【文章內(nèi)容簡介】 （式23）由于有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務，能夠充分地體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入可以在多大程度上保證其流動負債的償還，能直觀地反映出企業(yè)償還負債的實際能力，故使用該指標來分析企業(yè)短期償債能力更為謹慎。 （二）為了克服前述盈利能力指標的不足，便于對盈利能力進行客觀分析，建議作如下改進： （1）銷售現(xiàn)金比率： 銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務收入 （式24）它表明實現(xiàn)一元銷售所取得的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，反映企業(yè)主營業(yè)務收入的收現(xiàn)能力。一般而言，該比率越高，表明企業(yè)銷售款的收回速度越快，對應收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小，從而企業(yè)的財務風險也越小。 （2）盈利現(xiàn)金比率： 盈利現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤 （式25）該指標反映企業(yè)凈利潤的收現(xiàn)水平，指標值越大，表明企業(yè)實現(xiàn)的賬面利潤中流入現(xiàn)金的利潤越多，企業(yè)利潤的質(zhì)量越高。只有真正收到的現(xiàn)金利潤才是有意義的利潤。一般來講，若該比率1，說明企業(yè)本期凈利潤中存在未實現(xiàn)的現(xiàn)金收入，即使盈利也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴重時亦可導致虧損。 （3）資產(chǎn)現(xiàn)金率： 資產(chǎn)現(xiàn)金率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn) （式26）它表明一元資產(chǎn)通過經(jīng)營活動所能形成的現(xiàn)金凈流入，反映了企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收現(xiàn)能力。一般來說，該比率越高，表明企業(yè)的現(xiàn)金經(jīng)營能力越強。它也是衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合管理水平的重要指標。3 廣東眾生藥業(yè)有限公司的戰(zhàn)略分析廣東眾生藥業(yè)股份有限公司是一家致力于人類健康產(chǎn)品的高新技術企業(yè)，公司始建于1979年，注冊資本為18000萬元，主營業(yè)務涉及藥品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。在各級政府、社會各界的支持下，公司業(yè)務快速發(fā)展，綜合實力不斷提升，被評定為廣東省優(yōu)秀高新技術企業(yè)，國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)，AAA 級中國質(zhì)量信用企業(yè)，獲得國家、省、市各級三十余項榮譽獎。公司“眾生牌”商標被評為中國馳名商標，公司“復方血栓通膠囊”、“眾生丸”被評為廣東省名牌產(chǎn)品。廣東眾生藥業(yè)股份有限公司一直秉承“以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品關愛生命，以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品健康大眾”的企業(yè)宗旨，致力研發(fā)、制造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，并以充滿激情的進取心拓展市場，努力為客戶提供精準、專業(yè)的服務。在研發(fā)方面，公司關注心腦血管疾病、糖尿病及其慢性并發(fā)癥、眼部疾病和退行性神經(jīng)系統(tǒng)疾病的預防和治療，努力研發(fā)高科技含量和自主知識產(chǎn)權的相應藥品。在生產(chǎn)方面，通過嚴格的GMP管理，規(guī)范的生產(chǎn)運作體系和領先的指紋圖譜質(zhì)量控制技術，為患者提供質(zhì)量穩(wěn)定、品質(zhì)優(yōu)異的藥品。在營銷方面，由具備醫(yī)藥專業(yè)素質(zhì)的人員，為患者、醫(yī)生、商業(yè)合作伙伴提供專業(yè)化的服務，并通過形式多樣的OTC推廣活動，塑造眾生藥業(yè)優(yōu)質(zhì)、健康的品牌形象。廣東眾生藥業(yè)在成長和發(fā)展的同時也積極踐行企業(yè)社會責任，一方面通過節(jié)能降耗實施清潔生產(chǎn)、綠色制造，履行環(huán)保義務。公司被評為廣東省清潔生產(chǎn)企業(yè)。另一方面，公司積極履行納稅義務，2008年和2010年均被評為東莞市民營企業(yè)納稅十強。2011年，眾生藥業(yè)的主導產(chǎn)品復方血栓通膠囊和眾生丸繼續(xù)穩(wěn)定增長。