【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 能否償債也存在著極大的不確定性。（二）資產(chǎn)權(quán)益率 （所有者權(quán)益比率、股東權(quán)益比率）n 資產(chǎn)權(quán)益率=所有者權(quán)益/資產(chǎn)100%n 分析要點(diǎn)：①資產(chǎn)權(quán)益率可以表明在企業(yè)所融通的全部資金中，有多少是由所有者(或股東)提供的。②這個(gè)比率越高，說明債權(quán)人的權(quán)益越有保障，對(duì)市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定也越有利，企業(yè)還可面臨較低的償債本息的壓力。③資產(chǎn)權(quán)益率+資產(chǎn)負(fù)債率=1 （有優(yōu)先股除外）④資產(chǎn)權(quán)益率是從另一個(gè)側(cè)面來反映企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況和長(zhǎng)期償債能力的。（三）權(quán)益乘數(shù)n 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益n 分析要點(diǎn)：①是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，說明企業(yè)資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。 ②該比率越大，表明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中占的比重越小，對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利用得越充分。（四）產(chǎn)權(quán)比率n 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益 100%n 分析要點(diǎn)： 揭示了負(fù)債占所有者權(quán)益(股東權(quán)益)的比例，從而確定對(duì)債權(quán)人利益的保障程度，反映企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。更穩(wěn)健的產(chǎn)權(quán)比率：n 有形凈值負(fù)債率=負(fù)債總額247。有形凈值總額X100％n 有形凈值總額=有形資產(chǎn)總額負(fù)債總額三、經(jīng)營(yíng)能力分析n 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 n 存貨周轉(zhuǎn)率n 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率n 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率★n 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款平均余額n 賒銷收入凈額=銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回銷售折讓銷售折扣n 平均余額=（年初數(shù)+年末數(shù)）/2 n 分析要點(diǎn)： ①一般來說，周轉(zhuǎn)率越高越好。②分子可用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入代替。因公開財(cái)務(wù)信息資料中很少標(biāo)明賒銷凈額。③應(yīng)收帳款額還應(yīng)包括未辦貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù)額。即全部賒銷額。④有另一種表現(xiàn)形式：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)。（二）存貨周轉(zhuǎn)率★n 存貨周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額n 分析要點(diǎn)： ①分子不包括銷售費(fèi)用，分母為平均余額。②比應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映的內(nèi)容更具綜合性，涉及供、產(chǎn)、銷諸環(huán)節(jié)。③該指標(biāo)越高，表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨變現(xiàn)能力越強(qiáng)。④該指標(biāo)過高也可能存在如下問題：存貨水平太低，采購(gòu)過于頻繁，批量太小，可能出現(xiàn)停工待料現(xiàn)象。⑤可進(jìn)一步對(duì)存貨的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，分別計(jì)算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率。⑥不同行業(yè)存貨水平不同，故周轉(zhuǎn)率差異較大。⑦不同企業(yè)存貨計(jì)價(jià)方法不一樣，在比較時(shí)應(yīng)考慮此因素。⑧有另一種表現(xiàn)形式：周轉(zhuǎn)天數(shù)。（三）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率★n 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/固定資產(chǎn)凈值平均余額n 分析要點(diǎn)： ①周轉(zhuǎn)率高，固定資產(chǎn)利用充分，原投資合理。②在不增加投資的情況下，一企業(yè)的周轉(zhuǎn)率會(huì)越來越高，因凈值會(huì)隨著時(shí)間的推移而減少。③對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行更新改造，周轉(zhuǎn)率會(huì)降低。④不同行業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差異很大。如資本密集型企業(yè)與勞動(dòng)密集型企業(yè)。