資金籌集成本控制研究2(編輯修改稿)
2025-07-23 14:05 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 東自己進行另一項風險相似的投資所獲的收益率，企業(yè)就應(yīng)該將留存收益分派給股東。留存收益成本的估算難于債券成本，這是因為很難對企業(yè)未來發(fā)展前景及股東對未來風險所要求的風險溢價作出準確的測定。計算留存收益成本的方法很多，最常用的是“資本資產(chǎn)定價模型法”。由于留存收益是企業(yè)所得稅后形成的，因此企業(yè)使用留存收益不能起到抵稅作用，也就沒有節(jié)稅金額。在權(quán)益資本籌集過程中，企業(yè)應(yīng)更多地利用留存收益。因為使用企業(yè)留存收益所受限制較少，具有更大的靈活性，財務(wù)負擔和風險都較小。發(fā)行股票。普通股是股份公司資本的最基本部分。普通股成本一般按照“股利增長模型法”計算。發(fā)行股票的籌資費用較高，在計算資本成本時要考慮籌資費用。例如，某公司普通股目前市價為56元，估計年增長率為12%，本年發(fā)放股利2元。若公司發(fā)行新股票，發(fā)行金額100萬元，籌資費用率為股票市價的10%，%.企業(yè)發(fā)行股票籌集資金，發(fā)行費用可以在企業(yè)所得稅前扣除，但資金占用費即普通股股利必須在所得稅后分配。該企業(yè)發(fā)行股票可以節(jié)稅10010%33%=（萬元）。普通股籌資的優(yōu)點是:沒有固定的股利負擔，普通股是否分紅、分紅多少都直接取決于公司的業(yè)績，同時公司管理層也有決定分紅多少的權(quán)利：有利于增強公司的信譽，企業(yè)籌集大量權(quán)益資本就會使企業(yè)的信譽增強風險降低，各種財務(wù)指標向有利方向轉(zhuǎn)化；籌資風險小，由于普通股沒有定期支付股利的規(guī)定，即使公司出現(xiàn)短暫的現(xiàn)金流不足也不致使公司一瀉千里；由于普通股的預(yù)期收益較高，并可以一定程度抵消通貨膨脹的影響，因此普通股容易吸收資金。普通股籌資的缺點是:在國際上股票的股利較利息而言一般都較高，同時籌資費率也遠遠高于其他籌資方式，這就造成資金成本率自然很高。而如果不是固定股利率則還在上述公式后再加上一個年固定股利增長率，這就進一步加大了股權(quán)籌資的資金成本；容易分散公司控制權(quán)；新股東分享公司未發(fā)行新股前累計的盈余，盈余會降低普通股每股凈收益，從而可能引起股價下跌。 影響企業(yè)資金籌集成本的主要因素（1） 籌資方式企業(yè)籌資按籌資方式的不同直接影響著籌資成本的不同。籌資按形成資金性質(zhì)的不同分為負債資金和權(quán)益資金兩類,由于負債籌資成本在稅前利潤中支付,所以負債籌資成本一般低于權(quán)益籌資成本。因而,就籌資成本而言,應(yīng)首選負債籌資,再選權(quán)益籌資。其中,負債籌資按籌資成本由低到高的順序一般為:借款籌資、商業(yè)信用、債券籌資和租賃籌資。需要特別說明的是:第一，從理論上講,權(quán)益籌資成本較高,它一般高于其它任何一種籌資方式的籌資成本,其原因有兩點:一是由于股利在稅后利潤中支付,股利的支付不能使企業(yè)少繳所得稅；二是股權(quán)投資者(股東)期望得到的報酬較高,實現(xiàn)股東財富的最大化,是企業(yè)所有者和經(jīng)營者共同追求的目標。但是,在我國企業(yè)實務(wù)界甚至理論界,有人認為權(quán)益籌資成本很低,甚至沒有成本,這是對權(quán)益籌資成本的一種曲解,也是造成各類企業(yè)盲目追逐權(quán)益籌資的根本原因。要促進中小企業(yè)的健康發(fā)展,這種錯誤觀念必須糾正?！ 〉诙?，企業(yè)內(nèi)部積累的籌資成本雖然高于負債成本,但它是一種對再投資于外部獲得收益的一種放棄,是一種機會成本,它不需支付任何籌資費用,因而是企業(yè)權(quán)益籌資的首選方式。因此,就籌資成本
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