【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 和B股票報(bào)酬率的協(xié)方差；（3）根據(jù)（2），計(jì)算A股票和B股票的相關(guān)系數(shù)。（4）根據(jù)（3）計(jì)算A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差。(5)已指市場(chǎng)組合的收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，則A股票的β系數(shù)為多少？【答案】（1）A股票報(bào)酬率的期望值=+++0+()==10%B股票報(bào)酬率的期望值=()+()+++==15%A股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差=[()2+()2+()2+()2+()2]1/2=%B股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)=[()2+()2+()2+()2+()2]1/2=%(2)Cov(R1,R2)==()()+()()+()()+()()+()()==6%（3）r12===1（4）A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差根據(jù)：即可計(jì)算求得：當(dāng)W1=1，W2=0，組合的預(yù)期報(bào)酬率=110%+015%=10%當(dāng)W1=，W2=，組合的預(yù)期報(bào)酬率=10%+15%=11%(5)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：E(Ri)=RF＋βi(Rm－RF)即:10%=4%+β（12%4%），所以，β=。練習(xí)1：一、單項(xiàng)選擇題按照投入行為的介入程度不同，投資分為（ ）。 A、直接投資和間接投資 B、實(shí)物投資和金融投資 C、生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資 D、盈利性投資和政策性投資 答案:A 解析:按照投入行為的介入程度不同，投資分為直接投資和間接投資；按照投資對(duì)象的不同，分為實(shí)物投資和金融投資；按照投入的領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資；按經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的不同，分為盈利性投資和政策性投資。 下列關(guān)于β系數(shù)的說(shuō)法不正確的是（ ）。 A、單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)上全部資產(chǎn)的平均收益率之間的變動(dòng)關(guān)系 B、β系數(shù)＝某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 C、某項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)＝該單項(xiàng)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合的協(xié)方差/市場(chǎng)投資組合的方差 D、當(dāng)β＝1時(shí)，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同數(shù)值的變化 答案:D 解析:當(dāng)β＝1時(shí)，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同比例的變化。注意：變化的比例相同與變化的數(shù)值相等的含義不同。例如：10％變?yōu)?5％與8％變?yōu)?2％的變化比例相同，都是變化50％，但是變化的數(shù)值不相等，前者增加了5％，后者增加了4％。 假設(shè)A 證券的標(biāo)準(zhǔn)離差是12％，B證券的標(biāo)準(zhǔn)離差是20％，A、在投資組合中A占的比例為80％，B占的比例為20％，則A、B投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差為（ ）。 A、％ B、％ C、16％ D、％ 答案:A 解析:投資組合收益率的協(xié)方差＝12％20％＝％，標(biāo)準(zhǔn)離差＝ ＝％ 已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8％，通貨膨脹補(bǔ)貼率為2％，必要收益率為10％，則資金時(shí)間價(jià)值為（ ）。 A、6％ B、2％ C、8％ D、10％ 答案:A 解析:根據(jù)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＝資金時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)貼率”可知，資金時(shí)間價(jià)值＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率－通貨膨脹補(bǔ)貼率＝8％2％＝6％。 已知A、B投資組合中A、B收益率的協(xié)方差為1％，A的收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差為8％，B的收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差為10％，則A、B的相關(guān)系數(shù)為（ ）。 A、 B、 C、 D、 答案:B 解析:A、B的相關(guān)系數(shù)＝A、B收益率的協(xié)方差/（A的收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差B的收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差）＝1％/（8％10％）＝ 已知A股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為9％，市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為15％，則A股票的β系數(shù)為（ ）。 A、 B、 C、1 D、 答案:A 解析:某項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)＝該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益/市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率，因此本題答案為：9％/15％＝ A、預(yù)期報(bào)酬率分別為12％和16％，標(biāo)準(zhǔn)離差分別為20％和30％，在投資組合中A、B兩種券的投資比例分別為60％和40％，則A、B兩種券構(gòu)成的投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為（ ）。 A、％和20％ B、％和24％ C、％和30％ D、％和25％ 答案:A 解析:對(duì)于兩種證券形成的投資組合：投資組合的預(yù)期值＝12％60％+16％40％＝％投資組合的標(biāo)準(zhǔn)離差＝ ＝ ＝20%。 當(dāng)投資期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí)，β系數(shù)應(yīng)（ ）。 