【文章內(nèi)容簡介】 判斷插足。如果在內(nèi)容領(lǐng)域借助于價(jià)值判斷，就會(huì)使認(rèn)10 / 34識(shí)過程從一開始就引入“信仰 ”問題，只會(huì)使認(rèn)識(shí)過程扭曲，得不出科學(xué)結(jié)論。實(shí)證分析可以分為理論實(shí)證和經(jīng)驗(yàn)實(shí)證，前者的任務(wù)是提供一個(gè)概括的體系或框架，對現(xiàn)實(shí)關(guān)系究竟是怎樣的問題，做出理論上和邏輯上的分析和解答；后者的目的在于對理論實(shí)證得出的結(jié)論和假說進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)，即證實(shí)或證偽。當(dāng)前，不少中國會(huì)計(jì)學(xué)者進(jìn)行的經(jīng)驗(yàn)實(shí)證分析，都存在一個(gè)共性的問題，就是缺乏應(yīng)有的理論指導(dǎo)和理論分析的框架，尤其是缺乏足夠的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融理財(cái)學(xué)等會(huì)計(jì)的“基礎(chǔ)學(xué)科” 的理論分析框架和經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)理論研究之后得出的切合中國實(shí)際情況的理論。盡管這類研究中，作者搜集了數(shù)據(jù)，構(gòu)造數(shù)學(xué)模型并作了回歸分析，但由于缺乏理論指導(dǎo)，給人一種玩弄數(shù)字游戲的印象。筆者建議擴(kuò)大“會(huì)計(jì)學(xué)研究的經(jīng)濟(jì)學(xué)視野”。采用實(shí)證的方法進(jìn)行學(xué)術(shù)理論研究，就要接受、采納和遵從主流的學(xué)術(shù)規(guī)范和學(xué)術(shù)傳統(tǒng)。但融入主流不僅意味著要接受和采納，而且主要是創(chuàng)新和發(fā)展。中國當(dāng)代的經(jīng)濟(jì)改革，給學(xué)者提供了不可多得的機(jī)會(huì)，來紀(jì)錄這段無法重復(fù)的歷史，發(fā)現(xiàn)并提出新的問題，形成新的概念并進(jìn)行理論創(chuàng)新。會(huì)計(jì)理論研究中，中國學(xué)者還做得不夠。筆者對會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的研究分工，即學(xué)術(shù)界主要采用實(shí)證會(huì)計(jì)研究方法進(jìn)行理論研究，而實(shí)務(wù)界主要采用規(guī)范的研究方法進(jìn)行新的會(huì)計(jì)方法的開拓和對已有實(shí)務(wù)的規(guī)范，給予肯定。同時(shí)學(xué)術(shù)界仍然需要為政府進(jìn)行政策性、決策性研究，為實(shí)務(wù)界的對策性研究提供人力資源和智力資源。最后作者提倡在會(huì)計(jì)研究中開展學(xué)術(shù)批評(píng)。（楊德玉整理自《財(cái)經(jīng)研究》2022 年第十期，作者 ：陳珉 孫錚）【對上市公司會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)換的探討】一、現(xiàn)有上市公司會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)模式運(yùn)行中存在的問題現(xiàn)有模式為：上市公司生產(chǎn)會(huì)計(jì)信息→注冊會(huì)計(jì)師檢驗(yàn)會(huì)計(jì)信息→證券市場投資者消費(fèi)會(huì)計(jì)信息該模式運(yùn)行中存在以下問題：1．會(huì)計(jì)最基本的反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)職能不能全面實(shí)現(xiàn)在我國上市公司現(xiàn)有的股本結(jié)構(gòu)中，國有股和法人股占絕對地位，一股獨(dú)大的現(xiàn)象使得會(huì)計(jì)人員的利益和地位受制于大股東，為投資者提供會(huì)計(jì)信息蛻變成了為大股東提供有利的會(huì)計(jì)信息。2．注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)不能真正實(shí)現(xiàn)獨(dú)立、客觀、公正上市公司的消費(fèi)者地位和會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)業(yè)務(wù)供不應(yīng)求的狀態(tài)使得上市公司和會(huì)計(jì)師事務(wù)所之間的關(guān)系不可能平等，會(huì)計(jì)師事務(wù)所處于劣勢地位。3．