債轉(zhuǎn)股的邏輯和內(nèi)涵(編輯修改稿)
2025-07-25 03:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 是一種不良處置工具，還可以把它看成一種企業(yè)治理改進(jìn)，甚至可以說是企業(yè)改革的一種工具，通過他可以重新安排一些債務(wù)，然后可以通過債轉(zhuǎn)股引進(jìn)新的股東實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化使得企業(yè)經(jīng)營治理更加科學(xué)。三、近期建行債轉(zhuǎn)股的例子前期公布的建行債轉(zhuǎn)股的例子跟剛才那個(gè)虛擬的案例有比較大區(qū)別。它是讓自己的子基金去做這個(gè)實(shí)施機(jī)構(gòu)，但轉(zhuǎn)的是別人的債權(quán)，是其他銀行的貸款，不是建行自己的貸款。那個(gè)標(biāo)的企業(yè)是云南錫業(yè)集團(tuán)下面的股份，它轉(zhuǎn)進(jìn)來的股票不是自己的股票，是下面子公司的股權(quán)，然后轉(zhuǎn)的是別的銀行貸給這些企業(yè)的貸款?？梢哉f是建行的子資金入股了這家公司，這家公司拿著這些錢把其他銀行的貸款還掉了。那么建行為什么這樣做呢？首先是建行的子基金實(shí)現(xiàn)了入股這家公司，其他銀行的債權(quán)轉(zhuǎn)成了自己的股權(quán)，使得債權(quán)人的數(shù)量變少了，這樣權(quán)益就變的更加清楚。子基金入股之后可以使企業(yè)的股權(quán)更加分散，公司治理更為科學(xué)合理。在此基礎(chǔ)上，我們還能從公開信息上看到建行子基金參與公司治理后對公司經(jīng)營提出一些比較具體的要求，給出一些合理化的改進(jìn)建議。這其實(shí)也是股東參與重大決策或者參與公司經(jīng)營的一些職責(zé)，是它入股條約里面簽署的一些內(nèi)容。我們非常重視改進(jìn)的環(huán)節(jié)，因?yàn)閭D(zhuǎn)股的核心邏輯是通過新股東的引進(jìn)來改進(jìn)公司的治理，使公司經(jīng)營有所改善，公司價(jià)值有所提升。整個(gè)債轉(zhuǎn)股的核心要義就是價(jià)值的提升，如果只是債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)那只是會計(jì)游戲，不會產(chǎn)生任何價(jià)值的。 這個(gè)案例給我們很大的信心，因?yàn)橥ㄟ^這種交叉?zhèn)D(zhuǎn)股，因?yàn)檗D(zhuǎn)的是別人的債權(quán)，可以對這家公司的經(jīng)營提出改進(jìn)和提升。所以這個(gè)案例印證了我們的邏輯，即債轉(zhuǎn)股通過企業(yè)經(jīng)營改進(jìn)企業(yè)價(jià)值。還有一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)就是實(shí)施機(jī)構(gòu)。實(shí)施機(jī)構(gòu)是個(gè)新股東，要改善公司治理。在西方它被叫做“禿鷲投資者”或者叫做“特殊機(jī)遇的投資機(jī)構(gòu)”。 還是從剛才虛擬的案例出發(fā)，一個(gè)實(shí)施機(jī)構(gòu)從銀行那邊把貸款買過來，對于它來說是一次風(fēng)險(xiǎn)較大的投資行為，或者叫做特殊機(jī)遇投資行為。它投進(jìn)去之后希望通過自己的才能把這家公司治理的更好，獲得投資回報(bào)。這就是特殊機(jī)遇投資機(jī)構(gòu)做的事情，就是找到一個(gè)困境中的問題企業(yè)，買過來債權(quán)，然后轉(zhuǎn)成股權(quán)，通過自己的努力使其升值，最后變現(xiàn)賣出。研究債轉(zhuǎn)股比較關(guān)注的角度就是不良資產(chǎn)的投資機(jī)會的角度，它和銀行處理不良是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。如果銀行徹底賣斷的話可能的投資收益就沒了，但是如果
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