【文章內容簡介】 采樣頻率由一天一次變?yōu)槿祀S時連續(xù)采樣。采樣價格也從單一的收盤價發(fā)展為每時每刻的最新成交價或一定時間周期內的平均價。一般來說，編制周期越短，股價指數(shù)的靈敏性越強，越能及時地體現(xiàn)股介的漲落變化。(3)利用科學的方法和先進的手段計算出指數(shù)值，股價指數(shù)的計算方法主要有總和法，簡單平均法、綜合法等，計算手段已普遍使用電子計算機技術，為了增強股價指數(shù)的準確性靈敏性，必須尋求科學的計算方法和計算技術的支持。(4)通過新聞媒體向社會公眾公開發(fā)布。為保持股價指數(shù)的連續(xù)性，使各個時期計算出來的股價指數(shù)相互可比，有時還需要對指數(shù)作相應的調整。股價指數(shù)是一種定基指數(shù)，它是以某個特定的年份或具體日期為基期(基期的股價水平為100)，將報告期的股價水平與基期的股價水平相比計算出來的百分比率，用百分數(shù)或百分點表示，為了避免報告期與基期之間所跨時期太遠而帶來計算上的麻煩，常先將報告期的股價水平與上一期的股價水平相比求得環(huán)比指數(shù)，然后利用環(huán)比指數(shù)與定基指數(shù)之間的關系算出報告期的股價指數(shù)，即：報告期股價指數(shù)(定基指數(shù))=上期股價指數(shù)(定基指數(shù))報告期股價指數(shù)(環(huán)比指數(shù))，這種求股價指數(shù)的方法，叫做連環(huán)法。當變更樣本或基期后需要對報告的指數(shù)進行調整時，也可按此法從新基期往回溯源至舊基期，以保持股價指數(shù)的可比性。 　　(二)股價指數(shù)的計算公式 　　 　　因為發(fā)行量、流通量、成交量不同的股票其價格變動相同幅度，對股市的影響程度不一樣，因此計算股價指數(shù)時，通常要考慮到股票的發(fā)行量、流通量或成交量等因素對股票市場價格的影響，否則難以真實全面地反映股市價格的變動情況，故需要采用加權綜合平均法來計算股價指數(shù)。根據(jù)計算公式所選擇時期的不同，可以分為以下幾種(依同度量因素的選擇不同劃分)： 　　(1)以基期值(Q1)為權數(shù)的公式(又稱為L氏公式或拉氏公式) 　　　　I=(ΣP1Q0)／ΣP0Q0　　　　　　　(算術平均法) 　　(2)以報告期值(Q1)為權數(shù)的公式(又稱為P氏公式或派氏公式) 　　　　I=(ΣP1Q1)／ΣP0Q1　　　　　　　(調和平均法) 　　(3)同時考慮到基期與報告期數(shù)值的理想公式 　　　　　　　　　　　(幾何平均法) 　　選擇不同時期的權數(shù)是一個復雜的問題，因為各種指數(shù)計算公式都會產生偏誤，而就指數(shù)偏誤實質來看，它是指數(shù)計算值與指數(shù)真實值的差異。人們一般認為，以基期同度量因素為權數(shù)的L氏公式未能反映同度量在兩個不同時期發(fā)生的變化；同時，L氏公式實質上是一個變化了的算術平均數(shù)的算法；而P氏公式經(jīng)過變形后，實質上是一個調和平均數(shù)的算法。由于算術平均數(shù)在同一資料條件下的計算結果大于調和平均數(shù)，并且受數(shù)列極大值的影響大于受極小值的影響，(調和平均數(shù)正與之相反)；從而導致計算結果與指數(shù)真實值發(fā)生差異。這種差異稱為“型偏誤”，即由于使用的平均方法不同所致。指數(shù)偏誤產生的另一種原因稱為：“權偏誤”，即由于計算權數(shù)選擇不同所致。 　　為了準確地反映指數(shù)化因素總變動情況，《指數(shù)編制法》一書中提出了一個理想指數(shù)公式，即上面的公式(3)；他認為該公式同時滿足他本人設想的因子互換測試，時間互換測試和循環(huán)測試三種指數(shù)測算方法中的前兩個。因為公式(3)實質上是一個幾何平均算法，而在眾多的個體指數(shù)中，幾何平均法計算的指數(shù)可以同時滿足這三種指數(shù)測試，并且?guī)缀纹骄鶖?shù)的結果大于調和平均數(shù)又小于算術平均數(shù)，所以還可以消除指數(shù)偏高或偏低的現(xiàn)象。