現(xiàn)有生產(chǎn)模式不利于社會(huì)資源的有效配置注冊會(huì)計(jì)師出于自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要和社會(huì)公眾的壓力，在審計(jì)時(shí)從經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的確認(rèn)、計(jì)量、分類到整理都必須認(rèn)真分析、審查。審計(jì)變成了對上市公司會(huì)計(jì)信息的重新確認(rèn)和加工過程，會(huì)計(jì)師事務(wù)所可能由檢驗(yàn)員同時(shí)變成了生產(chǎn)者。二、上市公司會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)模式改革設(shè)想三、上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表生成社會(huì)化1．上市公司的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)只承擔(dān)對內(nèi)職能和與內(nèi)部管理控制密切相關(guān)的記賬、登賬的會(huì)11 / 34計(jì)核算職能，至于上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表生成則由會(huì)計(jì)師事務(wù)所承擔(dān)。2．上市公司會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)社會(huì)化、商品化、市場化構(gòu)建（1）上市公司向證券交易所支付會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)費(fèi)用為確保注冊會(huì)計(jì)師生產(chǎn)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，避免上市公司與注冊會(huì)計(jì)師之間形成利益捆綁關(guān)系，上市公司支付的會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)費(fèi)用應(yīng)通過中介組織——證券交易所轉(zhuǎn)交給注冊會(huì)計(jì)師。（2）上市公司支付費(fèi)用的確定支付的費(fèi)用應(yīng)以原支付的審計(jì)費(fèi)用為下限，以上市公司原會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)生成會(huì)計(jì)報(bào)表相關(guān)費(fèi)用和審計(jì)費(fèi)用之和為上限。（3）證券交易所采用招標(biāo)方式聘用注冊會(huì)計(jì)師在招聘時(shí)，標(biāo)的首先不是價(jià)格，而是會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性。3．證券監(jiān)管部門對注冊會(huì)計(jì)師生產(chǎn)的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行監(jiān)督監(jiān)督的目的是為了防止注冊會(huì)計(jì)師因個(gè)人利益最大化而與上市公司合謀、尋租來損害廣大投資者利益。監(jiān)督方式應(yīng)以低成本檢查為主。監(jiān)督的主體為證券交易監(jiān)管部門。（安皓昱整理自《會(huì)計(jì)研究》2022 年第 10 期，作者：樊行健 夏云峰）【利益相關(guān)者會(huì)計(jì)行為分析】會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)不斷的為利益相關(guān)者提供反映他們之間財(cái)務(wù)關(guān)系及其變動(dòng)的信息。具有自利本性的利益相關(guān)者可能會(huì)產(chǎn)生通過操縱會(huì)計(jì)信息來獲利的動(dòng)機(jī)，但各類利益相關(guān)者之間的經(jīng)濟(jì)利益存在著此消彼長的關(guān)系，為避免或減少受損利益相關(guān)者又會(huì)產(chǎn)生對會(huì)計(jì)信息進(jìn)行監(jiān)督的動(dòng)機(jī)。上述兩種動(dòng)機(jī)，只要外部環(huán)境、條件具備都可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的會(huì)計(jì)行為。一、股東會(huì)計(jì)行為的分析1．股東的會(huì)計(jì)監(jiān)督行為（1）在股東投資份額很小時(shí)，股東實(shí)施監(jiān)控是不值得的。（2）在監(jiān)控行為本身具有價(jià)值時(shí)，股東投資的資產(chǎn)來源就是非常重要的。（3）在利用他人資產(chǎn)進(jìn)行投資時(shí)，委托人到位和有效的監(jiān)控與激勵(lì)將是至關(guān)重要的。2．