精品課程ppt公司金融導(dǎo)論第十五章(編輯修改稿)
2025-06-03 02:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 (2) = 10% 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 優(yōu)先股成本 ? 提示 –優(yōu)先股每個時期派發(fā)固定的股利 –預(yù)期永遠(yuǎn)支付股息 ? 優(yōu)先股實(shí)際上是一個永續(xù)年金 RP ? RP = D / P0 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 案例 : 優(yōu)先股成本 ? 你們公司的優(yōu)先股 ,每年支付股利 $ 的價格是 $25, 優(yōu)先股成本是多少 ? ? RP = 3 / 25 = 12% 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 加權(quán)平均資本成本 ? 我們可以用個人的資本成本 ,通過計算得到我們的 平均 的公司資金成本 . ? 這個平值我們投資的必要報酬率 , 取決于我們對這個投資的市場風(fēng)險 ? 權(quán)數(shù)取決于我們使用的每種資金 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù) ? 標(biāo)題 – E =權(quán)益市值 = 優(yōu)先股的價格 – D = 債務(wù)市值 = 優(yōu)先股的發(fā)行價格 – V =該公司的市場價值 = D + E ? 權(quán)數(shù) – wE = E/V = 權(quán)益融資百分比 – wD = D/V = 負(fù)債融資百分比 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 案例 : 資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù) ? 如果你有個 市場價值為 $5億美元 ,負(fù)債的市場價值是 $ 億美元 .那么資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)是多少 ? ? V = 5億 + $ 億 = 億 ? wE = E/D = 5/ =0 .5128 = % ? wD = D/V = / =0 .4872 = % 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 稅和加權(quán)平均資本成本 ? 我們關(guān)心的是稅后現(xiàn)金流量 ,所以我們必須考慮各種稅收對資本成本的影響 ? 我國稅務(wù)負(fù)擔(dān)減少利息支出 –降低稅收成本減少債務(wù) –稅后債務(wù)成本 = RD(1TC) ? 股利不扣稅 , 沒有對權(quán)益成本沒有稅收影響 ? WACC = wERE + wDRD(1TC) 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 擴(kuò)展案例 – WACC I ? 權(quán)益信息 – 50億股 –每股 $80 –β = –市場風(fēng)險溢酬 = 9% –無風(fēng)險利率 = 5% ? 債務(wù)信息 – $1億的在外負(fù)債 (棉值 ) –當(dāng)前價格 = 110 –股票利率 = 9%, 每半年發(fā)放股利 – 15 年后到期 ? 稅率 = 40% 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 擴(kuò)展案例 – WACC – II ? 權(quán)益成本是多少 ? – RE = 5 + (9) = % ? 債務(wù)成本是多少 ? – N = 30。 PV = 1100。 PMT
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