指數(shù)偏誤是影響指數(shù)準確度的重要原因，能夠消除這種偏誤的指數(shù)公式，無疑是科學的，但由于Fisher理想公式計算復雜，在實際計算中缺乏具體經(jīng)濟含義，在結果上得到的準確性的改進要遠小于它在計算中所帶來的繁瑣，并且當應用在股價指數(shù)的計算上時，還存在增資、除權及基期修正上的困難。由于以上各種原因，目前國內國外計算的各種指數(shù)多采用以報告期時點權數(shù)的P氏公式進行計算，在后面的股指計算中也將采用P氏指數(shù)加權綜合平均計算公式。 　　 　　在計算股價指數(shù)的P氏加權綜合平均公式中，首先必須確定權數(shù)是選擇報告期的成交量、流通股本還是總股本。 　　由于國外股票市場上所發(fā)行的股票均要上市流通，因此國外股價指數(shù)大都以發(fā)行量作權數(shù)，如Samp。P500指數(shù)，恒生指數(shù)等，此外我國的上證綜合指數(shù)在這方面也參照了這一國際慣例。眾所周知，目前我國股市的最大特點是“三股并立”，對國家股、法人股是否上市流通的問題，一直是學術界討論的一個熱點問題。但在未來的一段時期內這種三股并重的局面會一直存在，甚至國家股、法人股的比重還會上升，因此在計算股價指數(shù)時，必須對選擇不同權數(shù)下計算的指數(shù)序列是否存在系統(tǒng)性差異的問題進行分析。 　　 　　(1)基期修正方法的使用 　　在發(fā)生非股票價格因素的變化時，如：有償增資，新股上市，股票合并，停／復牌，更換采樣股票，改變樣本容量等情況下，股票的股本規(guī)模和結構發(fā)生了變化，引起市價總額發(fā)生變動。這時要對基期市價總額進行修正；目的是使報告期與基期統(tǒng)計口徑基本一致，確保股指的連續(xù)性和真實性，避免由此帶來的股價指數(shù)序列出現(xiàn)斷裂現(xiàn)象。然而在發(fā)生“股票分割”及“無償配股”等情況下，盡管上市股票數(shù)量改變了，但是并未改變股本的市價總值，所以在這種情況下無須對基期作修正。 　　(2)基期修正法的基本原理 　　當股票市價總值由于上市股票數(shù)量的變動而改變時，就應當對原有基期市價總值進行修正，剔除上市股票數(shù)量變動所引起的股指變動，單純保留由于股價變動所引起的股票價格指數(shù)變動。即：如果僅僅是上市公司股本結構或數(shù)量發(fā)生了變化，而股票價格沒有發(fā)生變化，則股價指數(shù)就不應該改變。因為按照前面的定義，股價指數(shù)是單純反映股票價格變化程度的，應當只由價格一種因素來決定股指變動，而剔除掉其它因素的影響。在每次基期市值修正以后，就應以該修正后的基期市值來計算股票價格指數(shù)，直到再次修正時止。并以最新一次修正的市值作為基期市值來計算股價指數(shù)。 　　(3)基期修正的三種情況及其修正公式： 　　新的修正后的基期市值Z*0=(Z*t1)/(Zt1).Z0 　　其中：Z0：表示原有基期市價總值Zt1：修正前一日的市價總值 　?、俨蓸庸蓸瞬桓淖儯鲜泄杀緮?shù)發(fā)生變動 　?、跇颖救萘坎蛔?，替換樣本股。(用第N+1只股票替換第1只股票) 　　③樣本容量發(fā)生變化的基期修正公式 　　(a)當增加樣本容量時：(由N只股票增加為N+1只股票) 　　(b)當剔除樣本時：(設將第N+1只股票剔除) 　　這樣股價指數(shù)的計算公式變?yōu)椋?　　It=［Zt／Z*0］.I0　I0為基期指數(shù)值。 　　(三)國內外主要股價指數(shù)簡介 　　 　　《華爾街日報》上發(fā)布的股票價格指數(shù)。它是世界上歷史最悠久股價指數(shù)，也是紐約證券交易最權威、最具影響力的股價指數(shù)。，是1884年公布的紐約證券交易所11種鐵路股票簡單平均價。1897年，鐵路股的采樣股種發(fā)展為20種；并開始計算12種工業(yè)股簡