股東的會(huì)計(jì)操縱行為在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)核算制度一定的前提下，股東要操縱會(huì)計(jì)信息必須依賴于由經(jīng)營者直接控制的會(huì)計(jì)系統(tǒng)的配合。若其不能有效控制經(jīng)營者，操縱會(huì)計(jì)信息達(dá)到利己目的的企圖就難以得逞。因此，這種情況多發(fā)生在存在大股東或控制性股東的情況下。二、債權(quán)人會(huì)計(jì)行為的分析1．債權(quán)人的會(huì)計(jì)監(jiān)督行為債權(quán)人對企業(yè)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督有著有利條件，特別是對銀行類債權(quán)人更是如此，主銀行制度的實(shí)施使這一優(yōu)勢體現(xiàn)的尤為明顯。當(dāng)債權(quán)人是眾多的持有企業(yè)債券的中小投資者時(shí)，債權(quán)人的利益就很容易遭到侵蝕，解決問題的辦法是讓發(fā)行債券的企業(yè)提供抵押和擔(dān)保，并加強(qiáng)政府對發(fā)行債券企業(yè)的監(jiān)管。12 / 342．債權(quán)人的會(huì)計(jì)操縱行為債權(quán)人一般不會(huì)主動(dòng)操縱借款企業(yè)的會(huì)計(jì)信息，但由于經(jīng)營者有選擇債權(quán)人的權(quán)利，債權(quán)人為獲得經(jīng)營者的青睞可能為經(jīng)營者隱藏收入、逃避納稅、公款私存等提供便利，在一定程度上助長了會(huì)計(jì)信息失真瘟疫的蔓延。三、經(jīng)營者會(huì)計(jì)行為的分析1．經(jīng)營者的會(huì)計(jì)操縱行為每個(gè)層次的經(jīng)營者都有粉飾會(huì)計(jì)信息以獲取額外報(bào)酬的動(dòng)機(jī)。經(jīng)營者除了為自己的經(jīng)濟(jì)利益操縱會(huì)計(jì)信息以外，還可能與某一類利益相關(guān)者聯(lián)合起來對會(huì)計(jì)信息進(jìn)行操縱。事實(shí)上幾乎所有的會(huì)計(jì)操縱行為都與經(jīng)營者有關(guān)，因此，對經(jīng)營者的會(huì)計(jì)監(jiān)督是整個(gè)會(huì)計(jì)監(jiān)督體系的重心。2．經(jīng)營者的會(huì)計(jì)監(jiān)督行為經(jīng)營者的會(huì)計(jì)監(jiān)督主要是對下一級(jí)經(jīng)營者提供的會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督。至于對其他類利益相關(guān)者操縱會(huì)計(jì)信息的企圖，經(jīng)營者（主要是最高層經(jīng)營者）所面臨的選擇是是否與其合作，而不能稱之為對其他類利益相關(guān)者操縱會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督。四、職工會(huì)計(jì)行為分析1．職工的會(huì)計(jì)操縱行為真正有威脅的是職工群體與經(jīng)營者合作操縱會(huì)計(jì)信息，受害者一般是股東、債權(quán)人或政府。2．職工的會(huì)計(jì)監(jiān)督行為職工直接參與各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，在會(huì)計(jì)監(jiān)督方面具有較強(qiáng)的信息優(yōu)勢。其他利益相關(guān)者對會(huì)計(jì)信息的操縱，只要不損害職工的利益，職工會(huì)和經(jīng)營者一樣，選擇是否與其合作。五、政府會(huì)計(jì)行為分析1．政府的會(huì)計(jì)操縱行為在我國，反映地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與政府官員的升遷休戚相關(guān)，地方政府間的攀比現(xiàn)象也很嚴(yán)重，這些都會(huì)導(dǎo)致政府卷入操縱會(huì)計(jì)信息行為之中。更為嚴(yán)重的是，作為征稅者的政府往往向企業(yè)許諾種種稅收優(yōu)惠配合作為社會(huì)管理者的政府對會(huì)計(jì)信息的操縱行為。由于這種行為主要是由于作為社會(huì)管理者的政府行為不當(dāng)引起的，因此，對其治理就必須進(jìn)行政府管理體制的改革。2．政府的會(huì)計(jì)監(jiān)督行為主要由稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行具有強(qiáng)制性和權(quán)威性，但也有其片面性：對那些不影響稅收利益甚至?xí)黾佣愂绽娴牟倏v會(huì)計(jì)信息的行為，稅務(wù)部門的監(jiān)督就可能無效，而這又主要發(fā)生在經(jīng)營者、職工為粉飾業(yè)績或大股東為操縱股票價(jià)格而虛增利潤的情況下。