【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的發(fā)達(dá)程度，發(fā)達(dá)市場(chǎng)可以發(fā)行相對(duì)長(zhǎng)期的債券，而不發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)則發(fā)行短期債券。（三）債券的特征償還性 ― 到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國(guó)家歷史上發(fā)行過(guò)無(wú)期公債或永久性公債流動(dòng)性 ― 持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過(guò)程中是否產(chǎn)生價(jià)值損失安全性 ― 收益相對(duì)穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時(shí)履行按期還本付息的約定，流通市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。收益性 ― 獲得相對(duì)穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價(jià)二、債券分類（一）按照發(fā)行主體：政府債券、金融債券和公司債券（二）按照計(jì)息與付息方式：零息、附息、息票累積債券（三） 按債券形態(tài)：實(shí)物債券、憑證式債券和計(jì)帳式政府債券、金融債券和公司債券政府發(fā)行債券的目的：用于公共設(shè)施建設(shè)、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)和彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字在有的國(guó)家，把政府擔(dān)保的債券也劃規(guī)政府債券體系，稱為政府保證債券金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu) 發(fā)行金融債券的目的：用于特定用途以及改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（金融機(jī)構(gòu)發(fā)債使其有更大的靈活性和主動(dòng)性）公司債一般由上市公司發(fā)行，但有的國(guó)家也允許非上市的企業(yè)也可以發(fā)行債券零息債券：也稱零息票債券，債券合約未規(guī)定利息支付的債券，投資者以低于面值的價(jià)格購(gòu)買，購(gòu)買價(jià)格是票面值的現(xiàn)值，投資收益是兩者的差價(jià)。附息債券：息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次付息 固定利率和浮動(dòng)利率兩種息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，是到期一次還本付息，中間沒(méi)有利息支付實(shí)物債券、憑證式債券和計(jì)帳式債券實(shí)物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。例如，無(wú)記名國(guó)債是以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)、面值等。實(shí)物券的特點(diǎn)：不記名、不掛失、可上市流通。憑證式債券：債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的收款憑證；券面無(wú)金額，填寫(xiě)認(rèn)購(gòu)人繳款的實(shí)際數(shù)額?？捎浢?、掛失、不能上市流通；類似于儲(chǔ)蓄存單計(jì)帳式債券：在電腦帳戶中做記錄；計(jì)帳式債券買賣，必須在證券交易所設(shè)立帳戶；無(wú)紙化三、債券與股票的比較（一）相同點(diǎn)： 有價(jià)證券、籌措資金的手段、收益率相互影響（二）不同點(diǎn)： 權(quán)利不同 、目的不同、期限不同、收益不同、風(fēng)險(xiǎn)不同第二節(jié) 政府債券　　　　　　　　　　　　 返回頂部一、政府債券概述（一）政府債券的定義定義：國(guó)家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期還本付息的債券憑證。廣義的公債是指公共部門(mén)的債券；而狹義是指政府舉借的債（二）政府債券性質(zhì)：具有債券的一般特點(diǎn)； 功能上最初是彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字 ， 后來(lái)成為政府籌集資金，擴(kuò)大公用事業(yè)開(kāi)支的重要手段，具有金融商品和信用工具的職能 ，成為國(guó)家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具（三）政府債券特征：安全性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、免稅待遇二、國(guó)家債券（一）國(guó)債的分類按償還期限：短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債短期國(guó)債 國(guó)庫(kù)券：指償還期限在一年以內(nèi)或一年的國(guó)債；政府用于彌補(bǔ)臨時(shí)收支差額我國(guó)發(fā)行過(guò)的國(guó)庫(kù)券有期限超過(guò)一年中期債券：償還期限在 110 年，籌集資金的目的是彌補(bǔ)赤字或者投資，但不用于臨時(shí)周轉(zhuǎn)長(zhǎng)期債券：期限在 10 年以上 ，作為政府投資的資金來(lái)源曾經(jīng)發(fā)行過(guò)無(wú)期國(guó)債，持有者按期索取利息，無(wú)權(quán)要求清償，但政府可以隨時(shí)注銷按資金用途：赤字、戰(zhàn)爭(zhēng)、建設(shè)、特種國(guó)債赤字國(guó)債：彌補(bǔ)財(cái)政赤字；其他方式也可以彌補(bǔ)財(cái)政赤字，但發(fā)行國(guó)債有優(yōu)勢(shì)（增加稅收、銀行增加貨幣發(fā)行量）建設(shè)債券：用于國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債：彌補(bǔ)軍費(fèi)開(kāi)支特種債券：用于特種目的的國(guó)債按流通目的：流通國(guó)債和非流通國(guó)債流通國(guó)債是能夠在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債流通國(guó)債的特征：自由認(rèn)購(gòu)、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓發(fā)生在證券市場(chǎng)上，如交易所或柜臺(tái)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格取決于市場(chǎng)國(guó)債的供求非流通國(guó)債：不允許在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債。非流通國(guó)債的特征：不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。投資對(duì)象為個(gè)人或特殊的機(jī)構(gòu)。以個(gè)人為目標(biāo)的國(guó)債，吸收的是個(gè)人小額儲(chǔ)蓄資金，又被稱為 “儲(chǔ)蓄債券 ”。按發(fā)行本位：實(shí)物國(guó)債和貨幣國(guó)債實(shí)物國(guó)債：某種商品實(shí)物為本位而發(fā)行的國(guó)債發(fā)行原因：一是實(shí)物交易占主導(dǎo)地位；二是在貨幣經(jīng)濟(jì)為主的年代，由于幣值不穩(wěn)當(dāng)，為增強(qiáng)國(guó)債的吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見(jiàn)實(shí)物國(guó)債與實(shí)物債券的區(qū)別：后者是指具有實(shí)物票券的債券貨幣國(guó)債：以某種貨幣為本位發(fā)行的國(guó)債貨幣國(guó)債的種類：本幣國(guó)債和外幣國(guó)債（二）我國(guó)發(fā)行的國(guó)債50年代第一段，80年代第二段1950 年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債，以實(shí)物為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，單位為 “分 ”，而每分應(yīng)折的金額由中國(guó)人民銀行每旬公布一次19541958年發(fā)行的國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債普通債券：1981年我國(guó)發(fā)行了國(guó)庫(kù)券和國(guó)家債券，1995年后發(fā)行改稱無(wú)記名國(guó)債、憑證式國(guó)債、記賬式國(guó)債1980 年代以來(lái)發(fā)行的國(guó)庫(kù)券特點(diǎn)：（1）規(guī)模越來(lái)越大（2）期限趨于多樣化（3）發(fā)行方式趨于市場(chǎng)化（4）市場(chǎng)創(chuàng)新日新月異其他類型的國(guó)債國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券： 1987 年，一次， 54 億，個(gè)人認(rèn)購(gòu) 10% ，單位認(rèn)購(gòu) 90% ，期利率分別為 105% 和 6% ，期限 3 年；滿足建設(shè)需要國(guó)家建設(shè)債券： 1988 年，一次，籌集資金 3054 億元，期限 2 年，利率為 % ，發(fā)行對(duì)象為城市居民、基金會(huì)組織以及金融機(jī)構(gòu)財(cái)政債券：多次發(fā)行，首次發(fā)行是 1988 年，可記名掛失，但不能流通轉(zhuǎn)讓特種債券：發(fā)行 3 次， 19891991 年， 5 年期債券，利率分別為 15%15%9% ，采用收款單形式，可記名掛失，但不流通1980 年代以來(lái)發(fā)行的國(guó)家債券保值債券： 1989 年發(fā)行 1 次， 3 年期，債券利率為銀行 3 年期存款利率 + 保值補(bǔ)貼率 +1%基本建設(shè)債券： 19881989 年發(fā)行 2 次，是政府機(jī)構(gòu)債券，利率與報(bào)紙債券相同基本建設(shè)債券：非標(biāo)準(zhǔn)化國(guó)債，政府機(jī)構(gòu)債，兩次， 8889 年，分別 80 、 55 億元，期限 5 年、 3 年，利率 % ，銀行同期存款利率加 1 個(gè)點(diǎn)同時(shí)加保值貼補(bǔ)率特別國(guó)債：1998年8月18日發(fā)2700億 期限30年，%，向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補(bǔ)四大國(guó)有銀行的資本金長(zhǎng)期建設(shè)： 1999 年開(kāi)始發(fā)行三、地方政府債券（一）地方政府債券發(fā)行主體：地方政府發(fā)行，用于彌補(bǔ)地方財(cái)政資金的不足或地方興建大型項(xiàng)目（二）種類：一般債券（為緩解經(jīng)費(fèi)不足）和專項(xiàng)債券 （為某項(xiàng)大的建設(shè)）（三）我國(guó)的地方政府債券我國(guó)法律規(guī)定（1995年《預(yù)算法》）地方政府不得發(fā)行地方政府債券。