【文章內(nèi)容簡介】 加洲股市通訊，此外我亦訂閱馬田史域。問：投資股票與期貨買賣有什么差別？答：需要耐心。問：獲利的辦法是否完全不同？答：一理通百理明，三位一體的原則五十年不變。我仍然從圖表分析，基本分析及市場的動態(tài)著手，當全部的信息確認的時候便可出擊，我相信任何市場的買賣，都可以根據(jù)上述方式處理。問：可曾對那一類股票情有獨鐘？答：道瓊斯指數(shù)的成分股，對我完全沒有吸引力，我喜歡小型股，最低限度，可以避開專業(yè)大炒家，遠離自相殘殺的局面，道理如投機澳元的上落往往比買賣馬克容易。問：對于股票的基本因素，可否略做解釋？答：第一要留意每股的贏利額，及贏利增長的潛力，后者當然要依賴自己的判斷能力；第二市盈率，亦是重要的數(shù)據(jù)，我喜歡看到強勁的贏利增長同時市盈率最好比較低。問：換句話說你希望馬兒好亦要馬兒不吃草？答：最好的組合當然是每股贏利額高而市盈率低，我相信利用一套好的電腦軟件可以提高工作效率。第 4 章 對各國經(jīng)濟分析透徹的郭富拿(一)分析精確 布魯士郭富拿是現(xiàn)今最大的外幣炒家，入市的市場包括現(xiàn)貨和期貨市場， 1987年郭富拿為自己及他的忠實擁護者贏得超過三個億美元。在過去十年之內(nèi)，郭富拿的投機基金每年平均增值87%，換一句話說，以復(fù)利計算， 1978年以二千美元加入郭富拿的投機基金， 十年后可以增值至一百萬美圓。郭富拿戰(zhàn)績雖然出色，買賣數(shù)額驚人，但始終低調(diào)處理自己的對外關(guān)系，決不喜歡接受訪問。史惠加曾經(jīng)與郭富拿在一間機構(gòu)工作，時間大約系七年前，當時史惠加擔任資料分析員，而郭富拿則為職業(yè)炒家，為公司管理客戶的投機基金。雖然兩人曾經(jīng)為同僚關(guān)系，但能夠說服郭富拿接受訪問，可以說喜出望外，一方面反映郭富拿對史惠加的信心及信任程度，另一方面郭富拿表示：在投機市場搏殺多年， 我相信全部訪問是不切實際的行為。現(xiàn)時市場流傳關(guān)于我的故事經(jīng)常是被扭曲的，或偏于幻想的傳奇性成就。接受今次訪問，最低限度，可以留下一個正確的記錄。接受訪問時，郭富拿態(tài)度從容，與其日理億金的職業(yè)不相配合，使人更加想起郭富拿的身份――大學(xué)教授。實際上郭富拿在哈佛大學(xué)畢業(yè)后，曾經(jīng)在母校及賓洲大學(xué)任教，也曾從事政治活動。 但由于經(jīng)濟條件所限，最后走入投機行業(yè)，入行初期，郭富拿跟隨馬加斯學(xué)習(xí)投機技巧，由于領(lǐng)悟性高，再加上本身優(yōu)越的分析能力，在短短時間內(nèi)，就成為一代宗師，隱然有青出于藍的表。 郭富拿的主力投機工具是外幣市場，而賴以克敵制勝的條件則為對各國經(jīng)濟的深入分析。事實上，郭富拿研究的范圍極廣，精細之處簡直令人目瞪口呆。郭富拿本人學(xué)識淵博，分析精確，遠勝于其他炒家，除此之外郭富拿亦擁有不少優(yōu)點，現(xiàn)簡略介紹一二。風(fēng)險管理郭富拿認為是成功的先決條件，未入市前先要有離場的據(jù)點，普通炒家對于每次買賣可能冒的風(fēng)險多數(shù)單獨衡量，郭富拿則堅持通盤研究每次買賣對全部資金可能帶來的影響。以郭富拿處理投機外幣額而言，超過六億五千萬美元，再加上主要投機外幣市場，每個買賣互相關(guān)聯(lián)，因此不得不特別小心處理。對于止損盤的處理，郭富拿表示：我擺設(shè)止損盤的原則，盡量遠離群眾，擺于極難觸及的地方。在此情況下，除非入市決定基本上錯誤，郭富拿可以避免因此止損盤欠妥善而放棄一個可以贏取大錢的機會。而在同一時間，亦可以維持穩(wěn)健的資金管理制度，背后的哲學(xué)是寧可減少入市的注碼，以換就較大的止損盤。