【文章內(nèi)容簡介】 采樣頻率由一天一次變?yōu)槿祀S時(shí)連續(xù)采樣。采樣價(jià)格也從單一的收盤價(jià)發(fā)展為每時(shí)每刻的最新成交價(jià)或一定時(shí)間周期內(nèi)的平均價(jià)。一般來說，編制周期越短，股價(jià)指數(shù)的靈敏性越強(qiáng)，越能及時(shí)地體現(xiàn)股介的漲落變化。(3)利用科學(xué)的方法和先進(jìn)的手段計(jì)算出指數(shù)值，股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法主要有總和法，簡單平均法、綜合法等，計(jì)算手段已普遍使用電子計(jì)算機(jī)技術(shù)，為了增強(qiáng)股價(jià)指數(shù)的準(zhǔn)確性靈敏性，必須尋求科學(xué)的計(jì)算方法和計(jì)算技術(shù)的支持。(4)通過新聞媒體向社會(huì)公眾公開發(fā)布。為保持股價(jià)指數(shù)的連續(xù)性，使各個(gè)時(shí)期計(jì)算出來的股價(jià)指數(shù)相互可比，有時(shí)還需要對指數(shù)作相應(yīng)的調(diào)整。股價(jià)指數(shù)是一種定基指數(shù)，它是以某個(gè)特定的年份或具體日期為基期(基期的股價(jià)水平為100)，將報(bào)告期的股價(jià)水平與基期的股價(jià)水平相比計(jì)算出來的百分比率，用百分?jǐn)?shù)或百分點(diǎn)表示，為了避免報(bào)告期與基期之間所跨時(shí)期太遠(yuǎn)而帶來計(jì)算上的麻煩，常先將報(bào)告期的股價(jià)水平與上一期的股價(jià)水平相比求得環(huán)比指數(shù)，然后利用環(huán)比指數(shù)與定基指數(shù)之間的關(guān)系算出報(bào)告期的股價(jià)指數(shù)，即：報(bào)告期股價(jià)指數(shù)(定基指數(shù))=上期股價(jià)指數(shù)(定基指數(shù))報(bào)告期股價(jià)指數(shù)(環(huán)比指數(shù))，這種求股價(jià)指數(shù)的方法，叫做連環(huán)法。當(dāng)變更樣本或基期后需要對報(bào)告的指數(shù)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，也可按此法從新基期往回溯源至舊基期，以保持股價(jià)指數(shù)的可比性。 　　(二)股價(jià)指數(shù)的計(jì)算公式 　　 　　因?yàn)榘l(fā)行量、流通量、成交量不同的股票其價(jià)格變動(dòng)相同幅度，對股市的影響程度不一樣，因此計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，通常要考慮到股票的發(fā)行量、流通量或成交量等因素對股票市場價(jià)格的影響，否則難以真實(shí)全面地反映股市價(jià)格的變動(dòng)情況，故需要采用加權(quán)綜合平均法來計(jì)算股價(jià)指數(shù)。根據(jù)計(jì)算公式所選擇時(shí)期的不同，可以分為以下幾種(依同度量因素的選擇不同劃分)： 　　(1)以基期值(Q1)為權(quán)數(shù)的公式(又稱為L氏公式或拉氏公式) 　　　　I=(ΣP1Q0)／ΣP0Q0　　　　　　　(算術(shù)平均法) 　　(2)以報(bào)告期值(Q1)為權(quán)數(shù)的公式(又稱為P氏公式或派氏公式) 　　　　I=(ΣP1Q1)／ΣP0Q1　　　　　　　(調(diào)和平均法) 　　(3)同時(shí)考慮到基期與報(bào)告期數(shù)值的理想公式 　　　　　　　　　　　(幾何平均法) 　　選擇不同時(shí)期的權(quán)數(shù)是一個(gè)復(fù)雜的問題，因?yàn)楦鞣N指數(shù)計(jì)算公式都會(huì)產(chǎn)生偏誤，而就指數(shù)偏誤實(shí)質(zhì)來看，它是指數(shù)計(jì)算值與指數(shù)真實(shí)值的差異。人們一般認(rèn)為，以基期同度量因素為權(quán)數(shù)的L氏公式未能反映同度量在兩個(gè)不同時(shí)期發(fā)生的變化；同時(shí)，L氏公式實(shí)質(zhì)上是一個(gè)變化了的算術(shù)平均數(shù)的算法；而P氏公式經(jīng)過變形后，實(shí)質(zhì)上是一個(gè)調(diào)和平均數(shù)的算法。由于算術(shù)平均數(shù)在同一資料條件下的計(jì)算結(jié)果大于調(diào)和平均數(shù)，并且受數(shù)列極大值的影響大于受極小值的影響，(調(diào)和平均數(shù)正與之相反)；從而導(dǎo)致計(jì)算結(jié)果與指數(shù)真實(shí)值發(fā)生差異。這種差異稱為“型偏誤”，即由于使用的平均方法不同所致。指數(shù)偏誤產(chǎn)生的另一種原因稱為：“權(quán)偏誤”，即由于計(jì)算權(quán)數(shù)選擇不同所致。 　　為了準(zhǔn)確地反映指數(shù)化因素總變動(dòng)情況，《指數(shù)編制法》一書中提出了一個(gè)理想指數(shù)公式，即上面的公式(3)；他認(rèn)為該公式同時(shí)滿足他本人設(shè)想的因子互換測試，時(shí)間互換測試和循環(huán)測試三種指數(shù)測算方法中的前兩個(gè)。