【文章內(nèi)容簡介】 被“套”。其實，在投資品種豐富的金融市場中，還是有折衷的路線可以選擇的，那就是可轉(zhuǎn)債。 　　前面一篇講到可轉(zhuǎn)債是“保本的股票”。更確切的說，可轉(zhuǎn)債是上有“封頂”下有“保底”的投資品種，具體表現(xiàn)在它的債券性質(zhì)及贖回、回售條款上。 　 　　首先，可轉(zhuǎn)債仍是債券，是需要還本付息的。因其價值回歸的特點，若不違約，100元的本金和票面利息是確保的。就算你以120元買入100元面值的可轉(zhuǎn)債，最壞的情況也是就虧掉20元，其實還不到20元，畢竟每年還有利息。因為持有到期可還本付息，可轉(zhuǎn)債與企業(yè)債一樣具有“防守性”；雖可轉(zhuǎn)債的票面利息遠(yuǎn)底于企業(yè)債，但可轉(zhuǎn)債比企業(yè)債有更強的“進(jìn)攻性”，因為它可以轉(zhuǎn)換成股票，股市的利好可使投資者獲得遠(yuǎn)超過企業(yè)債的投資收益，也正是可轉(zhuǎn)債的投資價值所在。 　 　　除了可轉(zhuǎn)債的債性可保證的投資者的“本金”的安全外，可轉(zhuǎn)債的“回售”條款也為投資者增加了一道安全防線。當(dāng)可轉(zhuǎn)債對就的股票的價格大跌，若轉(zhuǎn)換成股票其價值遠(yuǎn)低于100元債券面值時，投資人可要求發(fā)行公司以100元面值加上利息補償金的價格收回可轉(zhuǎn)債。當(dāng)然，每支可轉(zhuǎn)債的回售條件是不同的，為了防范風(fēng)險可轉(zhuǎn)債的回售條件是需要注意的。 “回售”條款是保護(hù)可轉(zhuǎn)債投資人的條款，相對應(yīng)的“贖回”條款是保護(hù)發(fā)行公司的。贖回指的是在一定條件下公司可以按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。贖回條款的目的是降低發(fā)行公司的發(fā)行成本，也有助于加快轉(zhuǎn)股過程減輕財務(wù)壓力。以南山轉(zhuǎn)債為例，提前贖回價格是１０４元，提前贖回條件是(１)在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票在任何連續(xù)30個交易日中至少20個日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%），(２)本次發(fā)行的Ａ股可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額不足3000萬元時。贖回條件（１）實際上就限定了收益的“頂”，可轉(zhuǎn)債的最高收益是３０%，比如你以１００元買入南山轉(zhuǎn)債，，發(fā)行公司有權(quán)以１０４元贖回可轉(zhuǎn)債，這時你選擇轉(zhuǎn)股后馬上賣出可以得到１３０元，收益３０%；如不轉(zhuǎn)股由公司贖回你只能得到１０４元，收益４%。所以，投資可轉(zhuǎn)債要關(guān)注其股票價格，在合適的時候轉(zhuǎn)股兌現(xiàn)收益，否則被贖回就不劃算了。 　　不論是“回售”還是“贖回”，一般都與股票與轉(zhuǎn)股價的關(guān)系相關(guān)。值得注意的轉(zhuǎn)股價也不是不變的，發(fā)行公司有權(quán)調(diào)低轉(zhuǎn)股價格（無權(quán)調(diào)高），當(dāng)股票大跌，發(fā)行公司可能會下調(diào)轉(zhuǎn)股價，以保障投資人轉(zhuǎn)股收益不會因為股票價格下跌大幅縮，避免面對投資人要求回售，因為一旦觸發(fā)回售條件，企業(yè)就要提前面臨清償債務(wù)的問題。轉(zhuǎn)股價格下調(diào)就意味著１００元的債券可以轉(zhuǎn)換成更多數(shù)量的股票。 綜合可轉(zhuǎn)債的以上特點，我們可以發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債具有與一般企業(yè)債一樣的安全性，雖然票面利息低，但其收益的“進(jìn)攻性”要強得多，可轉(zhuǎn)債也可以質(zhì)押做天回購可以提高資金的利用率。