分級基金運作模式(編輯修改稿)
2025-07-23 08:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 A、B兩類份額，并分別賣出；或反向操作來進行套利。（二）辨識分級基金的差異化分配方式在海外發(fā)達市場，杠桿類基金非常普遍，以美國為例，截至2009年12月底，根據(jù)CEFA的統(tǒng)計，665只美國封閉式基金中有462只可以歸類為杠桿型封閉式基金。此外，在獲取杠桿的形式上，除了通過份額分級、改變收益分配方式，還可以通過發(fā)行債券或者優(yōu)先股融資、通過投資金融衍生品等其它方式提高杠桿。近年來國內(nèi)基金業(yè)對杠桿類基金進行了積極探索，但與海外市場相比，由于起步晚、投資工具有限，還有廣闊的發(fā)展空間。目前國內(nèi)的杠桿類產(chǎn)品主要是通過結(jié)構(gòu)分級來實現(xiàn)杠桿投資，已經(jīng)成立和正在發(fā)行的分級基金共有9只。從國內(nèi)分級基金的發(fā)展和演變來看，2007年首只結(jié)構(gòu)化分級基金國投瑞銀瑞福分級面世，但僅瑞福進取一端上市交易，而瑞福優(yōu)先每年集中申購、贖回一次。隨后的長盛同慶和國泰估值優(yōu)勢分級基金的兩類份額均上市交易。而國投瑞銀瑞和分級基金以及、國聯(lián)安雙禧100分級基金、興業(yè)合潤分級基金除了兩類份額均上市交易外，還增加了配對轉(zhuǎn)換機制?！ 〔町惢峙浞绞绞欠旨壔鹱詈诵牡膬?nèi)容，從目前已經(jīng)成立和正在發(fā)行的分級基金來看，通常分為低風險收益端和高風險收益端。對于預(yù)期風險收益較低的份額，一般可以獲得優(yōu)先分配基準收益或不同程度的本金保障。%為年基準收益；而在本金保障上，如長盛同慶和國泰估值，均是高風險收益端最大化補償?shù)惋L險收益端的本金及基準收益，以減小低風險收益端的本金損失概率。而對于預(yù)期風險收益較高的一端產(chǎn)品，通常以較大程度參與剩余收益分配或者承擔損失而獲得一定的杠桿，在達到一定條件且市場向好的背景下，投資者可以利用杠桿優(yōu)勢博取高收益。此外，就目前多數(shù)產(chǎn)品來看，在滿足一定條件基礎(chǔ)上，低風險收益端也有獲取少量收益分配的機會?！ ∧壳笆袌錾蠂?lián)安雙禧中證100指數(shù)分級基金和興業(yè)合潤分級股票型基金，與之前的分級基金相比，這兩只基金均引進了類似于救生艇條款的提前到期機制，對A類份額的本金保護具有較強意義?！ ∨d業(yè)合潤分級基金的基礎(chǔ)份額為一只普通的股票型基金，我們認為管理人良好的管理業(yè)績是分級基金運作的根本，能使高杠桿運作的增強效果得到更好發(fā)揮。就兩類份額而言，興業(yè)合潤分級基金創(chuàng)新性設(shè)定了運作期提前觸發(fā)機制，20%的安全邊際使得合潤A的期初凈值基本有保障。同時一定條件下合潤A可同等分享基金增值收益，合潤A、合潤B與合潤基金取得相同的凈值增長率。，表現(xiàn)出高風險高收益特征。國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級基金在投資上是一只完全復(fù)制中證100的指數(shù)型基金，其標的指數(shù)具備典型的大盤藍籌特征，目前無論從基本面、估值水平以及政策傾向看，大盤藍籌股都具備了一定的投資價值。從各類份額的風險收益特征來看，基金每個運作周期為三年，A類份額獲取“一年定存+%”的固定收益，“提前到期”條款，保護了A類份額的本金，因此A類份額具有低風險收益的特點；而B類份額獲取剩余收益分配，且其杠桿率波動在1～，對于高風險收益的投資者可以結(jié)合市場走勢博取高杠桿收益。（三）分級基金中的份額配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)所謂份額配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，包括分拆和合并兩個方面，即指基礎(chǔ)份額按約定比例分拆成兩類份額；以及兩類份額按照約定比例進行配對合并成場內(nèi)基礎(chǔ)份額的行為。因此，分級基金的三類份額可通過份額配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)來實現(xiàn)相互之間的份額轉(zhuǎn)換。（四）三個
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