【文章內(nèi)容簡介】 金流量 * (1 (1 + 基準(zhǔn)收益率) ^ 壽命期) / 基準(zhǔn)收益率 初始投資 + 期末殘值 / (1 + 基準(zhǔn)收益率) ^ 壽命期End Function在單元格A16中輸入預(yù)計凈現(xiàn)值計算公式“=凈現(xiàn)值(B4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,B11,$B$12)”，（步驟為：單擊工具欄的【粘貼函數(shù)】按鈕，選擇“用戶定義”，選中“凈現(xiàn)值”函數(shù)，出現(xiàn)該函數(shù)對話框，輸入相應(yīng)的內(nèi)容即可），并復(fù)制到單元格B16中；在單元格C16中輸入公式“=B16A16”，在單元格D16輸入公式“=C16/A16”。這樣，就得到了多因素變動對凈現(xiàn)值的綜合影響結(jié)果。設(shè)計單因素變動影響分析表格，如圖89所示，在單元格B19:B26中輸入公式“=D4:D11”（數(shù)組公式輸入），在單元格C19:C26中分別粘貼各個因素單獨(dú)變動時的凈現(xiàn)值計算函數(shù)如下： 單元格C19：凈現(xiàn)值(C4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,B11,B12)單元格C20：凈現(xiàn)值(B4,C5,B6,B7,B8,B9,B10,B11,B12)單元格C21：凈現(xiàn)值(B4,B5,C6,B7,B8,B9,B10,B11,B12)單元格C22：凈現(xiàn)值(B4,B5,B6,C7,B8,B9,B10,B11,B12)單元格C23：凈現(xiàn)值(B4,B5,B6,B7,C8,B9,B10,B11,B12)單元格C24：凈現(xiàn)值(B4,B5,B6,B7,B8,C9,B10,B11,B12)單元格C25：凈現(xiàn)值(B4,B5,B6,B7,B8,B9,C10,B11,B12)單元格C26：凈現(xiàn)值(B4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,C11,B12)在單元格D19:D26中輸入公式“=C19:C26A16”（數(shù)組公式輸入），在單元格E19:E26中輸入公式“=D19:D26/A16”（數(shù)組公式輸入）。則投資項(xiàng)目敏感性分析模型就建立起來了。單擊各個影響因素滾動條的箭頭，改變其變動幅度，就可以很方便地了解各個因素對投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值的單獨(dú)影響程度以及綜合影響程度。這樣，通過單擊滾動欄兩端的箭頭或用鼠標(biāo)拖曳滑塊，即可改變各種因素的變動率，并分析其對項(xiàng)目凈現(xiàn)值的影響。 投資項(xiàng)目內(nèi)部收益率敏感性分析模型【例87】建立投資項(xiàng)目內(nèi)部收益率敏感性分析模型。我們也可以對投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率的敏感性進(jìn)行分析，方法與投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值敏感性分析模型是一樣的。但需要注意的是，當(dāng)要分析單因素變動對內(nèi)部收益率的影響時，內(nèi)部收益率的計算是一件很麻煩的事，因?yàn)楫?dāng)投資項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量不相等時，不能使用RATE函數(shù)來計算內(nèi)部收益率，不過可以通過自定義內(nèi)部收益率函數(shù)來解決這個問題。作者研究了一種內(nèi)部收益率的穩(wěn)定迭代計算方法，具有穩(wěn)定、快速、收斂性好的優(yōu)點(diǎn)，計算原理及步驟如下：（1）首先假定一個內(nèi)部收益率的初始值，并以此內(nèi)部收益率作為貼現(xiàn)率i，計算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV；（2）根據(jù)計算出的凈現(xiàn)值數(shù)據(jù)，利用下面的公式計算第1次迭代后的內(nèi)部收益率IRR：式中　I—初始投資現(xiàn)值。若相鄰兩次計算的內(nèi)部收益率相差不大，或計算出的凈現(xiàn)值接近于零，則停止計算，就得到了內(nèi)部收益率的近似值，否則重復(fù)上述迭代步驟。內(nèi)部收益率函數(shù)的過程代碼如下：Public Function 內(nèi)部收益率(初始投資, 期末殘值, 壽命期, 年付現(xiàn)成本, 年銷售量, 產(chǎn)品價格, 單位變動成本, 所得稅稅率) 凈現(xiàn)金流量 = (年銷售量 * (產(chǎn)品價格 單位變動成本) / 10000 年付現(xiàn)成本) * (1 所得稅稅率) + (初始投資 期末殘值) / 壽命期 * 所得稅稅率 x1 = 10 jxz = 凈現(xiàn)金流量 * (1 (1 + x1) ^ 壽命期) / x1 初始投資 + 期末殘值 / (1 + x1) ^ 壽命期 x2 = (1 + x1) * (1 + jxz / 初始投資) ^ (1 / 壽命期) 1 If Abs(x2 x1) = Then 內(nèi)部收益率 = x2 Else x1 = x2: GoTo 10End Function這樣，就可以分析不同因素變動對內(nèi)部收益率的影響。