中百集團(tuán)每一元 的流動(dòng)負(fù)債僅有 元可以很快變現(xiàn)的資產(chǎn)來償付，說明企業(yè)當(dāng)年短期償債能力較差。之所以 2020 年中百集團(tuán)的速動(dòng)比率低是因?yàn)榇尕浺约邦A(yù)付賬款不包括在速動(dòng)資產(chǎn)中，而這兩項(xiàng)加起來占到了流動(dòng)資產(chǎn)的一半以上由此導(dǎo)致速動(dòng)資產(chǎn)大量減少。存貨的具體情況在流動(dòng)比率分析中已說明，根據(jù)中百集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表附注說明，預(yù)付賬款主要為征地款。 2020 年中百集團(tuán)存貨及預(yù)付賬款都有大量增加，從而導(dǎo)致速動(dòng)比率進(jìn)一步減小到 。 2020 年速動(dòng)比率與 2020 年持平，基本保持不變，根據(jù)中百集團(tuán)年度報(bào)告其存貨儲(chǔ)備量在合適的范圍內(nèi)，而預(yù)付賬款的產(chǎn)生源 于中百集團(tuán)銷售網(wǎng)點(diǎn)的增加和總體規(guī)模的不斷擴(kuò)大，可以說是基于企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張的需要。因此，雖然根據(jù)現(xiàn)有的速動(dòng)比率來看，中百集團(tuán)的短期償債能力很弱，但根據(jù)其存貨的變現(xiàn)情況以及考慮到企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略要求，中百集團(tuán)的短期償債能力并不像速動(dòng)比率的數(shù)值所表現(xiàn)出的一樣弱，且隨著企業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)和發(fā)展的成熟穩(wěn)健，其短期償債能力定會(huì)有所提升。 通過修正速動(dòng)比率，我們將進(jìn)一步分析最保守的流動(dòng)性比率 —— 現(xiàn)金比率，它可以準(zhǔn)確的表現(xiàn)企業(yè)的直接償付能力。 （ 4） 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率是 速動(dòng)資產(chǎn) 扣除應(yīng)收 賬 款后的余額與流動(dòng)負(fù)債的比率，最能反映企業(yè)直接償付流 動(dòng)負(fù)債的能力 ?，F(xiàn)金比率一般認(rèn)為 20%以上為好，但現(xiàn)金比率過高則意味著企業(yè)流動(dòng)負(fù)債為能得到合理利用，現(xiàn)金資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。 從表 1 可以看出，中百集團(tuán) 2020 到 2020 年的現(xiàn)金比率呈下降趨勢(shì)。 2020 年的現(xiàn)金比率為 40%， 2020 年中百集團(tuán)現(xiàn)金比率下降到 32%， 2020 年該比率繼續(xù)下降至30%。總體而言，中百集團(tuán)的現(xiàn)金比率處于一個(gè)正常的較好的水平，既沒有低于 20%也沒有處于一個(gè)很高的水平，由于現(xiàn)金比率最能直接反映企業(yè)的償付能力，說明中百集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量對(duì)其流動(dòng)負(fù)債的償還能 力較強(qiáng)，同時(shí)中百集團(tuán)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的利用較充分。根據(jù)中百集團(tuán)現(xiàn)金比率的變化趨勢(shì)，現(xiàn)金比率下降的原因是中百集團(tuán)流動(dòng)負(fù)湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計(jì)）論文 8 債的增加，這一表現(xiàn)與之前提到的中百集團(tuán)采用零負(fù)營(yíng)運(yùn)資本模式的行為相一致，表明中百集團(tuán)越來越傾向于利用財(cái)務(wù)杠桿來獲利以及擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。 通過對(duì)中百集團(tuán) 2020 到 2020 年的一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析可以得出，其短期償債能力沒有直接通過財(cái)務(wù)指標(biāo)反映出來，具有批發(fā)零售行業(yè)和企業(yè)本身的發(fā)展的特點(diǎn)，但總而言之中百集團(tuán)在 2020 到 2020 年間的企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)。 2． 長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析 表 2 中百集團(tuán)的長(zhǎng)期償債能力 指標(biāo) 指標(biāo) 2020 年 2020 年 2020 年 資產(chǎn)負(fù)債率 63% 65% 57% 利息保障倍數(shù) （ 1） 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率指的是公司年末資產(chǎn)總額與負(fù)債總額的比率，通常情況下企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。我國(guó)批發(fā)零售業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍都較高，一般都在 60%以上。 從表 2 可知中百集團(tuán) 2020 年的資產(chǎn)負(fù)債率為 57%,2020 年資產(chǎn)負(fù)債率上升至65%，到 2020 年下降為 63%。