在保證穩(wěn)健增長的中藥業(yè)務之余，眾生藥業(yè)還將目光放至化學藥領域。2011年6月，公司與蘇州圣諾生物醫(yī)藥技術有限公司及美國Sirnaomics公司協(xié)議，擬投資6500萬元合作開發(fā)眼科類一類新藥STP601項目，公司并將投資不超過3000萬元開發(fā)一類新藥S07項目；9月，公司又聯(lián)合廣東華南新藥創(chuàng)制中心與四川大學共同開發(fā)3個國家一類新藥。除了研發(fā)領域的創(chuàng)新，公司營銷渠道的擴充也成為投資者關注的熱點。自2010年開始，公司在全國構建銷售網(wǎng)絡，2011年上半年已經(jīng)初見成效：%%憑借重點產(chǎn)品的平穩(wěn)增長和營銷網(wǎng)絡的有序推進，2011年前三季度，%。自上市以來，眾生藥業(yè)一直以中成藥的形象出現(xiàn)；但在2011年，公司不斷加碼化學和生物制藥的投資項目。而這并不是摒棄主業(yè)的盲目擴張。事實上，一直以來，公司研發(fā)銷售的特色領域都是老年退行性病變的疾病領域，目前在研的5只新藥就正符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向。 公司的股本相對分散，第一大股東沒有形成絕對控股，前十大股東（參見表3l）持有的比例都不大，股權較為分散。表31 眾生藥業(yè)股東構成表編號股東名稱持股數(shù)量(股)持股比例(%)股本性質(zhì)1張紹日58927500流通A股2葉惠棠14117300流通A股3周卓和6615000流通A股4李煜堅4050000流通A股5李志波4050000流通A股6肖艷4050000流通A股7趙希平4050000流通A股8曹家躍4050000流通A股9黃仕斌4050000流通A股10龍超峰4050000流通A股11陳永紅4050000流通A股數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng) （一）行業(yè)增長我國醫(yī)藥業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，正進入企業(yè)高速成長期，伴隨著我國人口老齡化步伐的逐步加快，醫(yī)療體制改革的不斷深入,在新醫(yī)改方案出臺的背景下，政府將加大醫(yī)療衛(wèi)生服務的投入，特別是基本醫(yī)療市場需求增速，醫(yī)藥行業(yè)市場需求存在擴容機會，醫(yī)藥行業(yè)增長率迅速，屬于高利潤行業(yè)。（二）產(chǎn)品的獨特性和轉(zhuǎn)換成本 國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的技術含量較低，絕大部分品牌的中成藥都出自藥典的仿制藥，自主研發(fā)的品牌較少，產(chǎn)品的同質(zhì)化程度較高，各品牌藥品從效果上差別不大，轉(zhuǎn)換成本較低。 （三）規(guī)模經(jīng)濟醫(yī)藥行業(yè)具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟，由于醫(yī)藥行業(yè)的特殊性，國家食品藥品監(jiān)管部門對醫(yī)藥行業(yè)有統(tǒng)一的監(jiān)管系統(tǒng)，必須通過國家GMP、GSP認證系統(tǒng)，這就要求醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)具備一定的資格和規(guī)模，這就刺激了醫(yī)藥行業(yè)必須不斷的通過擴大產(chǎn)能來降低成本，并利用價格優(yōu)勢爭奪市場份額。（四）進入和退出壁壘 醫(yī)藥行業(yè)的進入壁壘很高，新進入者威脅不大，主要原因有：（1）規(guī)模經(jīng)濟。醫(yī)藥行業(yè)具有較強的規(guī)模經(jīng)濟性，新進入者必須以較大的規(guī)模進入，這就必然對新進入者形成較大的資金壓力。（2）國家的行業(yè)監(jiān)管壁壘。國家的行業(yè)監(jiān)管是新進入者進入醫(yī)藥行業(yè)的最大壁壘。（3）原有品牌優(yōu)勢。醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，現(xiàn)有企業(yè)在信譽、知名度、顧客忠誠度等方面已經(jīng)形成了一定優(yōu)勢，這些優(yōu)勢使?jié)撛谶M入者受到壓力。（4）銷售渠道。醫(yī)藥行業(yè)有自己特殊的營銷網(wǎng)絡和分銷渠道，主要銷售渠道有“OTC”渠道和臨床銷售渠道等。這使?jié)撛谶M入者面臨著只有通過讓價、提供補貼等辦法，犧牲一定的利潤空間，才能進入，從而形成進入壁壘。（5）資金需求。醫(yī)藥行業(yè)高研發(fā)費用特點，需要大量的研發(fā)資本投入，這就為新進入者設置了極大的障礙。制藥行業(yè)的生產(chǎn)設備專業(yè)性較強，銷售渠道更是有其專有性和獨特性，因此退出壁壘較高。 （五）替代產(chǎn)品的威脅藥品中的仿制藥老品經(jīng)常不斷被新品替代，而隨著醫(yī)藥學的發(fā)展即使是自主創(chuàng)新的品牌也會被更新?lián)Q代。（六）買方和賣方議價能力 由于藥品是特殊商品，又因其購買渠道的特殊性，買方議價能力極弱。