【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 資產(chǎn)聯(lián)系，并購(gòu)雙方的資產(chǎn)可否建立一種有助于提高整體效益的關(guān)系，并購(gòu)方的地位取決于凈資產(chǎn)的多少和整體資產(chǎn)的獲利能力?？傊?，以上述原則為依據(jù)，保持企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)動(dòng)因　　在西方，對(duì)企業(yè)并購(gòu)存在種種理論上的解釋。有的理論認(rèn)為并購(gòu)中通過(guò)有效的財(cái)務(wù)活動(dòng)使效率得到提高，并有可能產(chǎn)生超常利益。有的從證券市場(chǎng)信號(hào)上分析，認(rèn)為股票收購(gòu)傳遞目標(biāo)公司被低估的信息，會(huì)引起并購(gòu)方和目標(biāo)公司股票上漲。綜合各種理論，企業(yè)產(chǎn)權(quán)在買(mǎi)賣(mài)中流動(dòng)，遵循價(jià)值規(guī)律、供求規(guī)律和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律，使生產(chǎn)要素流向最需要、最能產(chǎn)生效益的地區(qū)和行業(yè)的同時(shí)，還要考慮由于稅務(wù)、會(huì)計(jì)處理慣例以及證券交易等內(nèi)在規(guī)律作用而產(chǎn)生的一種純貨幣的效益，因此，企業(yè)產(chǎn)權(quán)并購(gòu)財(cái)務(wù)動(dòng)因包括以下幾方面?！　。?）避稅因素 由于股息收入、利息收入、營(yíng)業(yè)收益與資本收益間的稅率差別較大，在并購(gòu)中采取恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)處理方法可以達(dá)到合理避稅的效果。在稅法中規(guī)定了虧損遞延的條款，擁有較大盈利的企業(yè)往往考慮把那些擁有相當(dāng)數(shù)量累積虧損的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，納稅收益作為企業(yè)現(xiàn)金流入的增加可以增加企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)現(xiàn)金流量的盈余使用方式有：增發(fā)股利、證券投資、回購(gòu)股票、收購(gòu)其他企業(yè)。如發(fā)放紅利，股東將為此支付較企業(yè)證券市場(chǎng)并購(gòu)所支付的證券交易稅更高的所得稅；有價(jià)證券收益率不高；回購(gòu)股票易提高股票行市，加大成本。而用多余資金收購(gòu)企業(yè)對(duì)企業(yè)和股東都將產(chǎn)生一定的納稅收益。在換股收購(gòu)中。收購(gòu)公司既未收到現(xiàn)金也未收到資本收益，因而這一過(guò)程是免稅的。企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)流動(dòng)和轉(zhuǎn)移使資產(chǎn)所有者實(shí)現(xiàn)追加投資和資產(chǎn)多樣化目的，并購(gòu)方通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券換取目標(biāo)企業(yè)的股票，這些債券在一段時(shí)間后再轉(zhuǎn)換成股票。這樣發(fā)行債券的利息可先從收入中扣除，再以扣除后的盈余計(jì)算所得稅，另一方面企業(yè)可以保留這些債券的資本收益直至其轉(zhuǎn)換為股票為止，資本收益的延期償付可使企業(yè)少付資本收益稅?！　。?）籌資 并購(gòu)一家掌握有大量資金盈余但股票市價(jià)偏低的企業(yè)，可以同時(shí)獲得其資金以彌補(bǔ)自身資金不足，籌資是迅速成長(zhǎng)企業(yè)共同面臨的一個(gè)難題，設(shè)法與一個(gè)資金充足的企業(yè)聯(lián)合是一種有效的解決辦法，由于資產(chǎn)的重置成本通常高于其市價(jià)，在并購(gòu)中企業(yè)熱衷于并購(gòu)其他企業(yè)而不是重置資產(chǎn)。有效市場(chǎng)條件下，反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的是以企業(yè)盈利能力為基礎(chǔ)的市場(chǎng)價(jià)值而非賬面價(jià)值，被兼并方企業(yè)資產(chǎn)的賣(mài)出價(jià)值往往出價(jià)較低，兼并后企業(yè)管理效率提高，職能部門(mén)改組降低有關(guān)費(fèi)用，這些都是并購(gòu)籌資的有利條件。當(dāng)前許多國(guó)有企業(yè)實(shí)施的技術(shù)改造急需大量發(fā)展資金投入，因此采取產(chǎn)權(quán)流動(dòng)形式使企業(yè)資產(chǎn)在不同方式下重新組合，盤(pán)活存量以減少投入，迅速形成新的生產(chǎn)力。舉例來(lái)說(shuō)，在香港注冊(cè)上市的上海實(shí)業(yè)控股有限公司拆資6000萬(wàn)元收購(gòu)了上海霞飛日化公司，為我國(guó)企業(yè)探索一條間接利用外資發(fā)展國(guó)產(chǎn)品牌的新路，霞飛雖然擁有馳名商標(biāo)的優(yōu)勢(shì)，但是由于缺乏資金，仍然發(fā)展緩慢，并購(gòu)?fù)瓿珊?