【文章內(nèi)容簡介】 選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值的5%）；⑥租賃合同穩(wěn)定，非經(jīng)雙方同意，中途不可撤銷；⑦一般是先由承租人（企業(yè)）向出租人提出租賃申請，出租人按照承租人的要求引入資產(chǎn)，再交付承租人使用。融資租賃按照租賃手段，又可進(jìn)一步區(qū)分為直接租賃、杠桿租賃和售后租回等幾種形式。（二）融資租賃的租金租金是承租企業(yè)占用出租人的資產(chǎn)而向出租人付出的代價(jià)。租金支付額的多少和支付方式必然對承租企業(yè)的現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)出影響，是租賃決策的重要考慮因素。1．融資租賃租金的構(gòu)成在我國，從事融資租賃的出租人主要有租賃公司、信托投資公司和銀行信貸部門。這些出租人出租資產(chǎn)，除了要從租金中抵補(bǔ)其購入資產(chǎn)的各項(xiàng)成本和費(fèi)用，還要獲取相應(yīng)的利潤，因此融資租賃的租金就包括租賃資產(chǎn)的成本、租賃資產(chǎn)的成本利息、租賃手續(xù)費(fèi)三大部分。（1） 租賃資產(chǎn)的成本。租賃資產(chǎn)的成本大體由資產(chǎn)的購買價(jià)（若出租人是資產(chǎn)的生產(chǎn)商，則為出廠價(jià)）、運(yùn)雜費(fèi)、運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi)等項(xiàng)目構(gòu)成。如果資產(chǎn)由承租人負(fù)責(zé)運(yùn)輸和安裝，運(yùn)雜費(fèi)、運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi)等便不包括在租金中。（2） 租賃資產(chǎn)的成本利息。租賃資產(chǎn)的成本利息，即出租人向承租企業(yè)所提供的資金的利息，如為購買租賃資產(chǎn)而向銀行借款所應(yīng)支付的利息。（3） 租賃手續(xù)費(fèi)。租賃手續(xù)費(fèi)既包括出租人承辦租賃業(yè)務(wù)的費(fèi)用，還包括出租人向承租企業(yè)提供租賃服務(wù)所賺取的利潤。2．融資租金的計(jì)算和支付方式融資租金計(jì)算和收取，可以通過租賃雙方的協(xié)商，靈活地采取多種方式。歸納起來，大致有如下三類：（1） 租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費(fèi)，采取期初或期末等額或不等額的方式支付。如果租金在期初支付，計(jì)算每期租金時(shí)，租賃資產(chǎn)成本和成本利息按照預(yù)付年金現(xiàn)值法計(jì)算；而租賃手續(xù)則往往按租賃期限平均計(jì)算。（2） 租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初或期末等額或不等額的方式支付；租賃手續(xù)費(fèi)單獨(dú)一次性付清。（3） 租金僅含租賃資產(chǎn)的成本，采取期初或期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續(xù)費(fèi)均單獨(dú)計(jì)算和支付。（三）融資租賃的決策企業(yè)可以采取多種方式增添長期設(shè)備，融資租賃是其中之一。究竟應(yīng)當(dāng)采取哪種方式，融資租賃是否為最佳方案，需要通過與其他方式（如借款購買）的對比分析判定，這就是融資租賃的決策。融資租賃決策的方法很多，但對不同方案現(xiàn)金流量的比較是最基本的。1． 融資租賃和借款購買的現(xiàn)金流量以設(shè)備的融資租賃和借款購買決策為例，這兩種融資方式引起的承租企業(yè)現(xiàn)金流量主要包括：（1） 設(shè)備的借款償付額或租金。如果借款購買設(shè)備，需償還債權(quán)人（如銀行）的借款并支付借款利息；如果融資租賃設(shè)備，則需支付租金。借款本息的償還方式和租金的支付方式多種多樣，可以分期等額償還（支付）或分期不等額償還（支付）；可以每期期初償還（支付）或期末償還（支付），等等。不同的借款本息償還方式和租金支付方式，會引起企業(yè)不同的現(xiàn)金流出。（2） 設(shè)備殘值收益。借款購買的設(shè)備和期滿后歸企業(yè)所有的融資租賃設(shè)備，如果有殘值收益，會給企業(yè)帶來現(xiàn)金流入。（3） 融資租賃和借款購買方式的其他費(fèi)用。融資租賃和借款購買方式都可能發(fā)生一些其他相關(guān)費(fèi)用，這些費(fèi)用的發(fā)生會引起企業(yè)的現(xiàn)金流出。（4） 稅收影響。按照我國目前的所得稅納稅規(guī)定，承租企業(yè)的以上借款利息、其他費(fèi)用可以抵稅，設(shè)備計(jì)提的折舊、維護(hù)費(fèi)也可以抵稅；設(shè)備殘值收益則要交納所得稅，等等。這些費(fèi)用和收益的抵稅、納稅，會減少或增加企業(yè)的現(xiàn)金流出。2． 融資租賃決策方法將設(shè)備融資租賃和借款購買的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值對比，可以判斷出哪種融資方式更好。進(jìn)行融資租賃決策，還可以運(yùn)用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法等方法。第三節(jié) 短期籌資與營運(yùn)資金政策一、 短期負(fù)債籌資?。ㄒ唬⒍唐谪?fù)債融資的特點(diǎn) 　　籌資速度快，容易取得；　　籌資富有彈性；　　籌資成本較低；　　籌資風(fēng)險(xiǎn)高。（二）、短期負(fù)債籌資的形式短期負(fù)債籌資的形式有商業(yè)信用和短期借款。