財務成本會計管理與財務知識分析(編輯修改稿)
2025-07-21 20:03 本頁面
【文章內容簡介】 8%（125%）= 3（萬元）剩余權益收益=318200015%=18（萬元）（3）加權平均資本成本=12%（2000/5000）+8%（125%）（3000/5000）=%披露的經(jīng)濟增加值=495+200（125%）（5000+200） %=（萬元）（4）剩余收益基礎業(yè)績評價的優(yōu)點：①剩余收益著眼于公司的價值創(chuàng)造過程。剩余收益理念的核心是獲取超額收益，即為股東創(chuàng)造價值。②有利于防止次優(yōu)化。基于剩余收益觀念，可以更好的協(xié)調公司各個部門之間的利益沖突，促使公司的整體利益最大化。剩余收益基礎業(yè)績評價的缺點：①不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較。剩余收益指標是一個絕對數(shù)指標，因此不便于不同規(guī)模的公司和部門的比較，使其有用性下降。②依賴于會計數(shù)據(jù)的質量。如果資產負債表和損益表的數(shù)據(jù)不可靠，剩余收益也不會可靠，業(yè)績評價的結論也就不可靠。經(jīng)濟增加值基礎業(yè)績評價的優(yōu)點：①經(jīng)濟增加值直接與股東財富的創(chuàng)造相聯(lián)系。②經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架。③經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結合起來了。經(jīng)濟增加值基礎業(yè)績評價的缺點：①由于經(jīng)濟增加值是絕對數(shù)指標，它的缺點之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力。②經(jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導使用人的缺點，例如處于成長階段的公司經(jīng)濟增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟增加值可能較高。③不利于建立一個統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績評價指標，只能在一個公司的歷史分析以及內部評價中使用。，其財務分析采用改進的管理用財務報表分析體系。該公司2009年、2010年改進的管理用財務報表相關歷史數(shù)據(jù)如下：金額 項目 2010年 2009企 資產負債表項目(年末)： 凈負債 600 400 股東權益 1 600t 1 000 凈經(jīng)營資產 2 200 1 400 利潤表項目(年度)： 銷售收入 5 400 4 200 稅后經(jīng)營凈利潤 440 252 減：稅后利息費用 48 24 凈利潤 392 228 要求：（1） 假設B公司上述資產負債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算B公司2009年、2010年的凈經(jīng)營資產凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻率。（2） 利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務杠桿差異的順序，定量分析2010年權益凈利率各驅動因素相比上年的變動對權益凈利率相比上年的變動的影響程度（以百分數(shù)表示）。（3） B公司2011年的目標權益凈利率為25%。假設該公司2011年保持2010年的資本結構和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產周轉次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營凈利率至少應達到多少才能實現(xiàn)權益凈利率目標？【答案】（1） 項目 2010年 2009年 凈經(jīng)營資產凈利率 =440/2200=20% =252/1400=18% 稅后利息率 =48/600=8% =24/400=6% 經(jīng)營差異率 20%8%=12% 18%6%=12% 凈財務杠桿 =600/1600=% =400/1000=40% 杠桿貢獻率 =12%%=% 12%40%=% （2）上年數(shù)=18%+（18%6%）40%=%替代凈經(jīng)營資產凈利率：=20%+（20%6%）40%=%替代稅后利息率：=20%+（20%8%）40%=%替代凈財務杠桿：=20%+（20%8%）%=%凈經(jīng)營資產凈利率變動對權益凈利率的影響=%%=%稅后利息率變動對權益凈利率的影響=%%=%凈財務杠桿變動對權益凈利率的影響=%%=%（3）25%=凈經(jīng)營資產凈利率+（凈經(jīng)營資產凈利率8%）%凈經(jīng)營資產凈利率=%∵稅后經(jīng)營凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入，而凈經(jīng)營資產凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產∴稅后經(jīng)營凈利率=凈經(jīng)營資產凈利率凈經(jīng)營資產/銷售收入=凈經(jīng)營資產凈利率/（銷售收入/凈經(jīng)營資產/）=%/3=%（%=稅后經(jīng)營凈利率3，稅后經(jīng)營凈利率=%）3．C公司是2010年1月1日成立的高新技術企業(yè)。為了進行以價值為基礎的管理，該公司采用股權現(xiàn)金流量模型對股權價值進行評估。評估所需的相關數(shù)據(jù)如下： (1)C公司2010年的銷售收入為l 000萬元。根據(jù)目前市場行情預測，其2011年、2012年的增長率分別為l0％、8％；2013年及以后年度進入永續(xù)增長階段，增長率為5％。 (2)C公司2010年的經(jīng)營性營運資本周轉率為4，凈經(jīng)營性長期資產周轉率為2，凈經(jīng)營資產凈利率為20％，凈負債／股東權益=1／1。公司稅后凈負債成本為6％，股權資本成本為12％。評估時假設以后年度上述指標均保持不變。 (3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當前資本結構，公司采用剩余股利政策分配股利。 要求：(1)計算c公司2011年至2013年的股權現(xiàn)金流量。(2)計算C公司2010年12月31日的股權價值?！敬鸢浮浚?）項目 2010年 2011年 2012年 2013年 銷售收入 1000 1000=1100 1100=1188 1188= 經(jīng)營營運資本 1000/4=250 凈經(jīng)營性長期資產 1000/2=500 凈經(jīng)營資產 250+500=750 =750=825 稅后經(jīng)營凈利潤 75020%=150 =150=165 165= == 股東權益 7501/2=37
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