⑤同一行業(yè)的不同企業(yè)之間進(jìn)行比較時(shí)，應(yīng)考慮折舊方法是否相同。⑥有另一種表現(xiàn)形式：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。（四）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率★n 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入247。股東權(quán)益平均余額 n 分析要點(diǎn)： ①股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率高，說明股東投入的資金所獲得的經(jīng)營(yíng)效率好，取得的收入高，盈利能力強(qiáng)，償債能力也強(qiáng)。②有另外一種表現(xiàn)形式，為股東權(quán)益周轉(zhuǎn)天數(shù)。（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率★n 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入247。資產(chǎn)平均余額 n 分析要點(diǎn)： ①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率好，取得的收入高，盈利能力強(qiáng)，償債能力也強(qiáng)。②有另外一種表現(xiàn)形式，為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。（部分西方周轉(zhuǎn)率參考值見下頁(yè)） n 西方企業(yè)部分周轉(zhuǎn)率參考值五、發(fā)展能力分析n 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 n 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(一)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率★n 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（分析期凈資產(chǎn)額基期凈資產(chǎn)額）/基期凈資產(chǎn)額100% n 分析要點(diǎn)： ①資產(chǎn)負(fù)債=凈資產(chǎn)=股東權(quán)益，凈資產(chǎn)是抵御債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一道重要屏障。②凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率較高，可能是股東注入了較多的資金。（二）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率★n 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（分析期總資產(chǎn)基期總資產(chǎn)）/基期總資產(chǎn)100% n 分析要點(diǎn)： ①增長(zhǎng)率高，說明企業(yè)擴(kuò)張的速度快。②總資產(chǎn)增長(zhǎng)率高是好是壞應(yīng)結(jié)合其他指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，是大量舉債、股東注入了新的資金，還是資產(chǎn)重組。第三講 利潤(rùn)表的編制與分析n 利潤(rùn)表的編制n 利潤(rùn)表的比率分析第一節(jié) 利潤(rùn)表的編制n 利潤(rùn)表項(xiàng)目的填列與分析n 利潤(rùn)表項(xiàng)目的常見作弊手段n 案 例：“巨人”公司的興衰一、利潤(rùn)表的填列與分析n 單步式n 多步式n (1)“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”項(xiàng)目根據(jù)“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”科目的發(fā)生額分析填列。n (2)“主營(yíng)業(yè)務(wù)成本”項(xiàng)目根據(jù)“主營(yíng)業(yè)務(wù)成本”科目的發(fā)生額分析填列。n (3)“主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加”項(xiàng)目根據(jù)“主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加”科目的發(fā)生額分析填列。n (4)“其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)”項(xiàng)目根據(jù)“其他業(yè)務(wù)收入”、“其他業(yè)務(wù)支出”科目的發(fā)生額分析填列。n (5)“營(yíng)業(yè)費(fèi)用”項(xiàng)目根據(jù)“營(yíng)業(yè)費(fèi)用”科目的發(fā)生額分析填列。n (6)“管理費(fèi)用”項(xiàng)目根據(jù)“管理費(fèi)用”科目的發(fā)生額分析填列。n (7)“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)目根據(jù)“財(cái)務(wù)費(fèi)用”科目的發(fā)生額分析填列。n (8)“投資收益”項(xiàng)目根據(jù)“投資收益”科目的發(fā)生額分析填列；如為投資損失，以“—”號(hào)填列。n (9)“補(bǔ)貼收入”項(xiàng)目根據(jù)“補(bǔ)貼收入”科目的發(fā)生額分析填列。n (10)“營(yíng)業(yè)外收入”項(xiàng)目和“營(yíng)業(yè)外支出”項(xiàng)目根據(jù)“營(yíng)業(yè)外收入”科目和“營(yíng)業(yè)外支出”科目的發(fā)生額分析填列。n (11)“利潤(rùn)總額”項(xiàng)目，反映企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額。如為虧損總額，以“—”號(hào)填列。n (12)“所得稅”項(xiàng)目根據(jù)“所得稅”科目的發(fā)生額分析填列。