證券考試基礎(chǔ)知識(shí)基礎(chǔ)培訓(xùn)(編輯修改稿)
2025-07-25 10:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 金及其杠桿作用 設(shè)立保證金制度是為了控制期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，提高效率 初始保證金 維持保證金 保證金水平：由結(jié)算所規(guī)定，水平一般在 510% ，但最低為 1% ，最高達(dá)到 18% 保證金水平體現(xiàn)杠桿作用 金融期貨的交易結(jié)算所 由獨(dú)立的結(jié)算所作為清算機(jī)構(gòu)，采取會(huì)員制 結(jié)算所職責(zé)：確定并公布每日結(jié)算價(jià)及最后結(jié)算價(jià)。負(fù)責(zé)收取和管理保證金。負(fù)責(zé)對(duì)成交的合約進(jìn)行逐日清算。對(duì)結(jié)算所會(huì)員的帳戶進(jìn)行調(diào)整平衡。監(jiān)督到期合約的實(shí)物交割以及公布交易數(shù)據(jù)等信息 無負(fù)債結(jié)算制度 又稱逐日盯市制度，以每種期貨合約在交易日收盤前最后 1 分鐘或幾分鐘的平均成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，與每筆成交價(jià)進(jìn)行對(duì)照，計(jì)算浮動(dòng)盈虧，進(jìn)行隨時(shí)清市。 以一個(gè)交易日為最長結(jié)算周期，并對(duì)所有帳戶的交易頭寸按不同到期日計(jì)算，要求所有交易盈虧及時(shí)結(jié)算，能夠及時(shí)調(diào)整保證金帳戶，控制市場風(fēng)險(xiǎn)。 結(jié)算所的角色 所有交易登載在結(jié)算所帳戶上，成為所有交易者的對(duì)手，充當(dāng)所有買方的賣方和所有賣方的買方。在合約對(duì)沖或到期平倉時(shí)負(fù)責(zé)清算盈虧 交易所成為所有和約的履約擔(dān)保者，承擔(dān)所有的信用風(fēng)險(xiǎn)，省去交易者對(duì)交易雙方財(cái)力、資信情況的審查。 金融期貨的限倉制度 定義：為防止市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中和防范操縱市場的行為，而對(duì)交易者持倉數(shù)量加以限制的制度 形式：根據(jù)保證金數(shù)量規(guī)定持倉限額、對(duì)會(huì)員的持倉量限制和對(duì)客戶的持倉量限制 限倉原則：近期嚴(yán)于遠(yuǎn)期、套期保值與投機(jī)區(qū)別對(duì)待。機(jī)構(gòu)與散戶區(qū)別對(duì)待、總量限倉與比例限倉相結(jié)合、相反方向頭寸不可抵消等 金融期貨的大戶報(bào)告制度 交易所建立限倉制度后，當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉量到交易所規(guī)定的數(shù)量時(shí)，必須向交易所申報(bào)有關(guān)的開戶、交易、資金來源、交易動(dòng)機(jī)等情況，以便交易所審查大戶是否有過度投機(jī)和操縱市場行為，并判斷大戶的交易風(fēng)險(xiǎn)狀況 大戶報(bào)告制度是限倉制度的前一道屏障 (五)金融期貨的理論價(jià)格和影響因素 金融期貨的理論價(jià)格： 購買現(xiàn)貨并持有的機(jī)會(huì)成本=買價(jià)(當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格)+持有期的資金利息持現(xiàn)貨金融工具獲得的利 息或紅利以及在投資收益 購買現(xiàn)貨并持有的機(jī)會(huì)成本=買價(jià)(當(dāng)前期貨價(jià)格) 影響金融期貨價(jià)格的主要因素 (1)現(xiàn)貨價(jià)格 (2)要求收益率或貼現(xiàn)率 (3)時(shí)間長短 (4)現(xiàn)貨金融工具的付息狀況 (5)交割選擇權(quán) 四、金融互換交易 互換是指：兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等第三節(jié) 金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品 一、金融期權(quán)的定義和特征 (一)金融期權(quán)的定義：以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式 。期權(quán)交易是買入者在向賣出者支付一定的期權(quán)費(fèi)后，獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約權(quán)力，核心是一種權(quán)力，是否履行由買入者根據(jù)收益大小衡量 期權(quán)交易是一種單方面的有償讓渡。期權(quán)的買方通過支付期權(quán)費(fèi)擁有這種權(quán)力，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。而期權(quán)的賣方在收取了期權(quán)費(fèi)后，必須按合約履行承諾 (二)金融期權(quán)的特征：最主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換 (三)金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別： 基礎(chǔ)資產(chǎn)不同?！ 〗灰渍邫?quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同?！ ÷募s保證不同?！ ‖F(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同 盈虧特點(diǎn)不同?！ √灼诒Ｖ档淖饔煤托Ч煌??！ 《⒔鹑谄跈?quán)的分類 (一)選擇權(quán)的性質(zhì)：買入期權(quán) 看漲期權(quán)，賣出期權(quán) 看跌期權(quán) (二)履約時(shí)間不同分為：歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的美式期權(quán) (三)按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同：股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán) ?！ ∪?、金融期權(quán)的功能：套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn) 四、金融期權(quán)的理論價(jià)格及其影響 (一)金融期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值 履約價(jià)值，期權(quán)合約本身具有的價(jià)值，即買方執(zhí)行期權(quán)能獲得的收益。 內(nèi)在價(jià)值的大小取決于期權(quán)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場價(jià)格之間的關(guān)系。 協(xié)定價(jià)格是期權(quán)買賣雙方在期權(quán)成交時(shí)約定執(zhí)行買賣標(biāo)的物的價(jià)格?！ ∫罁?jù)協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格之間的關(guān)系，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán) 以 Evt 表示內(nèi)在價(jià)值， s 表示市場價(jià)格， x 表示協(xié)議價(jià)格， m 交易單位，則 看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為：若 SX ，則 Evt= ( s x).m ，否則為 0 ?！ 】吹跈?quán)的內(nèi)在價(jià)值為：若 S (二)金融期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 外在價(jià)值，期權(quán)買方購買期權(quán)實(shí)際上支付的價(jià)格超過內(nèi)在價(jià)值的部分價(jià)值 ，期權(quán)買方之所以愿意支付較高的額外費(fèi)用，是希望標(biāo)的物隨著時(shí)間的推移和市場價(jià)格的變動(dòng)，導(dǎo)致內(nèi)
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