商業(yè)信用籌資有應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收帳款、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、其他應(yīng)付款、應(yīng)付費(fèi)用等。應(yīng)付帳款的決策：應(yīng)付帳款的成本放棄現(xiàn)金折扣成本=[折扣百分比247。（1折扣百分比）][360247。（信用期折扣期）]。公式表明，放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化，與信用期的長短成反方向變化。利用現(xiàn)金折扣政策的決策。如果能夠以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)際上是一種機(jī)會成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。反之，則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。如果企業(yè)能夠在折扣期內(nèi)將應(yīng)付帳款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的銀行利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益，假如企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，也應(yīng)在最后一天支付貨款，以降低放棄折扣的成本如果企業(yè)因缺乏資金而欲展期付款，則需要在降低了得放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。如果面對以上提供不同形用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小的一家。如果享受則享受信用成本最大的一家。短期借款信貸額度，是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額，銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的義務(wù)，不提供貸款，不承擔(dān)法律義務(wù)。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過一年最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求，但企業(yè)必須要對未使用的貸款限額，支付給銀行一筆承諾費(fèi)用。補(bǔ)償性余額，是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按照貸款額度或?qū)嶋H借用額一定的比例百分比的最低存款余額。借款抵押，利率通常高于非抵押借款。短期借款的借款利率的計(jì)算和支付。收款法，是指企業(yè)借款到期時(shí)歸還銀行借款。貼現(xiàn)法，是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)則要償還貸款全部本金的一種計(jì)息方法。加息法，實(shí)際上從平均來看，企業(yè)只使用了全部借款的一半，卻需要支付全額的利息，這樣所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率大概是名義利率的一半。二、營運(yùn)資金政策營運(yùn)資金政策包括營運(yùn)資金持有政策和營運(yùn)資金融資政策，它們分別研究如何確定營運(yùn)資金持有量和如何籌集營運(yùn)資金兩個(gè)方面的問題。 （一）、營運(yùn)資金持有政策將持有較高的營運(yùn)資金稱為寬松的營運(yùn)資金政策，此時(shí)收益低而風(fēng)險(xiǎn)也較低；將持有較低的營運(yùn)資金稱為緊縮的營運(yùn)資金政策，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高；介于兩者之間的是適中的營運(yùn)資金政策。 營運(yùn)資金持有政策　　 政策類型含義風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬寬松的營運(yùn)資金政策較高的營運(yùn)資金持有量風(fēng)險(xiǎn)較小收益較小緊縮的營運(yùn)資金政策較低的營運(yùn)資金持有量加大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)收益性較高適中的營運(yùn)資金政策營運(yùn)資金持有量既不過高，也不過低，現(xiàn)金恰好足夠支付之需，存貨能夠滿足生產(chǎn)和銷售需要，一般不保留有價(jià)證券適中適中（二）、營運(yùn)資金籌集政策營運(yùn)資金籌集政策，是營運(yùn)資金政策的研究重點(diǎn)，研究營運(yùn)資金的籌集政策，需要對構(gòu)成營運(yùn)資金的兩個(gè)要素—流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行分析。資產(chǎn)分為長期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)分為臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)；負(fù)債分為長期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債分為臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的配合營運(yùn)資金的籌集政策，主要是如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)和資金來源而言的。資金來源是指長期負(fù)債和臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債以及自發(fā)性負(fù)債。營運(yùn)資