【正文】 付現(xiàn)固定成本；i為項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率；I為初始投資（并假設(shè)在第0年一次性投入項(xiàng)目）。（3）在單元格H7中輸入凈現(xiàn)值計(jì)算公式“=NPV(F3,C7:G7)+B7”。（2）選取單元格區(qū)域F4:H5，輸入不同壽命期下兩個方案的凈現(xiàn)值計(jì)算公式“=PV(D4:D5,F3:H3,C4:C5)B4:B5”（數(shù)組公式輸入）。（2）單擊【視圖】，選擇【工具欄】，再單擊【窗體】，出現(xiàn)【窗體】工具欄，如圖85所示，單擊【滾動條】按鈕，然后在工作表的合適位置（這里為E4～F4單元格）拖曳出一個矩形【組合框】控件，并調(diào)整其大小。（8）在單元格C15中輸入靜態(tài)盈虧平衡銷售量計(jì)算公式“=(SLN(D4,D5,B11)+D6)/(D8D9)*10000”。（3）產(chǎn)品的產(chǎn)銷量。（3）在單元格B11:H11中輸入銷售收入變動對凈現(xiàn)值的影響計(jì)算公式：“=PV(E3,10,((C4*(1+B9:H9)C5)*(1F3)+SLN(B3,D6,10)*F3))+D6/(1+E3)^10B3”。（5）對圖表的大小、坐標(biāo)數(shù)值、標(biāo)題等格式進(jìn)行調(diào)整，使圖表賞心悅目，則圖表制作即告完成。【例86】建立投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值敏感性分析模型。這樣，就得到了多因素變動對凈現(xiàn)值的綜合影響結(jié)果。但需要注意的是，當(dāng)要分析單因素變動對內(nèi)部收益率的影響時，內(nèi)部收益率的計(jì)算是一件很麻煩的事，因?yàn)楫?dāng)投資項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量不相等時，不能使用RATE函數(shù)來計(jì)算內(nèi)部收益率，不過可以通過自定義內(nèi)部收益率函數(shù)來解決這個問題。 If Abs(x2 x1) = Then 內(nèi)部收益率 = x2 Else x1 = x2: GoTo 10End Function這樣，就可以分析不同因素變動對內(nèi)部收益率的影響。 概率分析是通過研究各種不確定性因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對投資方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，對方案的凈現(xiàn)金流量及其經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，從而對方案的風(fēng)險(xiǎn)情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。圖811（5）在單元格J6中輸入凈現(xiàn)值為負(fù)的概率計(jì)算公式“=SUMIF(G6:G19,0,H6:H19)”。 各年現(xiàn)金流獨(dú)立的互斥方案的概率分析如圖813所示，分析決策過程如下：（1）在合并單元格G5～G7中輸入項(xiàng)目A第1年的凈現(xiàn)金流量期望值計(jì)算公式“=SUMPRODUCT(C5:C7,D5:D7)”，然后將此合并單元格分別復(fù)制到合并單元格G8～GG11～G1G14～G16中，得到項(xiàng)目A各年的凈現(xiàn)金流量期望值。第8章 Excel在投資項(xiàng)目不確定性風(fēng)險(xiǎn)分析中的應(yīng)用 蒙特卡羅模擬在利用蒙特卡羅模擬法對投資項(xiàng)目進(jìn)行分析計(jì)算時，主要利用兩個函數(shù)：RANDBETWEEN 函數(shù)和VLOOKUP函數(shù)，利用RANDBETWEEN函數(shù)產(chǎn)生隨機(jī)數(shù)，然后利用VLOOKUP函數(shù)來查找對應(yīng)隨機(jī)數(shù)的變量數(shù)值。圖815第2年、第3年的凈現(xiàn)金流量分別放在單元格R25:R5024和單元格AA25:AA5024中，而凈現(xiàn)值則存放在AB25:AB5024中，其計(jì)算公式為：“=I25/(1+$D$20)+R25/(1+$D$20)^2+AA25/(1+$D$20)^3$B$20”（可先輸入AB25單元格，然后再復(fù)制到AB26～AB5024單元格中。圖817【例812】以例87的有關(guān)資料為例，其模擬準(zhǔn)備、模擬計(jì)算過程、模擬計(jì)算結(jié)果如圖819所示。但兩個項(xiàng)目的變異系數(shù)相差并不是很大，且凈現(xiàn)值為負(fù)的概率也都較?。ǎ?，而從凈現(xiàn)值分布來看，項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值主要分布在0～300萬元（），項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值則主要分布在0～900萬元（）但比較分散，由此可見，項(xiàng)目B獲利能力要遠(yuǎn)大于項(xiàng)目A，因此選擇項(xiàng)目B要優(yōu)于項(xiàng)目A。 風(fēng)險(xiǎn)型投資項(xiàng)目的投資組合決策方法風(fēng)險(xiǎn)型投資項(xiàng)目的組合是否可取，取決于該組合的期望凈現(xiàn)值、均方差和變異系數(shù)的大小。