普通的炒家往往以銀碼做為訂定止損盤的根據(jù)，去增加買賣的數(shù)量，結(jié)果是經(jīng)常遭遇到愚弄，止損后市勢一如所料的發(fā)展，徒呼奈何。郭富拿引以為戒的另一信條是，切莫因一時沖動而胡亂買賣，想在投機市場立足，必須依照既定計劃行事，成功的炒家必須具備的條件包括意志堅強，獨立而又能夠遠離羊群心理。(二) 錯誤決定 1970年中期，郭富拿經(jīng)過一年時間的深入研究及市場調(diào)查，終于在投機行業(yè)，以三千美金資本入市，一次債券跨期的勝利，減去期銅的損失，戶口凈值增值四千美元。真正動人的故事，終于發(fā)生在郭富拿身上，時間是1977年。當時大豆市場發(fā)生嚴重缺貨的現(xiàn)象，郭富拿認為七月大豆合約，相對于十一月份的合約，兩者的差距只會越來越大。在谷物類及其他雜貨市場，假如出現(xiàn)缺貨的情況，不但價錢上升，而且會出現(xiàn)近期合約比遠期合約高的特有現(xiàn)象，郭富拿看準機會，入市買入七月份大豆合約，同時沽空十一月份合約，兩者差價是七月份高六十美仙，郭富拿順水推舟，以金字塔加碼方式繼續(xù)增加跨期合約的持倉數(shù)量，當郭富拿持倉合約增至十五套時，經(jīng)紀行的主管向他發(fā)出警告：郭富拿，大豆的按金是二千美金，而跨期合約的按金是四百美金，就以前大豆瘋狂上漲的市勢而言，閣下持有十五套跨期合約，實際上與單頭持有七月分的好倉性質(zhì)相同，因此我要增收你的按金，每套合約二千美金。郭富拿在勝利途中，增加按金自然成極大阻力，一怒之下，將戶口搬往另一間規(guī)模較小的經(jīng)紀行。77年2月25日，郭富拿持有第一套合約， 4月12日戶口凈值已經(jīng)增至3萬5千美元，郭富拿以金字塔加碼方增加持有跨期合約的數(shù)量，依照既定計劃行事，有板有眼地執(zhí)行，并無差錯。1977年4月13日，大豆再創(chuàng)新高，經(jīng)紀致電郭富拿，聲調(diào)興奮：郭富拿，大豆價值飛漲上天，看來今天將再次以漲停板價位收市，七月份已經(jīng)快將漲停板，十一月份亦步亦趨，繼續(xù)保持十一月份的沽倉是否愚不可及呢？倒不如將十一月份合約先平倉，之后假如大豆再漲停板幾日，利潤豈不更大？聽起來言之有理，于是郭富拿將全部十一月份的拋空合約平倉，只持有七月份好倉，十幾分鐘之后，同一經(jīng)紀來電語調(diào)接近瘋狂：我不知道怎樣向你交代！但大豆市場全部跌停板！如何是好？郭富拿差點當場昏厥，幸而后市略微回升，終給郭富拿平倉離場的機會。埋單計數(shù)，郭富拿戶口凈值由45000美元下降至22000美元，今次戰(zhàn)后帶來的震蕩，郭富拿認為不但是傾家蕩產(chǎn)的買賣，感情上所受到的創(chuàng)傷，尤為深遠，郭富拿深為自己的鹵莽決定感到羞恥，細心檢討，錯失極多，對于自己作為一個出色炒家的條件亦開始感到懷疑，影響之下，多日不能進食。事實上，郭富拿以3000美元起步，迅速增加至四萬五千美元，順風(fēng)順水，一心以為期貨市場黃金滿地，可以隨手拾來，增加財富只是輕而易舉的事情。一次錯誤的決定，令郭富拿領(lǐng)悟到投機買賣的風(fēng)險，停戰(zhàn)一個月徹底檢查失誤的原因，才放膽再次加入戰(zhàn)斗。一句話，一時沖動作出的鹵莽決定，足以誤事。(三) 懸崖勒馬問：郭富拿大豆戰(zhàn)役雖然令你自尊心大受打擊，畢竟金錢上仍有進帳，在果斷平倉之時，你可曾想到大勢可能全面逆轉(zhuǎn)？答：沒有。當時只感到恐慌，唯一考慮的要點是盡快離場，我開始明白到贏錢容易輸錢更快，老實講，我能夠得回22000美元簡直是洪福齊天。問：果斷的決定，令你避免一場大難？答：平倉之后，大豆價位直線下挫，稍一猶豫可能全軍覆沒。問：七月份大豆與十一月份合約的差價最終如何？答：七月份大豆下跌較大，結(jié)果恢復(fù)正常關(guān)系，七月份價位比十一月份合約低。問：換言之，即使你不改為單頭持有好倉，你的利潤亦會逐漸下跌。