【文章內(nèi)容簡介】 的發(fā)達(dá)程度，發(fā)達(dá)市場可以發(fā)行相對長期的債券，而不發(fā)達(dá)的債券市場則發(fā)行短期債券。（三）債券的特征償還性 ― 到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國家歷史上發(fā)行過無期公債或永久性公債流動性 ― 持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程中是否產(chǎn)生價值損失安全性 ― 收益相對穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時履行按期還本付息的約定，流通市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)。收益性 ― 獲得相對穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價二、債券分類（一）按照發(fā)行主體：政府債券、金融債券和公司債券（二）按照計(jì)息與付息方式：零息、附息、息票累積債券（三） 按債券形態(tài)：實(shí)物債券、憑證式債券和計(jì)帳式政府債券、金融債券和公司債券政府發(fā)行債券的目的：用于公共設(shè)施建設(shè)、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)和彌補(bǔ)國家財(cái)政赤字在有的國家，把政府擔(dān)保的債券也劃規(guī)政府債券體系，稱為政府保證債券金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu) 發(fā)行金融債券的目的：用于特定用途以及改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（金融機(jī)構(gòu)發(fā)債使其有更大的靈活性和主動性）公司債一般由上市公司發(fā)行，但有的國家也允許非上市的企業(yè)也可以發(fā)行債券零息債券：也稱零息票債券，債券合約未規(guī)定利息支付的債券，投資者以低于面值的價格購買，購買價格是票面值的現(xiàn)值，投資收益是兩者的差價。附息債券：息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次付息 固定利率和浮動利率兩種息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，是到期一次還本付息，中間沒有利息支付實(shí)物債券、憑證式債券和計(jì)帳式債券實(shí)物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。例如，無記名國債是以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)、面值等。實(shí)物券的特點(diǎn)：不記名、不掛失、可上市流通。憑證式債券：債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證；券面無金額，填寫認(rèn)購人繳款的實(shí)際數(shù)額?？捎浢焓?、不能上市流通；類似于儲蓄存單計(jì)帳式債券：在電腦帳戶中做記錄；計(jì)帳式債券買賣，必須在證券交易所設(shè)立帳戶；無紙化三、債券與股票的比較（一）相同點(diǎn)： 有價證券、籌措資金的手段、收益率相互影響（二）不同點(diǎn)： 權(quán)利不同 、目的不同、期限不同、收益不同、風(fēng)險(xiǎn)不同第二節(jié) 政府債券　　　　　　　　　　　　 返回頂部一、政府債券概述（一）政府債券的定義定義：國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期還本付息的債券憑證。廣義的公債是指公共部門的債券；而狹義是指政府舉借的債（二）政府債券性質(zhì)：具有債券的一般特點(diǎn)； 功能上最初是彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字 ， 后來成為政府籌集資金，擴(kuò)大公用事業(yè)開支的重要手段，具有金融商品和信用工具的職能 ，成為國家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具（三）政府債券特征：安全性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、免稅待遇二、國家債券（一）國債的分類按償還期限：短期國債、中期國債和長期國債短期國債 國庫券：指償還期限在一年以內(nèi)或一年的國債；政府用于彌補(bǔ)臨時收支差額我國發(fā)行過的國庫券有期限超過一年中期債券：償還期限在 110 年，籌集資金的目的是彌補(bǔ)赤字或者投資，但不用于臨時周轉(zhuǎn)長期債券：期限在 10 年以上 ，作為政府投資的資金來源曾經(jīng)發(fā)行過無期國債，持有者按期索取利息，無權(quán)要求清償，但政府可以隨時注銷按資金用途：赤字、戰(zhàn)爭、建設(shè)、特種國債赤字國債：彌補(bǔ)財(cái)政赤字；其他方式也可以彌補(bǔ)財(cái)政赤字，但發(fā)行國債有優(yōu)勢（增加稅收、銀行增加貨幣發(fā)行量）建設(shè)債券：用于國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)戰(zhàn)爭國債：彌補(bǔ)軍費(fèi)開支特種債券：用于特種目的的國債按流通目的：流通國債和非流通國債流通國債是能夠在流通市場上交易的國債流通國債的特征：自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓發(fā)生在證券市場上，如交易所或柜臺市場，轉(zhuǎn)讓價格取決于市場國債的供求非流通國債：不允許在流通市場上交易的國債。非流通國債的特征：不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。投資對象為個人或特殊的機(jī)構(gòu)。以個人為目標(biāo)的國債，吸收的是個人小額儲蓄資金，又被稱為 “儲蓄債券 ”。按發(fā)行本位：實(shí)物國債和貨幣國債實(shí)物國債：某種商品實(shí)物為本位而發(fā)行的國債發(fā)行原因：一是實(shí)物交易占主導(dǎo)地位；二是在貨幣經(jīng)濟(jì)為主的年代，由于幣值不穩(wěn)當(dāng)，為增強(qiáng)國債的吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見實(shí)物國債與實(shí)物債券的區(qū)別：后者是指具有實(shí)物票券的債券貨幣國債：以某種貨幣為本位發(fā)行的國債貨幣國債的種類：本幣國債和外幣國債（二）我國發(fā)行的國債50年代第一段，80年代第二段1950 年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債，以實(shí)物為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，單位為 “分 ”，而每分應(yīng)折的金額由中國人民銀行每旬公布一次19541958年發(fā)行的國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債普通債券：1981年我國發(fā)行了國庫券和國家債券，1995年后發(fā)行改稱無記名國債、憑證式國債、記賬式國債1980 年代以來發(fā)行的國庫券特點(diǎn)：（1）規(guī)模越來越大（2）期限趨于多樣化（3）發(fā)行方式趨于市場化（4）市場創(chuàng)新日新月異其他類型的國債國家重點(diǎn)建設(shè)債券： 1987 年，一次， 54 億，個人認(rèn)購 10% ，單位認(rèn)購 90% ，期利率分別為 105% 和 6% ，期限 3 年；滿足建設(shè)需要國家建設(shè)債券： 1988 年，一次，籌集資金 3054 億元，期限 2 年，利率為 % ，發(fā)行對象為城市居民、基金會組織以及金融機(jī)構(gòu)財(cái)政債券：多次發(fā)行，首次發(fā)行是 1988 年，可記名掛失，但不能流通轉(zhuǎn)讓特種債券：發(fā)行 3 次， 19891991 年， 5 年期債券，利率分別為 15%15%9% ，采用收款單形式，可記名掛失，但不流通1980 年代以來發(fā)行的國家債券保值債券： 1989 年發(fā)行 1 次， 3 年期，債券利率為銀行 3 年期存款利率 + 保值補(bǔ)貼率 +1%基本建設(shè)債券： 19881989 年發(fā)行 2 次，是政府機(jī)構(gòu)債券，利率與報(bào)紙債券相同基本建設(shè)債券：非標(biāo)準(zhǔn)化國債，政府機(jī)構(gòu)債，兩次， 8889 年，分別 80 、 55 億元，期限 5 年、 3 年，利率 % ，銀行同期存款利率加 1 個點(diǎn)同時加保值貼補(bǔ)率特別國債：1998年8月18日發(fā)2700億 期限30年，%，向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補(bǔ)四大國有銀行的資本金長期建設(shè)： 1999 年開始發(fā)行三、地方政府債券（一）地方政府債券發(fā)行主體：地方政府發(fā)行，用于彌補(bǔ)地方財(cái)政資金的不足或地方興建大型項(xiàng)目（二）種類：一般債券（為緩解經(jīng)費(fèi)不足）和專項(xiàng)債券 （為某項(xiàng)大的建設(shè)）（三）我國的地方政府債券我國法律規(guī)定（1995年《預(yù)算法》）地方政府不得發(fā)行地方政府債券。