這主要是由于流動(dòng)負(fù)債的大幅增加造成的，中百集團(tuán)有大規(guī)模的流動(dòng)負(fù)債其中應(yīng)付賬 款占相當(dāng)大的比例，同時(shí)中百集團(tuán)的規(guī)模擴(kuò)大也使得存貨量較大，使應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)，預(yù)收賬款等隨之增加。通過資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨勢(shì)可以看出，中百集團(tuán)正在有意的通過負(fù)債籌集資金使企業(yè)能夠更好地獲利。 總體而言，中百集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率是合適的處于正常水平。說明根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率這一財(cái)務(wù)比率，中百集團(tuán)的長(zhǎng)期償債能力較好，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。 （ 2） 利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。利息保障倍數(shù)體現(xiàn)企業(yè)償付利息的能力，不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到 期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于 1，且比值越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如果利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。 從表 2 可以看出中百集團(tuán) 2020 年的利息保障倍數(shù)為 ,其 2020 年的利息保湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計(jì)）論文 9 障倍數(shù)為 。通常企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少在 10 倍以上，根據(jù)中百集團(tuán)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告其利息保障倍數(shù)保持在 20 左右，說明在 2020 年到 2020 年企業(yè)償付利息的能力沒有問題。但是這一財(cái)務(wù) 指標(biāo)在 2020 年出現(xiàn)了較大變化， 2020 年中百集團(tuán)利息保障倍數(shù)急劇下降僅為 ，這一變化產(chǎn)生的主要原因是 2020 年中百集團(tuán)利潤(rùn)總額的降低，期間費(fèi)用增加速度加快而收入增速放緩導(dǎo)致其業(yè)績(jī)下滑是利潤(rùn)總額降低的主要原因，又因?yàn)橹邪偌瘓F(tuán)的擴(kuò)張使得利息費(fèi)用支出大大增加，所以 2020 年中百集團(tuán)的利息保障倍數(shù)出現(xiàn)了大幅下降。 綜上所述，中百集團(tuán)的短期償債能力以及長(zhǎng)期償債能力均不錯(cuò)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，其償債能力還有進(jìn)一步提升的空間。 （二） 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析 表 3 中百集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo) 1． 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析 公司的應(yīng)收賬款如能及時(shí)收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率，它說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等于賒銷收入凈額除以應(yīng)收賬款平均余額。一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短 ，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)。 從 表 3 可以看出，中百集團(tuán) 2020 年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 ，即 2020 年內(nèi)中百集團(tuán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)為 次。到 2020 年中百集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加到 ，是 2020 年的將近兩倍。中百集團(tuán) 2020 年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較之 2020 年有如此大幅度的增長(zhǎng)源于銷售收入的增加以及應(yīng)收賬款余額的減少，而應(yīng)收賬款余額的大幅下降是中百集團(tuán) 2020 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提升的主要原因。根據(jù)中百集團(tuán) 2020 年年度財(cái)務(wù)報(bào)表附注， 2020 年應(yīng)收賬款余額比 2020 年下降了 %，指標(biāo) 2020 年 2020 年 2020 年 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次） 存貨周轉(zhuǎn)率（次） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計(jì)）論文 10 主要系公司的大客銷售款及移動(dòng)電子兌換券消費(fèi)款回款所致。 通過以上分析，中百集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，說明其應(yīng)收賬款回款速度快且其信用管理體系是有效的。 2． 存貨周轉(zhuǎn)率分析