六、結(jié)論綜上所述，每一類利益相關(guān)者對待會(huì)計(jì)信息的態(tài)度都具有兩面性，這說明每一類利益相關(guān)者的利益都可能受到來自其他類利益相關(guān)者操縱會(huì)計(jì)信息的威脅。因此必須建立利益相關(guān)者之間進(jìn)行會(huì)計(jì)監(jiān)督的機(jī)制。（安皓昱整理自《會(huì)計(jì)研究》2022 年第 10 期，作者：王竹泉）13 / 34【東北的病根：配置性資源斷裂】本文從三個(gè)方面對東北老工業(yè)基地面臨的問題加以論述。說明東北老工業(yè)基地面臨的資源問題除了自然資源枯竭問題，更重要的是因經(jīng)濟(jì)體制改革、經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整和市場化替代而造成的配置性資源斷裂問題。一、是什么使東北可觀的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、城市化程度、人力資源等優(yōu)勢失效。東北老工業(yè)基地曾經(jīng)得到國家在配置性資源上的大力支持。這些資源的獲得是東北老工業(yè)基地得以建立的根本條件。因此，東北老工業(yè)基地自其建立之日起就對配置性資源有著不可分離的依賴關(guān)系。而中國經(jīng)濟(jì)體制改革是由政府配置轉(zhuǎn)向由市場調(diào)節(jié)，對于東北老工業(yè)基地來說，這顯然是一個(gè)致命的資源喪失。東北地區(qū)的國有企業(yè)自實(shí)行市場化改革以來，最先表現(xiàn)出來的問題是資金不足，最根本的也是最難解決的問題是產(chǎn)品找不到銷路。這等于原來都由國家包攬的企業(yè)的入口和出口都被封死了，支持東北國有企業(yè)的兩個(gè)生死攸關(guān)的配置性資源斷裂了。二、歷史因素使東北對于經(jīng)濟(jì)體制改革更敏感，對于其他地區(qū)是陣痛，對于東北是休克。東北地區(qū)的國有企業(yè)設(shè)備大部分已經(jīng)老化，需要更新?lián)Q代，需要大筆資金投入才能解決。在這樣的關(guān)頭，國家資金來源被堵截，不僅無法更新設(shè)備，而且企業(yè)的生產(chǎn)資金也面臨嚴(yán)重緊缺。另外，國有企業(yè)已經(jīng)習(xí)慣于依賴國家包銷產(chǎn)品，經(jīng)濟(jì)體制改革造成大批產(chǎn)品積壓，逐漸使企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入窒息狀態(tài)。三、配置性資源斷裂所帶來的是連鎖反應(yīng)， “并發(fā)癥” 、 “合并癥”的出現(xiàn)，使東北問題沉重而復(fù)雜。主要表現(xiàn)在：自然資源枯竭尤其是配置性資源的斷裂導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)資源的枯竭；產(chǎn)業(yè)資源枯竭直接導(dǎo)致就業(yè)資源枯竭，這是最令人焦急，也是最難解決的問題；產(chǎn)業(yè)資源和就業(yè)資源的枯竭嚴(yán)重挫傷了社會(huì)成員的社會(huì)信任，這種社會(huì)信任衰退或喪失的現(xiàn)象比自然資源枯竭的危害還要大。東北老工業(yè)基地的國有企業(yè)也不是沒有絕路逢生的機(jī)會(huì)。它要從根本上調(diào)整自己的運(yùn)行機(jī)制，改變自己對政府的依賴性。也就是說，國有企業(yè)不在產(chǎn)權(quán)制度上進(jìn)行具有根本性的改革，在其他制度上做修補(bǔ)性的調(diào)整解決不了它面臨的配置性資源斷裂問題，它不可能為自己找到新的發(fā)展資源。（烏日娜整理自《中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)》2022 年 11 月 14 日，作者：蘭昆）返回目錄14 / 34二、公司理財(cái)專題文獻(xiàn)基礎(chǔ)理論【公司理財(cái)理論發(fā)展歷史縱覽】一、緒論本文的目的是對現(xiàn)代公司理財(cái)理論的發(fā)展歷史進(jìn)行回顧。在 20 世紀(jì) 50 年代之前，在該領(lǐng)域最主要的事情就是找出最理想的投資、融資、股利政策，卻很少關(guān)注這些政策個(gè)體影響或融資市場的自然平衡。20 世紀(jì) 50 年代，經(jīng)濟(jì)分析模式、方法開始應(yīng)用于財(cái)務(wù)，這種發(fā)展伴隨著財(cái)務(wù)著作論述焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)移：由基本理論轉(zhuǎn)向?qū)嵶C研究理論，這對于為公司財(cái)務(wù)決策制定提供科學(xué)的依據(jù)是非常必要的。二、基礎(chǔ)理論大廈（1）有效市場理論：該理論認(rèn)為若在某市場中運(yùn)用所有可獲得信息進(jìn)行交易無法獲得經(jīng)濟(jì)利潤，那么該市場是有效的。