【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 本題第一步是計(jì)算年償債基金，實(shí)質(zhì)上是已知普通年金終值，求年金，即普通年金終值的逆運(yùn)算。本題第二問實(shí)質(zhì)上是已知即付年金的終值，求年金，即即付年金終值的逆運(yùn)算。，供應(yīng)商開出的付款條件是：自第3年初開始，每年付款20 000元，連續(xù)支付5年。假定市場(chǎng)利率為10％，企業(yè)購(gòu)買該設(shè)備相當(dāng)于現(xiàn)在一次性付款額為多少? [(P／A，10％，5)=3．7908，(P／F，10％，1)=0．9091，(P／A，10％，6)=4．3553 ，(P／A，10％，1)=]答案： 方法一：購(gòu)買該設(shè)備相當(dāng)于現(xiàn)在一次性付款額＝20 000 (P／A，10％，5)(P／F，10％，1)＝20 0003．79080．9091＝68 924．33(元)方法二：購(gòu)買該設(shè)備相當(dāng)于現(xiàn)在一次性付款額＝20 000[(P／A，10％，6)(P／A，10％，1)]＝20 000[4．35530．9091]＝68 924(元)方法三：由于自第3年初開始每年發(fā)生相等金額的支付，可以將3年以后發(fā)生的年金視作即付年金，先折現(xiàn)至第3年初，然后再折現(xiàn)2年。購(gòu)買該設(shè)備相當(dāng)于現(xiàn)在一次性付款額＝[20 000(P／A，10％，5)(1+10％)](P／F，10％，2)＝20 0003．7908(1+10％)0．8264＝68 919．78(元)解析：首先要明確本題的要求是求現(xiàn)值；其次要明確本題支付款項(xiàng)的方式屬于遞延年金；還有關(guān)鍵的一點(diǎn)需要明確，由于年金是從第3年初開始支付(也就是自第2年末開始支付)，因此，遞延期為1年。有必要說明，遞延年金的三種計(jì)算方法在計(jì)算結(jié)果上存在微小誤差，原因是各現(xiàn)值系數(shù)均為四舍五人后的結(jié)果。 000元、期限為5年期的債券，其年利率為8％。要求：分別計(jì)算每年計(jì)息一次、每年計(jì)息兩次的實(shí)際利率及其本利和。[（F/P，8%，5）=，（F/P，4%，10）=]答案：(1)每年計(jì)息一次實(shí)際利率等于名義利率，均為8％。本利和(F)＝1 000(1+8％)5＝1 469(2)每年計(jì)息兩次實(shí)際利率(i)=(1+8%/2)21=%本利和(F)＝1 000(1+4%)10＝1 480 (元)解析：本題的關(guān)鍵是考核名義利率與實(shí)際利率之間的轉(zhuǎn)換。值得注意的是，正如本題答案所示的那樣，在名義利率與實(shí)際利率不同的情況下，既可以用名義利率計(jì)算終值(或現(xiàn)值)，也可以用實(shí)際利率計(jì)算終值(或現(xiàn)值)。 000元，期限5年。在復(fù)利情況下，銀行利率為多少時(shí)，年后能夠得到15 000元?[ (F／P，8%，5)=，(F／P，9%，5)=]答案：15 000＝10 000(F／P，i，5)得：(F／P，i，5)＝1．5設(shè)終值系數(shù)1．5對(duì)應(yīng)的利率為X，查復(fù)利終值系數(shù)表，有： 8％ 1．4693 X 1．5 9％ 1．53869％X 1．53861．59％8％ 1．53861．4693解得，X＝8．443％。解析：本題屬于普通復(fù)利問題，要求根據(jù)條件計(jì)算利率。由于復(fù)利終值表查不到系數(shù)1．5對(duì)應(yīng)的利率，則應(yīng)用內(nèi)插法求解。求解本題時(shí)，既可以使用復(fù)利終值系數(shù)，也可以使用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，它們的投資報(bào)酬情況與市場(chǎng)銷售狀況密切相關(guān)，有關(guān)資料見下表： 市場(chǎng)銷 售情況概率 A項(xiàng)目 報(bào)酬率 B項(xiàng)目 報(bào)酬率 很好30％ 30％ 20％ 一般50％ 10％ 10％ 很差20％ 15％ 5％要求：(1)計(jì)算A項(xiàng)目的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率；(2)計(jì)算B項(xiàng)目的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率；(3)假定丙公司規(guī)定，任何投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率都必須在10％以上，且標(biāo)準(zhǔn)離差率不得超過1，請(qǐng)問丙公司應(yīng)該選擇投資哪一個(gè)項(xiàng)目?答案：(1)計(jì)算A項(xiàng)目的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差A(yù)項(xiàng)目的期望值＝30％30％+50％10％+20％(15％)＝11％A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差＝[30％(30％11％)2+50％(10％11％)2 +20％(15％11％)2]1/2 ＝15. 62％A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=1．42(2)計(jì)算B項(xiàng)目的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差B項(xiàng)目的期望值＝30％20％+50％10％+20％5％＝12％B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差＝[30％(20％12％)2 +50％(10％12％)2+20％(5％12％)2]1/2＝5．58％B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝5．58％／12％＝0．465(3)根據(jù)丙公司設(shè)定的項(xiàng)目選擇標(biāo)準(zhǔn)，盡管A項(xiàng)目的期望報(bào)酬率滿足丙公司的要求，但標(biāo)準(zhǔn)離差率太高，風(fēng)險(xiǎn)太大，不符合要求，不宜選?。