投資可轉(zhuǎn)債，要注意轉(zhuǎn)債價、轉(zhuǎn)股價、股價、回售贖回條款?？赊D(zhuǎn)債不僅可以分得股市的利好，還會暗藏?zé)o風(fēng)險套利的機會。 手把手教你轉(zhuǎn)債套利（完整版）昨天，老唐分享了兩篇如何利用可轉(zhuǎn)債負(fù)溢價白撿錢的短文，一時間引來大批詢問，時間和精力原因，無法一一作答，索性今天匯總一篇完整的，從最基礎(chǔ)的知識說起，將朋友們問到的問題，都放在這個帖子里，一起答了。看懂昨天兩個撿錢貼的，這篇不用看了。先說套利的原理1）可轉(zhuǎn)債，是一種附加了轉(zhuǎn)股權(quán)利的債券。仍然以民生可轉(zhuǎn)債為例。這代表著持有一張民生可轉(zhuǎn)債，可以選擇在任意時候，向民生銀行股份公司換100/=；2）上條換股權(quán)利，不因可轉(zhuǎn)債價格波動改變，也不因民生銀行股票價格波動改變。除非經(jīng)過民生銀行股東大會審議通過下調(diào)轉(zhuǎn)股價。合約規(guī)定，下調(diào)的條件是：民生銀行股票連續(xù)30個交易日內(nèi)，有15個交易日的收盤價低于轉(zhuǎn)股價的80%。也就是說，只有在連續(xù)30個交易日內(nèi)，才有可能啟動轉(zhuǎn)股價下調(diào)議案，改變上條談到的兌換股數(shù)。3）注意：上一條說的“有可能啟動轉(zhuǎn)股價下調(diào)”并不代表一定能下調(diào)。2014年2月27日，雪球很多民生銀行股東（包括老唐）都曾對下調(diào)議案投過否決票，并最終成功否決了下調(diào)議案。這個與套利無關(guān)，各位知道即可；4）先記住「一張轉(zhuǎn)債=100/」這個概念，很重要，等下會用到。轉(zhuǎn)債的報價，以一張為單位，一手是10張，最低買賣一手。參照股票理解的話，就是說買賣以10股為單位，以當(dāng)前價格130左右計算，最低參與起點是一千三百多元。券商傭金手續(xù)費和你買賣股票一樣，不收印花稅。5）因為「一張轉(zhuǎn)債=100/」，因此，很顯然，他們倆之間的價格有個準(zhǔn)確的關(guān)系，就是「轉(zhuǎn)債該有的價格=民生銀行股票價格x100/」。6）然而，由于市場里有各種各樣的投資者，分別交易著可轉(zhuǎn)債和股票，兩者之間可能出現(xiàn)價格不同步的現(xiàn)象。一般而言，熊市里，保守的投資者偏愛可轉(zhuǎn)債，而股價通常跌的厲害，因此，一般可轉(zhuǎn)債的市場價格，會高過「該有的價格」，體現(xiàn)為溢價；而牛市里，由于可轉(zhuǎn)債的認(rèn)知度比較低（連雪球這么個聰明投資者聚集的地方，都有很多人不知），因而，常常出現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債市場價格低于「該有的價格」，此時為折價或者叫負(fù)溢價；7）由于債可以換成股票，而股票不允許換成債券，因此只有在可轉(zhuǎn)債價格低于「該有的價格」時，即出現(xiàn)折價（溢價率為負(fù)）的時候，才會產(chǎn)生套利機會。8）上面的原理聽懂了沒？如果還沒有聽懂，老唐再舉個簡化例子，假設(shè)協(xié)議規(guī)定一張轉(zhuǎn)債可以換10股某股票，但是由于大爺大媽們熟悉股票而不熟悉可轉(zhuǎn)債，因此此時，股票被更多人買，股價是13元。轉(zhuǎn)債很少人買價格是120，于是你將手頭持有的或者借來的100股股票按照13元賣出，得到1300元。買入10張轉(zhuǎn)債付出1200元，裝兜里100元（實際略少，要扣交易費用），然后拿著10張轉(zhuǎn)債，向公司申請換100股股票，或繼續(xù)持有不變或換給券商。套利完成。接下來說套利的操作步驟：9）雪球里點擊民生轉(zhuǎn)債（SH：110023）的頁面，就有溢價率實時計算。或者點擊集思錄的轉(zhuǎn)債行情也有實時的所有轉(zhuǎn)債的溢價率數(shù)據(jù)。