但地方政府興建大型項(xiàng)目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，以政府作為擔(dān)保，例如 1999 年上海城市建設(shè)投資開發(fā)公司發(fā)行 5 億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè)第三節(jié) 金融債券與公司債券　 　　　　　　　　　 返回頂部一、金融債券（一）金融債券定義：銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序、用于特定用途、發(fā)行并約定在一定期限還本付息的有價證券。（二）我國的金融債券始于北洋政府時期——新中國1982年開始發(fā)金融債券——1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債券——1988年非銀行金融機(jī)構(gòu)——1993年中國投資銀行首次海外發(fā)行金融債券——1994年政策性銀行成立95年以后集中政策性銀行發(fā)行金融債券、開發(fā)新品種——2002年國債回購——2003年中央銀行票據(jù)——2004年商業(yè)銀行次級債券——2004年3月1日三家證券公司發(fā)行證券公司債券——2004年10月證券公司短期融資債券二、公司債券（一）公司債券的定義：公司以照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。（二）公司債券種類：信用公司債（無擔(dān)保證券）不動產(chǎn)抵押公司債（房屋、土地）保證公司債（第三方作為擔(dān)保）收益公司債可轉(zhuǎn)公司債附新股認(rèn)購權(quán)公司債短期融資券信用公司債 ：不以資產(chǎn)而是以信譽(yù)作為抵押的債券。也稱無擔(dān)保債券不動產(chǎn)抵押公司債：以不動產(chǎn)的契約為抵押而發(fā)行的債券。用于抵押的不動產(chǎn)價值很大時，可以用作多次抵押，從而產(chǎn)生抵押順序；保證公司債：由第三者對發(fā)行的債券提供還本付息擔(dān)保。一般由政府、金融機(jī)構(gòu)或信譽(yù)良好的企業(yè)，也常見母公司對子公司的擔(dān)保收益公司債：公司債券的利息只有在公司盈利時才支付；若利息不能足額支付，未付利息可以累加；公司只有在利息付清后，公司股東才能分紅可轉(zhuǎn)換公司債：發(fā)行人依照法定程序（股東大會和董事會通過）在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件轉(zhuǎn)換成為股份的公司債券。需要約定的條件是規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價格。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債有利于債券人分享公司未來的增長利益。附新股認(rèn)購權(quán)公司債：發(fā)行的債券附新發(fā)行股票的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。附加條件未購買價格、認(rèn)購比例以及認(rèn)購期限（認(rèn)股權(quán)與債券之間可以分離）短期融資券：由金融企業(yè)發(fā)行的期限在一年以下，美國一般少于270天三、我國的企業(yè)債券（一）萌芽階段19841986企業(yè)債券萌芽期（二）發(fā)展期19871992年起業(yè)債券發(fā)行第一個高潮1987 年我國出臺《企業(yè)管理暫行條例》規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行；（三）整頓期1993 年 8 月，國務(wù)院頒發(fā)了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，規(guī)定企業(yè)進(jìn)行的有償籌集資金的活動需要采取公開發(fā)行企業(yè)債券的形式，符合一定條件，按規(guī)定進(jìn)行審批，并按照審批用途使用資金。（四）再度發(fā)展期1996年以后，特點(diǎn)：主體上突破募集資金用途發(fā)行方式上期限結(jié)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)利率確定上2005年《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個配套文件允許銀行間短期債券市場向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券第四節(jié) 國際債券　　　 　　　　　　　　　 返回頂部一、國際債券概述（一）國際債券的定義定義：發(fā)行人在國際債券市場上向外國投資者發(fā)行以外國貨幣為面值的債券，投資者范圍廣泛：銀行等金融機(jī)構(gòu)、各種基金會、工商財(cái)團(tuán)和自然人（二）國際債券特征：資金來源范圍廣、發(fā)行規(guī)模大、存在匯率風(fēng)險(xiǎn)（有政府作最終付款承諾保證）以及以自由兌換貨幣為計(jì)量單位二、國際債券的類型（一）外國債券：是一國借款人在本國以外的市場上發(fā)行以該國幣種為面值的債券。