答：對。但鹵莽的平倉，此一時的沖動決定，足以令我傾家蕩產(chǎn)，感覺上等同噩夢，心情久久不能恢復(fù)正常。問：上述戰(zhàn)役是否是你一生之中最痛苦的買賣？答：絕對是！ 問：但實際上你在該次戰(zhàn)役仍然贏大錢。答：金錢并不代表一切，數(shù)目上凈值由三千美元，增加至二萬二千美元，上升六倍，但心靈的創(chuàng)傷難以補償，回想起來，當時風(fēng)險程度極高，幾近瘋狂。問：可以說，跌停板的警號令你及時全身而退。答：錯愕之余，我明白自己已經(jīng)失去理智，全無紀律，幸好能夠懸崖勒馬，改過自新。問：大豆的教訓(xùn)，令你更加注重遵守紀律，強化資金及風(fēng)險管理之外，可有其他意義？答：當市勢出現(xiàn)巨變，影響及感情上的平衡，對于前景一片模糊的時候，我會不顧一切平倉離場。問：最近的例子？答：1987年10月19日世界股市崩潰的時刻在當年的10月19日及20日，我對市場發(fā)生的事情，不知底細，因此根據(jù)本人的買賣戒條，立即將所有盤口平倉靜觀其變，避免在糊里糊涂的情況下遭受損失。問：讓我們再次進入時光隧道，大豆戰(zhàn)役后投機發(fā)展是否順利？答：修養(yǎng)生息一個月后，再次加入戰(zhàn)斗，三扒兩撥，戶口凈值上升至四萬美元。 (四) 名師指點問：仍然單獨作戰(zhàn)？答：剛巧馬加斯任職的機構(gòu)聘請買賣助手，我前往應(yīng)征，幾個星期之后，馬加斯對我說，告訴你一個壞消息：閣下應(yīng)征的助手職位已經(jīng)名落孫山，但我準備邀請你加入本公司，職位是職業(yè)炒家。問：開始時管理的資金若干？答：三萬五千美元。問：自己可有加入戰(zhàn)斗？答：有，馬加斯與我都系闖勁的炒家，我們兩人同時兵分兩路，一方面公司管理投機基金，同時亦為私人戶口買賣。問：亦既是說，馬加斯系師徒關(guān)系？答：影響深遠。問：馬加斯對你的影響極為深遠？答：終身受用，最低限度，馬加斯給我一個極為重要的意念。馬加斯告訴我，任何人都可以成為百萬富翁，只要你施展渾身解數(shù)，前途一片光明。馬加斯向我示范買賣技巧，經(jīng)過縝密的策劃，嚴守紀律，足以克敵制勝。問：馬加斯令你信心實足？答：對。問：其他教誨？答：必須勇于認錯，必須接納經(jīng)常出錯的現(xiàn)實。馬加斯經(jīng)常提醒我：判斷錯誤并非羞恥的事情，根據(jù)過往經(jīng)驗，我經(jīng)常在自以為最佳投資機會的買賣失手，然后選擇次選決定出擊，亦無功而退，最后，以信心較遜的第三抉擇應(yīng)戰(zhàn)，結(jié)果大獲全勝。問：閣下系現(xiàn)今投機高手，究竟有什么特別的條件？答：過獎，但我起碼具備兩項重要的要素：第一，我對未來將會發(fā)生的事情，不會受到主觀規(guī)限，我經(jīng)?；孟胛磥硎袆菘赡馨l(fā)生的變動情況；第二，在壓力之下，我仍然保持理智及堅持紀律。問：買賣技巧可否傳授給第三者？答：天分較為重要，過去多年來，我曾經(jīng)訓(xùn)練約三十人，但能夠成才的只有四至五個。問：成績其實不錯，要知道孔子化三千，亦只有七十二人士而已。其他二十五人下落如何？答：已經(jīng)離開投機市場。問：閣下訓(xùn)練成材的四五個高足，與其他人的成敗因素可否解釋？答：能夠成材的具有相同的個性，包括意志堅強，獨立同時能夠靈活運用相反意見理論。問：資金管理的原則，是否重要？答：他們都能夠堅守紀律，不過度投機，每次入市的注碼適可而止。過于貪心的炒家，最后結(jié)果必定貪變貧字，一次意外，便無法自保。問：可有活生生的例子？答：有。敝公司其中一個買賣炒手，是極為出色的炒家，分析快而準，經(jīng)?？梢該穹识桑暧嫈?shù)，往往一無所得。本人技巧雖然甘敗下風(fēng)，但由于小心處理入市注碼，記錄良好。問：關(guān)鍵之處？