由于藥品商品的特殊性，又由于國家對于藥品質(zhì)量的監(jiān)管，許多藥品的原料生產(chǎn)方也具有同樣的特點，所有賣方議價能力很強，對于中成藥品的原料供應商這一點更是突出。我國加入WTO后，國外大型醫(yī)藥企業(yè)的進入不可忽視的會對中國醫(yī)藥行業(yè)造成很大的沖擊。國外大型醫(yī)藥企業(yè)和國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)相比，在研發(fā)力量、產(chǎn)品質(zhì)量等方面占據(jù)著絕對的優(yōu)勢，這使國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)面臨著強有力的挑戰(zhàn)。 本文結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)上市公司資料的可取得狀況，對醫(yī)藥行業(yè)上市公司的分類重新歸納，分為西藥、中成藥、生物制品、醫(yī)藥、非醫(yī)用藥五大子行業(yè)。最后，以證券之星網(wǎng)站截至2011年12月31日公布的99家醫(yī)藥行業(yè)上市公司為總體進行現(xiàn)狀分析。從圖31細分的子行業(yè)來看，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司主要分為西藥、中成藥、生物制品、醫(yī)藥、非醫(yī)用藥五大子行業(yè)。其中西藥類上市公司共33家，%；中成藥類上市公司共28家，%；生物制品類上市公司共26家，%；醫(yī)藥類上市公司1家，%；非醫(yī)用藥類上市公司11家，%。 圖31 醫(yī)藥行業(yè)上市公司子行業(yè)分布圖 競爭者的集中和均勢。目前國內(nèi)的醫(yī)藥行業(yè)市場沒有一個控制性的壟斷公司，各大制藥企業(yè)分別在各個優(yōu)勢領域內(nèi)分別占有市場份額[13]。我國醫(yī)藥行業(yè)的質(zhì)量水平和技術水平差距也很大。在化學藥品制劑方面看，除了在制劑品種和劑型上的差距之外，其制劑產(chǎn)品的質(zhì)量也與國外同類產(chǎn)品差距很大。另一方面，GMP管理系統(tǒng)是國際上通行的藥品質(zhì)量管理監(jiān)督規(guī)范系統(tǒng)，中國目前約有90%的企業(yè)達不到GMP（Good Manufacturing Practice）管理要求。從而導致藥品制劑的質(zhì)量得不到國際認證，產(chǎn)品無法進入發(fā)達國家市場。醫(yī)藥制造業(yè)是Ramp。D密集性產(chǎn)業(yè)，在美國，醫(yī)藥工業(yè)的Ramp。%，遠遠大于制造業(yè)的平均值（%），也顯著高于其他高技術產(chǎn)業(yè)。相比之下，我國醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)的Ramp。D費只占銷售額的1%2%，由于企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模較小，Ramp。D費用的絕對額也很小。我國醫(yī)藥制造業(yè)的勞動生產(chǎn)率水平與國際發(fā)達水平具有很大差距?？傮w看，目前，我國最大的十幾家公司的勞動生產(chǎn)率大約為大型醫(yī)藥公司的10﹪左右?？傊?，醫(yī)藥制造業(yè)屬于技術密集型產(chǎn)業(yè)，從這個角度看，中國醫(yī)藥制造業(yè)與發(fā)達國家相比屬于比較劣勢產(chǎn)業(yè)，到目前為止，中國雖然是世界醫(yī)藥消耗大國，還不能成為國際制藥大國，更談不上醫(yī)藥制造業(yè)的世界工廠。雖然中國醫(yī)藥制造業(yè)的國際地位還比較低，但是，中國醫(yī)藥制造業(yè)在傳統(tǒng)的醫(yī)藥制造業(yè)和技術含量較低的化學原料藥業(yè)行業(yè)具有一定的比較優(yōu)勢。尤其是中藥制造業(yè)方面，我國是傳統(tǒng)中藥的發(fā)源地，中藥材從種植、加工到配制等方面都有著悠久的歷史和豐富的經(jīng)驗。中藥制造業(yè)是中國醫(yī)藥制造業(yè)的絕對優(yōu)勢，而不是比較優(yōu)勢。為了加快我國中藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高我國中藥產(chǎn)品的國際競爭優(yōu)勢，必須加快中藥制造業(yè)的現(xiàn)代化進程。在“十一五”規(guī)劃中，我國制定了詳細的關于中醫(yī)藥制造業(yè)的發(fā)展規(guī)劃。根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒2011》數(shù)據(jù)表明，醫(yī)藥制造行業(yè)的資產(chǎn)負債率從2009年平均48%下降到2010年的46%；%%，%；%%，%；%%，%，%，%，%。這些數(shù)據(jù)表明醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展處于上升趨勢，同時也表明該行業(yè)經(jīng)營狀況良好，以及經(jīng)營管理方式的進步。