股份回購(gòu)法律的分析(編輯修改稿)
2025-07-24 01:39 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 有可能對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)會(huì)產(chǎn)生大幅波動(dòng)而影響到中小投資者利益。由于回購(gòu)本公司的股份將直接引起市場(chǎng)行情的漲落，極易導(dǎo)致公司利用內(nèi)幕進(jìn)行操縱，公司行為的非規(guī)范化，不但損害股東及一般投資者的利益，還會(huì)擾亂證券市場(chǎng)的正常秩序作為股份發(fā)行的逆向操作,可能會(huì)造成市場(chǎng)的動(dòng)蕩,帶來許多問題?！ ∪?、我國(guó)法律對(duì)公司回購(gòu)的規(guī)定及操作 既然股份回購(gòu)存在不利因素，就有必要通過制定較嚴(yán)格的規(guī)定，來規(guī)范提出股份回購(gòu)的上市公司的行為。各國(guó)公司法在規(guī)范企業(yè)組織的秩序維護(hù)的層面上，原則是禁止公司取得自己的股份，只規(guī)定例外的情況公司可以取得自己的股票，如收回特別股。為確保公司的資產(chǎn)，在股東清算或受到破產(chǎn)宣告時(shí)，按市價(jià)收回股東的股份，抵償其結(jié)欠公司的債務(wù)。為確保少數(shù)股東的權(quán)益收回其股份等。這些規(guī)定或法律機(jī)制雖然表現(xiàn)形式與著重點(diǎn)各不相同，其目的均在于規(guī)避股份回購(gòu)制度帶來的消極影響?！ 奈覈?guó)的現(xiàn)狀來看，允許滿足一定條件的公司回購(gòu)自己的股份，不僅有利于國(guó)有股減持任務(wù)的完成，而且對(duì)改善我國(guó)長(zhǎng)期以來不規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)，解決國(guó)家股和法人股所存在的問題也有一定的積極作用。但目前我國(guó)實(shí)施的股票回購(gòu)都是發(fā)生在上市公司與其國(guó)有大股東之間,屬于定向股票回購(gòu)，雖然有利于解決我國(guó)上市公司國(guó)有大股東控股比例過高并且股票不能流通所引致的問題，但與“同股同權(quán)”的宗旨相違背，所以有必要從法律上對(duì)其作出明確。 2006年6月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》征求意見稿，中國(guó)證券市場(chǎng)上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股隨后首度開閘。2006年1月1日開始實(shí)施的新《公司法》完善我國(guó)現(xiàn)行股票回購(gòu)法律。修訂后的《公司法》第一百四十三條對(duì)股份公司回購(gòu)股份用途做出了新的規(guī)定，允許股份公司在下面四種情況下回購(gòu)公司股份：(一)減少公司注冊(cè)資本。(二)與持有本公司股份的其他公司合并。(三)將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工。(四)股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的。針對(duì)第三種情況，修正案同時(shí)還規(guī)定，獎(jiǎng)勵(lì)給公司職工的回購(gòu)股份，不得超過本公司已發(fā)行股份總額的百分之五。用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出。所收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。第七十五條規(guī)定，公司連續(xù)5年不向股東分配利潤(rùn)，而公司該5年連續(xù)盈利，并且符合《公司法》規(guī)定的分配利潤(rùn)條件的，對(duì)股東會(huì)的該項(xiàng)決議投反對(duì)票的股東可請(qǐng)求公司按照合理價(jià)格收購(gòu)其股權(quán)。綜體來看，新的制度安排放松了股份公司股份回購(gòu)的限制，為完善股份回購(gòu)制度提供了法律依據(jù)，增強(qiáng)了股份回購(gòu)的可操作性。特別允許將回購(gòu)的股份用于獎(jiǎng)勵(lì)公司員工，使得建立“庫(kù)存股”制度在我國(guó)有章可循，為上市公司管理層推行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制提供的奠定了法律基礎(chǔ)。由于公司高級(jí)管理層將直接從股權(quán)激勵(lì)中獲益，其實(shí)施股份回
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