順帶，有很多朋友問某某轉(zhuǎn)債的代碼，某某轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價等等，老唐哪兒記得到那么多啊，集思錄這個鏈接里都有，自己看；10）所謂溢價率，就等于（轉(zhuǎn)債市價/該有的價格1）x100%。以下面這張雪球行情截圖時刻為例，*100/=，這是轉(zhuǎn)債「該有的價格」，因此，溢價率=（）x100%=%；11）前面說過了，只有這個溢價率為負(fù)的時候，才代表著撿錢的機會。一般來說，%的印花稅，%~%不等的傭金，%~%的傭金，所以，理論上來說，%以上，才有價值。但考慮到買入賣出的幾十秒內(nèi)可能出現(xiàn)的成交價格變動，老唐一般建議負(fù)溢價超過1%時，才有動手價值。當(dāng)然，熟練工除外。%的，算了吧， 還是先去搞個優(yōu)惠傭金率再考慮玩；12）現(xiàn)在，我們假設(shè)你看見了溢價率超過1%了，銀子已經(jīng)白花花的閃了，怎么撿回來呢？13）第一步：有民生銀行股票的，賣出民生銀行股票；沒有民生銀行股票的，看看融券賬戶里能不能借到券，如果可以，借來賣出它；如果自己沒有股票，也融不到券，那就洗洗睡了，那堆銀子跟你無關(guān)；有人問，沒有股票的，為什么不能買進(jìn)折價轉(zhuǎn)債，再轉(zhuǎn)股來賣高價呢？原因是，你買的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股要等第二天才可以賣出股票。因此，你要承擔(dān)今天買入轉(zhuǎn)債后，到明天開盤價之間的價格波動。萬一跌了呢？這就不是撿錢了；14）第二步：立刻（立刻的意思是不管股價是多少，有多快搞多快）拿剛剛賣股票的錢，全部買入110023民生可轉(zhuǎn)債；15）此時，銀子已經(jīng)在你兜里了，接下來可以慢悠悠的處理了。注意，此后股票也好，轉(zhuǎn)債也好，價格仍然會漲會跌，但這個跟套利行為無關(guān)。如果你本來就持有民生銀行股票，你不操作這個套利，你依然承擔(dān)著股票漲跌的風(fēng)險和收益。如果你是借來的股票，那更和你無關(guān)了。你只需要負(fù)責(zé)將同等數(shù)量的股票還給券商，并同時付清利息即可，至于股價，跌停板你也是還那么多數(shù)量，漲停板，你還是還那么多數(shù)量；16）如果可轉(zhuǎn)債價格下跌了呢？不是虧了？沒虧。回看我們前面說的「一張轉(zhuǎn)債=100/」，所以你現(xiàn)在其實持有的是民生銀行股票，股票的漲跌風(fēng)險參見上一條。17）問題來了，既然轉(zhuǎn)債也是股票，為什么我要折騰呢？因為溢價率1%產(chǎn)生的時候，意味著「一張轉(zhuǎn)債=100/」公式的左邊是99，而公式的右邊是100，因而你持有同樣數(shù)量的股票，你可以省下1%的錢在兜里（舉例就暫時忽略稅費了），或者同樣多的錢，你可以多拿1%的股票。別小看了1%哦，敲敲鍵盤，1000萬本金，就收進(jìn)來10萬塊。即便是10萬本金，也有1000塊。什么，你只有一萬本金，好吧，好歹也可以買兩斤羊肉補補敲鍵盤花費的力氣了；18）收下了這1%的銀子以后，其實還有可能一魚兩吃，再賺一筆。就是等溢價率由負(fù)轉(zhuǎn)正（今天老唐就完成了一魚兩吃，哈哈，很開心）。一魚兩吃烹調(diào)技法如下；19）加保險繩。進(jìn)入券商交易系統(tǒng)——委托——在轉(zhuǎn)債代碼欄里輸入190023——轉(zhuǎn)股價格一般是自動填好的100元——填入你買回來的可轉(zhuǎn)債全部數(shù)量——確認(rèn)。這一條里，有幾點被問的比較多，下面分條敘述；20）各個券商系統(tǒng)，可能會略有差異。老唐說的這個是國信的，其他券商的債轉(zhuǎn)股安排在哪兒，問自己的券商，別問老唐；轉(zhuǎn)債代碼190023，是規(guī)定的。一般買的轉(zhuǎn)債如果是1100XX，這里就是1900XX。