如楊基債券，是美國以外的發(fā)行人在美國市場上發(fā)行的以美元為面值的債券；在日本發(fā)行的外國債券稱武士債券。（二）歐洲債券：是借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行國市場的貨幣為面值的國際債券。由于發(fā)行人、發(fā)行市場以及發(fā)行貨幣三者不一，因此，也稱為無國籍債券。例如，亞洲的龍債券。三、亞洲債券市場：發(fā)端于1997年東南亞金融危機(jī)的反思“亞洲債券市場”倡議“發(fā)展資產(chǎn)證券化和信用擔(dān)保市場”倡議“亞洲債券基金”（ABF）促進(jìn)亞洲債券市場發(fā)展倡議（ABMI）四、我國發(fā)行的國際債券政府債券金融債券：1982 年，中信在東京資本市場上以私募方式發(fā)行、利率 % ， 100 億日元可轉(zhuǎn)換公司債券：課堂練習(xí)題：債券票面的基本要素不包括（D）。A、票面價值 B、期限 C、票面利率 D、持有人名稱金邊債券是（B ）A、金融債券 B、國家債券 C、公司債券 D、外國債券我國的金融債券包括（ABCD ）A、政策性金融債券 B、商業(yè)銀行次級債券 C、證券公司債券 D、證券公司短期融資債券一般說來，當(dāng)未來市場利率下降時，應(yīng)發(fā)行期限較長的債券。（錯）收益公司債券的未付利息可以累積，待公司收益改善后再補(bǔ)發(fā)。（對）課后練習(xí)：無記名國債屬于（A）A、實(shí)物債券 B、記賬式債券 C、憑證式債券 D、以上都不是長期國債是指償還期限在（B）的國債。A、8年或以上 B、10年或以上 C、15年或以上 D、20年或以上公司債券的種類包括（A B C ）A、信用公司債券B、不動產(chǎn)抵押公司債券 C、保證公司債券 D、證券公司債券歐洲債券在法律上的限制比外國債券多。（錯）龍債券的發(fā)行人來自亞洲和歐洲以及非洲，投資人主要來自南美洲。（錯）第四章 證券投資基金第一節(jié) 證券投資基金概述一、證券投資基金（一）證券投資基金產(chǎn)生和發(fā)展定義：通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運(yùn)用資金從事股票債券等金融工具投資（使用方向），為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進(jìn)行證券投資的基金稱謂上的差異：美國 “ 共同基金 ” 、英國和香港 “ 單位信托基金 ” 、日本和臺灣稱 “ 證券投資信托基金 ”英國政府 1868年發(fā)行受托憑證我國最近幾年證券投資基金發(fā)展速度很快，第一只開放式證券投資基金——華安創(chuàng)新，2005年末中外合資的基金管理公司（二）證券投資基金的特點(diǎn)集合投資：吸收社會資金；獲得規(guī)模效應(yīng)分散風(fēng)險(xiǎn)：由于基金資金雄厚，可進(jìn)行多元化投資組合而分散風(fēng)險(xiǎn)。一方面借助資金龐大和投資者眾多，使每個投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)變??；另一方面是利用不同投資對象的互補(bǔ)性降低風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)理財(cái)：利用社會分工，減少決策失誤（三）證券投資基金的作用為中小投資者拓寬投資渠道有利于證券市場的穩(wěn)定有利于證券市場的國際化（四）證券投資基金與股票、債券的區(qū)別反應(yīng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同所籌集資金的投向不同風(fēng)險(xiǎn)水平不同二、證券投資基金的分類（一）按照組織形式：契約型基金和公司型基金（二）按基金價格決定方式（是否可自由贖回）：封閉式基金和開放式基金（三）按照投資標(biāo)的不同：國債基金、股票基金和其他投資基金（四）根據(jù)投資目標(biāo)的差異：成長型基金、收入型基金和平衡型基金（一）公司型基金定義和特點(diǎn)定義：以股份公司的形態(tài)出現(xiàn)，通過發(fā)行股份籌集資金，通過認(rèn)購股份成為公司的股東，依照持有的股份享有投資收益特點(diǎn)一，設(shè)立程序類似于一般股份公司，不同的是其管理委托專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問和管理公司來經(jīng)營與管理特點(diǎn)二，組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似契約型基金定義定義：投資者、管理人、托管人作為基金當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的