若幾個組合的變異系數(shù)相差不大，則可以根據(jù)每個組合的期望凈現(xiàn)值NPV的大小進(jìn)行取舍。 4個項(xiàng)目之間的協(xié)方差、不同組合的凈現(xiàn)值期望值、均方差及變異系數(shù)有關(guān)計(jì)算公式如下：在圖822中，項(xiàng)目A在很好狀態(tài)下的凈現(xiàn)值存放在單元格B15，計(jì)算公式為：“=NPV($F$9,C5,H5,M5,R5)+$B$5”，將此單元格復(fù)制到單元格C15～F15中，可得到項(xiàng)目A在其他狀態(tài)下的凈現(xiàn)值；項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值期望值為單元格G15：“=SUMPRODUCT($B$14:$F$14,B15:F15)”，方差為單元格H15：“=SUMPRODUCT($B$14:$F$14,(B15:F15G15)^2)”，均方差為I15：“=SQRT(H15)”。41 / 41。項(xiàng)目A與A之間的協(xié)方差存放在單元格K13中，計(jì)算公式為：“=SUMPRODUCT($B$14:$F$14,$B$15:$F$15$G$15,B15:F15G15)”，將此單元格復(fù)制到單元格L13～N13中，即得項(xiàng)目A與B、A與C、A與D之間的協(xié)方差。 應(yīng)用舉例【例813】圖821為A、B、C、D四個投資項(xiàng)目的有關(guān)資料，每個項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量完全相關(guān)，即第一年凈現(xiàn)金流量很好的情況下，第二、三、四年的凈現(xiàn)金流量也很好；反之，第一年凈現(xiàn)金流量較差的情況下，第二、三、四年的凈現(xiàn)金流量也較差。 表中僅列舉了三次模擬，即第21到23行，其中，隨機(jī)數(shù)計(jì)算公式為“= RANDBETWEEN (1,100)”，項(xiàng)目A第4年的凈現(xiàn)金流量計(jì)算公式分別為：“=VLOOKUP(A21:A6020,$E$4:$F$6,2)”、“=VLOOKUP(C21:C6020,　$E$7:$F$9,2)”、“=VLOOKUP(E21:E6020,$E$10:$F$12,2)”和“=VLOOKUP (G21:G6020, $E$13:$F$15,2)”；項(xiàng)目B第4年的凈現(xiàn)金流量計(jì)算公式分別為：“=VLOOKUP(J21:J6020,$I$4:$J$6,2)”、“=VLOOKUP(L21:L6020, $I$7:$J$9,2)”、“=VLOOKUP(N21:N6020,$I$10:$J$12,2)”和“=VLOOKUP (P21:P6020,$I$13:$J$15,2)”。 凈現(xiàn)值概率分布圖根據(jù)計(jì)算結(jié)果及凈現(xiàn)值概率分布圖，就可以對投資項(xiàng)目的不確定性進(jìn)行分析。圖816說明：當(dāng)利用VLOOKUP函數(shù)尋找符合某一概率的銷售量時，必須先對概率及銷售量進(jìn)行分區(qū)。 獨(dú)立項(xiàng)目的蒙特卡羅模擬【例811】某企業(yè)計(jì)劃投資一項(xiàng)目，初始投資20000元，項(xiàng)目壽命3年，期末無殘值。（3）在合并單元格I5～I(xiàn)7中輸入項(xiàng)目A第1年的凈現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式“=SQRT(SUMPRODUCT(C5:C7,(D5:D7G5)^2))”，然后將此合并單元格分別復(fù)制到合并單元格I8～I(xiàn)I11～I(xiàn)1I14～I(xiàn)16中，得到項(xiàng)目A各年的凈現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差。該項(xiàng)目的獲利能力較高而風(fēng)險(xiǎn)不大，故該項(xiàng)目是可行的?？梢?，該方案的凈現(xiàn)值期望值大于零，是可行的，但風(fēng)險(xiǎn)也較大。因此，這就需要對投資項(xiàng)目進(jìn)行概率分析。其中單元格B14中的計(jì)算公式為“=內(nèi)部收益率(B4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,B11)”；單元格D14中的計(jì)算公式為“=內(nèi)部收益率(C4,C5,C6,C7,C8,C9,C10,B11)”，單元格C17:C23中的計(jì)算公式分別如下：圖810 jxz = 凈現(xiàn)金流量 * (1 (1 + x1) ^ 壽命期) / x1 初始投資 + 期末殘值 / (1 + x1) ^ 壽命期若相鄰兩次計(jì)算的內(nèi)部收益率相差不大，或計(jì)算出的凈現(xiàn)值接近于零，則停止計(jì)算，就得到了內(nèi)部收益率的近似值，否則重復(fù)上述迭代步驟。則投資項(xiàng)目敏感性分析模型就建立起來了。50%，在【設(shè)置控件格式】對話框的【當(dāng)前解】欄中輸入“50”，【最大值】欄中輸入“100”，【頁步長】欄中輸入“5”。然后可以利用單變量求解工具求出當(dāng)凈現(xiàn)值為零時每個不確定性因素的變動數(shù)值，方法是：在J10中輸入公式“=PV(E3,10,((C4C5)*(1F3)+SLN (B3*(1