籅項(xiàng)目的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差率均符合丙公司設(shè)定的投資標(biāo)準(zhǔn)，丙公司應(yīng)該選取B項(xiàng)目。解析：本題的主要考點(diǎn)是各種風(fēng)險(xiǎn)衡量方法的計(jì)算，以及通過比較風(fēng)險(xiǎn)和收益做出決策。項(xiàng)目三 籌資管理 一、單項(xiàng)選擇題1．下列權(quán)利中，不屬于普通股東權(quán)利的是( )。A．公司管理權(quán) B．分享盈余權(quán)C．優(yōu)先認(rèn)股權(quán) D．優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)2．相對(duì)于股票籌資而言，銀行借款的缺點(diǎn)是( )。A．籌資速度慢 B．籌資成本高C．借款彈性差 D．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大3．相對(duì)于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是( )。A．優(yōu)先表決權(quán) B．優(yōu)先購(gòu)股權(quán)C．優(yōu)先查賬權(quán) D．優(yōu)先分配股利權(quán)4．相對(duì)于借款購(gòu)置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點(diǎn)是( )。A．籌資速度較慢 B．融資成本較高C．到期還本負(fù)擔(dān)重 D．設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)大5．下列各項(xiàng)資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是( )。A．國(guó)家財(cái)政資金 B．銀行信貸資金 C．其他企業(yè)資金 D．企業(yè)自留資金 6．采用銷售百分率法預(yù)測(cè)資金需要量時(shí)，下列項(xiàng)目中被視為不隨銷售收入的變動(dòng)而變動(dòng)的是( )。 A．現(xiàn)金 B．存貨 C．應(yīng)收賬款 D．公司債券 7．在財(cái)務(wù)管理中，將資金劃分為變動(dòng)資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來資金需要量的方法稱為( )。 A．定性預(yù)測(cè)法 B．比率預(yù)測(cè)法 C．資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 D．成本習(xí)性預(yù)測(cè)法 8．相對(duì)于負(fù)債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是( )。 A．有利于降低資金成本 B．有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C．有利于集中企業(yè)控制權(quán) D．有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用 9．下列籌資方式中，常用來籌措短期資金的是( )。 A．商業(yè)信用 B．發(fā)行股票 C．發(fā)行債券 D．融資租賃 10．在下列各項(xiàng)中，不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容的是( )。 A．賒購(gòu)商品 B．預(yù)收貨款 C．用商業(yè)匯票購(gòu)貨 D．辦理應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn) 11．按照資金來源渠道不同，可將籌資分為( )。 A．直接籌資和間接籌資 B．內(nèi)源籌資和外源籌資 C．權(quán)益籌資和負(fù)債籌資 D．短期籌資和長(zhǎng)期籌資 12．在下列各項(xiàng)中，能夠增加企業(yè)自有資金的籌資方式是( )。 A．吸收直接投資 B．發(fā)行公司債券 C．利用商業(yè)信用 D．留存收益轉(zhuǎn)增資本 13．某企業(yè)按年利率4．5％向銀行借款200萬元，銀行要求保留10％的補(bǔ)償性余額，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為( )。 A．4．95％ B．5％ C．5．5％ D．9．5％ 14．出租人既出租某項(xiàng)資產(chǎn)，又以該項(xiàng)資產(chǎn)為擔(dān)保借人資金的租賃方式是( )。 A．直接租賃 B．售后回租 C．杠桿租賃 D．經(jīng)營(yíng)租賃15. 喪失現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本的大小與（ ）。A. 折扣百分比的大小呈反向變化B. 信用期的長(zhǎng)短呈同向變化C．折扣百分比的大小、信用期的長(zhǎng)短均呈同向變化D. 折扣期的長(zhǎng)短呈同向變化 二、多項(xiàng)選擇題 1．相對(duì)權(quán)益資金的籌資方式而言，長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)主要有( )。 A．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大 B．籌資成本較高 C．籌資數(shù)額有限 D．籌資速度較慢 2．下列各項(xiàng)中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有缺點(diǎn)的有( )。 A．限制條件 B．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C．控制權(quán)分散 D．資金成本高 3．吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)包括( )。 A．有利于降低企業(yè)資金成本 B．有利于加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的控制 C．有利于壯大企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力 D．有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 4．下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營(yíng)租賃特點(diǎn)的有( )。 