圖810為投資項(xiàng)目內(nèi)部收益率敏感性分析模型。其中單元格B14中的計算公式為“=內(nèi)部收益率(B4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,B11)”；單元格D14中的計算公式為“=內(nèi)部收益率(C4,C5,C6,C7,C8,C9,C10,B11)”，單元格C17:C23中的計算公式分別如下：圖810 投資項(xiàng)目內(nèi)部收益率敏感性分析模型單元格C17：“=內(nèi)部收益率(C4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,B11)” 單元格C18：“=內(nèi)部收益率(B4,C5,B6,B7,B8,B9,B10,B11)”單元格C19：“=內(nèi)部收益率(B4,B5,C6,B7,B8,B9,B10,B11)” 單元格C20：“=內(nèi)部收益率(B4,B5,B6,C7,B8,B9,B10,B11)”單元格C21：“=內(nèi)部收益率(B4,B5,B6,B7,C8,B9,B10,B11)”單元格C22：“=內(nèi)部收益率(B4,B5,B6,B7,B8,C9,B10,B11)”單元格C23：“=內(nèi)部收益率(B4,B5,B6,B7,B8,B9,C10,B11)”其他各單元格的計算公式可參閱例86。第8章 Excel在投資項(xiàng)目不確定性風(fēng)險分析中的應(yīng)用 概率分析 概率分析是通過研究各種不確定性因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對投資方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，對方案的凈現(xiàn)金流量及其經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，從而對方案的風(fēng)險情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動中，影響投資方案經(jīng)濟(jì)效果的大多數(shù)因素（如投資額、成本、銷售量、產(chǎn)品價格、項(xiàng)目壽命期等）都是隨機(jī)變量，我們可以預(yù)測其未來可能的取值范圍，估計各種取值或值域發(fā)生的概率，但不能肯定地預(yù)知它們?nèi)∈裁粗?。因此，這就需要對投資項(xiàng)目進(jìn)行概率分析。假設(shè)投資項(xiàng)目有m種可能出現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量狀態(tài)，各種狀態(tài)所對應(yīng)的凈現(xiàn)金流量序列為{yj}，各種狀態(tài)發(fā)生的概率為Pj（），則在第j種狀態(tài)下，方案的凈現(xiàn)值為式中，為在第j種狀態(tài)下，第t周期的凈現(xiàn)金流量；n為項(xiàng)目的壽命期。則投資方案的凈現(xiàn)值期望值為而凈現(xiàn)值的方差為標(biāo)準(zhǔn)差為對于獨(dú)立方案，計算其凈現(xiàn)值期望值和標(biāo)準(zhǔn)差的大小，可以分析其獲利能力及風(fēng)險的大小。對于幾個互斥方案，可以比較它們的變異系數(shù)的大小，以便衡量其相對風(fēng)險的高低，從而作出決策，變異系數(shù)計算公式為 獨(dú)立項(xiàng)目的概率分析 各年凈現(xiàn)金流量互不相關(guān)情況下的獨(dú)立項(xiàng)目概率分析【例88】某企業(yè)的投資方案在其壽命期內(nèi)可能出現(xiàn)5種狀態(tài)的凈現(xiàn)金流量序列及其發(fā)生的概率如圖811所示。各年的凈現(xiàn)金流量互不相關(guān)，基準(zhǔn)收益率10%，試對方案進(jìn)行概率分析。圖811 投資方案的概率分析如圖811所示，選取單元格C8:G8區(qū)域，輸入不同狀態(tài)下凈現(xiàn)值的計算公式“=PV(10%,10,C5:G5)+C6:G6/(1+10%)^11+C4:G4”（數(shù)組公式輸入）；在單元格C9中輸入凈現(xiàn)值期望值計算公式“=SUMPRODUCT(C3:G3,C8:G8)”，在單元格C10中輸入凈現(xiàn)值方差計算公式“=SUMPRODUCT(C3:G3,(C8:G8C9)^2)”，在單元格C11中輸入凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)差計算公式“=SQRT(C10)”，在單元格C12中輸入變異系數(shù)計算公式“=C11/C9”，從而得到該方案的有關(guān)計算結(jié)果數(shù)據(jù)，如圖811所示?？梢?，該方案的凈現(xiàn)值期望值大于零，是可行的，但風(fēng)險也較大。 各年凈現(xiàn)金流量相關(guān)情況下的獨(dú)立項(xiàng)目概率分析—概率樹分析法【例89】某企業(yè)擬投資開發(fā)一項(xiàng)專有技術(shù)，其初始投資為12萬元，該項(xiàng)技術(shù)預(yù)計在3年內(nèi)有效，3年內(nèi)每年為企業(yè)帶來的現(xiàn)金流量是不確定的，其有關(guān)資料如表81所示。該企業(yè)的資本成本為15%，試對該投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行評價。表8—1 投資項(xiàng)目有關(guān)資料