但地方政府興建大型項(xiàng)目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，以政府作為擔(dān)保，例如 1999 年上海城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)公司發(fā)行 5 億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè)第三節(jié) 金融債券與公司債券　 　　　　　　　　　 返回頂部一、金融債券（一）金融債券定義：銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序、用于特定用途、發(fā)行并約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。（二）我國(guó)的金融債券始于北洋政府時(shí)期——新中國(guó)1982年開(kāi)始發(fā)金融債券——1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債券——1988年非銀行金融機(jī)構(gòu)——1993年中國(guó)投資銀行首次海外發(fā)行金融債券——1994年政策性銀行成立95年以后集中政策性銀行發(fā)行金融債券、開(kāi)發(fā)新品種——2002年國(guó)債回購(gòu)——2003年中央銀行票據(jù)——2004年商業(yè)銀行次級(jí)債券——2004年3月1日三家證券公司發(fā)行證券公司債券——2004年10月證券公司短期融資債券二、公司債券（一）公司債券的定義：公司以照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。（二）公司債券種類：信用公司債（無(wú)擔(dān)保證券）不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債（房屋、土地）保證公司債（第三方作為擔(dān)保）收益公司債可轉(zhuǎn)公司債附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債短期融資券信用公司債 ：不以資產(chǎn)而是以信譽(yù)作為抵押的債券。也稱無(wú)擔(dān)保債券不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債：以不動(dòng)產(chǎn)的契約為抵押而發(fā)行的債券。用于抵押的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值很大時(shí)，可以用作多次抵押，從而產(chǎn)生抵押順序；保證公司債：由第三者對(duì)發(fā)行的債券提供還本付息擔(dān)保。一般由政府、金融機(jī)構(gòu)或信譽(yù)良好的企業(yè)，也常見(jiàn)母公司對(duì)子公司的擔(dān)保收益公司債：公司債券的利息只有在公司盈利時(shí)才支付；若利息不能足額支付，未付利息可以累加；公司只有在利息付清后，公司股東才能分紅可轉(zhuǎn)換公司債：發(fā)行人依照法定程序（股東大會(huì)和董事會(huì)通過(guò)）在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件轉(zhuǎn)換成為股份的公司債券。需要約定的條件是規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價(jià)格。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債有利于債券人分享公司未來(lái)的增長(zhǎng)利益。附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債：發(fā)行的債券附新發(fā)行股票的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。附加條件未購(gòu)買價(jià)格、認(rèn)購(gòu)比例以及認(rèn)購(gòu)期限（認(rèn)股權(quán)與債券之間可以分離）短期融資券：由金融企業(yè)發(fā)行的期限在一年以下，美國(guó)一般少于270天三、我國(guó)的企業(yè)債券（一）萌芽階段19841986企業(yè)債券萌芽期（二）發(fā)展期19871992年起業(yè)債券發(fā)行第一個(gè)高潮1987 年我國(guó)出臺(tái)《企業(yè)管理暫行條例》規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行；（三）整頓期1993 年 8 月，國(guó)務(wù)院頒發(fā)了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，規(guī)定企業(yè)進(jìn)行的有償籌集資金的活動(dòng)需要采取公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券的形式，符合一定條件，按規(guī)定進(jìn)行審批，并按照審批用途使用資金。（四）再度發(fā)展期1996年以后，特點(diǎn)：主體上突破募集資金用途發(fā)行方式上期限結(jié)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)利率確定上2005年《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個(gè)配套文件允許銀行間短期債券市場(chǎng)向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券第四節(jié) 國(guó)際債券　　　 　　　　　　　　　 返回頂部一、國(guó)際債券概述（一）國(guó)際債券的定義定義：發(fā)行人在國(guó)際債券市場(chǎng)上向外國(guó)投資者發(fā)行以外國(guó)貨幣為面值的債券，投資者范圍廣泛：銀行等金融機(jī)構(gòu)、各種基金會(huì)、工商財(cái)團(tuán)和自然人（二）國(guó)際債券特征：資金來(lái)源范圍廣、發(fā)行規(guī)模大、存在匯率風(fēng)險(xiǎn)（有政府作最終付款承諾保證）以及以自由兌換貨幣為計(jì)量單位二、國(guó)際債券的類型（一）外國(guó)債券：是一國(guó)借款人在本國(guó)以外的市場(chǎng)上發(fā)行以該國(guó)幣種為面值的債券。