A、大于1 B、等于1 C、小于1 D、等于0 答案:D 解析:根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式可知，當(dāng)投資期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí)，β系數(shù)應(yīng)等于0，或者說(shuō)，當(dāng)投資期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí)，意味著該證券為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券，而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，其β系數(shù)等于0。 下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過(guò)證券投資組合予以消減的是（ ）。 A、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化 B、世界能源狀況變化 C、發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī) D、被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤 答案:D 解析:通過(guò)證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)為可分散風(fēng)險(xiǎn)，又叫非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，如被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤，屬于公司特有風(fēng)險(xiǎn)，其余三個(gè)選項(xiàng)會(huì)給證券市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，不能通過(guò)證券組合分散掉，故稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，又叫系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 下列屬于企業(yè)投資經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)內(nèi)容的是（ ）。 A、降低風(fēng)險(xiǎn) B、獲得收益 C、擴(kuò)張業(yè)務(wù) D、控制資源 答案:B 解析:從企業(yè)投資動(dòng)機(jī)的層次高低上可將其劃分為行為動(dòng)機(jī)、經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)三個(gè)層次。企業(yè)投資經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)就是要取得收益，獲得資金增值，這是投資的核心目的。選項(xiàng)ACD均屬于戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)的內(nèi)容。 1以下各項(xiàng)中，不是投資特點(diǎn)的是（ ）。 A、目的性 B、時(shí)間性 C、收益性 D、階段性 答案:D 解析:投資的特點(diǎn)有:目的性、時(shí)間性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性。 1，該股票的β系數(shù)為（ ）。 A、 B、 C、 D、 答案:C 解析:某種資產(chǎn)的β系數(shù)＝某種資產(chǎn)和市場(chǎng)投資組合的收益率的協(xié)方差/市場(chǎng)投資組合收益率的方差＝＝＝ 1投資風(fēng)險(xiǎn)中，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特征是（ ）。 A、不能被投資多樣化所稀釋 B、是由影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的 C、通過(guò)投資組合可以稀釋 D、對(duì)各個(gè)投資者的影響程度相同 答案:C 解析:非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵消，組合中包括的證券越多，風(fēng)險(xiǎn)分散越充分，當(dāng)組合中證券種類足夠多時(shí)，幾乎能把所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散掉，但非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同的投資者來(lái)說(shuō)影響程度是不同的。 1下列有關(guān)兩種資產(chǎn)收益率之間協(xié)方差的表述錯(cuò)誤的是（ ）。 A、協(xié)方差為正值，表明兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動(dòng) B、協(xié)方差為負(fù)值，表明兩種資產(chǎn)的收益率呈反方向變動(dòng) C、協(xié)方差的絕對(duì)值越大，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越密切 D、協(xié)方差的絕對(duì)值越小，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越密切 答案:D 解析:協(xié)方差的絕對(duì)值越大，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越密切；協(xié)方差的絕對(duì)值越小，則這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系就越疏遠(yuǎn)。 1某公票司股票的的報(bào)酬率為14％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6％，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10％，同該公司股票的β系數(shù)為（ ）。 A、1 B、2 C、 D、 答案:B 解析:根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，14％＝6％+β（10％6％），求出β＝2。 二、多項(xiàng)選擇題企業(yè)投資的動(dòng)機(jī)包括（ ）三個(gè)層次。 A、行為動(dòng)機(jī) B、經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī) C、戰(zhàn)略動(dòng)機(jī) D、投機(jī)動(dòng)機(jī) 答案:ABC 解析:企業(yè)投資的動(dòng)機(jī)包括行為動(dòng)機(jī)、經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)三個(gè)層次。 投機(jī)與投資在（ ）等方面有所區(qū)別。 A、行為期限的長(zhǎng)短 B、利益著眼點(diǎn) C、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小 D、交易的方式 答案:ABCD 解析:投機(jī)與投資在行為期限的長(zhǎng)短、利益著眼點(diǎn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小和交易的方式等方面有所區(qū)別。 下列屬于建立資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假定條件的是（ ）。 