n (13)“凈利潤(rùn)”項(xiàng)目，反映企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。如為凈虧損，以“—”號(hào)填列。 利潤(rùn)表項(xiàng)目分析n 質(zhì)量分析n 數(shù)量分析北方公司共同比損益表二、利潤(rùn)表的常見作弊手段n 手段1：政府“扶貧”上市公司 地方政府作為本地上市公司的直接或間接所有人，為了達(dá)到以募集資金支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，從而增加地方稅收等目的，常常在關(guān)鍵時(shí)刻對(duì)上市公司予以幫助和扶持，這會(huì)使上市公司的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重要的變化。比較典型的是，當(dāng)上市公司需要業(yè)績(jī)支持以獲得配股或增發(fā)資格，或者出現(xiàn)虧損，甚至面臨“摘牌”的威脅時(shí)，地方政府常常通過財(cái)政補(bǔ)貼、降低稅負(fù)、減免利息、給予資產(chǎn)價(jià)格優(yōu)惠等方式，使上市公司增加當(dāng)期利潤(rùn)、改善財(cái)務(wù)報(bào)表形象。 n 如某上市公司1997 年獲得補(bǔ)貼收入1088 萬元， 倍，里面含有已收取的增值稅退稅收入、安置特困企業(yè)費(fèi)用補(bǔ)貼、地方所得稅已退抵征、貸款銀行利息核銷等內(nèi)容。 n 手段2：虛構(gòu)收入 如上市公司利用子公司按市場(chǎng)價(jià)銷售給第三方，確認(rèn)該子公司銷售收入，再由另一公司從第三方手中購(gòu)回，這種做法避免了集團(tuán)內(nèi)部交易必須抵消的約束，確保了在合并報(bào)表中確認(rèn)收入和利潤(rùn)，達(dá)到了操縱收入的目的。 另外，白條出庫(kù)，作銷售入賬；對(duì)開發(fā)票，確認(rèn)收入；虛開發(fā)票，確認(rèn)收入；提前或推遲確認(rèn)收入 。 n 手段3：費(fèi)用資本化及推遲確認(rèn)費(fèi)用 上市公司為了虛增利潤(rùn)，有些費(fèi)用根本就不入賬，或由母公司承擔(dān)。一些企業(yè)往往通過計(jì)提折舊、存貨計(jì)價(jià)、待處理掛帳等跨期攤配項(xiàng)目來調(diào)節(jié)利潤(rùn)。少提或不提固定資產(chǎn)折舊、將應(yīng)列入成本或費(fèi)用的項(xiàng)目掛列待攤費(fèi)用等。 n 手段4：多提或少提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以調(diào)控利潤(rùn) 上市公司利用資產(chǎn)減值玩會(huì)計(jì)數(shù)字游戲，主要游戲規(guī)則是利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備推遲或提前損失，典型表現(xiàn)為某個(gè)年度出現(xiàn)巨額虧損———讓我一次虧個(gè)夠。 n 手段5：制造非經(jīng)常性損益事項(xiàng) 　　非經(jīng)常性損益是指公司正常經(jīng)營(yíng)損益之外的、一次性或偶發(fā)性損益，例如資產(chǎn)處置損益、臨時(shí)性獲得的補(bǔ)貼收入、新股申購(gòu)凍結(jié)資金利息、合并價(jià)差攤?cè)氲取?三、案 例：“巨人”公司的興衰 n 鄭州百文股份有限公司（集團(tuán)）（以下簡(jiǎn)稱“鄭州百文”）是一家于1996年4月在上海證券交易所掛牌上市的股份有限公司。在上市后短短的一年間（1996年4月至1997年5月）。 1997年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，“鄭州百文”1997年的銷售額繼1996年之后再次翻一番。在深滬800多家上市公司中，“鄭州百文”。與“四川長(zhǎng)虹”、“上海石化”等股市巨霸相爭(zhēng)進(jìn)入了績(jī)優(yōu)股的行列。 n 有一位剛剛退休的老工人，在聽信了某些人對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表中的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的介紹后，97年中期將其畢生積蓄6萬元中的一半，以每股近20元價(jià)格，購(gòu)入了1000多股。98年初毅然將自己另一半的積蓄也投了進(jìn)去了，期待更為豐厚的回報(bào)。然而，事實(shí)卻與老工人的希望截然相反。1998年間，“鄭州百文”的股價(jià)開始大幅下跌。 一年間從績(jī)優(yōu)股淪落為ST股n “鄭州百文”在1998年度發(fā)生巨虧，凈利潤(rùn)從1997年盈利7800余萬元變?yōu)?998年虧損超過50000萬元。一夜間，一個(gè)績(jī)優(yōu)股淪落為巨虧股。 n 公司1996年和1997年分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（銷售額），％％，同時(shí)，％％，一舉超過上海的第一百貨、北京的王府井等企業(yè)，成為我國(guó)最具規(guī)模的商貿(mào)上市公司。 n 但是，如果從銷售利潤(rùn)率的角度看問題，我們發(fā)現(xiàn)鄭州百文的利潤(rùn)率只有2％左右，％，而且從1996年以后開始出現(xiàn)明顯的下降，％，除去個(gè)別主營(yíng)虧損的商貿(mào)公司，排名為同類型上市公司中的倒數(shù)第二。 n 公司的利潤(rùn)構(gòu)成也有問題。在公司信用銷售的鼎盛時(shí)期，公司往往利用銀行承兌匯票（承兌期長(zhǎng)達(dá)3－6個(gè)月）進(jìn)行賬款結(jié)算，因而從回籠貨款到支付貨款之間往往有3個(gè)月的時(shí)間差，公司利用這筆巨額資金委托君安證券進(jìn)行短期套利。僅1997年，該行為所產(chǎn)生的投資收益就達(dá)到4116萬元，占當(dāng)年公司利潤(rùn)總額的40％，因此，在當(dāng)年的利潤(rùn)總額構(gòu)成中投機(jī)行為所產(chǎn)生的收益占了相當(dāng)大的比重。 n 公司自上市后一直采用“先進(jìn)先出”的存貨核算方法，但在1998年年報(bào)中，卻未作任何說明地將其更變?yōu)椤凹訖?quán)平均法” 。 改