并且醫(yī)藥行業(yè)的行業(yè)集中度不斷提高，優(yōu)勢企業(yè)實力逐漸顯現(xiàn)，前100強企業(yè)對利潤的貢獻已經(jīng)達到了70%，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，行業(yè)向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中成為2011年醫(yī)藥經(jīng)濟呈現(xiàn)的主要特點。此外，今后幾年我國政府將繼續(xù)推行醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，重點向農(nóng)村和基層傾斜。政府對醫(yī)療衛(wèi)生方面工作的重點推進，無疑會帶給醫(yī)藥行業(yè)廣闊的發(fā)展空間和前所未有的生命力。SWOT分析方法是一種企業(yè)戰(zhàn)略分析方法，即根據(jù)企業(yè)自身的既定內(nèi)在條件進行分析，找出企業(yè)的優(yōu)勢、劣勢及核心競爭力之所在。其中，S代表 strength（優(yōu)勢），W代表weakness（弱勢），O代表opportunity（機會），T代表threat（威脅），其中，S、W是內(nèi)部因素，O、T是外部因素。按照企業(yè)競爭戰(zhàn)略的完整概念，戰(zhàn)略應是一個企業(yè)“能夠做的”（即組織的強項和弱項）和“可能做的”（即環(huán)境的機會和威脅）之間的有機組合。本節(jié)的SWOT分析將重點介紹華東醫(yī)藥目前面臨的優(yōu)勢、劣勢、機會、威脅。 （一）產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)勢目前公司擁有 18個劑型 295個國藥準字號中西藥產(chǎn)品，其中在線生產(chǎn)的品規(guī)達 140個，涉及領域包括眼科、心腦血管科、神經(jīng)科、消化科，以及抗感染、糖尿病等門類。其中，全國獨家品種 14個，如復方血栓通膠囊、眾生丸、腦栓通膠囊、豬苓多糖膠囊、心痛舒噴霧劑等；國家級新藥 16個，如復方血栓通膠囊、眾生膠囊、腦栓通膠囊、硫糖鋁混懸液、豬苓多糖膠囊、心痛舒噴霧劑等；國家重點新產(chǎn)品 3個，分別為腦栓通膠囊、復方血栓通膠囊、硫糖鋁混懸液；國家中藥二級保護品種 2個，分別為復方血栓通膠囊和眾生丸，廣東省高新技術產(chǎn)品 8個，分別為復方血栓通膠囊、眾生丸、復方丹參片、鹽酸左旋咪唑糖漿、益腎蠲痹丸、輔酶 Q10膠囊、卡托普利片和甲硝唑片。目前已形成了以中成藥產(chǎn)品為主導、化學藥普藥為基礎的穩(wěn)定的產(chǎn)品結(jié)構。 （二）產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢公司產(chǎn)品擁有以下優(yōu)勢：一是醫(yī)保目錄產(chǎn)品眾多，公司有 180個產(chǎn)品進入國家醫(yī)保目錄。二是公司及公司控股子公司的 OTC產(chǎn)品眾多，106個 OTC產(chǎn)品中，有 46個雙跨產(chǎn)品。三是公司品牌產(chǎn)品業(yè)績突出， 2008年品牌產(chǎn)品復方血栓通膠囊銷售規(guī)模眾生丸的銷售規(guī)模，、頭孢拉定膠囊、硫糖鋁口服混懸液等銷售規(guī)模均在 1,000萬元以上。公司通過自建銷售隊伍已在全國大部分省形成了處方藥銷售網(wǎng)絡。處方藥產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋全國 2,600余家一級以上的醫(yī)療機構。公司從 2007年開始陸續(xù)借助眾生丸等 OTC品種，大力開拓省外市場，目前，已經(jīng)順利地在河南、湖南、湖北、江西、福建、海南等地組建了 OTC隊伍，并進行了一定的品牌投入。于 2009年實現(xiàn) OTC隊伍覆蓋全國 150個以上地級城市，形成完整的 OTC銷售網(wǎng)絡和足夠的品牌覆蓋面。公司還專門成立了大客戶服務部，積極與九州通集團等商業(yè)流通企業(yè)形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，在全國范圍內(nèi)拓展普藥銷售市場。 （三）產(chǎn)品儲備優(yōu)勢公司根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和營銷優(yōu)勢，在眼科、神經(jīng)科等治療領域加大研發(fā)力度，健行顆粒等產(chǎn)品處在臨床研究階段，健行顆粒、口康凝膠分別在 2006年粵港關鍵領域重點突破招標項目中順利中標；公司還積極利用博士后科研工作站開展已上市產(chǎn)品的二次開發(fā)，包括中藥產(chǎn)品的標準提高、工藝改進、緩控釋等新技術的利用，為已上市產(chǎn)品提供技術保障。 （四）產(chǎn)品技術優(yōu)勢公司是科學技術部認定的國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)，擁有一支高層次的科研隊伍，2006年被人事部批準成立博士后科研工作站。公司核心產(chǎn)品復方血栓通膠囊的指紋圖譜質(zhì)量控制技術于 2006年 4月