，注?cè)香港的公司作為向海外融資的途徑?！　。?）企業(yè)價(jià)值增值 通常被并購(gòu)企業(yè)股票的市盈率偏低，低于并購(gòu)方，這樣并購(gòu)?fù)瓿珊笫杏示S持在較高的水平上，股價(jià)上升使每股收益得到改善，提高了股東財(cái)富價(jià)值，因此，在實(shí)施企業(yè)并購(gòu)后，企業(yè)的絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)規(guī)模都得到擴(kuò)大，控制成本價(jià)格、生產(chǎn)技術(shù)和資金來(lái)源及顧客購(gòu)買(mǎi)行為的能力得以增強(qiáng)，能夠在市場(chǎng)發(fā)生突變的情況下降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高安全程度和企業(yè)的盈利總額。同時(shí)企業(yè)資信等級(jí)上升，籌資成本下降，反映在證券市場(chǎng)上則使并購(gòu)雙方股價(jià)上揚(yáng)，企業(yè)價(jià)值增加，并產(chǎn)生財(cái)務(wù)預(yù)期效應(yīng)?！　。?）利于企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng) 我國(guó)金融體制改革和國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化增強(qiáng)，使籌資渠道大大擴(kuò)展到證券市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)，許多業(yè)績(jī)良好的企業(yè)出于壯大勢(shì)力的考慮往往投入到資本運(yùn)營(yíng)的方向而尋求并購(gòu)?！　。?）投機(jī) 企業(yè)并購(gòu)的證券交易、會(huì)計(jì)處理、稅收處理等所產(chǎn)生的非生產(chǎn)性收益，可改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也助長(zhǎng)了投機(jī)行為，在我國(guó)出現(xiàn)的外資并購(gòu)中，投機(jī)現(xiàn)象日漸增多，他們以大量舉債方式通過(guò)股市收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，再將部分資產(chǎn)出售，然后對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行整頓再以高價(jià)賣(mài)出，充分利用被低估的資產(chǎn)獲取并購(gòu)收益?！　。?）財(cái)務(wù)預(yù)期效應(yīng) 由于并購(gòu)時(shí)股票市場(chǎng)對(duì)企業(yè)股票評(píng)價(jià)發(fā)生改變而影響股價(jià)，成為股票投機(jī)的基礎(chǔ)，而股票投機(jī)又促使并購(gòu)發(fā)生。股價(jià)在短時(shí)期內(nèi)一般不會(huì)有很大變動(dòng)，只有在企業(yè)的市盈率或盈利增長(zhǎng)率有很大提高時(shí)，價(jià)格收益比才會(huì)有所提高，但是一旦出現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)，市場(chǎng)對(duì)公司評(píng)價(jià)提高就會(huì)引發(fā)雙方股價(jià)上漲。企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)具有較低價(jià)格收益比但是有較高每股收益的企業(yè)，提高企業(yè)每股收益，讓股價(jià)保持上升的勢(shì)頭。在美國(guó)的并購(gòu)熱潮中，預(yù)期效應(yīng)的作用使企業(yè)并購(gòu)?fù)殡S著投機(jī)和劇烈的股價(jià)波動(dòng)?！　。?）追求最大利潤(rùn)和擴(kuò)大市場(chǎng) 企業(yè)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)有賴(lài)于市場(chǎng)，只有當(dāng)企業(yè)提供的商品和服務(wù)在市場(chǎng)上為顧客所接受，實(shí)現(xiàn)了商品和服務(wù)向貨幣轉(zhuǎn)化，才能真正實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。與利潤(rùn)最大化相聯(lián)系的必然是市場(chǎng)最大化的企業(yè)市場(chǎng)份額最大化。由于生產(chǎn)國(guó)際化、市場(chǎng)國(guó)際化和資本國(guó)際化的發(fā)展而使一些行業(yè)的市場(chǎng)日益擴(kuò)大，并購(gòu)這些行業(yè)的企業(yè)以迎接國(guó)際開(kāi)放市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。　　