玩民生轉(zhuǎn)債以外的轉(zhuǎn)債，代碼可以上前面發(fā)的集思錄那個鏈接看，點開你要的轉(zhuǎn)債，里面有轉(zhuǎn)股代碼；21）這個保險繩，是命令當(dāng)日收盤后，系統(tǒng)自動拿你的轉(zhuǎn)債去民生銀行換成股票，兌換比例就是前面說的「轉(zhuǎn)債張數(shù)x100/」，不足1股的，退現(xiàn)金給你。只要夠一股的，都會給你。至于明天拿到股票，你是還給券商，還是立刻賣掉或者是繼續(xù)持有，隨你了。但記住，其后持有的價格變動帶來的收益或虧損，與本次套利無關(guān)，那是你的另一個決定；22）完了嗎？沒有，這條魚還可以再吃一嘴。你可以全天盯著轉(zhuǎn)債的價格，如果其溢價率轉(zhuǎn)為正了（最好在+%以上，原因參見第9條，具體之上多少，自己感覺了，反正就是多撿少撿的事兒）你還可以賣掉轉(zhuǎn)債（轉(zhuǎn)債是T+0的），然后立刻買回股票。買回股票后的持有、賣掉還是還給券商，和上條一樣，不是套利范疇的事兒，自己決定；23）千萬注意，如果溢價率不高于+%，就別動了，動了反而把剛剛套的利吐出去部分。這里的原理，和第15條說的一樣，只不過反過來而已。老唐就不解釋了，自己看。實在不懂呢，背下來照做即可；24）如果你執(zhí)行了第22條的行動，那么第19步的保險繩自動就廢掉了，對你毫無影響。最后說說注意事項25）要注意，民生2015年1月9日要派發(fā)14年中期紅利，12月29日還可以轉(zhuǎn)股。12月30日就不能轉(zhuǎn)股了；，=（，）。屆時，一張轉(zhuǎn)債能換的股票數(shù)量就是100/=，到時候的轉(zhuǎn)債應(yīng)該有的價格，同樣會變成「民生銀行股價x100/」；26）特別叮嚀一句，操作轉(zhuǎn)債要選正股和轉(zhuǎn)債成交都比較活躍的，如果成交不活躍，一時成交不了或者買一賣一盤價差挺大，那套利可能變成陷阱。民生不存在這個問題，但其他的轉(zhuǎn)債成交活躍情況，要自己看，老唐也不熟；27）很多轉(zhuǎn)債有強制回售規(guī)則，就是說達(dá)到股票價格達(dá)到某個價位了，如果你不轉(zhuǎn)股或者不賣出轉(zhuǎn)債，公司就會用一個很低的價格強制收回你持有的轉(zhuǎn)債。這是為了逼迫轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股的規(guī)則，如果你忽視了，既沒有轉(zhuǎn)股，也沒有賣出，就可能遭受損失，這個需要各位玩轉(zhuǎn)債的朋友自己注意強制回售規(guī)則；28）例如民生銀行，強制回售規(guī)則是：民生銀行股票價格連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%）。也就是說如果連續(xù)30個交易日內(nèi)，有15天收盤價≥（%，），公司就有權(quán)以一百零幾元的價格收購你的可轉(zhuǎn)債，你不許抵抗。（12月25日）開始的，考慮到馬上除息了，（%），玩這個的話，自己注意一下這兩個數(shù)字；29）手把手教你可轉(zhuǎn)債套利，白撿錢的硬知識傳授完畢，歡迎各位購買雪碧來表達(dá)謝意。這個老唐會收的理直氣壯，任何學(xué)到的人，哪怕運用一次，也會掙回來幾千幾萬乃至幾十萬幾百萬雪碧，所以老唐大小通吃，絕不抗拒，順帶表達(dá)對雪球官方的支持和敬意。當(dāng)然，您若懶得打賞，老唐也已經(jīng)免費分享了，您就偷著樂吧；~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~后記：這篇文章，居然還有人說復(fù)雜。當(dāng)然估計是說原理復(fù)雜，不過撿錢真心不復(fù)雜。重發(fā)一遍昨天介紹過的撿錢四大規(guī)定姿勢（各個轉(zhuǎn)債都是這姿勢，僅僅是代碼不同）：1）看見溢價率1%以上了，賣出股票600016；2）立刻（有多快搞多快）拿賣票的錢，買入轉(zhuǎn)債110023；3）慢悠悠的進(jìn)入券商交易軟件的“轉(zhuǎn)股回售——輸入代碼190023——數(shù)量全部——確認(rèn)”。套利結(jié)束，你的額外的1%左右到手了。