此時(shí)，公司的市場價(jià)值反映了其預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，包括未來投資機(jī)會(huì)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。（2）投資組合理論：該理論認(rèn)為合理的證券組合其收益為各證券收益的加權(quán)平均數(shù)，而其風(fēng)險(xiǎn)則小于各證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)，即存在最小方差組合點(diǎn)，可分散投資風(fēng)險(xiǎn)。（3）資本資產(chǎn)定價(jià)理論：最典型的資本資產(chǎn)定價(jià)模型如下，它表達(dá)了平衡狀態(tài)下某證券的預(yù)期收益率 jFMFjE(R) =+[() R]?其中： 用來度量證券 j 的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。j?（4）期權(quán)定價(jià)理論：該理論分析那些或者有要求權(quán)如買入期權(quán)、公司債等價(jià)格的決定因素。（5）代理理論：該理論分析了在契約關(guān)系中各種誘因，如股東、債權(quán)人、經(jīng)營者之間利益沖突的控制與協(xié)調(diào)問題。三、資本預(yù)算編制決策該理論認(rèn)為公司在進(jìn)行投資決策時(shí)應(yīng)考慮所投資項(xiàng)目的內(nèi)涵收益率法、凈現(xiàn)值法。前者適用于獨(dú)立方案選擇，后者則應(yīng)用于互斥方案選擇。四、資本結(jié)構(gòu)決策（1）資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論：該理論認(rèn)為，給定公司的投資政策，且不考慮稅收和代理成本，一個(gè)公司財(cái)務(wù)決策的選擇不會(huì)影響其現(xiàn)行市價(jià)，只要它不影響公司整體先進(jìn)流量的分布 。（2）理想的財(cái)務(wù)決策：資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論的前提是資本結(jié)構(gòu)不會(huì)影響公司現(xiàn)金流量的分布，然而，事實(shí)上，籌資政策會(huì)對公司的現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大影響：或是由稅收的影響；或15 / 34是由于契約、代理成本的客觀存在；也可能由于籌資與投資政策選擇之間重要的內(nèi)部依存關(guān)系。不同學(xué)者從認(rèn)識(shí)上幾方面進(jìn)行實(shí)證分析研究，均得出以下結(jié)論：公司的資本結(jié)構(gòu)對于其現(xiàn)金流量分布以及股東收益影響重大。一般說來，財(cái)務(wù)杠桿作用越強(qiáng)，則股東收益越多，反之，財(cái)務(wù)杠桿作用越弱，股東收益越少。五、股利決策（1）股利無關(guān)論認(rèn)為只要公司的現(xiàn)金流量分布固定及不考慮稅收影響，股利政策不會(huì)影響公司的市場價(jià)值。因?yàn)橥顿Y者對股利與利得并無偏好。（2）理想股利政策。后來許多學(xué)者對該理論予以置疑，他們認(rèn)為投資者對于現(xiàn)金股利的估價(jià)會(huì)遠(yuǎn)高于未來不確定的資本利得；還有人認(rèn)為產(chǎn)生股利與資本利得的邊際成本才是對二者的決定因素，若二者的邊際成本相等，投資者偏好將只反映為股利與利得的相對數(shù)量，并不反映市場對公司價(jià)值的評(píng)估。六、結(jié)論公司理財(cái)理論的發(fā)展前進(jìn)為許多復(fù)雜問題的敏感分析提供了有益幫助，進(jìn)而又出現(xiàn)了一些重要問題急需解決：（1）股利的支付水平；（2）公司舉債工具的合理搭配；（3）公司證券市場估價(jià)；（4）在公司資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)權(quán)益的相對比例等等。我們期待公司理財(cái)方面的研究不斷擴(kuò)展深化，這對解決理財(cái)工作實(shí)際問題是極具價(jià)值的。（安皓昱整理自SSRN：Social Science Research Network，The Theory of Corporate Finance: A Historical Overview，作者：Michael C. Jensen and Clifford W. Smith）【現(xiàn)代投資組合理論與風(fēng)險(xiǎn)管理簡史】不論研究任何領(lǐng)域，熟悉一下這一領(lǐng)域的歷史發(fā)展是非常有幫助的。這一部分提供了現(xiàn)代投資組合理論與風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)歷史。這一歷史非常簡短因?yàn)檫@一領(lǐng)域的發(fā)展只是最近四十年的事情。這段歷史以 Harry Markowitz（1952）——一