A、所有投資者都計(jì)劃只在一個(gè)周期內(nèi)持有資產(chǎn) B、市場(chǎng)環(huán)境不存在摩擦 C、所有的投資者都是理性的，并且都能獲得完整的信息 D、所有的投資者都以相同的觀點(diǎn)和分析方法來(lái)對(duì)待各種投資工具，他們對(duì)所交易和金融工具未來(lái)的收益現(xiàn)金的概率分布、預(yù)期值和方差等都有相同的估計(jì) 答案:ABCD 解析:建立資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假定條件有：（1）在市場(chǎng)中存在許多投資者；（2）所有投資者都計(jì)劃只在一個(gè)周期內(nèi)持有資產(chǎn)；（3）投資者只能交易公開(kāi)交易的金融工具（如股票、債券等），并假定投資者可以不受限制地以固定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借貸；（4）市場(chǎng)環(huán)境不存在摩擦；（5）所有的投資者都是理性的，并且都能獲得完整的信息；（6）所有的投資者都以相同的觀點(diǎn)和分析方法來(lái)對(duì)待各種投資工具，他們對(duì)所交易的金融工具未來(lái)的收益現(xiàn)金流的概率分布、預(yù)期值和方差等都有相同的估計(jì)。 導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因包括（ ）。 A、投資成本的不確定性 B、投資收益的不確定性 C、因金融市場(chǎng)變化所導(dǎo)致的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn) D、投資決策失誤 答案:ABCD 解析:導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因包括：投資成本的不確定性、投資收益的不確定性、因金融市場(chǎng)變化所導(dǎo)致的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和災(zāi)害，以及投資決策失誤等多個(gè)方面。 下列說(shuō)法正確的有（ ）。 A、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＝資金的時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)貼 B、必要投資收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率 C、必要投資收益率＝資金的時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)貼+風(fēng)險(xiǎn)收益率 D、必要投資收益率＝資金的時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)貼 答案:ABC 解析:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率等于資金的時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹補(bǔ)貼（又稱通貨膨脹貼水）之和；必要投資收益等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)收益之和，計(jì)算公式如下：必要收益（率）＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益（率）+風(fēng)險(xiǎn)收益（率）＝資金的時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)貼（率）+風(fēng)險(xiǎn)收益（率） 按照資本資產(chǎn)定價(jià)模式，影響特定股票預(yù)期收益率的因素有（ ）。 A、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 B、平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率 C、特定股票的β系數(shù) D、股票價(jià)格 答案:ABC 解析:資本資產(chǎn)定價(jià)模式： 式中：Ri為第i種股票的預(yù)期收益率； RF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率； RM為平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率； β為第i種股票的β系數(shù)。所以，正確答案是ABC。 以下關(guān)于投資組合風(fēng)險(xiǎn)的表述，正確的有（ ）。 A、一種股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成，它們是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) B、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券投資組合來(lái)消除 C、股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)證券組合來(lái)消除 D、不可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)β系數(shù)來(lái)測(cè)量 答案:ABCD 解析:一種股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成，它們是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券投資組合來(lái)消除；證券組合不能消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；β系數(shù)是衡量不可分散風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)β系數(shù)來(lái)測(cè)量。 實(shí)物投資相對(duì)于金融投資的區(qū)別主要包括（ ）。 A、投資風(fēng)險(xiǎn)較大 B、實(shí)物資產(chǎn)流動(dòng)性較差 C、實(shí)物資產(chǎn)交易成本較高 D、價(jià)值穩(wěn)定 答案:BCD 解析:實(shí)物資產(chǎn)受人為因素的影響較小，價(jià)值較穩(wěn)定，而且有實(shí)物作保證，所有實(shí)物投資一般比金融投資風(fēng)險(xiǎn)較小。 下列屬于投機(jī)能夠起到的積極作用為（ ）。 A、投機(jī)能夠起到引導(dǎo)證券市場(chǎng)中的資金流向的作用 B、投機(jī)行為本身會(huì)使市場(chǎng)上不同風(fēng)險(xiǎn)的證券供求平衡 C、投機(jī)者為證券市場(chǎng)提供了大量的風(fēng)險(xiǎn)資金，增強(qiáng)了證券交易的流動(dòng)性 D、會(huì)使證券價(jià)格脫離現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)條件，不斷暴漲，形成市場(chǎng)繁榮和需求 答案:ABC 解析:在經(jīng)濟(jì)生活中，投機(jī)能起到導(dǎo)向、平衡、動(dòng)力、保護(hù)等四項(xiàng)積極作用。而在投機(jī)過(guò)度的情況下，證券價(jià)格會(huì)脫離現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)條件，脫離公司業(yè)績(jī)，不斷暴漲，形成虛假的市場(chǎng)繁榮和需求，形成泡沫經(jīng)濟(jì)，這是投機(jī)的消極作用。 下列有關(guān)某特定投資組合β系數(shù)的表述正確的是（ ）。 A、當(dāng)投資組合β＝1時(shí)，表明該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)為零 B、投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合