在并購(gòu)決策時(shí)，應(yīng)遵循的主要原則有：并購(gòu)目的上的主次分明的原則；并購(gòu)后行為主體的企業(yè)化原則；實(shí)施方案的科學(xué)論證原則；并購(gòu)機(jī)理上的資產(chǎn)核心原則；并購(gòu)行業(yè)選擇上的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向原則；并購(gòu)容量的整合顯著有效原則；并購(gòu)進(jìn)程上的漸進(jìn)原則；并購(gòu)重組與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有機(jī)結(jié)合原則等。這里的所謂整合，就是并購(gòu)方所擁有的與調(diào)整包括被并購(gòu)企業(yè)在內(nèi)的所有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要素與環(huán)節(jié)的能力；所謂的以資產(chǎn)為核心，是指集團(tuán)通過(guò)控股、參股等形式與其他企業(yè)建立起緊密的資產(chǎn)聯(lián)系，并購(gòu)雙方的資產(chǎn)可否建立一種有助于提高整體效益的關(guān)系，并購(gòu)方的地位取決于凈資產(chǎn)的多少和整體資產(chǎn)的獲利能力?？傊陨鲜鲈瓌t為依據(jù)，保持企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。 企業(yè)并購(gòu)常見(jiàn)的幾種稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及防范措施　　企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因很多，可以是為了追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，可以是為了實(shí)現(xiàn)多樣化經(jīng)營(yíng)，也可以是為了獲得先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)等，但其目標(biāo)只有一個(gè)，即追求企業(yè)利潤(rùn)的最大化。而稅收問(wèn)題直接影響到企業(yè)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，如果在并購(gòu)前沒(méi)有準(zhǔn)確審查企業(yè)的納稅情況，則會(huì)使并購(gòu)后的企業(yè)承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，如何防范涉稅風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)各方應(yīng)該重視的問(wèn)題?！　★L(fēng)險(xiǎn)之一：并購(gòu)前目標(biāo)企業(yè)應(yīng)盡而未盡的納稅義務(wù)由合并后企業(yè)承繼，增加了合并后企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)?！　∪绻怨竞喜⑿问竭M(jìn)行并購(gòu)，根據(jù)我國(guó)《公司法》第一百七十五條規(guī)定，公司合并時(shí)，合并各方的債權(quán)、債務(wù)，應(yīng)當(dāng)由合并后存續(xù)的公司或者新設(shè)的公司承繼。因此，如果合并之前的公司存在應(yīng)納但未納的稅款，在合并之后，由于承繼關(guān)系的存在，合并后的企業(yè)就會(huì)面臨承擔(dān)合并前企業(yè)納稅義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)?！　★L(fēng)險(xiǎn)之二：并購(gòu)前目標(biāo)企業(yè)應(yīng)盡而未盡的納稅義務(wù)直接影響并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況?！　∪绻再Y產(chǎn)收購(gòu)或股權(quán)收購(gòu)形式進(jìn)行并購(gòu)及同一、非同一控制下的控股合并，同樣會(huì)產(chǎn)生一系列的稅收問(wèn)題。第一，一家企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)及控股合并取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)后，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)———長(zhǎng)期股權(quán)投資》的規(guī)定，投資企業(yè)對(duì)被投資單位具有共同控制或重大影響的，長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法核算。因此，目標(biāo)企業(yè)的損益變化可能會(huì)在很大程度上影響并購(gòu)后企業(yè)的損益。如果并購(gòu)前的目標(biāo)企業(yè)未履行其應(yīng)盡的納稅義務(wù)，并購(gòu)后再履行的話，勢(shì)必會(huì)減少并購(gòu)后企業(yè)的損益。第二，并購(gòu)后企業(yè)集團(tuán)根據(jù)《合并會(huì)計(jì)報(bào)表暫行規(guī)定》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)———合并財(cái)務(wù)報(bào)表》的規(guī)定進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的合并，