4）另外一包銀子：如果到收盤前溢價率變成+%以上（上多少，自己決定，等的久可能撿更多，也可能這包銀子就被別人撿走了）。進(jìn)交易系統(tǒng)，賣掉全部的110023，立刻買回600016。另一包銀子收到。20160522可轉(zhuǎn)債安道全簡評(一家之言僅供參考)以下評述基于三線高價折扣法，不盡適合于短期套利和期權(quán)定價模型，提請投資人注意。110030不在三線，暫時觀望。公司預(yù)計2015年凈利潤同比增加300%以上，上年凈利31,萬元，元/股。2015年12月5日，億股，募集資金總額不超過30億元。募集資金將用于香洲港區(qū)綜合整治工程、珠海洪灣中心漁港工程、珠海格力海岸游艇會工程及償還銀行貸款。公司上述募投項目，依托公司現(xiàn)有的海岸、海島、海域及口岸資源，以“?？亍逼放萍盎ヂ?lián)網(wǎng)金融、電子商務(wù)為紐帶，充分利用公司前期產(chǎn)業(yè)布局的資源和先發(fā)優(yōu)勢，打造“大海洋、大金融、大健康”產(chǎn)業(yè)集群。題材與爆點：轉(zhuǎn)型提速，打造新生態(tài)。公司表示將加快海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)、口岸經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)三大板塊的發(fā)展步伐，具體業(yè)務(wù)包括海島開發(fā)、漁港、生態(tài)農(nóng)業(yè)、休閑旅游、金融、互聯(lián)網(wǎng)等。公司擬借助互聯(lián)網(wǎng)、金融及電商平臺對各板塊進(jìn)行串聯(lián)，從而形成業(yè)務(wù)閉環(huán)和良性循環(huán)。此外，公司屬珠海國資資產(chǎn)證券化重要通道，具備一定資源優(yōu)勢。機會：買格力地產(chǎn)其實就是看好珠海。公司主業(yè)集中珠海，企業(yè)發(fā)展方向和核心優(yōu)勢資源與珠海經(jīng)濟高端相關(guān)。公司同時具備軍工、橫琴、港珠澳合作、國資改革、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型等多種概念。國企改革+海洋、口岸經(jīng)濟和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)+現(xiàn)代金融業(yè)合體，發(fā)展良好的話還是有一定空間的。比較渴求資金。l風(fēng)險：房地產(chǎn)政策變化、行業(yè)需求變化和珠三角經(jīng)濟變化。格力轉(zhuǎn)債格力地產(chǎn)安道全評分★☆，當(dāng)前在三線內(nèi)，%，保本。 航信是國內(nèi)稅務(wù)信息化絕對龍頭。電子發(fā)票系統(tǒng)加速全國推廣，公司有望成為國內(nèi)最主要的第三方電子發(fā)票服務(wù)平臺并借此實現(xiàn)商業(yè)模式的升級。（1）國稅總局明確表示要自2015年12月1日起在全國范圍內(nèi)推廣增值稅電子發(fā)票系統(tǒng)，電子發(fā)票加速落地，第三方電子發(fā)票服務(wù)市場也隨之打開；（2）大象慧云將主要從事提供電子發(fā)票、電子稅務(wù)與電子工商等運營服務(wù)以及提供相關(guān)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品與服務(wù)等業(yè)務(wù)，公司向第三方電子發(fā)票運營服務(wù)的探索正式落地；（3）公司已經(jīng)積累近500萬的企業(yè)客戶資源，且已經(jīng)與蘇寧云商等各類機構(gòu)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，基于企業(yè)客戶的數(shù)據(jù)積累和在電子發(fā)票服務(wù)以及相關(guān)的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品與服務(wù)方面的經(jīng)驗