因?yàn)楣?3)實(shí)質(zhì)上是一個(gè)幾何平均算法，而在眾多的個(gè)體指數(shù)中，幾何平均法計(jì)算的指數(shù)可以同時(shí)滿足這三種指數(shù)測試，并且?guī)缀纹骄鶖?shù)的結(jié)果大于調(diào)和平均數(shù)又小于算術(shù)平均數(shù)，所以還可以消除指數(shù)偏高或偏低的現(xiàn)象。指數(shù)偏誤是影響指數(shù)準(zhǔn)確度的重要原因，能夠消除這種偏誤的指數(shù)公式，無疑是科學(xué)的，但由于Fisher理想公式計(jì)算復(fù)雜，在實(shí)際計(jì)算中缺乏具體經(jīng)濟(jì)含義，在結(jié)果上得到的準(zhǔn)確性的改進(jìn)要遠(yuǎn)小于它在計(jì)算中所帶來的繁瑣，并且當(dāng)應(yīng)用在股價(jià)指數(shù)的計(jì)算上時(shí)，還存在增資、除權(quán)及基期修正上的困難。由于以上各種原因，目前國內(nèi)國外計(jì)算的各種指數(shù)多采用以報(bào)告期時(shí)點(diǎn)權(quán)數(shù)的P氏公式進(jìn)行計(jì)算，在后面的股指計(jì)算中也將采用P氏指數(shù)加權(quán)綜合平均計(jì)算公式。 　　 　　在計(jì)算股價(jià)指數(shù)的P氏加權(quán)綜合平均公式中，首先必須確定權(quán)數(shù)是選擇報(bào)告期的成交量、流通股本還是總股本。 　　由于國外股票市場上所發(fā)行的股票均要上市流通，因此國外股價(jià)指數(shù)大都以發(fā)行量作權(quán)數(shù)，如Samp。P500指數(shù)，恒生指數(shù)等，此外我國的上證綜合指數(shù)在這方面也參照了這一國際慣例。眾所周知，目前我國股市的最大特點(diǎn)是“三股并立”，對國家股、法人股是否上市流通的問題，一直是學(xué)術(shù)界討論的一個(gè)熱點(diǎn)問題。但在未來的一段時(shí)期內(nèi)這種三股并重的局面會(huì)一直存在，甚至國家股、法人股的比重還會(huì)上升，因此在計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，必須對選擇不同權(quán)數(shù)下計(jì)算的指數(shù)序列是否存在系統(tǒng)性差異的問題進(jìn)行分析。 　　 　　(1)基期修正方法的使用 　　在發(fā)生非股票價(jià)格因素的變化時(shí)，如：有償增資，新股上市，股票合并，停／復(fù)牌，更換采樣股票，改變樣本容量等情況下，股票的股本規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，引起市價(jià)總額發(fā)生變動(dòng)。這時(shí)要對基期市價(jià)總額進(jìn)行修正；目的是使報(bào)告期與基期統(tǒng)計(jì)口徑基本一致，確保股指的連續(xù)性和真實(shí)性，避免由此帶來的股價(jià)指數(shù)序列出現(xiàn)斷裂現(xiàn)象。然而在發(fā)生“股票分割”及“無償配股”等情況下，盡管上市股票數(shù)量改變了，但是并未改變股本的市價(jià)總值，所以在這種情況下無須對基期作修正。 　　(2)基期修正法的基本原理 　　當(dāng)股票市價(jià)總值由于上市股票數(shù)量的變動(dòng)而改變時(shí)，就應(yīng)當(dāng)對原有基期市價(jià)總值進(jìn)行修正，剔除上市股票數(shù)量變動(dòng)所引起的股指變動(dòng)，單純保留由于股價(jià)變動(dòng)所引起的股票價(jià)格指數(shù)變動(dòng)。即：如果僅僅是上市公司股本結(jié)構(gòu)或數(shù)量發(fā)生了變化，而股票價(jià)格沒有發(fā)生變化，則股價(jià)指數(shù)就不應(yīng)該改變。因?yàn)榘凑涨懊娴亩x，股價(jià)指數(shù)是單純反映股票價(jià)格變化程度的，應(yīng)當(dāng)只由價(jià)格一種因素來決定股指變動(dòng)，而剔除掉其它因素的影響。在每次基期市值修正以后，就應(yīng)以該修正后的基期市值來計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)，直到再次修正時(shí)止。并以最新一次修正的市值作為基期市值來計(jì)算股價(jià)指數(shù)。 　　(3)基期修正的三種情況及其修正公式： 　　新的修正后的基期市值Z*0=(Z*t1)/(Zt1).Z0 　　其中：Z0：表示原有基期市價(jià)總值Zt1：修正前一日的市價(jià)總值 　?、俨蓸庸蓸?biāo)不改變，但上市股本數(shù)發(fā)生變動(dòng) 　?、跇颖救萘坎蛔?，替換樣本股。(用第N+1只股票替換第1只股票) 　　③樣本容量發(fā)生變化的基期修正公式 　　(a)當(dāng)增加樣本容量時(shí)：(由N只股票增加為N+1只股票) 　　(b)當(dāng)剔除樣本時(shí)：(設(shè)將第N+1只股票剔除) 　　這樣股價(jià)指數(shù)的計(jì)算公式變?yōu)椋?　　It=［Zt／Z*0］.I0　I0為基期指數(shù)值。 　　(三)國內(nèi)外主要股價(jià)指數(shù)簡介 　　 　　《華爾街日報(bào)》上發(fā)布的股票價(jià)格指數(shù)。它是世界上歷史最悠久股價(jià)指數(shù)，也是紐約證券交易最權(quán)威、最具影響力的股價(jià)指數(shù)。，是1884年公布的紐約證券交易所11種鐵路股票簡單平均價(jià)。1897年，鐵路股的采樣股種發(fā)展為20種；并開始計(jì)算12種工業(yè)股簡