A．租賃期較短 B．租賃合同較為穩(wěn)定 C．出租人提供租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修等服務(wù) D．租賃期滿后，資產(chǎn)常常無償轉(zhuǎn)讓或出售給承租人 5．利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)是( )。 A．籌資限制少 B．籌資成本低 C．有利于增強(qiáng)公司的信譽(yù) D．股利支付固定，但又有一定的彈性 6．影響債券發(fā)行價(jià)格的因素包括( )。 A．債券面額 B．票面利率 C．市場(chǎng)利率 D．債券期限 7．對(duì)于借款企業(yè)來說，補(bǔ)償性余額會(huì)給企業(yè)帶來的影響有( )。 A．降低借款風(fēng)險(xiǎn) B．減少了實(shí)際可用的資金 C．加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān) D．提高了借款的實(shí)際利率 8．銀行發(fā)放貸款時(shí)，按照慣例，常涉及到的信用條款有( )。 A．借貸額度 B．償還條件 C．借款抵押 D．貼現(xiàn)方法 9．下列各項(xiàng)中，屬于籌資決策必須考慮的因素有( )。 A．取得資金的渠道 B．取得資金的方式 C．取得資金的總規(guī)模 D．取得資金的成本與風(fēng)險(xiǎn) 10．優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在( )。 A．優(yōu)先認(rèn)股 B．優(yōu)先取得股息 C．優(yōu)先行使投票權(quán) D．優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)11．商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在( )。A．籌資風(fēng)險(xiǎn)小 B．籌資較方便C．限制條件少 D．籌資成本低12. 融資租賃的具體形式有（ ）。A. 直接租賃 B. 服務(wù)租賃C. 售后租回 D. 杠桿租賃三、判斷題 1．發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)。 ( ) 2．企業(yè)按照銷售百分率法預(yù)測(cè)出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時(shí)期資金需要量的增量。 ( ) 3．一般情況下，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。 ( ) 4．從出租人的角度來看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別。 ( ) 5．與長(zhǎng)期負(fù)債融資相比，流動(dòng)負(fù)債融資的期限短，成本低，其償債風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。 ( ) 6．具有收回條款的債券可使企業(yè)融資具有較大彈性。 ( ) 7．補(bǔ)償性余額的約束有助于降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也減少了企業(yè)實(shí)際可用借款額，提高了借款的實(shí)際利率。 ( ) 8．采用貼現(xiàn)法付息時(shí)，企業(yè)實(shí)際可用貸款額會(huì)增加，所以其實(shí)際利率會(huì)高于名義利率。 ( ) 9．某企業(yè)計(jì)劃購(gòu)入原材料，供應(yīng)商給出的條件為“l(fā)／20，N／50”，若銀行短期借款利率為l0％，則企業(yè)應(yīng)在折扣期限內(nèi)支付貨款。 ( ) 10．在債券面值與票面利率一定的情況下，市場(chǎng)利率越高，則債券的發(fā)行價(jià)格越低。 ( ) 11．股份公司發(fā)行股票的唯一目的是為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。 ( ) 12．優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖屬自有資金，但卻兼有債券性質(zhì)。 ( ) 四、計(jì)算分析題 1．某企業(yè)于2009年1月5日以每張1 020元的價(jià)格購(gòu)買B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值為l 000元，期限為3年，票面年利率為l0％，不計(jì)復(fù)利。購(gòu)買時(shí)市場(chǎng)年利率為8％。不考慮所得稅。 要求： (1)利用債券估價(jià)模型評(píng)價(jià)A企業(yè)購(gòu)買此債券是否合算? (2)如果A企業(yè)于2010年1月5日將該債券以l l30元的市價(jià)出售，計(jì)算該債券的投資收益率。 2．某企業(yè)為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模融資租人一臺(tái)機(jī)床，該機(jī)床的市價(jià)為198萬元，租期10年，租賃公司的融資成本為20萬元，租賃手續(xù)費(fèi)為15萬元。租賃公司要求的報(bào)酬率為l5％。 要求： (1)確定租金總額。 (2)如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少? (3)如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少? 已知(P／A，15％，9)=4．7716， (P／A，15％，l0)=5. 0188， (P／A，15％，ll)=6．2337， (F／A，15％，9)=16．786， (F／A，15％，lO)=20．304， (F／A，15％，ll)=24．349 3．某公司向銀行借人短期借款10 000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是： (1)如采用收款法，則利息率為l4％； (2)如采用貼現(xiàn)法，利息率為12％； (3)如采用補(bǔ)償性余額，利息率降為l0％，銀行要求的補(bǔ)償性余額比例為20％。 要求：如果你是該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理，