房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)算的反向引導(dǎo)思路(編輯修改稿)
2025-07-21 15:09 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，在于經(jīng)營(yíng)成果預(yù)算中目標(biāo)利益最大化能否及時(shí)、有效反向指導(dǎo)業(yè)務(wù)預(yù)算。以下通過(guò)三個(gè)案例來(lái)說(shuō)明?！景咐?】資金結(jié)構(gòu)對(duì)目標(biāo)利益的影響反向指導(dǎo)銷(xiāo)售預(yù)算、成本預(yù)算中的資金缺口管理（如圖1）雖然任何籌資方案都可以滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)資金的需要，但資金成本的高低決定了企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)的輕重，最終影響目標(biāo)利益額。資本結(jié)構(gòu)是否合理，將直接影響投資者的綜合收益。所謂資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)籌資的負(fù)債資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系。按照我國(guó)企業(yè)所得稅法的規(guī)定，負(fù)債籌資支付的利息依據(jù)利息所屬期的產(chǎn)品完工、在建狀態(tài)可以計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，作為稅前的扣除項(xiàng)目，或者通過(guò)資本化在未來(lái)的收益中結(jié)轉(zhuǎn)對(duì)應(yīng)的成本支出實(shí)現(xiàn)所得稅前扣除。兩種利息處理都具有抵稅作用。而權(quán)益籌資時(shí)，支付的股息不能作為成本、費(fèi)用開(kāi)支，只能在企業(yè)稅后利潤(rùn)中分配?？梢?jiàn)與權(quán)益資本相比，負(fù)債具有明顯的節(jié)稅效應(yīng)。那么，如何看待負(fù)債經(jīng)營(yíng)在籌資結(jié)構(gòu)中的財(cái)務(wù)杠桿作用呢？一般而言，如果企業(yè)息稅前的投資收益率[息稅前利潤(rùn)/（權(quán)益資本＋債務(wù)資本），即每單位投資成本可以獲得多少息稅前利潤(rùn)高于負(fù)債成本率[利息/（籌資額籌資費(fèi)用額），即籌集1單位的資本需要多少成本]，負(fù)債比重的增加可提高權(quán)益資本的收益水平。負(fù)債最重要的杠桿作用在于提高權(quán)益資本的凈收益水平，這一點(diǎn)可從以下公式得到充分反映：可見(jiàn)，只要企業(yè)息稅前投資收益率大于負(fù)債成本率，上述公式的結(jié)果是：權(quán)益資本收益率息稅前投資收益率，即財(cái)務(wù)杠桿作用使得權(quán)益資本收益由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)而絕對(duì)值增加。換言之，就是負(fù)債資本取得的利潤(rùn)貢獻(xiàn)給了權(quán)益資本。不過(guò)過(guò)多的負(fù)債融資會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樨?fù)債利息必須固定支付且債務(wù)到期必須償還。確定合理的資本結(jié)構(gòu)，合理引導(dǎo)銷(xiāo)售預(yù)算、成本預(yù)算，指導(dǎo)資金缺口
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