如楊基債券，是美國(guó)以外的發(fā)行人在美國(guó)市場(chǎng)上發(fā)行的以美元為面值的債券；在日本發(fā)行的外國(guó)債券稱武士債券。（二）歐洲債券：是借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的，不以發(fā)行國(guó)市場(chǎng)的貨幣為面值的國(guó)際債券。由于發(fā)行人、發(fā)行市場(chǎng)以及發(fā)行貨幣三者不一，因此，也稱為無(wú)國(guó)籍債券。例如，亞洲的龍債券。三、亞洲債券市場(chǎng)：發(fā)端于1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)的反思“亞洲債券市場(chǎng)”倡議“發(fā)展資產(chǎn)證券化和信用擔(dān)保市場(chǎng)”倡議“亞洲債券基金”（ABF）促進(jìn)亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展倡議（ABMI）四、我國(guó)發(fā)行的國(guó)際債券政府債券金融債券：1982 年，中信在東京資本市場(chǎng)上以私募方式發(fā)行、利率 % ， 100 億日元可轉(zhuǎn)換公司債券：課堂練習(xí)題：債券票面的基本要素不包括（D）。A、票面價(jià)值 B、期限 C、票面利率 D、持有人名稱金邊債券是（B ）A、金融債券 B、國(guó)家債券 C、公司債券 D、外國(guó)債券我國(guó)的金融債券包括（ABCD ）A、政策性金融債券 B、商業(yè)銀行次級(jí)債券 C、證券公司債券 D、證券公司短期融資債券一般說(shuō)來(lái)，當(dāng)未來(lái)市場(chǎng)利率下降時(shí)，應(yīng)發(fā)行期限較長(zhǎng)的債券。（錯(cuò)）收益公司債券的未付利息可以累積，待公司收益改善后再補(bǔ)發(fā)。（對(duì)）課后練習(xí)：無(wú)記名國(guó)債屬于（A）A、實(shí)物債券 B、記賬式債券 C、憑證式債券 D、以上都不是長(zhǎng)期國(guó)債是指償還期限在（B）的國(guó)債。A、8年或以上 B、10年或以上 C、15年或以上 D、20年或以上公司債券的種類包括（A B C ）A、信用公司債券B、不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券 C、保證公司債券 D、證券公司債券歐洲債券在法律上的限制比外國(guó)債券多。（錯(cuò)）龍債券的發(fā)行人來(lái)自亞洲和歐洲以及非洲，投資人主要來(lái)自南美洲。（錯(cuò)）第四章 證券投資基金第一節(jié) 證券投資基金概述一、證券投資基金（一）證券投資基金產(chǎn)生和發(fā)展定義：通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運(yùn)用資金從事股票債券等金融工具投資（使用方向），為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進(jìn)行證券投資的基金稱謂上的差異：美國(guó) “ 共同基金 ” 、英國(guó)和香港 “ 單位信托基金 ” 、日本和臺(tái)灣稱 “ 證券投資信托基金 ”英國(guó)政府 1868年發(fā)行受托憑證我國(guó)最近幾年證券投資基金發(fā)展速度很快，第一只開(kāi)放式證券投資基金——華安創(chuàng)新，2005年末中外合資的基金管理公司（二）證券投資基金的特點(diǎn)集合投資：吸收社會(huì)資金；獲得規(guī)模效應(yīng)分散風(fēng)險(xiǎn)：由于基金資金雄厚，可進(jìn)行多元化投資組合而分散風(fēng)險(xiǎn)。一方面借助資金龐大和投資者眾多，使每個(gè)投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)變??；另一方面是利用不同投資對(duì)象的互補(bǔ)性降低風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)理財(cái)：利用社會(huì)分工，減少?zèng)Q策失誤（三）證券投資基金的作用為中小投資者拓寬投資渠道有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定有利于證券市場(chǎng)的國(guó)際化（四）證券投資基金與股票、債券的區(qū)別反應(yīng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同所籌集資金的投向不同風(fēng)險(xiǎn)水平不同二、證券投資基金的分類（一）按照組織形式：契約型基金和公司型基金（二）按基金價(jià)格決定方式（是否可自由贖回）：封閉式基金和開(kāi)放式基金（三）按照投資標(biāo)的不同：國(guó)債基金、股票基金和其他投資基金（四）根據(jù)投資目標(biāo)的差異：成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金（一）公司型基金定義和特點(diǎn)定義：以股份公司的形態(tài)出現(xiàn)，通過(guò)發(fā)行股份籌集資金，通過(guò)認(rèn)購(gòu)股份成為公司的股東，依照持有的股份享有投資收益特點(diǎn)一，設(shè)立程序類似于一般股份公司，不同的是其管理委托專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和管理公司來(lái)經(jīng)營(yíng)與管理特點(diǎn)二，組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似契約型基金定義定義：投資者、管理人、托管人作為基金當(dāng)事人，通過(guò)簽訂基金契約的