答：入市注碼，該同事過于勇進，持有合約數(shù)量過多。舉例說，我買入一強合約的時候，他可能有十張才感到滿意，一兩次順手的買賣，資金可以倍增，但全年計算，始終有一無所獲。問：基本因素左右大局？答：入市之前，你會先考慮有一個明確的市勢觀點，會將基本因素分析對，與打勝仗幫助極大，但除非我充分了解市勢上升或者下跌的原因，我不會貿(mào)然因為圖表美妙而胡亂入市。 問：亦即是說，你每一買賣都有基本因素支持？答：正確，但我亦想強調(diào)圖表分析的作用，圖表分析可以證實基本因素顯示的趨勢，加強入市的信心。問：基本因素的重要性，可否舉出實例作為佐證？答：過去六個月來，我對加拿大元走勢并無定論，事實上看好或看淡都有充分理由，除非你以槍桿子對準我的頭，強迫我做出選擇，我始會勉強沽空加拿大元，其后，美國與加拿大的貿(mào)易協(xié)定簽定，令到市場明朗。問：實際上市勢與貿(mào)易協(xié)議互相配合？答：在協(xié)商過程當中，加拿大元已經(jīng)價位向上突破，當時我已經(jīng)意會到影響加拿大元價值的基本因素可能有變，市場已經(jīng)投下信任一票，因此我順勢加入戰(zhàn)斗，買入加拿大元做好倉的考慮要點，包括了基本因素的轉(zhuǎn)變，及與市場配合的技術(shù)性走勢。問：美加兩國簽署貿(mào)易協(xié)定，是否亦在考慮之列？答：事先我并不知道兩國簽署協(xié)議對加元構(gòu)成利好，有部分人認為美國貨可能充斥加拿大市場，因而利淡加元，但市場永遠是對的，先進者入市的方向可以確定一切，我作出的決定只是順勢買賣。問：容許我作一個大膽的假設(shè)：一個重要的基本性轉(zhuǎn)變發(fā)生之后，市場所做出的反應(yīng)，可以顯示市勢的長期趨向。答：絕對正確，市場走勢永遠因先進者帶領(lǐng)潮流，舉例說蘇聯(lián)是技藝高超的炒家。問：在哪一個市場？答：外幣和五谷類市場。問：蘇聯(lián)是出色的投機能手，實在出乎一般人意料之外，但一舉一動，從何得悉？答：蘇聯(lián)要透過商業(yè)銀行或其他買賣機構(gòu)出入，消息自然外瀉，任何人士都會聽到傳聞。問：以蘇聯(lián)的經(jīng)濟狀況，離開一窮二白的程度其實不遠，一個管理本身經(jīng)濟亦欠妥當?shù)膰胰绾慰梢詾槌錾某醇?？答：事實勝于雄辯，你可以向投機市場人士查詢，證實蘇聯(lián)在炒賣方面的崇高地位。問：何解？答：蘇聯(lián)擁有最先進的特務(wù)系統(tǒng)，對于市場的重要基本消息都可以輕而易舉得到第一手資料，知己知彼，自然可以百戰(zhàn)百勝。問：圖表分析的地方如何？答：中間可大發(fā)神威，但亦可能一無是處。問：請進一步解釋。答：大部分圖表分析都聲稱能夠記錄過去的走勢但不可以預(yù)測未來的上落。問：圖表分析與基本分析如何配合？答：圖表分析好比市場的溫度計，研究基本因素的專家揚言圖表分析可以置之不理，此點大錯特錯。醫(yī)生診病，對于病人的體溫置之不理，又怎可以正確判斷癥狀呢？實際上圖表分析與基本因素兩者應(yīng)該相輔相成，圖表分析協(xié)助觀察其他市場人士的動態(tài)，或供求失去平衡的情形，預(yù)早作出警報。問：看來你對于基本因素較為注重，但你可曾單憑圖表的可能形態(tài)而入市買賣？答：中間會根據(jù)圖表的突破訊號入市，積累了多年的戰(zhàn)斗經(jīng)驗，即使事先沒有基本因素配合，而市勢突然平地一聲雷地沖破徘徊區(qū)域，對我來說，不會造成不安。問：換而言之，你會跟隨突破的方向入市買賣？答：理所當然！問：你不怕受到假突破的愚弄？從近年市場觀察似乎走勢陷阱越來越見普遍。答：假如市勢在緊湊的徘徊區(qū)域突圍而出，而無人能夠提供出現(xiàn)突破的理由，此類市勢通?？梢詷?gòu)成報酬。問：從另一方面來說，假如突破當日，華爾街日報已有專文解釋可能出現(xiàn)突破的理由，值博